作者：海富通基金(微博)

　　本周股指沖高受阻從周二開始震蕩下行，全周深成指累計跌幅3.43%；上證綜指累計下跌2.33%。海富通基金指出：本周市場受大型滬深300ETF建倉、及經濟數據密集披露等因素的影響較為明顯，獲利回吐和基本面無利好支撐成為股指震蕩調整的主要原因。在通脹壓力進一步緩解、為政策放松預留空間，及下半年經濟增速好于去年同期的判斷基礎上，我們對今后的市場持中性偏樂觀的態度，股指仍將在一定程度上維持震蕩走勢，但向下的空間較為有限。板塊而言，房地產和受益于金融創新改革的行業公司值得關注。

　　海關總署5月10日發布數據顯示，2012年4月，中國對外貿易進出口總值為3080.78億美元，比去年同期增長2.7%。其中出口為1632.52億美元，同比增長4.9%；進口為1448.26億美元，同比增長0.3%。海富通基金指出：4月份出口同比增幅從3月份的8.9%降至4.9%；而進口同比增幅從3月份的5.3%降至0.3%；出口增速低于市場預期，預計未來中國出口環比增速依然面臨下行壓力；而進口數據相較而言更不容樂觀，我們認為進口增速低于預期主要是由于國內實際內需增速疲軟所致。

　　本周五，統計局公布了4月CPI和PPI數據，其中CPI同比上升3.4%，PPI同比下降0.7%，海富通基金指出：4月CPI和PPI均符合市場預期。其中，食品價格通脹在4月顯著回落，豬肉和蔬菜價格跌幅較大。進入5月以來，雖然蔬菜價格反彈，但是豬肉價格繼續回落，整體食品價格穩定。總體上食品價格通脹壓力不大。結合同月的貿易數據，進出口增速都有所放緩，尤其是進口增速下降較大，顯示總需求仍然疲弱，未來通脹進一步下行是大概率事件。通脹壓力的進一步緩解，或將為政策放松提供了空間。對于PPI而言，目前來看國內經濟供給回升力度優于需求回升，預計未來工業品出廠價格仍會繼續承壓。

　　5月10日央行發布《一季度貨幣政策執行報告》表明貨幣政策“穩中求進”的工作總基調，并將適時適度進行預調微調。貨幣政策目標明確為：保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，處理好速度、結構、物價三者關系。海富通基金認為：結合對于未來經濟形勢的判斷，未來一段時期的貨幣政策基調將與此前保持一致，總量維穩，預調微調，定向支持。政策或將首先選擇公開市場操作，存準或將面臨下調。