國金證券公募基金策略周報(06.29-07.05)         

　　國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　持續關注消費成長風格基金——開放式基金投資建議

　　本周國內市場先揚后抑小幅收漲，在6月經濟數據尚未明朗前，謹慎情緒主導市場。短期來看，隨著銀行年中考核告一段落，加之央行非對稱降息，市場資金面情況將得到緩解，同時，央行降息改善經濟預期，對市場或形成短期刺激。從中期來看，宏觀經濟走向仍是制約市場走勢的主要因素，我們對中期經濟仍保持較為謹慎的態度。海外市場來看，隨著歐盟一系列疲軟經濟數據出臺，歐洲央行采取降息刺激經濟，整體而言，全球寬松潮仍將繼續。就基金組合搭配，我們認為短期在降息等政策刺激下，可適當搭配對高彈性行業配置較多的基金。而從中期來看，我們認為追求確定性依舊是下半年市場運行的主要邏輯，消費成長風格基金可作為持續關注的品種。此外，在經濟與政策博弈下，市場節奏、投資方向的切換或將延續高頻率，在此背景下，可關注能力得到較為充分檢驗、操作風格靈活、規模中小的基金。

　　利用杠桿基金關注短期交易機會——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年6月29日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為12.18%，在平均剩余存續期2.45年的背景下，平均到期年化收益率為5.55%。從折溢價來看，部分產品具備相對優勢，投資者可結合投資管理能力等基本面因素，對于其中部分優勢品種可適當關注，例如天元、普豐、金鑫、景福、普惠等。而央行降息改善經濟預期，對市場或形成短期刺激，對于高彈性行業和債券市場無疑是利好，風險承受能力較高的投資者可以利用杠桿把握階段性交易機會，股票型杠桿基金短期關注銀華鑫利等，債券型杠桿份額基金可關注增利B等。而對于穩健型投資者可繼續關注場內交易的固定收益類基金，例如浦銀增A等。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-06-29—2012-07-05，QDII基金計算期2012-06-28—2012-07-04)

　　來源：國金證券研究所，天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　市場企穩，基金凈值普漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-29~2012-07-05)市場震蕩小幅收漲，上證指數收于2201.35點，上漲0.25%；深證綜指收于914.31點，上漲0.55%。在此背景下，板塊表現分化，其中房地產、醫藥、金融、能源板塊漲幅超過1%，表現相對較好，而交通運輸、投資品跌幅相對較大。

　　伴隨著市場收漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲0.38%，納入統計的159只基金110漲1平48跌，其中創業板、中小成長、國富300、大成消費、國投金融、周期ETF等基金表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市小幅上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲0.81%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲0.40%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲0.8%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.23%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，在市場震蕩小幅收漲背景下，納入統計的482只主動偏股型管理型基金中77.8%取得超越上證指數的收益。其中在房地產、醫藥、金融板塊表現相對較好背景下，配置較多相關個股的基金如中歐小盤、信誠深度、萬家精選、華富價值增長、華安配置等基金表現相對較好。此外，在食品飲料、供水供氣、農業等行業表現較好背景下，持有較多相關行業的基金如長信內需、鵬華消費、諾德中小盤、易方達平穩增長、國富小盤、中海消費等基金表現也相對較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-06-29—2011-07-05)

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
長信內需	3.73	創業板	1.7	國投產業	3.16
諾德中小盤	3.71	創業ETF聯接	1.55	華富價值增長	3
萬家精選	3.57	中小成長聯接	1.52	中海成長	2.9
國富小盤	3.52	國富300	1.48	泰達品質	2.89
中歐小盤	3.35	中小成長	1.39	浦銀生活	2.7
中海消費	3.24	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
國投創新	3.18	銀河穩健	2.06	易方達平穩增長	0.76
浦銀紅利	3.17	富國天惠	1.84	盛利配置	0.37
新華主題	3.11	上投雙核	1.81	華安配置	0.3
信誠深度	2.93	鵬華收益	1.59	國富收益	0.3
鵬華消費	2.81	鵬華成長	1.44	招商平衡	0.26

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金成交量小幅下滑——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.63%，同期凈值加權平均上漲0.71%。基金凈值方面，納入統計的59只基金50漲3平6跌，其中中歐小盤、國投產業、信誠深度、鵬華動力分別上漲3.35%、2.91%、2.68%和2.15%表現居前。從二級市場表現來看，興全300、信誠深度、華安S300分別上漲6.16%、5.51%和4.98%表現出色。從LOF基金成交來看，59只基金成交129萬手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價格平均一周小幅下跌0.03%，42只基金23漲3平16跌，其中創業板、中小300、非周ETF、中創400、中小板等基金漲幅超過1%，表現相對較好。

　　截至7月5日，LOF基金整體折價0.12%，其中國投產業、信誠機遇、海富100折價率相對較高，分別為2.88%、1.58%和1.4%；而長信100、興全300、萬家公用溢價率相對較高，溢價率分別為8.42%、5.48%、和5.25%。ETF基金整體溢價0.04%，其中龍頭ETF溢價率相對較高，為2.59%。而周期ETF、深TMT折價率相對較高，分別為2.24%和1.25%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-07-05)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
長信100	8.42	國投產業	-2.88	龍頭ETF	2.59	周期ETF	-2.24
興全300	5.48	信誠機遇	-1.58	治理ETF	0.95	深TMT	-1.25
萬家公用	5.25	海富100	-1.4	非周ETF	0.75	中小ETF	-0.89
華安S300	4.74	國投消費	-1.33	國企ETF	0.7	深紅利	-0.73
富國500	3.68	鵬華動力	-1.27	中小300	0.67	價值ETF	-0.53

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債券型杠桿份額基金表現較好——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-6-29~2012-07-05)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.08%，企債指數上漲0.31%，可轉債指數收平。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.37%，117只普通債券型基金111漲2平4跌，其中嘉實多利、融華債券、寶盈收益、國富債券、華商穩健等基金表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.33%，99只基金91漲1平7跌，其中泰信強債、嘉實債券、交銀增利、招商信用等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.18%，16只基金15漲1平，華安信用、富國產業債、招商債券A、長信中短債等基金表現居前。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
嘉實多利	1.97	泰信強債A	1.53	華安信用	0.38
融華債券	1.91	嘉實債券	1.01	富國產業債	0.28
寶盈收益A/B	1.12	交銀增利A/B	0.88	招商債券A	0.22
國富債券A	1.09	招商信用	0.83	長信中短債	0.22
華商穩健B	1.01	工銀添利A	0.8	方達純債C	0.1

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周債券市場表現穩健，在此背景下，債券型杠桿份額基金表現相對出色。納入統計的17只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均上漲2.81%。17只基金16漲1跌，其中增利B、聚利B、雙翼B分別上漲8.38%、5.83%和5.31%表現突出。固定收益份額基金同樣表現相對較好，其中多利優先、聚利A、互利A分別上漲1.18%、0.96%和0.94%表現居前。

　　從折溢價變化來看(截至07-05)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周所收窄，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中部分基金隨著價格有較大漲幅而使溢價率不斷提升，例如增利B、雙翼B、回報B等，其中增利B和雙翼B溢價率相對較高，分別為17.45%和8.18%；但整體來看，絕大部分基金仍處于折價交易，其中裕祥B、添利B和豐澤B折價率相對較高，分別為12.89%、8.97%和7.6%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為28.19%、15.76%和4.12%。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
多利優先	1.18	-7.02	有
聚利A	0.96	-9.71	無
互利A	0.94	-6.14	有
增利A	0.49	-2.77	無
景豐A	0.29	-1.50	無

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
增利B	8.38	17.45	無
聚利B	5.83	-1.85	無
雙翼B	5.31	8.18	無
豐利B	4.61	-2.97	無
利鑫B	3.50	-6.78	無

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.17%，22只保本型基金16漲4平2跌，其中廣發保本、銀華永祥、國泰保本分別上漲0.86%、0.64%和0.59%，表現相對較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7.8，7日年化收益率平均為4.1%。

　　能源主題基金表現領先——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-28～2012-07-04)恒生中國企業指數上漲3.36%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲3.11%，MSCI全球指數上漲3.78%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲2.97%，納入統計的55只基金54漲1跌。本周原油價格受歐盟峰會超預期結果、伊朗地緣政治等因素影響大幅上漲，能源主題主題基金如華寶油氣、上投全球資源、諾安油氣等基金表現突出。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
華寶油氣	8.83
上投全球資源	6.15
諾安油氣	5.67
招商金磚	5.39
招商全球資源	5.18

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　傳統封基整體折價率小幅下滑——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲0.26%，27只封閉式基金價格14漲1平12跌，其中靜態到期年化收益率較高的基金如基金普惠、基金泰和、基金金鑫以及折價率較高的基金如基金豐和、基金科瑞等表現居前。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照06-29凈值、價格計算)為12.18%，折價率較上周有所下滑。在平均剩余存續期2.45年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.55%。從換手率來看，封閉式基金中基金金鑫和基金景福的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金普惠	2.36	-9.56	6.83	1.52
基金泰和	2.06	-9.39	5.72	1.77
基金金鑫	1.95	-15.12	7.36	2.31
基金豐和	1.75	-19.46	4.68	4.73
基金科瑞	1.75	-19.12	4.62	4.70

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-06-29)

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金整體價格簡單平均小幅下跌0.63%。納入統計的24只基金6漲2平16跌，其中銀華瑞祥、久兆積極、國泰進取、消費進取分別上漲4.82%、2.77%、1.93%、1.18%表現相對較好。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.36%，但表現分化，其中建信穩健、泰達穩健、信誠500A、銀華金利、銀華穩進等5只基金漲幅超過1%，表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至07-05)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周有所收窄，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞和小康、同慶800B、雙力B、盛世B折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、中小板A、銀華瑞吉、盛世A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有建信雙利、銀華消費、南方消費、久兆300、申萬中小板等5只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
建信穩健	2.17	-9.27	有
泰達穩健	1.55	-11.11	有
信誠500A	1.52	-15.29	有
銀華金利	1.47	-13.24	有
銀華穩進	1.08	-18.10	有

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
銀華瑞祥	4.82	1.32	有
久兆積極	2.77	13.61	有
國泰進取	1.93	6.03	無
消費進取	1.18	5.74	有
中小板B	0.19	2.08	有

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周9只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，銀華純債、民生紅、益民核心、納指100 、恒生ETF 、H股ETF 7月9日起發售；東吳保本7月11日起發行；恒生ETF聯接、H股ETF聯接7月18日起發售。