交易型基金周報

　　海通證券高級基金分析師 單開佳

　　1、A股市場回顧

　　歐債危機的暫時緩和無法對沖美聯儲政策不及預期以及中國經濟先行指標繼續惡化的負面影響，上周股票市場整體下行。截止到6月21日，上證指數收于2260.88點，全周下跌1.99%，深證成指收于9682.69點，全周下跌2.05%。小盤股表現強于大盤股，創業板成為上周市場的亮點，創業板綜指逆市上行0.44%，中小板綜指下跌1.13%，中證500指數下跌1.59%，中證100指數下跌1.90%。

　　盡管前周日希臘大選中支持緊縮政策的新民主黨以微弱優勢上臺，暫時緩解了投資者對于希臘退歐的擔憂，同時社保基金8個月來首次開立A股賬戶，國內最大的價值投資者出現抄底的跡象，但國內外一些超預期的負面事件影響了投資者的做多動力。國外方面，西班牙銀行危機開始升級，國債收益率創出新高后大大影響其公開市場的融資能力，歐債危機的焦點僅被轉移而從未遠去。美聯儲上周三晚宣布增加扭曲操作金額而非市場期待已久的QE3，海外股市和大宗商品價格均以下行來表明態度。國內方面，上周四上午公布的6月匯豐PMI預覽值創下7個月新低，引發投資者對于經濟下行擔憂情緒的進一步加深。從行業表現來看，上周電子信息板塊走勢較強，信息服務、信息設備和電子行業位于漲跌幅榜的前列，交通運輸板塊也僅小幅下行。受大宗商品價格疲弱的影響，采掘和有色板塊再度成為重災區，交運設備行業跌幅也相對較大。

　　2、交易型基金投資策略：市場缺乏趨勢性機會 絕對收益品種仍可關注

　　海外趨穩，國內企業盈利改善越來越近，但是短期流動性趨緊可能制約市場行情。22日德法意西四國領袖就推出1300億歐元經濟刺激達成共識，為6月29－30日歐盟峰會上出成果奠定了基礎，此舉表明德國現在愿意在財政緊縮問題上讓步，對穩定歐洲經濟、減輕民意壓力有利，V2X指數繼續回落到25，回到希臘選舉前4月水平。6月匯豐PMI初值48.1創出7個月來新低，市場對增長再添擔憂。從6月中觀行業比較數據看，下游同比繼續改善，中游量穩價跌，企業盈利改善的曙光越來越近。季末臨近，近期回購利率大幅提升，反映出銀行間流動性趨緊，可能會市場上漲形成制約，但是從技術面看，市場繼續下探后可能會由于超賣形成一定反彈。本周公開市場共有720億元資金到期，到期資金量較之上周減少90億元，預計央行仍將保持凈投放操作。由于臨近銀行半年報表考核時點，同時中信重工上市，資金市場已開始收緊，6月21日銀行間7天質押式回購利率已經達到4.34%，較1周前增加161bps，本周資金利率維持在高位的可能性較高。6月匯豐PMI初值再創7個月新低，短期來看對債市基本面利多，同時聯儲未推QE3，降低了市場對于大宗商品價格反彈的擔憂。綜合來看，建議適當提高高等級債券的配置比例，同時拉長組合久期，規避短期利率上行的風險。

　　基于上述預期，本周市場可能依然沒有趨勢性機會，對于不希望承擔過大波動的投資者而言可以等待右側機會確定后再進入，對于追求絕對收益的投資者而言可以持有一些持有到期收益較高的產品如泰達宏利聚利A。

　　3、交易型基金上周業績回顧

　　傳統封基：凈值分化，大成優選轉型議案表決通過。上周多數傳統封基凈值下挫，平均凈值跌幅達到-1.36%。從個基表現來看，由于近期市場大小盤表現較為分化，因而個基凈值差異顯著，其中基金鴻陽由于前十大重倉股中有六席來自于中小板或創業板，在近期中小板、創業板指連創新高的背景下逆市上漲了0.16%，成為唯一凈值上漲的傳統封基，而基金景宏則下挫2.75%。從二級市場價格來看，跌幅小于凈值跌幅，其中基金金泰以周漲幅0.67%領漲，基金通乾以-2.44%表現墊底。由于絕大多數封基二級市場表現更優，因而傳統封基折價略有收窄。經過上周變動，基金鴻陽折價最大，為19.09%，當前傳統封基及兩只創新封基平均年化折價回歸收益以及折價率處于歷史中等偏上水平。即將到期的大成優選持有人上周對轉型議案表決議案獲得通過。

　　封閉式債基：凈值小幅下跌。債市上周表現較弱，信用債及利率債雙雙下跌，上周債券封基平均凈值跌幅為0.18%，其中交銀信用添利由于第一大重倉券11鐵道08本周下挫2.59%，以周凈值-0.64%墊底。從二級市場看，多數基金受制于凈值下跌影響，二級市場同樣不同程度下跌，其中華泰信用增利單周下跌0.93%，表現最弱。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，當前平均折價幅度為4.39%，為歷史中低位置，其中銀華信用折價幅度最小，為2.60%，華泰信用折價最大，為6.35%。

　　ETF：中小板、創業板ETF表現較強、交投活躍。市場近期的焦點集中在小盤股身上，整體上呈現大盤股按兵不動小盤股行情熱鬧的格局，因而上周以中小板、創業板股票為成份股的標的指數表現更優。從ETF本身漲跌看，建信基本面60由于前周凈值偏離較多，上周凈值沒有變動，而海富通上證非周期則下跌3.06%。從成交活躍度來看，易方達創業板單周換手率達到26.46%，交投極為活躍，顯示當前市場熱點的確圍繞中小板及創業板展開。嘉實滬深300上周五二級市場相對于凈值有0.22%的溢價。

　　分級基金激進類份額：先行指標走弱、資金面趨緊引發股債雙殺，分級基金凈值全線下跌。除去仍處于建倉期的金鷹中證500，上周分級股基基礎份額凈值全線收綠，其中投資標的中資源類個股占比高的品種下行幅度較大，銀華中證內地資源、長盛同瑞和銀華等權90的凈值跌幅分別達到了2.52%、2.30%和1.99%。主動型產品憑借較輕的股票倉位相對抗跌，中歐盛世成長、南方新興消費跌幅都在1%以內，在小盤股良好表現帶動下，國聯安雙力中小板的跌幅也相對較小。上周分級股基激進類份額表現較差的均為高杠桿品種，申萬進取、銀華鑫利和國泰進取的凈值跌幅高達7.06%、6.50%和4.92%，中歐盛世成長B、銀華瑞祥和瑞福進取3只主動型產品凈值跌幅較小，分別為1.28%、1.61%和1.77%。上周分級股基中高杠桿品種溢價提升明顯，申萬進取、銀華鑫利和國泰進取的價格跌幅明顯低于凈值跌幅，體現了投資者較強的抄底意愿。在成交相對活躍的產品中，二級市場價格表現較好的產品包括南方新興消費進取和廣發深100B，價格分別變動0.38%和-1.73%，申萬菱信(微博)中小板B、銀華銳進和銀華鑫利價格跌幅較大，分別下跌4.62%、4.31%和4.10%。

　　由于臨近銀行半年報表考核時點，同時近期有大盤藍籌股上市，資金面繼續趨緊，債市延續了前期的回調之勢，中債總凈價指數下跌0.12%，信用債回調幅度大于利率債。在股債雙殺的局面之下，上周分級債基也無法獨善其身，偏債型品種受股市影響較大，凈值下行幅度明顯超過純債型品種，嘉實多利、大成景豐和中歐鼎利分別下跌0.63%、0.30%和0.29%。博時裕祥、天弘添利以及國泰信用互利是上周唯一3只凈值上漲的品種，漲幅分別為0.29%、0.10%和0.10%。在杠桿因素的作用下，上周激進份額中博時裕祥B、天弘添利B和國泰信用互利B凈值漲幅較好，分別上漲1.15%、0.09%和0.09%。嘉實多利進取、大成景豐B和中歐鼎利B的凈值跌幅較大，分別下跌3.71%、1.54%和1.18%。周四公布的經濟先行指標再創近期新低，市場避險情緒的提升使得分級債基激進份額再成市場關注熱點，該日激進份額一改前期的萎靡走勢，二級市場價格出現大幅反彈，從而使得整體折價率較之前有所收窄。上周在成交相對活躍的品種中，二級市場價格表現較好的產品為諾德雙翼B、金鷹持久回報B和鵬華豐澤B，價格分別上漲3.72%、2.54%和0.88%，前期漲幅較大的泰達宏利聚利B、重倉標的銀行間價格與交易所價格差增大的博時裕祥B以及轉債持有比例極高的大成景豐B價格跌幅較大，并伴隨著折價率的明顯擴大。

　　分級基金穩健類份額：穩健份額繼續因資金面收緊而下行。上周資金面進一步趨緊，穩健份額價格再度承壓，多數產品價格下跌。分級股基穩健份額中跌幅較大的長盛同瑞A和泰達穩健，跌幅均超過2%，高息品種銀華瑞吉的表現較好，價格上漲0.66%。分級債基穩健份額中泰達宏利聚利A

　　的跌幅較大，全周下跌了1.06%。在價格回落的作用下，固定期限產品的靜態年化持有到期回報繼續提升，目前最高的仍為泰達宏利聚利A，年化回報已經接近6.87%，海富通穩進增利A、申萬菱信中小板A、國聯安雙力中小板A和浦銀安盛增利A的年化回報也都超過了6%。

　　4、在發交易型基金提示

　　本周處于募集期的交易型基金有1只：匯添富季季紅基金。

　　匯添富季季紅為一只定期開放的債券基金。根據招募說明書顯示，該基金主要投資于固定收益類金融工具，且比例不低于80%，同時可投資于一級市場新股申購、股票增發以及可轉債轉股所得的股票或權證等中國證監會允許基金投資的其它金融工具，但不可直接從二級市場上買入股票和權證。根據海通基金分類，該基金屬于債券-純債基金，適合風險承受能力中低的投資者。該基金采用了定期開放的模式，合同生效后，每封閉運作三年，集中開放一次申購和贖回。每三年(含三年)為一個封閉期。在此期間，投資者不能申購、贖回基金份額，但基金在深圳證券交易所上市交易。每個封閉期到期日的次一工作日起(含該工作日)，基金將進入開放期。開放期不少于一周、不超過一個月，在此期間，投資者可以申購、贖回基金份額。開放期結束的次日起，基金進入下一個為期三年的封閉期。這種定期開放模式既有利于基金保持規模，便于基金經理操作，同時也考慮了申購贖回的需求。該基金起始認購日期為6月14日，結束認購日期為7月20日。

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