眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　交銀阿爾法核心是一只股票型基金，該基金結合基本面多因子指標等組合管理手段選擇具有顯著阿爾法特征的個股，并通過數量化工具的引入來加強投資的紀律性以減小投資的下行風險來提高投資收益的穩定性和可復制性。該基金的股票資產占基金資產的比例為60%-95%，債券等其他證券品種占基金資產的比例為5%-40%，基金管理人將根據中國宏觀經濟情況和證券市場的階段性變化，適時調整基金資產在股票、債券及貨幣市場工具等之間的配置比例。

　　交銀施羅德基金(微博)管理有限公司于2005年8月4日成立，由交通銀行、施羅德投資管理有限公司以及中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司共同發起設立，注冊資本為 2 億元。截至2012年一季度末，交銀施羅德旗下共管理著18只開放式基金以及特定客戶資產管理專戶，基金資產管理規模434.23億元，排名全部基金公司第17位。交銀旗下的股票型和混合型基金最近1年平均業績均排名全部基金公司前1/3，近3年，股票型和混合型基金平均業績排名基金公司中等水平。

　　目前市場主要受到來自經濟面和政策面的雙重博弈的影響，致使大盤呈現出弱勢震蕩的格局。從經濟基本面看，高鐵投資已開始大幅減緩，樓市調控的力度有增無減，而擴大內需、新興產業振興等新的經濟引擎短期內還難以替代投資的作用，內外部需求的萎縮不僅影響消費增長，也影響到出口貿易，GDP增速下滑趨勢短期內難以出現扭轉。從政策方面來看，宏觀調控預調微調仍在繼續，但是面對季末資金面緊張壓力和經濟加快下滑的局面，政策調整力度仍低于市場預期，其對經濟下滑的緩沖作用較為有限。因此，缺少經濟基本面、政策面雙重支持的股市，短期內難以出現向好趨勢，結構性機會仍是市場的主要特征，這對于基金經理的擇時選股能力將提出挑戰。若基金經理投資管理能力出眾，其有可能在弱勢的市場環境中抓住不多的投資機會，否則，將難以給基金投資者帶來正收益。

　　擬任基金經理龍向東先生，中國人民大學經濟學學士、經濟學碩士，美國加州大學河濱分校經濟學博士，3年證券行業經驗。曾先后擔任英國劍橋大學商學院金融分析和政策中心研究員，美國雷曼兄弟公司(歐洲)量化分析師，日本野村國際 (歐洲) 量化分析師，北京健坤和創投資公司量化投資總監。2010年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任量化投資部副總經理，現任量化投資部總經理。

　　交銀阿爾法核心股票基金屬于資產配置和選股方面都給基金經理較大自由選擇權的主動管理的股票型基金，但該基金的基金經理尚無任何管理公募基金的經驗，且基金公司在股票型基金方面的管理能力屬于中等水平。當前市場環境的不確定性決定了股票型基金的運作仍會面臨系統性風險，且基金經理是否具備應對這種市場環境的能力仍有待觀察，因此，眾祿基金研究中心給予該基金適當關注的投資建議。