國金證券股份有限公司 張宇,張劍輝


　　基本結論

　　7月9日將發行的華夏恒生和易方達恒生中國企業交易型開放式指數,均為我國首批跨境交易的ETF,是深港金融合作、落實CEPA 的重要措施之一,有“小港股直通車”之稱。兩只跨境ETF 基金均投資于香港市場的藍籌代表指數。其中香港恒生指數度量了香港市值最大及成交量最活躍的香港上市公司表現;恒生中國企業指數則包括了最大及成交量最活躍的H 股及紅籌股。通過歷史數據分析,兩只指數與A 股具低相關性,均有可分散風險的配置價值。從風險收益特征看,恒生中國指數表現出的高風險/收益特征相比較而言更加明顯。該類品種的創新點為:提升跟蹤標的精準度;通過一二級市場套利,可以有效抑制ETF 折溢價,增加交易效率;聯接基金可用美元申贖,方便美元外匯配置;而跨境ETF 品種未來或可成為融資融券品種,從而加大基金品種的流動性和交易價值。我們建議投資者關注跨境交易港股ETF 基金的投資價值。

　　投資摘要 7月9日將發行的華夏恒生和易方達恒生中國企業交易型開放式指數均為我國首批跨境交易的ETF,是深港金融合作、落實CEPA 的重要措施之一,拓展了內地與香港的金融通道,所以市場有“小港股直通車”之稱。

　　兩只跨境 ETF 基金均投資于香港市場的藍籌代表指數。其中,香港恒生指數:香港最早的股票市場指數之一,香港藍籌股指數,度量了香港市值最大及成交量最活躍的香港上市公司表現,亦包括H 股及紅籌股。截至今年5月底,指數總市值為10.58萬億港元;市盈率為8.81倍。恒生中國企業指數:包括最大及成交量最活躍的H 股,成份股經流通市值調整,以反映其可投資性。每只成份股的比重上限設定為15%。截至今年5月底,指數總市值為3.69萬億港元;市盈率為8.19倍。權重較大的行業為內地金融保險、資源類和房地產股票。

　　與 A 股相關性低,配置價值顯現 香港恒生指數和恒生中國企業指數的表現,與滬深300的相關系數非常低,恒生指數僅為0.32,而恒生中國企業指數的相關系數略高,也僅為0.43;兩只指數與A 股配置,均有可分散風險的價值。從風險收益特征看,恒生中國指數表現出的高風險/收益特征更加明顯。

　　跨境港股指數 ETF 基金的創新點: 1、實現一二級市場套利,有效抑制ETF 折溢價 2、聯接基金可用美元申贖,交易時間不同帶來異地套利機會 3、中小投資者和機構投資者可以采取不同的投資策略 4、跨境ETF 未來或可成為融資融券品種 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。