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國金證券：2012二季度券商集合理財評價
券商集合理財評級報告
國金證券2012年二季度券商集合理財評價結果
張劍輝
截止2012年二季度末，共有161只非限定性券商集合理財產品、54家管理人參與評價(含參考評價)。其中，運作滿三年的產品有31只(均為大集合產品)，管理人有22家。
綜合星級評價中，東方紅4號、東海東風2號、長江超越理財3號、東方紅2號和光大陽光基中寶共5只產品獲得綜合五星級評價，廣發理財3號、大通星海1號、國信金理財4號、招商基金寶二期、國泰君安君得益優選基金以及國都2號安心理財等6只產品獲得綜合四星級評價；管理人方面，南京證券(微博)、光大證券、中信證券和招商證券(微博)獲得五星級評價，大通證券、申銀萬國(微博)證券、國都證券和東方證券資產獲得四星級評價。
除去參與綜合星級評價的產品和管理人，另有42只大集合產品和16家管理人參與兩年期參考星級評價，56只大集合產品、32只小集合產品和16家管理人參與一年期參考星級評價。
大集合產品：在兩年期參考星級評價中，招商智遠成長、創業2號穩健回報和中信穩健回報等12只產品獲得五星級，平安優質成長中小盤、東方紅5號、山西證券匯通啟富1號、華西證券融誠1號、長江超越理財基金管家Ⅱ和民生金中寶1號6只產品獲得四星級評價；在一年期參考星級評價中，南京神州3號、中信卓越成長和安信理財3號等15只產品獲得五星級評價，而世紀金彩1號、國泰君安君得鑫股票和浙商匯金大消費等8只產品獲得四星級評價。
小集合產品：由于樣本數量原因，暫無兩年期參考評價。在一年期參考星級評價中，中信貴賓1號、中信貴賓3號、中信貴賓2號、浙商金惠引航、光大陽光集結號混合型一期以及浙商金惠1號6只產品獲得五星級評價，東方紅公益、銀河福星1號、浙商金惠3號、華西證券錦誠1號、興業證券(微博)玉麒麟2號以及申銀萬國寶鼎1期6只產品獲得四星級評價。
管理人方面：在兩年期參考星級評價中，第一創業證券、安信證券、興業證券、中山證券和山西證券獲得五星級參考評價，浙商證券、宏源證券獲得四星級參考評價；在一年期參考星級評價中，瑞銀證券和恒泰證券獲得五星級參考評價，華融證券、中原證券、世紀證券和方正證券(微博)獲得四星級參考評價。
評價結果是基于產品歷史風險收益特征、管理人歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現的預測，亦不作為投資建議。
第一部分：券商集合理財評價結果(2012年二季度)
1.1 三年綜合評價結果分析：
截止2012年二季度末，共有161只非限定性券商集合理財產品、54家管理人參與評價(含參考評價)。其中，運作滿三年的產品有31只(均為大集合產品)，管理人有22家。
綜合長期、中期、短期評價，東方紅4號、東海東風2號、長江超越理財3號、東方紅2號和光大陽光基中寶共5只產品獲得綜合五星級評價，廣發理財3號、大通星海1號、國信金理財4號、招商基金寶二期、國泰君安君得益優選基金以及國都2號安心理財等6只產品獲得綜合四星級評價。
整體來看，過去三年(2009.7.1~2012.6.30)滬深300指數下跌22.26%，同期31只運作滿三年產品的平均實際凈值增長率(扣除浮動業績報酬)為-9.84%，整體表現好于市場。其中，共有24只產品跑贏了市場，東方紅4號、東方紅2號、東海東風2號、中銀國際中國紅1號、中信優選成長、光大陽光和廣發理財3號等7只取得了正收益。
分階段來看，偏股型產品東方紅4號表現出色，在長、中、短期各個階段均獲得五星級評價；FOF型產品東海東風2號、光大陽光基中寶以及偏股型產品長江超越理財3號、東方紅2號和廣發理財3號等在長、中、短期各個階段也均表現優秀，獲得四星級評價以上(含)。此外，招商基金寶二期和國都2號安心理財2只FOF型產品在中、長期表現較優，評價均在四星級以上(含)；光大陽光、國信金理財4號2只偏股型產品則在中、短期評價中表現不錯，均獲四星級評價以上(含)。
從絕對收益角度看，東方紅4號、東方紅2號以及東海東風2號過去三年的實際凈值增長率(扣除浮動業績報酬)位列前三，分別實現49.28%、13.46%和13.08%的收益。而在風險控制方面，東海東風2號、國信金理財經典組合等FOF型產品以及大通星海1號等偏股型產品處于較低風險水平，表現出較強的下行風險控制能力。
圖表1：綜合星級五星級和四星級產品
| 名稱 | 管理人 | 一年期 參考星級 |
兩年期 參考星級 |
三年期 參考星級 |
綜合星級 |
| 東方紅4號 | 東方證券資產 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 東海東風2號 | 東海證券 | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 長江超越理財3號 | 長江證券 | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 東方紅2號 | 東方證券資產 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 光大陽光基中寶 | 光大證券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 光大陽光 | 光大證券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★★ |
| 廣發理財3號 | 廣發證券(微博) | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 大通星海1號 | 大通證券 | ★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 國信金理財4號 | 國信證券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★ |
| 招商基金寶二期 | 招商證券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 國泰君安君得益優選基金 | 國泰君安證券(微博) | ★★★ | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 國都2號安心理財 | 國都證券 | ★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
來源：國金證券研究所
在管理人方面，綜合長期、中期、短期評價結果，22家運作滿三年的管理人中南京證券、光大證券、中信證券和招商證券獲得五星級評價，大通證券、申銀萬國證券、國都證券和東方證券資產獲得四星級評價。
分階段來看，南京證券表現持續穩健，在長、中、短期三個階段均取得了五星級評價；此外，光大證券和中信證券在三個階段也有穩健表現，均為四星級評價以上(含)。從中長期來看，招商證券、申銀萬國證券和國都證券等管理人表現較優，兩年期、三年前參考評級均為四星級以上(含)。
圖表2：綜合星級五星級和四星級管理人
| 管理人 | 一年期參考星級 | 兩年期參考星級 | 三年期參考星級 | 綜合星級 |
| 南京證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 光大證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中信證券 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 招商證券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 大通證券 | ★★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 申銀萬國證券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
| 國都證券 | ★★★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 東方證券資產 | ★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★ |
來源：國金證券研究所
1.2 一年/兩年參考評價結果展示：
除去參與綜合星級評價的產品，另有42只大集合產品參與兩年期的參考星級評價，56只大集合產品參與一年期的參考星級評價。
在42只參與兩年期參考星級評價的產品中，招商智遠成長、創業2號穩健回報和中信穩健回報等12只產品獲得五星級評價；平安優質成長中小盤、東方紅5號、山西證券匯通啟富1號、華西證券融誠1號、長江超越理財基金管家Ⅱ以及民生金中寶1號6只產品獲得四星級評價。
此外，在參與一年期參考星級評價的56只產品中，南京神州3號、中信卓越成長和安信理財3號等15只產品獲得五星級評價；而世紀金彩1號、國泰君安君得鑫股票和浙商匯金大消費等8只產品獲得四星級評價。
圖表3：兩年期參考星級五星級和四星級產品(大集合產品)
| 名稱 | 管理人 | 一年期參考星級 | 兩年期參考星級 |
| 招商智遠成長 | 招商證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 創業2號穩健回報 | 第一創業證券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中信穩健回報 | 中信證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 中山金匯1號 | 中山證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 宏源內需成長 | 宏源證券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 中金安心回報 | 中金公司 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 浙商匯金1號 | 浙商證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 招商股票星 | 招商證券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 興業證券金麒麟2號 | 興業證券 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 安信理財2號 | 安信證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 銀河北極星1號 | 中國銀河證券 | ★★★★★ | ★★★★★ |
| 中金配置 | 中金公司 | ★★★★ | ★★★★★ |
| 平安優質成長中小盤 | 平安證券(微博) | ★★★★ | ★★★★ |
| 東方紅5號 | 東方證券資產 | ★★★★★ | ★★★★ |
| 山西證券匯通啟富1號 | 山西證券 | ★★★★ | ★★★★ |
| 華西證券融誠1號 | 華西證券 | ★★★★★ | ★★★★ |
| 長江超越理財基金管家Ⅱ | 長江證券 | ★★★★ | ★★★★ |
| 民生金中寶1號 | 民生證券 | ★★★★ | ★★★★ |
來源：國金證券研究所
圖表4：一年期參考星級五星級和四星級產品(大集合產品)
| 名稱 | 管理人 | 一年期 參考星級 |
名稱 | 管理人 | 一年期 參考星級 |
| 南京神州3號 | 南京證券 | ★★★★★ | 長江超越理財經典策略 | 長江證券 | ★★★★★ |
| 中信卓越成長 | 中信證券 | ★★★★★ | 中原炎黃一號精選基金 | 中原證券 | ★★★★★ |
| 安信理財3號 | 安信證券 | ★★★★★ | 華融穩健成長1號基金精選 | 華融證券 | ★★★★★ |
| 瑞銀財富1號 | 瑞銀證券 | ★★★★★ | 世紀金彩1號 | 世紀證券 | ★★★★ |
| 山西證券匯通啟富2號 | 山西證券 | ★★★★★ | 國泰君安君得鑫股票 | 國泰君安證券 | ★★★★ |
| 國都安心投資 | 國都證券 | ★★★★★ | 浙商匯金大消費 | 浙商證券 | ★★★★ |
| 華西證券融誠2號 | 華西證券 | ★★★★★ | 中信股票精選 | 中信證券 | ★★★★ |
| 恒泰先鋒1號 | 恒泰證券 | ★★★★★ | 宏源新興成長 | 宏源證券 | ★★★★ |
| 創業創金價值成長 | 第一創業證券 | ★★★★★ | 國聯金如意2號 | 國聯證券 | ★★★★ |
| 東方紅7號 | 東方證券資產 | ★★★★★ | 宏源金之寶 | 宏源證券 | ★★★★ |
| 東吳財富2號 | 東吳證券 | ★★★★★ | 中航金航1號 | 中航證券 | ★★★★ |
| 光大陽光內需動力 | 光大證券 | ★★★★★ |
來源：國金證券研究所
截至2012年二季度末，共有44只小集合產品正在運作中，其中運作滿兩年的共有6只，滿一年但不足兩年的有26只。
由于樣本數量原因，暫無兩年期參考評價。在參與一年期參考星級評價的32只產品中，中信貴賓1號、中信貴賓3號、中信貴賓2號、浙商金惠引航、光大陽光集結號混合型一期以及浙商金惠1號6只產品獲得五星級評價；東方紅公益、銀河福星1號、浙商金惠3號、華西證券錦誠1號、興業證券玉麒麟2號以及申銀萬國寶鼎1期6只產品獲得四星級評價。
圖表5：一年期參考星級五星級和四星級產品(小集合產品)
| 名稱 | 管理人 | 一年期參考星級 |
| 中信貴賓1號 | 中信證券 | ★★★★★ |
| 中信貴賓3號 | 中信證券 | ★★★★★ |
| 中信貴賓2號 | 中信證券 | ★★★★★ |
| 浙商金惠引航 | 浙商證券 | ★★★★★ |
| 光大陽光集結號混合型一期 | 光大證券 | ★★★★★ |
| 浙商金惠1號 | 浙商證券 | ★★★★★ |
| 東方紅公益 | 東方證券資產 | ★★★★ |
| 銀河福星1號 | 中國銀河證券 | ★★★★ |
| 浙商金惠3號 | 浙商證券 | ★★★★ |
| 華西證券錦誠1號 | 華西證券 | ★★★★ |
| 興業證券玉麒麟2號 | 興業證券 | ★★★★ |
| 申銀萬國寶鼎1期 | 申銀萬國證券 | ★★★★ |
來源：國金證券研究所
管理人方面，除去參與綜合星級評價的，另有16家券商資管參與兩年期的參考星級評價，16家券商資管參與一年期的參考星級評價。
在16家運作滿兩年的管理人中，第一創業證券、安信證券、興業證券、中山證券和山西證券獲得五星級參考評價，浙商證券、宏源證券獲得四星級參考評價。
在16家運作滿一年的管理人中，瑞銀證券和恒泰證券獲得五星級參考評價，華融證券、中原證券、世紀證券和方正證券獲得四星級參考評價。
圖表6：一年/兩年期參考星級五星級和四星級管理人
| 管理人 | 一年期參考星級 | 兩年期參考星級 | 管理人 | 一年期參考星級 |
| 第一創業證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 瑞銀證券 | ★★★★★ |
| 安信證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 恒泰證券 | ★★★★★ |
| 興業證券 | ★★★★ | ★★★★★ | 華融證券 | ★★★★ |
| 中山證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 中原證券 | ★★★★ |
| 山西證券 | ★★★★★ | ★★★★★ | 世紀證券 | ★★★★ |
| 浙商證券 | ★★★★★ | ★★★★ | 方正證券 | ★★★★ |
| 宏源證券 | ★★★ | ★★★★ |
來源：國金證券研究所
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