作者：吳璟

　　5月的A股市場未能夠延續反彈行情，上證指數在5月6日達到2453.73點近期新高后回落。截至6月6日累計跌幅5.8%。在這一整月內，融資融券交易延續前期的活躍，日均融資買入金額保持在30億元左右，日均融券賣出量接近0.9億股，與4月相比持平。融資余額在此低迷行情中卻繼續攀升，一個月內增加了90.13億元，總額達到573.15億元。

　　近期低迷行情下，兩融交易的活躍度與市場走勢強弱的同步性繼續減弱。從以往的規律來看，低迷行情中的脈沖式反彈往往伴隨著融資買入金額的大幅增加。而近一個月內，日漲幅超過1%的反彈有4次，其中的3次日融資買入金額卻低于近期平均值。同樣，以往融券交易在行情低迷時往往比較活躍；而近1個月融券交易不溫不火，融券余額反而有所下降，僅有11.75億元，占融資融券余額比例已不足2%。

　　5月28日，兩只滬深300ETF上市交易并進入融資融券擔保物范圍。6月4日，滬深300ETF納入融資融券標的。至此，兩融標的中ETF標的數量達到9只。滬深300ETF的上市后，A股市場僅出現2個交易日的反彈，此后繼續低迷。上證指數從5月30至6月6日連續6個交易日表現不佳，但ETF的兩融交易受推動。滬深300ETF納入標的證券至今3個交易日，2只滬深300ETF融資買入金額為0.71億元，共9只ETF的日均融資買入金額達到0.92億元，日均融券賣出量達到0.46億份。

　　分行業來看，金融服務、有色金屬、采掘、醫藥生物等行業是近期融資關注度較高的行業。以5月30日至6月6日共6個交易日的交易數據計算，四行業的日均融資買入金額分別為7.08億元、4.74億元、2.39億元和1.95億元。雖然金融服務行業融資買入金額繼續居首位，但是相比前期減少了將近30%。采掘行業相對受追捧，6個交易日內融資余額增加3.53億元。房地產、化工和食品飲料等行業受冷落，融資買入金額降幅較大。特別是化工和食品飲料兩行業，融資償還金額小幅增加，而融資余額分別減少0.23億元和0.24億元。融券賣出量居前的行業依然是金融服務、房地產和有色金屬，日均融券賣出量分別為711萬股、506萬股和438萬股。

　　從個股來看，融資交易最活躍的個股仍是包鋼稀土，日均融資買入金額2.18億元，遠超其他個股。其余排名居前的個股有中信證券、白云山和興業銀行等，日均融資買入金額均超過0.5億元。融資余額增加較多的個股分別為深發展、白云山和長江電力，6個交易日內融資余額增加金額均超過1.5億元。融券交易比較活躍的個股有中信證券、紫金礦業和國電電力等，日均融券賣出量分別為141萬股、126萬股和123萬股，而融券余額居前的個股仍為貴州茅臺、中國平安(微博)和萬科A，截至6月6日融券余額分別為0.79億元、0.57億元和0.45億元。

　　綜合來講，近期融資融券投資者參與兩融交易的情緒受市場走勢影響正在減弱，行情的回落并沒有降低投資者融資熱情，也沒有增加融券的活躍度，但反映出投資者對后市保持樂觀的態度。其次，滬深300ETF納入兩融標的促進了投資者對ETF兩融交易的參與熱情。在市場處于低迷行情下，選擇強勢的個股融資買入，或者轉向參與ETF兩融交易已成為兩融交易策略中新的思路。

　　(作者系華泰證券分析師)