本報(bào)記者 曹元 深圳報(bào)道

　　5月11日，華夏基金(微博)正式公告，原華夏基金副總經(jīng)理滕天鳴擔(dān)任華夏基金總經(jīng)理。同一天，該公司另一公告稱，臨時(shí)股東會(huì)通過原總經(jīng)理范勇宏擔(dān)任華夏基金副董事長(zhǎng)的決議。

　　時(shí)間回到四天前，華夏基金副總經(jīng)理王亞偉也宣告離職，在其本人召開的媒體會(huì)上，他表示將會(huì)回家休息。

　　堅(jiān)守14載，范勇宏、王亞偉二人幾乎同時(shí)淡出華夏基金管理層。

　　不可否認(rèn)，范勇宏帶領(lǐng)華夏基金成為行業(yè)老大，王亞偉則以連續(xù)數(shù)年排名居前的業(yè)績(jī)成為行業(yè)一哥。但是他們離開的時(shí)候，卻是多少有些失意。華夏基金已經(jīng)連續(xù)兩年管理資產(chǎn)規(guī)模大幅度下降，從2009年底的2467.58億元回落到今年一季度末的1905億元；而王亞偉旗下兩只產(chǎn)品(華夏大盤、華夏策略)在去年12月份開始就未能進(jìn)入偏股型基金前十名，今年一季度華夏大盤遭遇25%左右的贖回。

　　“這是一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。”某私募FOF投資經(jīng)理表示，他對(duì)基金業(yè)的投資長(zhǎng)達(dá)8年。

　　正當(dāng)范勇宏、王亞偉辭職事件沸沸揚(yáng)揚(yáng)之時(shí)，基金業(yè)卻出現(xiàn)了一些繁榮的跡象。4-5月份，基金市場(chǎng)華泰柏瑞和嘉實(shí)基金(微博)旗下300ETF合計(jì)募集規(guī)模523億元；華安基金(微博)和匯添富基金(微博)旗下兩款類理財(cái)型基金的合計(jì)募集規(guī)模高達(dá)426億元。

　　“現(xiàn)在的基金份額已經(jīng)超過了2007年最高峰。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航(微博)表示。

　　“沒有了范勇宏、王亞偉，但基金業(yè)有了新的發(fā)展方向。”前述FOF投資經(jīng)理表示。

　　當(dāng)阿爾法已成往事？

　　“對(duì)于被動(dòng)投資的那一套理論，我是不認(rèn)同的，而且我覺得我們做公募基金經(jīng)理，不要受被動(dòng)投資理論的影響。被動(dòng)投資認(rèn)為戰(zhàn)勝不了市場(chǎng)的，不要白費(fèi)力，即便是戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，也是因?yàn)檫\(yùn)氣。”5月7日，王亞偉正式公告離職的那天召開了一場(chǎng)媒體會(huì)，他本人如是說。

　　然而，主動(dòng)基金近些年占基金資產(chǎn)的比重卻在節(jié)節(jié)下降。

　　根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，在2009年年底，被動(dòng)指數(shù)型基金總規(guī)模為3082億元，當(dāng)時(shí)的基金總資產(chǎn)凈值為2.58萬億元，指數(shù)基金占比11.9%；而截至2012年5月10日，指數(shù)基金總規(guī)模為4572億元，基金總資產(chǎn)凈值為2.33萬億元，指數(shù)基金占比19.6%。較之2009年年末提升了接近8個(gè)百分點(diǎn)。而這還不包括創(chuàng)新型封基中的被動(dòng)型基金。

　　市場(chǎng)的變化和王亞偉對(duì)基金業(yè)的理解已大相徑庭。

　　某種程度上，王亞偉之所以能成為行業(yè)一哥就是不斷的戰(zhàn)勝市場(chǎng)，以獲取阿爾法收益。日積月累下來成效頗豐。根據(jù)好買基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年5月3日卸任基金經(jīng)理，王亞偉在操盤華夏大盤的6年又124天中，共計(jì)實(shí)現(xiàn)了1182.1641%的回報(bào)率；操盤華夏策略3年又192天中，實(shí)現(xiàn)了126.1%的回報(bào)率。而同期，滬深300漲幅分別只有182%和45%。

　　然而，并不是所有基金經(jīng)理都是王亞偉，尤其是近兩年，許多基金經(jīng)理越來越感到難以獲得阿爾法收益。

　　比如今年截至5月10日，滬深300上漲12.52%，同期股基平均凈值增長(zhǎng)率只有6.95%。如果購買一只完全跟蹤滬深300被動(dòng)型指數(shù)基金，那么在300只股票型基金中，能跑進(jìn)前20名。事實(shí)上，王亞偉掌舵的兩只基金——華夏大盤和華夏策略都未能跑贏今年的市場(chǎng)。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來看，從去年年初至5月10日，458只偏股型主動(dòng)基金中，有超過一半的基金未能跑贏自己的比較基準(zhǔn)。

　　“未來想要獲得阿爾法收益就更難了。”國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為。他認(rèn)為，“總體來看，我們的資本市場(chǎng)還屬于新興的資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的有效性不強(qiáng)，掌握更多資源的投資者可以獲得阿爾法收益，但是隨著市場(chǎng)的日漸成熟，信息更加對(duì)稱，通過主動(dòng)投資獲得阿爾法會(huì)變得越來越困難。”

　　而前述FOF私募投資經(jīng)理也認(rèn)為，有三方面的轉(zhuǎn)變使得未來通過主動(dòng)投資獲得阿爾法受益更加困難。其一，打新變得不那么賺錢。過去基金往往通過打新來獲得超額收益，但隨著發(fā)行量的增加，破發(fā)潮的出現(xiàn)以及未來將要進(jìn)行的新股發(fā)行制度改革，通過打新獲得超額收益不再那么容易；另一方面，全流通之后，基金集中資金的優(yōu)勢(shì)不再那么明顯，基金屢次試圖發(fā)起藍(lán)籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換都未能成行；最后，機(jī)構(gòu)投資者越來越多，博弈加劇，基金話語權(quán)旁落，使得基金對(duì)市場(chǎng)的控制力下降。

　　另一方面，張劍輝認(rèn)為：“被動(dòng)的投資有其優(yōu)勢(shì)，可以承擔(dān)更大的資金量。費(fèi)率低、對(duì)投資者來說更容易預(yù)期。”

　　王亞偉自身也說：“2007年股改的時(shí)候，當(dāng)時(shí)考慮是暫時(shí)封閉基金，因?yàn)楹髞順I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較快，如果打開的話可能規(guī)模過快增長(zhǎng)。從選股和創(chuàng)造收益的角度來看，沒有這么多股票可以選擇，就不容易創(chuàng)造超額收益，肯定對(duì)原有投資者的利益是一種損害。”由此可見，王亞偉對(duì)市場(chǎng)對(duì)主動(dòng)投資的容納空間也存在疑慮。

　　基金業(yè)重生章法

　　枯木逢春。

　　范勇宏和王亞偉離開華夏基金公司，基金業(yè)卻展現(xiàn)出另一種生命力。當(dāng)嘉實(shí)基金和華泰柏瑞發(fā)行的300ETF募資過500億元，華安基金與匯添富基金發(fā)行的類理財(cái)基金規(guī)模過400億元，基金業(yè)仿佛找到了新的出路。

　　“這其實(shí)都是基金工具化的進(jìn)一步發(fā)展。”張劍輝認(rèn)為。

　　在過去，基金被許多投資者視作傻子式的投資產(chǎn)品，然而，2008年以來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給了投資人教訓(xùn)：基金也并不是買了放著就不用管的。

　　對(duì)于基金公司而言，在之后的基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)中也更加偏重基金的工具性。

　　在工具化的進(jìn)程中，基金公司首先設(shè)計(jì)了主題性的投資產(chǎn)品。比如消費(fèi)類主題基金、新興產(chǎn)業(yè)類主題基金、能源類主題基金、抗通脹類主題基金、醫(yī)藥主題基金等。QDII基金也設(shè)計(jì)了許多主題基金，如黃金基金、資源品基金等。它們普遍在2009年之后興起。投資者如果認(rèn)為某個(gè)投資主題有發(fā)展前景，可以通過主題基金來獲得超額收益。

　　2010年的指數(shù)基金蓬勃發(fā)展，2011年的分級(jí)基金批量出爐都是基金產(chǎn)品工具化的繼續(xù)。

　　在過去，一只基金銷售得好往往跟公司的名氣、基金經(jīng)理的過往業(yè)績(jī)相關(guān)。比如，同樣是滬深300基金，華夏的滬深300募集了247億元，而同一年其他公司發(fā)行的滬深300基金只有幾十或十幾億元的募資額。

　　但若給投資者提供便于操作的基金工具，那么無名者也能獲得投資者的認(rèn)可。

　　在300ETF的發(fā)行過程中，中小基金公司華泰柏瑞的產(chǎn)品憑借T+0的優(yōu)勢(shì)打敗了大型基金公司嘉實(shí)基金的同類產(chǎn)品。

　　王群航認(rèn)為，中小基金公司可以把握這點(diǎn)，開發(fā)易于被大眾利用的工具產(chǎn)品，在一些細(xì)分投資領(lǐng)域做文章，一樣能在基金業(yè)中立足。

　　但是，僅僅憑借基金產(chǎn)品創(chuàng)新，基金業(yè)未必能夠擺脫市場(chǎng)的束縛。“由于基金的大部分資產(chǎn)仍然是投資于股市，因此股市的起落也決定著基金行業(yè)的起落。”張劍輝說。

　　在他看來，要讓基金行業(yè)規(guī)避大起大落的方法是吸引更多的機(jī)構(gòu)投資客戶。2009年，全部基金共吸引機(jī)構(gòu)投資者4548億份，2011年年末，這一數(shù)字增加至6120億份。占全部基金份額的22%左右。