國金證券公募基金策略周報(06.01-06.07)         

　　國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基本結(jié)論

　　穩(wěn)健當(dāng)先，積極關(guān)注靈活品種——開放式基金投資建議

　　本周市場大幅下挫，尤其周一受美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期、國內(nèi)PMI下滑等數(shù)據(jù)沖擊，一周市場處于震蕩走弱態(tài)勢。從國際金融市場來看，本周價格波動加大，受失業(yè)率及政策預(yù)期博弈影響美國及歐洲股指走勢先抑后揚，而大宗商品上漲收復(fù)部分失地。整體來看，我們認(rèn)為世界經(jīng)濟復(fù)蘇舉步維艱，金融市場波動主要來自于“壞經(jīng)濟”與“好政策”之間的博弈，我們認(rèn)為經(jīng)濟差的趨勢短期難以扭轉(zhuǎn)，但政策對經(jīng)濟的博弈力量尚未見頂，市場仍有可為，如2012年6月8日降息致使預(yù)期進一步寬松持續(xù)存在，貨幣政策仍有空間。就基金組合的構(gòu)建而言，我們?nèi)越ㄗh保持相對穩(wěn)健的策略，建議投資者著眼于中長期投資，逢低布局盈利增長確定性高、防御性的消費風(fēng)格的基金品種。此外，在預(yù)期政策紅利繼續(xù)釋放背景下，預(yù)期市場熱點輪換頻繁，市場或以結(jié)構(gòu)化行情為主，建議投資者自下而上精選善于把握震蕩市場環(huán)境、把握結(jié)構(gòu)性行情且規(guī)模中小、操作靈活的品種基金。

　　關(guān)注固定收益特征的品種——封閉式基金投資建議

　　近期傳統(tǒng)封基折價率小幅上升，截止到2012年6月1日，25只傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價為12.97%。在平均剩余存續(xù)期2.52年的背景下，平均到期年化收益率為5.97%。考慮到封閉式基金走勢仍將更多圍繞管理業(yè)績、自身折價波動等基本面因素，隨著折價逐步分化，其中部分品種的相對優(yōu)勢可適當(dāng)關(guān)注，如普豐、漢興、金鑫、景福等。近期海外市場動蕩、國內(nèi)經(jīng)濟顯著下滑，避險情緒升溫，加之宏觀環(huán)境有利于固定收益市場，市場低風(fēng)險產(chǎn)品的偏好明顯提升，固定收益特征的分級基金A類份額或?qū)⑹艿阶放酰�投資者可關(guān)注其投資機會。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-06-01—2012-06-07，QDII基金計算期2012-05-31—2012-06-06)

　　來源：國金證券研究所，天相數(shù)據(jù)

　　過去一周基金市場分析

　　配置較多醫(yī)藥板塊基金表現(xiàn)相對較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-06-01~2012-06-07)市場大幅下挫，上證指數(shù)收于2293.13點，下跌3.33%；深證綜指收于931.83點，下跌3.7%。在此背景下各板塊均有一定跌幅，其中公用事業(yè)、醫(yī)藥表現(xiàn)相對抗跌，而信息技術(shù)、投資品、能源等板塊跌幅相對較大。

　　伴隨著市場大幅下挫，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均下跌3.16%，納入統(tǒng)計的158只基金全面下跌，跌幅均超過1.5%。其中40ETF聯(lián)接、深成長、融通創(chuàng)業(yè)板、超大ETF等指數(shù)型基金表現(xiàn)相對抗跌。本周主動管理的股票型和混合型基金業(yè)績隨市下跌，其中股票型基金凈值加權(quán)平均下跌2.63%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.99%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均下跌2.22%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.95%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績來看，在市場大幅下挫背景下，本周僅9只主動管理型基金取得絕對收益，從相對收益來看，約53.7%比例的基金取得超越上證指數(shù)的相對收益，較好體現(xiàn)主動管理型基金的優(yōu)勢。而在醫(yī)藥表現(xiàn)相對抗跌背景下，醫(yī)藥主題基金以及配置較多醫(yī)藥板塊的基金如添富醫(yī)藥、易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)、華寶醫(yī)藥、長信內(nèi)需、長城久富、長城回報等基金表現(xiàn)相對較好。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2012-06-01—2011-06-07)

股票型	業(yè)績(%)	指數(shù)型	業(yè)績(%)	混合－靈活配置	業(yè)績(%)
易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)	1.38	40ETF聯(lián)接	-1.63	長城回報	0.45
添富醫(yī)藥	0.88	深成長	-1.67	廣發(fā)聚富	-0.2
長城消費	0.46	融通創(chuàng)業(yè)板	-1.78	泰信優(yōu)勢	-0.24
長城優(yōu)化	0.2	超大ETF聯(lián)接	-1.83	諾安動力	-0.4
華寶醫(yī)藥	0.2	超大ETF	-1.93	博時配置	-0.4
長信內(nèi)需	0.11	混合－積極配置	業(yè)績(%)	混合－保守配置	業(yè)績(%)
合豐成長	0.01	泰達(dá)效率	-0.64	泰達(dá)預(yù)算	0.2
長城久富	-0.06	寶康消費品	-0.87	盛利配置	-0.32
富國主題	-0.11	長城久恒	-0.94	國聯(lián)安安心	-0.58
中歐盛世	-0.3	嘉實成長	-0.97	匯豐2016	-0.85
諾德中小盤	-0.47	泰信策略	-1.09	招商平衡	-1.09

　　來源：國金證券研究所　天相數(shù)據(jù)

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開放式股票型+混合型基金

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
天弘深成	3.81	中歐小盤	-2.45	深F200	3.32	周期ETF	-0.56
富國500	3.27	景順鼎益	-2.2	民企ETF	1.62	深F120	-0.54
南方積配	1.88	華安S300	-1.74	龍頭ETF	1.52	深F60	-0.51
建信300	1.37	長盛同智	-1.15	深TMT	1.38	中創(chuàng)400	-0.48
嘉實50	1.27	泰達(dá)效率	-1.15	深紅利	1.06	中小ETF	-0.46

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　LOF基金凈值全面下跌——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌1.99%，同期凈值加權(quán)平均下跌2.52%。基金凈值方面，納入統(tǒng)計的59只基金全面下跌，其中長城久富、泰達(dá)效率、興全趨勢、興全輕資產(chǎn)、鵬華動力等基金表現(xiàn)相對抗跌。從二級市場表現(xiàn)來看，僅中歐動力、南方積配、長城久富、鵬華500、建信300等5只基金實現(xiàn)正收益。從LOF基金成交來看，59只基金成交247萬手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價格平均一周下跌3.05%，42只基金全面下跌，其中深F200、龍頭ETF、周期ETF等基金表現(xiàn)相對抗跌。

　　截至6月7日，LOF基金整體折價0.46%，其中中歐小盤、景順鼎益、華安S300、長盛同智等9只基金折價率超過1%；而共有18只基金溢價交易，其中富國500、天弘深成溢價率相對較高，溢價率分別為3.81%和3.27%。ETF基金整體小幅折價0.14%，其中深F200、民企ETF、龍頭ETF、深TMT、深紅利等5只溢價率超過1%，其中深F200溢價率高達(dá)3.32%。而周期ETF、深F120折價率相對較高，分別為0.56%和0.54%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-06-07)

普通債券型	業(yè)績(%)	新股申購型	業(yè)績(%)	完全債券	業(yè)績(%)
天治雙盈	0.73	國聯(lián)安增益	0.79	華安信用	0.47
海富穩(wěn)固	0.48	廣發(fā)聚利	0.72	融通債券A/B	0.38
鵬華增利B	0.47	澳銀價值B	0.71	富國產(chǎn)業(yè)債	0.38
東吳優(yōu)信A	0.42	雙債A	0.67	長信中短債	0.31
萬家債券	0.38	招商收益	0.61	招商債券A	0.17

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　債券型杠桿份額 延續(xù)較好表現(xiàn)——固定收益類基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-6-01~2012-06-07)債券市場表現(xiàn)穩(wěn)健，其中國債指數(shù)上漲0.07%，企債指數(shù)上漲0.23%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.57%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均下跌0.35%，116只普通債券型基金42漲6平66跌，其中天治雙盈、海富穩(wěn)固、鵬華增利A/B、東吳優(yōu)信A/C、萬家債券等基金表現(xiàn)相對較好；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均上漲0.15%，97只基金71漲1平25跌，其中國聯(lián)安增利和廣發(fā)聚利分別上漲0.79%和0.72%表現(xiàn)相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.37%，14只基金10漲4跌，其中融通債券A/B/C、華安信用、富國產(chǎn)業(yè)債券等基金表現(xiàn)居前。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

普通債券型	業(yè)績(%)	新股申購型	業(yè)績(%)	完全債券	業(yè)績(%)
天治雙盈	0.73	國聯(lián)安增益	0.79	華安信用	0.47
海富穩(wěn)固	0.48	廣發(fā)聚利	0.72	融通債券A/B	0.38
鵬華增利B	0.47	澳銀價值B	0.71	富國產(chǎn)業(yè)債	0.38
東吳優(yōu)信A	0.42	雙債A	0.67	長信中短債	0.31
萬家債券	0.38	招商收益	0.61	招商債券A	0.17

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　從債券型分級基金表現(xiàn)來看，在宏觀環(huán)境繼續(xù)利好債市背景下，本周債券型杠桿份額基金依然有較好表現(xiàn)，但表現(xiàn)分化。本周納入統(tǒng)計的17只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均上漲2.11%，17只基金14漲3跌，其中增利B、多利進取、聚利B分別上漲8.31%、5.56%和4.83%表現(xiàn)相對突出。固定收益份額基金表現(xiàn)相對穩(wěn)健，其中聚利A、互利A、浦銀增利A、鼎利A等4只基金漲幅超過0.5%，表現(xiàn)相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至06-07)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周有所收窄，不具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的杠杠份額基金中除了匯利B和增利小幅溢價外，其余基金均折價交易，其中裕祥B、利鑫B和添利B折價率相對較高，分別為6.83%、6.27%和6.11%。而具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為30.91%、8.81%和4.12%。而債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)基金中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優(yōu)勢。

　　圖表6：表現(xiàn)居前固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
聚利A	1.73	-10.21	無
互利A	0.72	-4.70	有
浦銀增A	0.50	-2.34	無
鼎利A	0.50	-2.50	有
景豐A	0.38	-1.50	無

　　圖表7：表現(xiàn)居前債券型杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
增利B	8.31	3.50	無
多利進取	5.56	30.91	有
聚利B	4.83	-0.88	無
回報B	3.71	-4.74	無
回報B	3.71	-4.74	無

　　來源：國金證券研究所　　天相數(shù)據(jù)

　　本周保本型基金凈值加權(quán)平均上漲0.03%，22只保本型基金11漲2平9跌，其中銀華永祥、東方保本、工銀保本、銀河保本等基金表現(xiàn)相對較好。83只貨幣基金萬份單位收益平均為7.88，7日年化收益率平均為4.15%。

　　黃金主題基金表現(xiàn)出色——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-05-31～2012-06-06)恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌2.61%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)下跌2.01%，MSCI全球指數(shù)上漲0.07%。在此背景下，QDII基金凈值加權(quán)平均下跌0.89%，納入統(tǒng)計的54只基金21漲33跌。在美國失業(yè)率不及預(yù)期導(dǎo)致QE3預(yù)期升溫背景下，國際金價大幅反彈，本周黃金主題基金如添富貴金、嘉實黃金、諾安全球黃金、易方達(dá)黃金主題等基金表現(xiàn)突出。

　　圖表8：表現(xiàn)居前的QDII基金

基金名稱	業(yè)績(%)
添富貴金	4.14
嘉實黃金	4
諾安全球黃金	3.98
易方達(dá)黃金主題	3.66
上投全球資源	1.43

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　股票型固定收益份額基金表現(xiàn)較好——股票型封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價格隨市下跌1.13%，27只封閉式基金價格1漲2平24跌，其中折價率具備優(yōu)勢且到期年化收益率較高的基金如基金普豐、基金泰和、基金金鑫等表現(xiàn)相對抗跌。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價率(按照06-01凈值、價格計算)為12.97%，折價率較上周有小幅提升。在平均剩余存續(xù)期2.52年的背景下，平均到期年化收益率(按當(dāng)前市價買入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)5.97%。從換手率來看，封閉式基金中基金普惠和基金金鑫的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統(tǒng)封閉式基金

基金普豐	0.52	-14.684	7.80%	2.12
基金金泰	0.00	-3.738	4.78%	0.82
基金泰和	-0.23	-10.836	6.40%	1.85
基金金鑫	-0.25	-15.732	7.44%	2.39
基金漢盛	-0.40	-9.757	5.38%	1.96

　　圖表10：傳統(tǒng)封基折溢價變化(截至2012-06-01)

　　來源：國金證券研究所 　天相數(shù)據(jù)

　　從股票型分級基金表現(xiàn)來看，在市場大幅下挫背景下，股票型杠杠份額基金僅盛世B實現(xiàn)0.2%的正收益，其余基金均收跌。整體價格簡單平均下跌5.61%。納入統(tǒng)計的21只基金1漲20跌，其中共有14只基金跌幅超過4%。固定收益份額基金表現(xiàn)穩(wěn)健，整體價格簡單平均上漲1.74%，其中工銀500A、申萬收益分別上漲4.34%和4.16%表現(xiàn)突出。

　　從折溢價變化來看(截至06-07)，股票型杠桿份額基金整體溢價率與上周基本持平，其中具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的基金中除盛世B、銀華瑞祥折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除了雙力A、盛世A、銀華吉瑞小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的創(chuàng)新基金整體溢價率來看，共有申萬深成、銀華深證100、工銀500、久兆300、銀華消費、南方消費等6只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內(nèi)。

　　圖表11：表現(xiàn)居前的固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
工銀500A	4.34	-1.38	有
申萬收益	4.16	-22.08	有
久兆穩(wěn)健	3.50	-10.28	有
銀華金瑞	3.29	-8.54	有
銀華穩(wěn)進	2.98	-15.86	有

　　圖表12：表現(xiàn)居前的杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
盛世B	0.20	0.20	有
瑞福進取	0.00	2.02	無
建信進取	-2.23	11.29	有
諾安進取	-2.94	6.67	有
消費進取	-3.38	4.67	有

　　來源：國金證券研究所　　天相數(shù)據(jù)

　　一周基金市場要聞

　　本周共有3只基金成立，雙佳A首募16.39億；方達(dá)消費品首募3.84億；金鷹500首募規(guī)模3.93億。

　　本周2只基金發(fā)布公告進入發(fā)售期或即將進入發(fā)售期，財通穩(wěn)健、長盛同鑫二號于6月11日起發(fā)售。

新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。