來源：國金證券

　　公募基金策略周報(06.08-06.14)

　　基本結論

　　立足穩健，側重消費成長風格——開放式基金投資建議

　　近期市場消息偏正面，受西班牙獲得歐元集團貸款援助、國內降息以及5月份經濟及信貸數據普遍超市場預期等消息影響，本周市場止跌小幅反彈。整體來看，雖5月份經濟數據普遍偏正面，但國金宏觀小組認為經濟在4月季度初期大幅下滑，累積需求后恢復性增長實屬正常，從總量和結構來看，不足以促成拐點，而5月份的PMI數據大幅回樓，預示未來經濟增速存在繼續回落的可能性。海外方面，歐債危機關鍵時間節點日益逼近，危機能否得到有效緩解，投資者依然謹慎關注。我們判斷A股市場將延續低位震蕩的格局。就基金組合的構建而言，繼續維持較為穩健的配置策略，對于風險控制能力較強、操作較靈活的基金可側重關注，尤其在當前經濟周期特征偏弱背景下，從風格角度可側重消費成長風格的基金品種。

　　繼續關注固定收益類基金——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年6月8日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為12.12%。在平均剩余存續期2.5年的背景下，平均到期年化收益率為5.44%。預期市場震蕩背景下，傳統封閉式基金價格與市場走勢或基金業績表現關聯更為密切。從個體角度出發，可以選擇投資管理能力、折價率具備相對優勢的品種適當關注，如金鑫、天元、普惠、景福等。股票型杠桿收益產品伴隨著市場企穩收漲有突出表現，出于對市場的謹慎，我們建議投資者謹慎參與，而在宏觀環境繼續利好債券市場的背景下，投資者可繼續重點關注場內交易的固定收益類基金。

　　過去一周基金市場分析

　　中小盤風格基金表現相對較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-08~2012-06-14)市場企穩收漲，上證指數收于2319.71點，上漲0.12%；深證綜指收于964.06點，上漲2.39%。在此背景下僅交通運輸和能源板塊下跌，其余板塊均收漲，其中公用事業、醫藥、房地產等板塊表現居前。

　　伴隨著市場小幅收漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲1.04%，納入統計的158只基金148漲10跌。其中創業板、中小成長、諾安中創、華富中小板、深成長等中小盤風格的指數型基金表現相對出色。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲2.5%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲2.04%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲2.39%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲1.22%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，在公用事業、房地產、醫藥等板塊表現較好背景下，配置較多相關板塊個股的基金如交銀穩健、上投中小盤、泰信策略、萬家精選等基金表現相對較好。此外，受益于部分重倉股較好表現的基金如廣發聚瑞、匯豐先鋒、匯豐2026、銀河成長、萬家和諧、萬家精選等基金表現也相對突出。

圖表2：行業指數表現(%)(2012-06-08—2011-06-14)

來源：國金證券研究所 天相數據

圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金
股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
廣發聚瑞	5.41	創業板	4.12	萬家和諧	4.55
上投新動力	5.24	創業ETF聯接	3.89	泰達品質	4.2
泰達紅利	5.11	中小成長	3.38	華寶收益	4.02
泰達市值	5.05	中小成長聯接	3.24	交銀穩健	4.01
匯豐先鋒	5.01	諾安中創	3.06	匯豐策略	3.97
中海消費	5	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
上投中小盤	4.97	泰達效率	4.79	泰達預算	2.13
萬家精選	4.95	匯豐2026	4.12	招商平衡	1.66
廣發核心	4.88	泰信策略	4.02	興全可轉債	1.53
浦銀紅利	4.84	上投雙核	3.33	華安配置	1.4
銀河成長	4.84	易方達積極成長	3.25	國富收益	1.39

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金普遍折價交易——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲1.9%，同期凈值加權平均上漲1.95%。基金凈值方面，納入統計的59只基金59漲1跌，其中信誠深度、泰達效率、國投產業、長城久富、博時卓越、中歐小盤等基金表現居前。從二級市場表現來看，基金凈值表現較好的基金如中歐小盤、泰達效率、博時卓越、國投產業等基金價格漲幅同樣居前。從LOF基金成交來看，59只基金成交238萬手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價格平均一周上漲1.27%，42只基金35漲7跌，其中創業板、中小成長、責任ETF、消費ETF分別上漲3.91%、3.68%、3.26%和3.22%表現相對較好。

　　截至6月14日，LOF基金整體折價0.47%，其中國投消費、中歐300、申萬量化、信誠深度等基金折價率相對較高；而共有11只基金溢價交易，其中富國500、天弘深成溢價率相對較高，溢價率分別為2.26%和2.72%。ETF基金整體折溢價收平，其責任ETF、國企ETF、龍頭ETF溢價率相對較高，分別為3.01%、2,95%和1.44%，其中深F200溢價率高達3.32%。而深成長、中創400、深F60折價率相對較高，分別為0.89%、0.73%和0.55%。

圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-06-14)
折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
天弘深成	2.72	國投消費	-1.88	責任ETF	3.01	深成長	-0.89
富國500	2.26	中歐300	-1.6	國企ETF	2.95	中創400	-0.73
長信100	1.82	申萬量化	-1.36	龍頭ETF	1.44	深F60	-0.55
建信300	1.49	信誠深度	-1.23	資源ETF	0.77	民企ETF	-0.5
萬家紅利	1.45	富國天惠	-1.15	治理ETF	0.46	創業板	-0.33

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債市慢牛繼續，債基凈值普遍收漲——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-6-08~2012-06-14)債券市場慢牛繼續，其中國債指數上漲0.07%，企債指數上漲0.42%，可轉債指數下跌0.19%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.65%，116只普通債券型基金104漲12跌，其中天治雙盈、交銀雙利、博時信用債、中銀轉債、民生強債、中海強債等基金表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.6%，97只基金95漲1平1跌，其中博時債券B、工銀四季分別上漲1.28%和1.22%表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.34%，14只基金12漲2平，融通債券A/B/C、華安信用、富國產業債券等基金表現居前。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從債券型分級基金表現來看，本周債券型杠桿份額基金有所回調。納入統計的17只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均下跌0.11%，17只基金4漲13跌，其中增利B、互利B、鼎利B、聚利B分別上漲11.55%、4.74%、1.84%和0.16%。固定收益份額基金表現相對穩健，其中匯利A、聚利A、鼎利A、景豐A、增利A等實現正收益，表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至06-14)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周有所擴大，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了本周價格大幅上揚的增利B溢價10.92%外，其余基金均折價交易，其中裕祥B、添利B和豐澤B折價率相對較高，分別為11.31%、10.37%和8.42%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為23.16%、13.53%和4.15%。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.42%，22只保本型基金22漲2平，其中交銀行業、招商保本、銀華永祥分別上漲2.24%、1.43%和1.3%表現相對較好。83只貨幣基金萬份單位收益平均為7.39，7日年化收益率平均為3.89%。

　　以亞太為主要投資范圍的基金表現居前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-06-07～2012-06-13)恒生中國企業指數上漲2.34%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲2.33%，MSCI全球指數上漲0.31%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌0.89%，納入統計的54只基金32漲22跌。本周以亞太地區為主要投資范圍的基金如華寶海外、易方達亞洲精選、海富通海外、博時亞太、海富大中華等基金表現居前。

　　市場企穩，股票杠桿份額受投資者青睞——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲0.66%，27只封閉式基金價格19漲2平6跌，其中到期年化收益率較高的基金如金鑫、泰和、普惠以及折價率較高的基金如基金通乾等表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照06-08凈值、價格計算)為12.12%，折價率較上周有小幅提升。在平均剩余存續期2.5年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.44%。從換手率來看，封閉式基金中基金開元和基金景福的換手率較高。

　　從股票型分級基金表現來看，本周市場企穩收漲，在投資者預期市場反彈下，股票型杠桿份額基金受到投資者青睞，整體價格簡單平均上漲2.2%。納入統計的21只基金20漲1跌，其中銀華瑞祥、雙力B、工銀500B、合潤B分別上漲6.34%、5.23%、4.39%和4.24%表現相對突出。固定收益份額基金表現分化，整體價格簡單平均下跌0.43%，其中工銀華吉瑞、盛世A、泰達穩健、消費收益分別上漲1.03%、1.56%、1.2%和1.15%表現居前。

　　從折溢價變化來看(截至06-15)，股票型杠桿份額基金整體溢價率與上周基本持平，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞福小康、雙力B、盛世B、銀華瑞祥折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除了雙力A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有工銀500、瑞和300、諾安中創等3只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

圖表11：表現居前的固定收益份額基金					圖表12：表現居前的杠桿份額基金
基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換		基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
銀華瑞吉	2.03	2.03	有		銀華瑞祥	6.34	-0.90	有
盛世A	1.56	2.47	有		雙力B	5.23	-3.77	有
泰達穩健	1.20	-9.99	有		工銀500B	4.39	4.72	有
消費收益	1.15	-5.11	有		合潤B	4.24	4.89	有
建信穩健	0.77	-10.85	有		信誠500B	3.52	16.52	有
來源：國金證券研究所 天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有9只基金成立，180等權ETF首募12.70億、添富理財60首募160.58億、中郵新興首募5.75億、華寶短融50首募18.23億、廣發消費首募6.48億、新華消費首募6.69億、鵬華保本首募18.59億、博時標普500首募3.1億、華安雙月鑫短期理財首募55.27億。

　　本周3只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，添富季紅6月14日起發售、方達量化6月25日起發售、南方潤元6月18日起發售。

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