記者 高麗霞

　　兩只跨境ETF在6月29日獲批后，今日將開始正式發行。此次首批的港股ETF分別為華夏恒生ETF 和易方達恒生中國企業ETF，這兩只產品均以香港市場為標的。香港市場作為內地投資人最為了解的境外市場，一直備受關注。目前是投資港股好時點嗎？如何看待恒指當前的投資價值？等等都是投資者目前較為關注的問題。

　　跨境ETF費率更低

　　港股ETF主要是由境內基金公司以人民幣發行的QDII產品，募集資金投資香港市場，投資標的是追蹤香港主要指數，該指數基金將在內地交易所掛牌交易。即將發行的兩只港股ETF基金，主要是看重香港良好的投資價值，在資產配置上，能夠與A股有效互補；而與歐美等其他相比，香港也是內地投資者相對熟悉的成熟市場。

　　和普通QDII基金相比，港股ETF費率要低得多。數據顯示，目前普通的QDII基金管理費一般是1.8%或1.85%，托管費是0.30%或0.35%。而易方達恒生中國企業ETF的管理費是0.6%，托管費是0.20%，華夏恒生ETF的費率更低，管理費和托管費分別是0.60%、0.15%。

　　此外，在申購贖回時間上，港股ETF和普通QDII基金業有所不同。對普通QDII而言，T日申購的基金份額，T+3日才可以贖回，但是港股ETF在T+2日便可以贖回。同時，由于ETF特殊的交易機制，投資者即可在一級市場申購和贖回，也可在二級市場中進行ETF之間的相互交易，所以當ETF出現折價或溢價時，投資者可以在ETF一級市場、ETF二級市場及股票現貨市場之間進行簡單的套利。

　　目前由于香港市場和國內市場體制等差異，兩只港股ETF只能做到單一方向套利。具體來說，當二級市場價格低于基金凈值時，投資者便可以在T日從二級市場低價買入，當日在一級市場贖回，以賺取其中的差額。但是與普通的ETF比較，兩只跨境ETF都無法實現T+0回轉，即T日申購的份額，不管是贖回還是在二級市場上賣出都必須在T+2日才可以完成，也就是說當二級市場價格高于基金凈值時，港股ETF無法實現套利。

　　跟蹤標的不同是兩只跨境ETF的本質差別

　　在好買基金研究中心看來，首批跨境的兩只ETF基金，運作模式在理論上是完全相同的。在申購贖回模式上，首批的兩只跨境ETF都采用全現金申贖的模式，主要因為跨境ETF標的指數的成分股在境外，做不到實物交換，所以用全額現金替代——投資者申購用現金，贖回得到的也是現金。

　　最本質的差別還是在其跟蹤的標的上。易方達恒生中國企業ETF在上海證券交易所上市，投資標的是恒生中國企業指數。華夏恒生ETF在深圳證券交易所上市，投資標的是恒生指數。

　　好買基金統計數據顯示，近十年來(2002年7月4日至2012年7月4日)恒生中國企業指數表現好于恒生指數。但是和恒生指數相比，恒生中國企業指數波動幅度較大，呈現大起大落的形態。

　　“易方達港股ETF主投是H股，H股目前相對于A股有接近9成的個股是折價的，如果看好未來H股的投資機會，可以重點關注易方達港股ETF；對于華夏港股ETF而言，它的覆蓋的范圍更廣，更能代表港股市場，對于想分散單一市場風險，投資香港市場的投資者，可能更具意義。”好買基金對此表示。

　　港股具備價值優勢

　　華夏恒生ETF的擬任基金經理王路向記者表示，恒生指數上市公司的股利分配率基本保持在30%以上，這與內地股市差異較大。恒生指數股息收益率基本在3%左右，為投資者帶來穩定的分紅派息回報。

　　統計數據顯示，截止到2012年6月底，恒生指數的市盈率約為9倍左右，與內地相比估值水平較低，也顯著低于其他國家水平，具備較高的投資安全壁壘。“從歷史估值角度來看，恒生指數10年來的歷史平均值為14.87倍，目前9倍左右的市盈率已接近2008年低點的平均值，處于歷史較低水平，體現出良好的投資價值。”王路分析到，“對于希望獲取香港市場平均收益的投資者而言，現在選擇跟蹤恒生指數的ETF無疑是個較好時機。”而一些聰明的投資者已經看到了機會并有所動作，例如香港本地富豪李嘉誠、鄭氏家族、李兆基等近期都在低調增持香港本地股票。