國金證券公募基金策略周報(06.25-06.28)         

　　控制倉位，延續消費成長風格

　　王聃聃 　張劍輝

　　基本結論

　　控制倉位，延續消費成長風格——開放式基金投資建議

　　近期受穆迪下調西班牙銀行評級、國內匯豐PMI走低等負面消息以及對經濟下滑擔憂影響，市場悲觀情緒蔓延，本周市場在周期股領跌下大幅下跌。目前來看，國內經濟下滑已成定局，國金宏觀組發布半年報認為3季度經濟可能延續下滑，4季度技術性波動后，明年上半年進入底部徘徊。而從對當前全球經濟來看，全球經濟需求下滑形成共振，預期相對謹慎。整體來看，對宏觀經濟前景的憂慮仍是現階段制約市場走勢的核心因素，而政策力度是否加大有待于觀察。因此，國金策略認為短周期經濟是否企穩存在不確定性，選擇業績確定性行業作為對沖，以穩定增長的消費和低估值的改革受益藍籌為選擇。就基金組合的構建而言，一方面從風險控制的角度考量，可適度控制整體倉位，對于風險控制能力較強、穩定性強、業績良好的品種可側重關注；另一方面從風格角度來考慮，我們繼續維持重點關注配置較多穩定增長的消費和低估值的改革受益藍籌板塊如鐵路、保險等相關個股的的基金品種。

　　結合折溢價，關注優勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年6月21日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為12.46%，維持年內相對高位，其中部分基金具備相對折價優勢，靜態到期年化收益率超6%以上的基金共有13只基金，投資者可結合投資管理能力等基本面因素，對于其中部分優勢品種可適當關注，比如裕陽、天元、普豐、金鑫、普惠等。而考慮到短期市場環境，整體投資機會較少，對于高杠桿基金，可適當謹慎，穩健型投資者可繼續關注場內交易的固定收益類基金。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-06-25—2012-06-28，QDII基金計算期2012-06-25—2012-06-27)

　　來源：國金證券研究所，天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　6月份醫藥主題基金表現居前——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-25~2012-06-28)市場大幅下挫，上證指數收于2195.84點，下跌2.88%；深證綜指收于909.28點，下跌3.58%。在此背景下，各板塊均有一定程度下跌，其中醫藥、公用事業、交通運輸等板塊表現相對抗跌，而投資品、能源、原材料板塊跌幅相對較大。

　　伴隨著市場下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌3.06%，納入統計的159只基金全面下跌，跌幅超過2%的基金占比高達93.3%。其中金融ETF、嘉實50、國投金融、深成長、中小成長等基金表現相對抗跌。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌2.12%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌1.72%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌1.94%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌1.29%。

　　截止到6月28日，6月份以來上證指數下跌7.44%，而納入統計的482只主動管理偏股型基金加權平均下跌3.78%，相對收益較為明顯，體現主動管理的優勢。從基金絕對業績分布來看，僅8.3%的基金取得正收益，而有72.4%的基金凈值跌幅超過2%。其中醫藥主題基金及配置較多醫藥股的基金如易方達醫療行業、添富醫藥、華寶醫藥、長城回報、上投生活等基金表現居前。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-06-25—2011-06-28)

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)
合豐成長	2.07	金融ETF聯接	-1.26
華寶醫藥	1.53	金融ETF	-1.3
易方達醫療行業	1.43	嘉實50	-1.72
諾德中小盤	1.25	中小成長聯接	-1.79
添富醫藥	1.2	國投金融	-1.8
上投新動力	0.5	混合－積極配置	業績(%)
上投生活	0.48	泰達效率	0.48
銀河消費	0.2	上投雙核	0.18
長城優化	0.2	匯豐2026	-0.02
泰達市值	0.16	寶石動力	-0.3
長城消費	-0.03	長城久恒	-0.42

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　部分LOF基金溢價率較高——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌2.04%，同期凈值加權平均下跌2.29%。基金凈值方面，納入統計的59只基金1漲58跌，其中僅泰達效率實現小幅上漲，其余基金凈值均下跌。從二級市場表現來看，僅中歐小盤、泰達效率、中歐動力分別上漲2.9%、0.52%和0.32%實現正收益，其余基金均收平或下跌。從LOF基金成交來看，59只基金成交143萬手。ETF基金價格平均一周下跌3.05%，42只基金1平41跌，其中國企ETF、中小成長、金融ETF、消費ETF、價值ETF等基金跌幅相對較小。

　　截至6月28日，LOF基金整體小幅折價0.05%，其中信誠機遇、景順鼎益、大成創新、興全輕資產等4只基金折價率相對較高；而長信100、富國500、鵬華創新、中歐小盤溢價率相對較高，溢價率分別為5.56%、5.11%、4.52%和4.38%。ETF基金整體溢價0.18%，其中國企ETF、龍頭ETF溢價率相對較高，分別為4.37%和2.77%。而中小ETF、深成長非周期ETF折價率相對較高，分別為1.48%、0.79%和0.63%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-06-28)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
長信100	5.56	信誠機遇	-1.61	國企ETF	4.37	中小ETF	-1.48
富國500	5.11	景順鼎益	-1.22	龍頭ETF	2.77	深成長	-0.79
鵬華創新	4.52	大成創新	-1.09	資源ETF	0.89	非周ETF	-0.63
中歐小盤	4.38	興全輕資產	-1.01	成長ETF	0.86	深F200	-0.51
中歐300	3.23	泰達效率	-0.84	深F60	0.83	中創400	-0.35

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　貨幣基金收益率上升——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-6-25~2012-06-28)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.07%，企債指數上漲0.08%，可轉債指數下跌0.69%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均下跌0.45%，117只普通債券型基金21漲8平88跌，其中易方達穩健收益、華泰增利、華商增利、銀河收益等基金表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌0.15%，99只基金20漲23平56跌，其中光大增利、國投雙債、華夏債券、普天債券、中信雙利等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.08%，14只基金8漲6平2跌，華夏亞債、南方50、招商債券、方達純債A等基金表現居前。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
易方達穩健收益A	0.36	光大增利C	0.19	華夏亞債C	0.38
華泰增利A	0.33	雙債A	0.19	南方50A	0.29
華商增利C	0.3	華夏債A/B	0.18	招商債券A	0.16
銀河收益	0.29	普天債券B	0.18	方達純債A	0.1
上投回報B	0.19	中信雙利	0.13	融通債券C	0.09

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從債券型分級基金表現來看，本周納入統計的17只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均上漲0.53%，但表現分化，17只基金10漲7跌，其中回報B、雙翼B、互利B分別上漲6.14%、3.86%和3.61%表現相對較好。固定收益份額基金表現僅聚利A和鼎利A實現正收益，分別上漲0.75%和0.2%。

　　從折溢價變化來看(截至06-28)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周有小幅擴大，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了雙翼B和增利B溢價交易外，其余基金均折價交易，其中裕祥B、添利B和利鑫B折價率相對較高，分別為12.73%、10.27%和9.68%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為34.53%、16.95%和3.94%。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
聚利A	0.75	-10.48	無
鼎利A	0.20	-2.01	有
匯利A	0.00	-1.78	無
浦銀增A	0.00	-2.72	無
景豐A	-0.10	-1.78	無

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
回報B	6.14	2.76	無
雙翼B	3.86	3.29	無
互利B	3.61	21.31	有
利鑫B	1.97	-9.28	無
多利進取	1.62	37.52	有

　　來源：國金證券研究所

　　天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均下跌0.15%，22只保本型基金2漲5平15跌，其中僅大成保本、廣發保本實現正收益，分別上漲0.19%和0.1%。85只貨幣基金萬份單位收益平均為9.72，7日年化收益率平均為5.14%。

　　大宗商品主題基金表現居前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-25～2012-06-27)恒生中國企業指數下跌0.46%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌0.13%，MSCI全球指數下跌0.31%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌0.36%，納入統計的55只基金25漲2平28跌。本周大宗商品價格企穩有所反彈，相關主題基金如華寶油氣、廣發全球、諾安油氣、銀華通脹、信誠商品等基金表現居前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
華寶油氣	5.2
廣發全球	2.37
諾安油氣	2.32
銀華通脹	1.29
信誠商品	0.94

　　來源：國金證券研究所 

　　天相數據

　　杠桿份額基金跌幅較大——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌1.09%，27只封閉式基金價格2漲1平24跌，其中僅基金漢盛、基金興華等2只基金實現正收益，價格分別上漲0.5%和0.46%。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照06-21凈值、價格計算)為12.46%，折價率較上周有所下滑。在平均剩余存續期2.47年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.76%。從換手率來看，封閉式基金中基金安順和基金裕陽的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金漢盛	0.50	-8.332	4.67%	1.90
基金興華	0.46	-4.949	6.16%	0.85
基金漢興	-0.25	-15.017	6.66%	2.52
基金天元	-0.27	-13.985	7.17%	2.18
基金安信	-0.35	-6.362	6.79%	1.00

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-06-21)

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周市場大幅下挫，股票型杠桿份額基金隨市下跌，整體價格簡單平均下跌3.35%%。納入統計的24只基金全面下跌，其中盛世B、銀華瑞祥、中小板B跌幅相對較小。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌0.68%，其中僅同瑞A、建信穩健、合潤A實現正收益，分別上漲2.1%、1.1%和0.63%。

　　從折溢價變化來看(截至06-28)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周有所擴大，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞和小康、同慶800B、雙力B、銀華瑞祥折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、中小板A、雙力A、盛世A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有興全合潤、建信雙利、長盛同瑞、信誠500、泰達500、信用互利、工銀500、申萬中小板等8只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
同瑞A	2.10	-10.54	有
建信穩健	1.10	-11.11	有
合潤A	0.63	-3.50	有
盛世A	-0.10	1.38	有
同慶800A	-0.19	3.28	有

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
盛世B	-0.61	0.31	有
銀華瑞祥	-0.73	-0.73	有
中小板B	-0.96	1.98	有
建信進取	-1.01	16.62	有
瑞和遠見	-1.10	6.59	有

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有10只基金成立，富國技術首募3.41億元、紐銀雙利首募14.61億元、建信資源首募4.98億元、嘉實紅利首募5.88億元、上投添利首募22.36億元、華安300首募6.07元、長安非周期首募2.77億元、180等權ETF首募2.44億元、工銀純債首募48.08億元、招商中證大宗商品首募10.63億元。

　　本周6只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，富安達強債、萬家創業、國泰信用7月2日起發售；長城保本7月4日起發售；添富理財14、交銀阿爾法6月29日起發售。

　　華宸未來基金管理有限公司于2012年6月28日獲取中國證券監督管理委員會核發的《基金管理資格證書》并已注冊成立，注冊資本2億元人民幣，其中華宸信托有限責任公司出資比例為40%，咸陽步長醫藥科技發展有限公司出資比例為35%，未來資產基金管理公司出資比例為25%。

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