海通證券基金分析師 倪韻婷

　　根據2012年5月18日至2012年5月31日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2012年1季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(不含偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2012年5月11日至2012年5月24日期間(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發現，股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的78.80%提升至82.21%，增加了3.41個百分點，升至06年以來的較高水平。

　　基金倉位主動提升

　　從基金類型上看，本期股混開基倉位較上期均有較大提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由83.19%提升至86.88%，增加了3.69個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由71.38%提升至74.35%，增加了2.97個百分點。基金倉位提升可能有三方面因素：一是持倉股票市值上漲，二是基金申購贖回，三是基金主動增倉。考察市場指數情況，本期中證800指數平均點位較上期平均點位上漲了0.20%，考慮到股票市值的上漲會造成股票倉位的被動提升，假設在估算期間基金持股不動，忽略申購贖回的影響，依據中證800指數漲幅，可以推算本期股票型基金倉位應為83.22%，而目前股票型基金倉位是86.88%，說明股票型基金主動增倉3.66個百分點。相應的，在考慮到市值變化帶來的影響之后，混合型基金的倉位應為71.43%，而目前混合型基金的倉位估算為74.35%，即混合型基金整體主動增倉2.92個百分點。

　　股混基金倉位向高端偏移

　　為保證可比性，我們僅對比本期和上期均計算出倉位數據的288只股票型和171只混合型開放式基金�？梢园l現，本期股票混合型基金倉位均向高端偏移。具體來看，本期股票型基金中，高倉位(倉位高于90%)基金數量最多，共142只，較上期顯著增加，增幅達67.06%；其余各檔倉位基金數量均不同程度減少，其中，中高(倉位介于80%~90%)及中等倉位(倉位介于70%~80%)基金數量較上期各減少24只，降幅分別為22.02%和35.82%，中低倉位(倉位介于60%~70%)基金數量較上期減少1/3。混合型基金方面，本期以中等倉位基金數量最多，共46只，占全部混合型開放式基金的26.90%；具體變動上，高倉位及中高倉位基金數量增加較多，增幅分別為56.25%和44.83%，而其余各檔倉位基金數量不同程度減少，以中低倉位基金數量降幅最大，為28%。

　　大型公司增倉步調一致

　　分析股混開基規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為81.20%，與上期相比增加了3.03個百分點。具體來看，本期十大基金公司一致提升倉位，其中以易方達基金(微博)增倉5.73個百分點，領銜增倉基金管理公司，諾安基金(微博)增倉4.81個百分點，位居其次。主動增減倉方面，大型基金公司本期倉位變動屬于主動增倉，同樣以易方達(5.70%)領銜基金公司主動增倉。本期近六成基金公司倉位介于80%~90%之間。

　　整體上看，近期市場震蕩上行，測算數據顯示，本期股混開基倉位較上期有較大幅度提升，增加了3.41個百分點，倉位整體升至06年以來的較高水平，且大型基金公司增倉步調一致。分析原因，雖然經濟持續下滑，但順應溫總理前期“穩增長，根據形勢變化加大預期調力度”的發言，期間發改委加速重大項目審批，多部委密集出臺鼓勵民資投資政策，《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》討論通過等，政策拐點明顯，有望對市場起到正面刺激作用。