雙向跨境ETF基金產(chǎn)品鋪開——華夏發(fā)行首只RQFII A股ETF基金點評

　　胡立峰(微博) 

　　特別鳴謝：于晨

　　一、事件闡述

　　華夏基金(微博)管理公司之香港公司于2012年7月9日推出首只人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)A股交易所買賣基金(ETF)，即華夏滬深指數(shù)ETF。這是繼今年1月推出人民幣債券基金后，華夏香港第二只以人民幣計價的產(chǎn)品。該基金獲得國家外匯管理局批準(zhǔn)的50億人民幣額度用以管理這只ETF。

　　二、事件分析

　　華夏滬深300指數(shù)ETF使得離岸投資者能直接參與中國A股市場，并增加人民幣的投資選擇。目前華夏滬深300指數(shù)ETF是香港首只以人民幣計價的實物A股ETF。透過RQFII額度，投資者可經(jīng)香港聯(lián)合交易所投資于一個分散的中國A股組合。華夏滬深300指數(shù)ETF的目標(biāo)是追蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)是由上海及深圳證券交易所上市股票中市值最大及流通性佳的300只A股組成，亦是中國內(nèi)地交投最活躍的股票指數(shù)之一，同時亦是國內(nèi)唯一擁有上市期貨的股票指數(shù)。該指數(shù)占A股的總市值約65%，其成分股包括了藍(lán)籌股及成長股。

　　三、我們的觀點

　　人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)產(chǎn)品的發(fā)行成為近期市場關(guān)注的焦點。我國RQFII業(yè)務(wù)的發(fā)展正處于萌芽階段，從早期的額度審批到額度擴(kuò)大，已經(jīng)經(jīng)歷了一個開拓的過程。華夏于今年年初發(fā)行的第一只RQFII產(chǎn)品，華夏精選人民幣債券基金，首次募資12億元人民幣。同期還有另外7只RQFII基金募集發(fā)行，該批RQFII產(chǎn)品是國內(nèi)首批，初期將資金投資于債市，并以國債及高評級債券為主。8只RQFII中有個別基金除投資債市外，還可以將資金的20%投資A股市場。不過首批8只債券RQFII產(chǎn)品的募集情況并不理想，主要由于宣傳力度不夠、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、銷售渠道擁堵所致，也有觀點認(rèn)為與產(chǎn)品認(rèn)購費率太高、收益率吸引力低、人民幣升值預(yù)期放緩等因素有關(guān)。

　　此次華夏發(fā)行的A股ETF產(chǎn)品，是我國第二批發(fā)行的RQFII產(chǎn)品。從創(chuàng)新的角度來說，投資范圍較之前有顯著改變。第二批RQFII產(chǎn)品將全部是ETF產(chǎn)品，投資標(biāo)的選擇大盤藍(lán)籌、市場覆蓋性好的指數(shù)，如滬深300、中證100、富時A50或MSCI中國A股指數(shù)，每個指數(shù)原則上只批準(zhǔn)一只RQFII-ETF產(chǎn)品，成熟一只批準(zhǔn)一只，避免之前一哄而上的局面。

　　目前，在港離岸人民幣總量從2010年的約700億元已經(jīng)變成了如今的約6000多億元，RQFII產(chǎn)品未來的空間和潛力是巨大的。未來在投資范圍、投資工具、投資比例等方面都有創(chuàng)新的空間。對于日后RQFII的投資標(biāo)的，我們認(rèn)為還有更大的創(chuàng)新空間，比如國內(nèi)期貨衍生品、理財產(chǎn)品、公募基金等一系列金融產(chǎn)品，都可以發(fā)展成RQFII的投資標(biāo)的，這樣將更有力的推動我國金融市場的完善發(fā)展。

　　名詞解釋：

　　“RQFII”：所謂“RQFII”即RMB Qualified Foreign Institutional Investors，是指人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者。也被稱為“小QFII”，主要是指基金管理公司、證券公司等人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者運用在香港募集的人民幣自己開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。

　　“RQFII”給境外人民幣資金開辟另一條通道，擁有單獨額度，不分流現(xiàn)有QFII額度。

　　QFII：即QualifiedForeign Institutional Investors，是合格境外機(jī)構(gòu)投資者的簡稱，指符合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》的規(guī)定，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并獲得國家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　“RQFII”和QFII的區(qū)別：RQFII又稱人民幣QFII，是指境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司，運用在香港募集的人民幣資金投資境內(nèi)證券市場。而QFII是外資機(jī)構(gòu)募集美元獲批后，再轉(zhuǎn)換成人民幣直接投資A股市場。RQFII的推出是為了讓境外人民幣回流國內(nèi)市場。

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