很多基金公司達成共識，要做大規模，短期理財債基是新的利潤增長點，但它在“高開”之后會持續“高走”嗎？

　　【《證券市場周刊》特約作者 王群航[微博]】/文

　　自2011年9月，銀監會叫停了銀行發行短期和超短期理財產品。這給一直在探求各種發展機會的基金公司騰出來了相當一部分市場空間。

　　今年3月初，筆者去匯添富調研，發現該公司正在默默地快速籌建同級別基金公司里最大的固定收益管理團隊，總經理林利軍認為，正是因為看到了銀行方面曾經擁有的近20萬億元的理財市場，如果能夠分出20%左右出來，那將是公募基金的全部規模了，這是一個巨大的市場空間。

　　目前大約有30家基金公司在構思短期理財債基，已基本成型、擬上報、待批的產品超過了10只。很多基金公司有這樣的共識：要做大規模，除了貨基之外，短期理財債基是一個新的利潤增長點。但同時，也有的基金公司謹慎地認為：那只是一個“過渡性的產品”。

　　談及短期理財債基，有人語驚四座：短期理財債基為什么好銷？別說它是基金，說它是“短期理財產品”，就好賣了。沒有辦法，基金現在的名聲太壞了——這種行為，是誤導？還是順勢？行業的發展難道非要依靠誤導嗎？

　　短期理財債基目前的績效情況一般，以代表了當前市場上較高水平的匯添富固定收益管理團隊基金經理曾鋼在“匯添富理財30”第一個運作期所給出的4.022%的收益率來看，只能與貨基里績效良好的品種比肩。

　　根據證監會基金的相關規定，未來，對于短期理財債基，在封閉期長度的設置上，華安模式原則上應為15天、45天和75天，或1個月、2個月和3個月，或半年及半年的整數倍，開放期長度原則上不得超過5個工作日；匯添富模式的鎖定持有期限應當在60天以內。再加上認購、申購、贖回資金的在途時間，投資者的實際收益率可能還會略低一點。

　　未來，若其平均收益率水平不能夠超過貨基，且又喪失了一定的流動性，那么，投資者將會做出明確的選擇。

　　基于上述收益狀況，再加上短期理財債基的投資管理相對簡單，為了提高基民的收益，證監會基金部希望這類基金的管理費、托管費及銷售服務費適度降低。現在來看，提高投資者收益的一個有效來源，應該更多的在于銀行的利益讓渡。但是，鑒于銀行在基金市場上逐漸形成的、較難撼動的強勢，他們愿意放棄一定量的超額既得收益嗎？

　　這里有三個問題：第一，銀行方面僅僅是提供了一個銷售的渠道，并且現在銀行端客戶大量的交易是在網上完成的，屬于客戶自助，那么，銀行的收費標準為何要收費高于券商數倍？第二，銀行方面收取托管費、銷售服務費，其實質是一個單位里的兩個部門在針對同一標的收費，這種情況合理嗎？第三，以華安、匯添富各自的第一只產品為例，銀行方面的收費分別高于基金公司0.03和0.11個百分點，做渠道的比做管理的收費高，這合理嗎？

　　發行短期理財債基，基金公司可以得到多少收益呢？貨基的管理費率0.33%，短期理財債基主要是在0.27%，低于貨基。以“匯添富理財30”為例，管理的第一個月，管理費的收入大約為550萬元。如果按照市場慣例再分給銀行一半左右，那么，一只市場目前最大規模的熱門基金一個月能夠給基金公司帶來的收益應該不會超過300萬元。這是一個很低的收益，再發展下去就很有可能要賠本了。

　　今年，低風險產品的走紅，與股市行情弱勢綿延有關；2006年，貨基曾經遭遇過的波折，也與股市行情有關。現在，短期理財債基雖然已經通過封閉運作讓已知風險可控，但當股市行情雄起之時，或將是此類產品落寞之際。

　　作者為華泰聯合證券基金研究中心總經理