華泰聯(lián)合基金研究中心 王群航(微博)

　　一、場內(nèi)基金：杠桿債基沖高回落

　　場內(nèi)基金包括封閉式基金、杠桿板塊(杠桿指基、杠桿股基、杠桿債基)、固收板塊(約定收益、封閉債基)、ETF、LOF等。本節(jié)重點關(guān)注前大三類，后兩類由于定價機制、交易策略、市場表現(xiàn)等方面的原因，暫合并在場外基金中敘述。

　　(一)封閉式基金

　　老封基上周的平均凈值增長率為2.12%，市價的周平均上漲幅度為1.19%，截至周末時的平均折價率為12.48%，周平均換手率不足1%。這是一個嚴重缺乏題材、缺乏生機的市場，當(dāng)前基礎(chǔ)市場行情蜷縮在底部區(qū)域連振蕩都乏力的時候，這些基金目前基本上都沒有值得重點關(guān)注的價值。

　　(二)杠桿板塊

　　上周基礎(chǔ)市場行情小漲，杠桿指基、杠桿債基的凈值也均同步小漲，但是，這兩類基金市價的周平均漲幅卻都趕不上凈值的周平均漲幅，如此一來，截至上周末，這兩類基金的平均溢價率指標分別為10.82%和2.42%，繼續(xù)在緩步走低，并且已經(jīng)到達了有統(tǒng)計以來的、接近歷史最低位的位置。這兩類基金二級市場表現(xiàn)的持續(xù)走弱，主要原因還是在于廣大投資者對于股市行情的未來預(yù)期較為謹慎；次要原因是杠桿債基暫時吸引去了部分游資。另外，部分證券公司對于這類基金基本不了解，也是一個重要原因。

　　杠桿債基，母基金為債券型基金，本質(zhì)上是帶有杠桿的債券型基金，但卻是上周市場談?wù)撟疃嗟囊粋�細分基金種類。市場高度關(guān)注的原因，是這類基金近期的二級市場表現(xiàn)情況良好；市場高度關(guān)注的結(jié)果，是這類基金在上周沖高之后，在部分領(lǐng)頭品種的市價大幅度透支了未來收益之后，出現(xiàn)了跳水，曾經(jīng)漲的最快的，跌的時候也是最快的。從成交量的分布情況來看，主要是中小型游資所為。截至上周末，杠桿債基的平均折價率為1.11%，僅在水面上露了一下頭，又快速回到了水下。

　　(三)固收類品種

　　固收板塊可以被細分為兩個小板塊：約定收益、封閉債基。前者上周的表現(xiàn)不好，總體上為輕微下跌狀，平均折價率指標也因此開始掉頭向下。畢竟，前期這個板塊的二級市場表略微過度偏強勢了一些。由于這個板塊各個品種的收益率是契約約定的，每周的平均凈值增長率通常為0.1%，這個數(shù)值，決定了這類基金的二級市場騰挪空間。

　　封閉債基上周的平均凈值增長率為0.32%，市價的周平均上漲幅度為0.06%，后者低于前者，表現(xiàn)在平均折價率指標上，就是該項指標在經(jīng)過了連續(xù)7周的單邊上漲之后，終于開始出現(xiàn)了調(diào)整。畢竟這類基金本質(zhì)上也是債券型基金，加息等利好的作用空間早已被過度發(fā)揮。

　　二、場外基金：貨基收益繼續(xù)走低

　　(一)主做股票的基金

　　1、被動型基金

　　全體指數(shù)型基金上周的平均凈值增長率為1.98%，除了一只次新基金在建倉期間意外地略有虧損之外，其他基金的凈值全部在增長，其中有12只指基及聯(lián)接基金的周凈值增長率超過了3%。這些基金有：易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、國泰中小板300成長ETF、華富中小板指數(shù)增強、嘉實中創(chuàng)400ETF、華安上證龍頭企業(yè)ETF，等等，這些基金所跟蹤的標的指數(shù)有這樣的一些共同特點：中小市值類的、高成長性的。

　　華安上證龍頭企業(yè)ETF較少有這樣突出的表現(xiàn)，該基金所跟蹤的指數(shù)有這樣兩個重要特點：(1)成份股票是25個行業(yè)里的龍頭股，整個基金就是一個龍頭股票的大集合，指數(shù)的設(shè)計、產(chǎn)品的設(shè)計很有創(chuàng)意。(2)選樣方法：將樣本空間股票按照過去一年日均總市值、日均成交金額、上年報營業(yè)收入、上年報營業(yè)利潤在二級行業(yè)內(nèi)由高到低分別排名，然后將各指標的排名結(jié)果相加，所得和的排名作為股票的綜合排名。選擇各行業(yè)排名前3的股票進入上證龍頭企業(yè)指數(shù)。

　　2、主動型基金

　　股票型基金上周的平均凈值增長率為2.64%，高于指基，除了5只基金的凈值未變之外，其他313只基金全部取得了正收益，其中，有4只基金的周凈值增長率超過了5%，它們是：匯添富醫(yī)藥保健股票、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票、匯豐晉信低碳先鋒股票、上投摩根新興動力股票，這4只基金里，除了華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票是絕對重點投資中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的股票的之外，其他3只基金都是對于醫(yī)藥板塊有較多的關(guān)注，以及也重點同組的中小市值股票。

　　從公司層面來看，上投摩根基金(微博)管理公司是上周在主動投資股票方面業(yè)績最為突出的公司，旗下有5只基金的周凈值增長率超過了4%；其次，匯添富、華寶興業(yè)、廣發(fā)等公司旗下也都有一些基金取得了較好的周績效表現(xiàn)。上投摩根基金管理公司今年以來在關(guān)注成長、精選中小市值股票方面，在偏重對于某些行業(yè)的重點配置等方面，都做的較有特色。

　　(二)主做債券的基金

　　上周在債市方面除了企業(yè)債指數(shù)略有小漲之外，其他指數(shù)都在下跌；股票型市場行情小漲。在這樣的基礎(chǔ)市場行情背景下，指數(shù)債基的凈值全面下跌，周平均凈值損失幅度為0.28%；轉(zhuǎn)債債基的凈值全面上漲，周平均凈值增長率為1.08%；純債基金、一級債基、二級債基則都是漲多跌少，周平均凈值增長率分別為0.07%、0.25%和0.46%。博時、銀華、易方達等公司旗下有較多的基金在上周績效表現(xiàn)領(lǐng)先。

　　貨基上周的平均收益率為0.0707%，幾乎就是自去年第四季度以來的最低。貨基自去年年底以來的黃金周期暫高一個段落。不過，在上周依然有部分基金取得了較好的收益，如萬家貨幣、長城貨幣、泰達宏利貨幣。萬家貨幣“過去半年”、“過去一年”、“過去兩年”、“過去三年”的業(yè)績排名都是市場第一，不僅績效表現(xiàn)良好，今年以來的規(guī)模擴張情況也很好，正在得到投資者越來越多的認可；長城貨幣也是一只老績優(yōu)，各期限的綜合績效排名都能夠位于全市場的前四分之一；泰達宏利貨幣為今年以來績效顯著轉(zhuǎn)好的一只貨基。

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究(微博)中心

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