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好買基金倉位測算報告：防御板塊受追捧
來源：好買基金
防御板塊受追捧 公募基金以守為攻
----好買基金倉位測算報告
截至2012年7月2日，共有439只偏股型基金(273只股票型和166只標準混合型)納入本期統計范圍。根據好買基金研究中心倉位測算結果，本月偏股型基金的倉位水平雖然較上月略有下滑，但仍處于較高水平。當前偏股型基金的平均倉位為81.64 %，較前一周上升了1.57個百分點，與5月份相比倉位則下滑了2.53個百分點。
一、 偏股型基金整體倉位
(一) 基金倉位繼續走低
本月市場多空雙方的力量相當，雖然物價指數“破3”在望、央行4年來再次下調利率以及歐債危機的緩解都對市場產生了一些積極的影響，但經濟衰退以及利率浮動窗口的大開顯然對市場產生了更大的抑制作用，上證指數單月下滑了6.19%，勉強收在2200點以上。截至6月29日，上證指數收于2225.43點。全月大盤可謂一路走低，在經歷了月初大盤的連續下滑之后，雖然指數在月中有過一定的盤整，但進入下旬之后又一路跌破2200點。不過在指數不斷下跌的同時，基金的持倉水平卻維持在高位沒有明顯變化，偏股型基金的持倉水平基本是在81%-84%的區間內窄幅震蕩。如果剔除指數市場波動造成的被動倉位變化，本月偏股型基金主動減倉的幅度為154個基點。股票型基金和標準混合型基金的倉位分別為86.54%和73.57%，仍舊高于歷史均線，但偏離幅度收窄，其中股票型的倉位偏離為484個基點，標準混合型為376個基點。與月初水平相比，兩類基金的倉位也都進行了一些調整，倉位分別減少了1.58和1.55個百分點。
| 基金倉位及變化 | |||
| 基金類型 | 股票型 | 標準混合型 | 偏股型 |
| 當前倉位 | 86.54% | 73.57% | 81.64% |
| 上周倉位 | 88.13% | 75.12% | 83.21% |
| 主動調倉 | -1.35% | -1.15% | -1.28% |
| 上月倉位 | 88.88% | 76.42% | 84.17% |
| 主動調倉 | -1.57% | -1.49% | -1.54% |
| 上季末 | 83.12% | 71.00% | 78.53% |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
| 偏股型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
(二) 當前倉位分布
雖然本月市場存在著一些積極因素，但是投資者對于經濟基本面數據過分悲觀的態度還是導致了大盤的下挫，除此之外，資金面相對緊張，借貸成本上升等因素也助推了市場的滑落。不過，在這種跌勢已深，底部隱現的情況中機構投資者并未輕易減倉。截至6月29日，高倉位依舊是本月偏股型基金的主流選擇，但倉位在8成以下的基金占比有所上升。與上月相比，基金倉位總體分布沒有太大變化，其中持倉在9成以上的基金仍是市場主流，占比超過3成，而倉位在70%以下的基金占比則回升到17.31%，較5月相比回升了約6個百分點。
| 股票型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
(三) 主動調倉幅度分布
與前一周相比，基金倉位沒有體現出明晰的變動態勢，增倉和減倉的基金幾乎都占到了半數。其中，加倉基金的增倉幅度基本都在5個百分點以內，占比達到49.20%，此外還有超過30%的偏股型基金進行了5%以內的減倉操作。就不同類型基金而言，倉位增減的方向和倉幅度基本一致，股票型基金的減倉幅度僅略高于混合型基金，而減倉的股票型和混合型基金分別約占其總數的48.35%和46.39%。
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
與5月數據相比，偏股型基金倉位則稍顯出了些許減倉的苗頭，雖然增倉幅度在0~5%仍是占比最高的區間段，但從絕對的倉位漲跌變化來看，則是倉位下跌的基金稍占優勢，不僅所占比例達到51.25%，超過半數，而且幅度也更大。從基金類別角度來看，股票型基金與標準混合型基金倉位變化的方向和幅度也都基本相同，只是混合型的減倉力度稍弱，其中倉位跌幅超過10個百分點的股票型和混合型基金占比分別為12.45%和9.64%。
| 標準混合型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
二、 偏股型基金行業配置
(一) 當前行業配置
6月市場受到經濟基本面繼續惡化的影響，出現連續下跌：無論工業增加值指標還是PMI都預示著中國經濟已到了結構化轉型的關口，改革的陣痛正在慢慢顯現，以往9%~10%的GDP年增速很可能永遠成為歷史。雖然CPI指標的超期下跌進一步打開了政策調整的空間，歐債危機在經過多方努力后也再次得到改善，削弱了外圍市場的拖累。但利率市場化閘門的打開卻推高了資金成本，部分抵消了降息所帶來的流動性。從具體的行業分布上看，偏股型基金在本月明顯強化了配置的防御特性，不同行業的配置間再度出現了較大的差異化。像食品飲料、醫藥生物和農林牧漁等典型的防御行業的占比都非常高，而金融、房地產、建筑建材、采掘、機械設備和有色金屬等板塊的占比則大幅下降。
| 偏股型基金倉位分布及變化 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
(二) 主動行業調倉
與上周相比，偏股型基金主動增倉幅度較大的行業有信息設備、電子元器件、信息服務、農林牧漁和食品飲料五個行業，倉位漲幅分別為161、153、134、133和119個基點。基金主動減持較多的行業有房地產、化工和建筑建材，倉位分別降低了262、216、和104個基點。
從月度調倉來看，機構投資者在本月明顯加強了對防御性行業的投資，增配食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游和農林牧漁，而像房地產、金融服務、有色金屬、采掘和建筑建材等周期性行業的倉位則有所下降。而基金在保持高倉位同時重倉防御性板塊更是突出了機構投資者對于未來市場并不十分樂觀。
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
三、 不同規模基金倉位
(一) 當前倉位
國內經濟基本面的數據仍然不容樂觀，不過歐債危機的緩解，政策面寬松正式拉開大幕以及通貨膨脹率的不斷下滑都對市場形成了政策面的支撐，雖然機構投資者對中長期仍然保持謹慎觀點，但是基于二季度市場過度疲軟的表現，基金還是相信三季度存在一定的結構性機會。在此背景之下，偏股型基金的倉位在6月沒有發生明顯的變化，從月初開始倉位就一直維持在歷史較高水平。其中小型基金的相對倉位較高，總體來看持股比例超過大中型基金。截至6月29日，小型偏股型基金的平均倉位為82.48%，而大中型基金的倉位都沒有達到80%。股票型基金中，大中型基金的倉位也都僅分別為85.24%和84.69%，未達小型基金87.22%的水平。而與股票型不同，混合型基金方面，小型基金的倉位僅為73.27%，低于同類大中型基金。
| 當周各類基金主動調倉分布 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
(二) 主動調倉幅度
從調倉方向上看，雖然大盤在6月縮水了近150點，但基金并沒有大幅減少持股倉位。與上周相比，幾乎所有的基金公司的減倉幅度都在2個百分點以內，在不同規模的基金中，大型基金的減持幅度相對較大，倉位降幅達到約1.91個百分點；中小型基金的倉位周降幅略小，分別為1.17%和1.29%。而從不同類別的基金來看，主動股票型基金本周主動減倉的平均幅度要高于標準混合型基金，體現出其倉位變化相對更為靈活。與上月倉位情況相比，也不難看出各類型基金都出現了明顯的減倉態勢，特別是大型基金，進入6月份以來，倉位降幅都在3個百分點以上，而中小型基金的倉位都只下降了約1.5百分點。
| 當月各類基金主動調倉分布 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
四、 基金公司當前倉位及變化
截至6月29日，64家基金公司中股票倉位達到或超過80%的共有43家，其中倉位最高的是富安達、浙商、天弘、新華和民生加銀，倉位都在90%以上。天治、寶盈、平安大華、東方和國聯安五家公司的倉位較低，除天治基金(微博)外，其余四家公司的倉位都沒有達到7成。與上月相比，本月大部分基金公司都選擇了減少持股倉位，僅有約3成的基金提升了倉位水平，其中增倉幅度較大的基金公司為海富通、紐銀梅隆西部和國泰，幅度分別為12.75%、5.95%和5.21%；而東方、天治和平安大華三家基金公司則進行了較大幅度的減倉，倉位分別滑落了-8.40%、-8.57%和-26.07%。此外，由于平安大華旗下僅有1只基金在統計樣本中，因此其倉位波動幅度非常大，從上個月排名前五的高倉位基金公司一下滑落至本月排名后五的低倉位公司。
| 當前偏股型基金行業配置 |
| 本月偏股型基金主動行業調倉 |
| 當前各規模偏股型基金倉位 |
| 本月各規模偏股型基金主動調倉 |
| 基金公司當前倉位及主動調倉 | |||||||
| 基金公司 | 基金個數 | 當前倉位 | 上周倉位 | 主動調倉 | 上月倉位 | 主動調倉 | 上季末倉位 |
| 益民 | 2 | 80.72% | 84.97% | -3.87% | 87.50% | -5.85% | 76.43% |
| 天弘 | 3 | 91.52% | 90.45% | 1.23% | 90.40% | 1.68% | 90.81% |
| 諾安 | 8 | 77.28% | 79.33% | -1.75% | 74.37% | 4.22% | 74.28% |
| 東方 | 4 | 67.40% | 71.91% | -4.08% | 77.17% | -8.40% | 72.63% |
| 泰信 | 5 | 77.48% | 77.84% | -0.06% | 86.17% | -7.94% | 72.64% |
| 中郵創業 | 5 | 86.32% | 86.20% | 0.41% | 88.92% | -1.82% | 78.47% |
| 匯添富 | 9 | 72.33% | 78.77% | -6.12% | 79.58% | -5.86% | 81.39% |
| 光大保德信 | 7 | 88.25% | 88.83% | -0.34% | 89.62% | -0.60% | 86.66% |
| 招商 | 7 | 83.52% | 81.41% | 2.47% | 80.61% | 4.08% | 78.65% |
| 華寶興業 | 9 | 83.05% | 86.57% | -3.26% | 86.15% | -2.22% | 77.83% |
| 摩根士丹利華鑫 | 6 | 79.64% | 79.76% | 0.31% | 79.24% | 1.67% | 72.36% |
| 華富 | 5 | 86.38% | 87.55% | -0.91% | 85.41% | 1.99% | 77.48% |
| 銀河 | 7 | 78.84% | 79.56% | -0.46% | 82.81% | -2.96% | 71.83% |
| 新華 | 7 | 91.37% | 91.41% | 0.16% | 90.20% | 1.80% | 77.07% |
| 建信 | 5 | 86.66% | 89.50% | -2.63% | 87.76% | -0.16% | 73.31% |
| 中歐 | 5 | 80.05% | 83.31% | -2.91% | 81.79% | -0.66% | 77.77% |
| 匯豐晉信 | 8 | 86.51% | 89.65% | -2.94% | 92.73% | -5.67% | 88.02% |
| 華夏 | 14 | 77.01% | 78.05% | -0.69% | 79.07% | -0.97% | 72.86% |
| 景順長城 | 11 | 85.52% | 87.58% | -1.81% | 90.28% | -4.07% | 87.32% |
| 廣發 | 11 | 82.84% | 85.84% | -2.80% | 85.73% | -2.04% | 79.91% |
| 上投摩根 | 10 | 83.23% | 86.50% | -3.03% | 85.63% | -1.47% | 83.65% |
| 華泰柏瑞 | 5 | 86.02% | 85.61% | 0.67% | 87.97% | -1.15% | 85.94% |
| 泰達宏利 | 10 | 79.11% | 80.63% | -1.24% | 82.51% | -2.32% | 71.57% |
| 博時 | 12 | 77.86% | 80.08% | -1.91% | 79.45% | -0.35% | 75.72% |
| 萬家 | 4 | 86.02% | 86.06% | 0.28% | 85.63% | 1.44% | 77.55% |
| 信誠 | 7 | 90.98% | 91.47% | -0.31% | 90.09% | 1.67% | 85.42% |
| 融通 | 6 | 84.89% | 88.37% | -3.25% | 88.40% | -2.67% | 76.81% |
| 諾德 | 5 | 88.79% | 89.36% | -0.38% | 89.50% | -0.03% | 81.97% |
| 國泰 | 10 | 87.51% | 85.13% | 2.69% | 83.27% | 5.21% | 78.49% |
| 申萬菱信(微博) | 6 | 90.86% | 90.10% | 1.01% | 88.89% | 2.77% | 78.28% |
| 國投瑞銀 | 5 | 79.41% | 79.24% | 0.50% | 81.38% | -0.79% | 75.76% |
| 鵬華 | 10 | 72.37% | 74.49% | -1.69% | 80.21% | -6.57% | 81.13% |
| 南方 | 11 | 81.06% | 81.03% | 0.37% | 85.38% | -3.35% | 77.03% |
| 嘉實 | 13 | 73.54% | 76.15% | -2.24% | 78.06% | -3.11% | 79.97% |
| 銀華 | 8 | 82.55% | 82.58% | 0.31% | 85.27% | -1.78% | 77.09% |
| 天治 | 6 | 70.50% | 73.74% | -2.93% | 80.13% | -8.57% | 80.25% |
| 國海富蘭克林 | 7 | 80.97% | 82.83% | -1.55% | 82.94% | -0.96% | 82.40% |
| 中海 | 6 | 87.07% | 90.00% | -2.70% | 88.26% | -0.37% | 70.56% |
| 中銀 | 7 | 70.57% | 76.56% | -5.62% | 79.59% | -7.75% | 68.96% |
| 海富通 | 8 | 89.31% | 88.19% | 1.37% | 77.96% | 12.75% | 76.77% |
| 華安 | 9 | 83.91% | 85.96% | -1.76% | 86.06% | -1.14% | 80.36% |
| 浦銀安盛 | 3 | 90.00% | 90.00% | 0.18% | 90.00% | 0.66% | 75.96% |
| 工銀瑞信(微博) | 7 | 86.50% | 87.98% | -1.26% | 91.05% | -3.94% | 85.33% |
| 富國 | 9 | 82.19% | 85.84% | -3.38% | 86.67% | -3.57% | 85.58% |
| 易方達 | 14 | 79.27% | 81.26% | -1.68% | 84.93% | -4.61% | 79.20% |
| 長信 | 6 | 81.02% | 80.69% | 0.62% | 78.71% | 3.57% | 74.44% |
| 信達澳銀 | 5 | 86.41% | 90.57% | -3.89% | 91.13% | -3.96% | 81.30% |
| 農銀匯理 | 6 | 86.42% | 90.12% | -3.49% | 90.43% | -3.35% | 83.68% |
| 交銀施羅德 | 9 | 86.36% | 90.13% | -3.53% | 88.98% | -1.80% | 77.87% |
| 寶盈 | 5 | 69.20% | 67.58% | 2.20% | 73.29% | -2.89% | 73.51% |
| 興業全球 | 5 | 77.41% | 77.75% | -0.02% | 77.86% | 0.89% | 72.88% |
| 長盛 | 6 | 80.28% | 81.52% | -0.82% | 83.37% | -1.86% | 79.30% |
| 長城 | 8 | 72.03% | 72.76% | -0.39% | 75.83% | -2.43% | 78.87% |
| 國聯安 | 8 | 62.75% | 63.76% | -0.58% | 67.65% | -3.34% | 66.19% |
| 金元惠理 | 5 | 76.64% | 81.04% | -4.06% | 82.06% | -4.29% | 76.49% |
| 金鷹 | 7 | 88.08% | 86.88% | 1.55% | 85.81% | 3.16% | 75.67% |
| 民生加銀 | 4 | 91.25% | 90.82% | 0.64% | 90.76% | 1.13% | 77.56% |
| 華商 | 6 | 85.29% | 82.29% | 3.39% | 83.48% | 2.76% | 78.99% |
| 大成 | 11 | 88.04% | 89.92% | -1.67% | 90.77% | -2.03% | 84.55% |
| 東吳 | 7 | 83.34% | 86.60% | -3.01% | 91.23% | -7.29% | 83.54% |
| 紐銀梅隆西部 | 2 | 86.94% | 86.12% | 1.19% | 82.26% | 5.95% | 70.04% |
| 浙商 | 1 | 92.73% | 95.00% | -2.14% | 95.00% | -1.86% | 80.88% |
| 平安大華 | 1 | 68.54% | 75.05% | -5.94% | 95.00% | -26.07% | 84.02% |
| 富安達 | 1 | 95.00% | 95.00% | 0.16% | 95.00% | 0.35% | 73.94% |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-6-29
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