量化投資為主 衍伸超額收益

　　眾祿基金研究中心 王晶/文

　　易方達量化衍伸為一只股票型基金，其股票投資比例為60%-95%。該基金采用量化策略進行投資組合管理。其投資理念具體體現(xiàn)為三方面：首先，采用量化行為金融資產(chǎn)配置策略，確定投資組合市場暴露度的目標，以獲取市場收益并控制市場風(fēng)險；其次，運用多種量化套利策略，發(fā)現(xiàn)和捕捉因市場波動及無效定價帶來的價差機會，以獲取與市場收益無關(guān)的超額收益；最后，該基金可以增加權(quán)益類資產(chǎn)主動投資比例并利用股指期貨進行套期保值，在不改變投資組合市場暴露的條件下，進一步放大超額收益，實現(xiàn)投資組合的主動增強。

　　易方達基金(微博)公司成立于2001年，自成立以來發(fā)展迅速，目前管理著1531億元資產(chǎn)， 在全部基金公司中位于第二位，旗下有33只基金，風(fēng)格多樣，構(gòu)建了涵蓋封閉式、股票型、混合型、指數(shù)型、債券型、貨幣市場基金、QDII和創(chuàng)新型基金的較為完備的產(chǎn)品線。公司投研實力較強，目前具有基金經(jīng)理22名，平均每個基金經(jīng)理管理1.4只基金，基金經(jīng)理任職年限3.09年，其投研人員實力較好，且其長期投資經(jīng)驗的的積累以及制度理念的不斷完善為基金的運作提供了較好的支持。

　　該基金擬任基金經(jīng)理劉震，現(xiàn)為易方達基金公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理。曾任D.E.Shaw ＆Co機構(gòu)部副總裁，加拿大皇家銀行多美年證券公司股權(quán)衍伸產(chǎn)品部副總裁，HorizonLive.com高級副總裁，美國銀行證券公司機構(gòu)部總監(jiān)，Sagamore Hill Capital Management高級量化策略師，瑞銀投資銀行自營部執(zhí)行董事兼任交易員，布萊文霍華德美國資產(chǎn)管理公司量化投資總監(jiān)兼任交易員，北京紅色天時金融科技有限公司執(zhí)行合伙人。該基金經(jīng)理具有較為堅實的數(shù)量基礎(chǔ)和量化投資經(jīng)驗，這對該基金的運作提供了一定的支持。

　　量化基金是基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的一個方向，A股市場作為一個新興市場，具有更多的機會可以挖掘，可以說具有適合于量化基金運作的環(huán)境，但是由于基金公司在這方面的經(jīng)驗較少，采取的量化模型較為粗放，而且很多基金對量化投資貫徹不徹底，以量化投資之名行主動管理之實，目前市場上已經(jīng)存在的量化基金，其業(yè)績并沒有表現(xiàn)出特別的優(yōu)勢。易方達量化衍伸基金，其模型設(shè)計的思路是較為合理的，但量化指標設(shè)置是否有效，在運作中是否能夠較好的貫徹還需要觀察，而且該基金的產(chǎn)品設(shè)計中本身預(yù)留了一部分主動操作空間，這也影響到基金的業(yè)績表現(xiàn)。

　　綜上所述，該基金產(chǎn)品設(shè)計較為合理，基金公司投研實力較強，基金經(jīng)理本身具有較好的量化投資能力，能夠?qū)�基金運作形成較強的支持，但是由于量化投資基金的量化模型指標設(shè)置以及操作中對量化模型的貫徹程度對基金業(yè)績的影響較大，這些情況還需要基金成立后進行進一步的觀察，因此，我們建議投資者對其適當關(guān)注。