海通證券2012年2季度基金定投組合

http://www.sina.com.cn 2012年05月10日 13:45 新浪財經

　　基金高級分析師：王廣國

　　1. 定投組合推薦原則

　　我們每季度推薦一次基金定投組合。為了分析推薦基金的最新投資組合情況，我們推薦基金的時間由原來的每季度末改為基金公布投資組合之后。由于投資者通過定投已經分散了擇時風險，因此我們推薦的定投組合為4至5只主動股票與混合型基金和1只指數型基金，適合具有一定風險承受能力的投資者持有。

　　推薦主動型基金的原則主要有以下幾個方面：

　　(1)基金中長期歷史業績優異

　　(2)基金經理具有較長的投資經驗

　　(3)投資風格相對穩健，適合中長期持有

　　(4)基金規模不能過大

　　推薦指數型基金的原則主要是指數本身的投資價值分析。

　　2、上期定投組合推薦產品業績

　　2012年1季度推薦定投基金組合在報告發出后的2012年2月8日至2012年4月27日之間整體業績表現良好，大幅超越同類型基金的平均水平。主動管理股混型基金中，所推薦5只基金期間平均凈值增長6.92%，超越所有股混型基金1.09個百分點，其中富國天惠凈值大幅上漲12.00%，表現突出。5只基金中3只戰勝同業平均，2只落后與同業平均水平。上期所推薦的指數型基金南方深成指聯接基金期間凈值上漲9.16%，大幅超越指數型基金平均水平2.79個百分點。

　　圖 1　上期定投推薦股混型基金業績(%)

　　圖 2　上期定投推薦指數型基金業績(%)

　　資料來源：海通證券研究所

　　3、本期定投組合推薦產品

　　本期我們推薦的定投組合主要有富國天惠、諾安靈活配置、大摩資源、嘉實價值優勢、興全全球視野和南方深成指聯接基金。需要說明的是，一些上期我們推薦但本期沒有推薦的定投品種，并不代表我們不看好該基金，定投更重要的是著眼于基金的長期收益。我們更換組合中的一兩只基金，一方面是希望不斷介紹更多的適合定投的品種，另一方面也考慮到基金本身的風格與現在市場風格的匹配性，希望推薦近期風格與市場較為吻合的基金。

　　表 1 本期基金定投推薦組合

基金代碼	基金名稱	風險等級	海通評級分類	基金評級	基金經理	基金公司	資產凈值(億)(2012-3-31)	狀態
320006	諾安靈活配置	中高	平衡混合型	★★★★★	夏俊杰	諾安	37.79	可申購、定投
340006	興全全球視野	中高	股票型	★★★★★	董承非	興業全球	44.31	可申購、定投
161005	富國天惠	高	偏股混合型	★★★★★	朱少醒	富國	46.85	可申購、定投
163302	大摩資源優選	中高	偏股混合型	★★★★★	何濱	摩根士丹利華鑫	37.02	可申購、定投
070019	嘉實價值優勢	高	股票型	--	陳勤	嘉實	37.10	可申購、定投
202017	南方深成指聯接	高	指數型	-	潘海寧	南方	25.24	可申購、定投

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　注：以上排名不分先后順序，產品風險收益特征有所不同，投資者可以根據自己的風險偏好選擇適合自己的基金

　　4、定投組合推薦理由

　　(1)諾安靈活配置

　　結論：諾安靈活配置近年來業績表現出色，并且保持良好的穩定性。優秀的選股和行業配置能力對其業績的貢獻較大，該基金行業配置和持股相對分散，投資運作靈活多變，緊跟市場脈搏。相對分散的持倉結構避免了市場風格突變對基金業績的短期影響。2012年1季度重倉醫藥生物、批發零售、信息技術、金融服務和機械設備行業。

　　基本信息：諾安靈活配置成立于2008年5月20日，在海通證券二級分類中屬于混合-靈活配置基金，截至2012年3月31日，規模約37.79億元，規模中等。該基金在中國經濟及產業結構變遷的歷史進程中尋找投資機會，關注行業的周期性特征，并積極調整以實現行業優化配置，綜合運用優勢企業增長策略、內在價值低估策略、景氣回歸上升策略這三種策略構建股票組合，關注企業估值水平的同時遴選出具備高增長潛質的優勢企業。按照契約約定，基金股票投資比例為基金總資產的30%-80%，業績比較基準為60%×滬深300指數+40%×上證國債指數。

　　歷史業績：諾安靈活配置基金在熊市、牛市和震蕩市中均保持良好的業績持續性，在混合型基金中占據前列。諾安靈活配置自成立以來業績持續性較好，早在成立之初的2008年，雖然證券市場大幅下跌，但諾安靈活配置業績就表現出良好的抗跌性，2008年下半年僅下跌了-5.87%，在同類混合型基金中名列前茅。進入2009年市場大幅反彈，該基金也取得了驕人的業績，凈值增長73.72%，位列同類混合型基金前20%水平。2010年市場持續震蕩，該基金表現出良好的適應性，同類混合型基金中排名前25%位置。11年市場風格出現較為劇烈的轉換，整體呈現下跌，該基金依然保持了良好的業績持續性，在同類基金中排名前四分之一。2012年以來，該基金降低了高估值的中小市值公司的持倉比例，增加了部分大盤價值股的配置，同時在行業選擇上也降低了組合的彈性，減持了金融，增持了電力，石油等。持倉操作比較成功。今年以來的業績同類型前20%。

　　表2 諾安靈活配置歷史業績(%) 截至日：2012-4-27

類別	總回報	上證指數	超越指數	混合型基金收益	超越同類基金	同類基金排名
今年以來	6.55	8.95	-2.40	4.06	2.49	20/92
最近3月	8.11	4.52	3.58	5.87	2.24	15/91
最近6月	-5.42	-2.91	-2.50	-4.49	-0.93	58/88
最近1年	-11.60	-17.70	6.09	-12.91	1.30	32/85
最近2年	2.56	-16.52	19.08	-7.52	10.07	10/78
最近3年	49.66	-3.28	52.94	9.31	40.36	2/64
2009年(牛市)	73.72	79.98	-6.26	51.01	22.71	6/57
2010年(震蕩)	16.02	-14.31	30.33	6.01	10.01	10/76
2011(熊市)	-16.81	-21.68	4.87	-20.75	3.94	19/84
成立以來	60.44	-30.40	90.84	-6.41	66.85	1/42

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　基金經理：諾安靈活配置目前由夏俊杰擔任基金經理。曾任嘉實基金(微博)行業研究員；2008年9月加入諾安基金(微博)管理有限公司，歷任諾安基金管理有限公司研究員、機構理財部投資經理。該基金經理管理諾安靈活配置以來業績持續突出。

　　基金公司：諾安基金公司目前共計管理19只基金，截至2012年3月31日，公司資產規模約為489.70億元，在所有基金公司中排名中上水平。從業績來看，公司旗下股混開基一直處在中等水平，公司旗下成立三年以上的股混型基金中兩只基金在最新一期海通證券基金評級中獲得五星級評級。

　　表 3 諾安基金公司旗下基金評級情況與業績截至日：2012-4-27

名稱	評級分類	最新星級	最近一年		最近兩年		最近三年
名稱	評級分類	最新星級	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名
諾安價值增長	股票型	★★★★	-15.55	107/244	-11.41	93/193	13.88	45/146
諾安股票	股票型	★★	-19.3	178/244	-16.24	136/193	-2.62	115/146
諾安平衡	偏股混合型	★★	-15.61	39/77	-13.94	59/77	-0.22	60/77
諾安靈活配置	平衡混合型	★★★★★	-11.60	32/85	2.56	10/78	49.66	2/64

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　投資風格：諾安靈活配置基金自成立以來中長期業績非常突出。敏銳洞察市場、緊跟市場脈搏是諾安靈活配置成功的關鍵。該基金在資產配置上具備較強的前瞻布局能力，能夠提前市場趨勢進行積極調整。個股選股方面，偏好成長型個股。諾安靈活配置基金目前規模38億左右，方便其進行一定的靈活操作。此外，它的投資集中度與市場平均水平相當，有時略高有時略低，這種配置既能保持基金能獲得一定收益，又能方便基金調倉，降低市場突變對基金業績的短期影響，也為后續調整結構贏得主動。目前重倉醫藥生物、批發零售、信息技術、金融服務和機械設備行業。

　　表 4 諾安靈活配置的資產配置情況

	本期占凈值產比例(%)	上期占凈值產比例(%)	變動(%)
股票資產	61.25	71.89	-10.64
債券資產	0.3	0.32	-0.02
現金資產	16.72	9.44	7.38
其他資產	22	18.61	3.39

　　表5 諾安靈活配置的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	0	0	0
采掘業	2.98	1.38	1.6
食品、飲料	0	0	0
紡織、服裝、皮毛	0	0	0
木材、家具	0	0.03	-0.03
造紙、印刷	0.53	0.57	-0.04
石油、化學、塑膠、塑料	0.26	0.89	-0.63
電子	0	0	0
金屬、非金屬	1.19	0.22	0.97
機械、設備、儀表	3.94	4.83	-0.89
醫藥、生物制品	11.44	12.5	-1.06
其他制造業	0	0	0
電力、煤氣及水的生產和供應業	3.61	0.36	3.25
建筑業	1.08	1.38	-0.3
交通運輸、倉儲業	2.2	1.44	0.76
信息技術業	11.05	14.6	-3.55
批發和零售貿易	11.32	13.59	-2.27
金融、保險業	7.61	13.18	-5.57
房地產業	1.06	3.61	-2.55
社會服務業	0.02	0.2	-0.18
傳播與文化產業	2.57	3.1	-0.53
綜合類	0.39	0	0.39

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　(2)興全全球視野

　　結論：設立以來業績整體表現較為穩定，在同類基金中始終處于前1/3水平，且時間越長業績優勢越明顯，以5年的時間維度考慮，該基金處在同類基金業績中的第3位。基金具備良好的風險控制能力，熊市業績較好，牛市亦具有一定的進攻性，在2011年的結構性熊市同樣表現抗跌。基金投資風格穩健，堅持投資低估值板塊和穩健成長類股票，選股能力較強，偏好中大盤藍籌股，且持股較為集中，換手率不高。資產配置方面把握市場節奏，積極進行倉位調整，且基金規模適中，適合投資運作。目前股票倉位為66.95%，重倉行業分別為食品飲料、金融保險、石化塑膠和房地產。作為股票型基金，適合風險承受能力較高的投資者。

　　基本信息：興全全球視野基金成立于2006年9月20日，在海通二級分類中屬于股票-平衡型基金，截至2012年3月31日，規模44.31億元，規模適中。基金以全球視野的角度尋求符合國際經濟發展趨勢、切合國內經濟未來發展規劃的國內優質產業，從中選取富有成長性、競爭力以及價值被低估的公司進行投資，追求當期收益實現與長期資本增值。按照契約約定，基金股票投資比例為基金總資產的65%-95%，業績比較基準為中信標普300指數×80%＋中信標普國債指數×15%＋同業存款利率×5%。

　　歷史業績：興全全球視野基金成立時間較早，憑借出色的選股能力、積極順勢的資產配置以及良好的風險控制能力，自成立以來業績表現穩定，在股票型基金中處于前1/3水平內。分析基金在不同市場的表現，可以看到，基金在07、09年的牛市行情中具備一定的進攻性，而在08年的熊市環境下，通過合理調整倉位，凈值跌幅小于基金基準和同業基金平均水平，表現出較強的風險控制能力。在震蕩市中，10年受重倉銀行板塊的影響，業績有所下滑，但仍維持同類前50%，而在11年的熊市中，基金依靠選股及積極資產配置，排名大幅提升至同類前5%內。今年以來，基金雖然倉位并不高，但憑借偏向于大盤藍籌的整體配置取得了理想的業績排名，同業排名前1/2。整體上看，興全全球視野基金風格較為穩健，自成立以來的各種市場中持續累積收益，表現戰勝同類基金。

　　表6 興全全球視野歷史業績截至日期：2012-4-27

類別	總回報(%)	上證指數(%)	超越指數(%)	主動股票型基金收益(%)	超越同類基金(%)	同類基金排名
今年以來	6.01	8.95	-2.94	5.07	0.94	110/286
最近3月	6.63	4.52	2.10	7.25	-0.62	163/286
最近6月	-1.71	-2.91	1.21	-6.00	4.30	40/270
最近1年	-5.73	-17.70	11.97	-16.44	10.71	3/244
最近2年	3.92	-16.52	20.44	-11.37	15.29	10/193
最近3年	31.38	-3.28	34.66	7.23	24.16	6/146
最近5年	42.75	-37.62	80.36	1.63	41.12	3/77
2007年(牛市)	152.46	96.66	55.80	129.76	22.70	10/63
2008年(熊市)	-44.16	-65.39	21.24	-51.83	7.67	8/99
2009年(牛市)	77.08	79.98	-2.90	71.30	5.79	42/133
2010(震蕩下跌)	3.97	-14.31	18.28	3.52	0.45	86/180
2011(熊市)	-13.89	-21.68	7.79	-24.88	10.99	7/231

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　基金經理：興全全球視野基金現任基金經理董承非先生，歷任興業全球基金(微博)管理有限公司研究策劃部行業研究員、興全趨勢投資混合型證券投資基(LOF)基金經理助理，自2007年2月6日起任興全全球視野基金基金經理，在其近6年的管理期內，基金業績位居同期同類基金前三，表現較出色。

　　基金公司：興業全球基金管理公司目前共計管理11只基金，截至2012年3月31日，公司資產規模為316.22億元，在所有基金公司中排名中等。從業績來看，公司旗下股混開基一直處在中等偏上水平，公司旗下成立三年以上的3只股混型基金在最新一期海通評級中都獲得了五星級評級。

　　表7興業全球基金公司旗下基金評級及業績截至日期：2012-4-27

名稱	評級分類	最新星級	最近一年		最近兩年		最近三年
名稱	評級分類	最新星級	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名
興全全球視野	股票型	★★★★★	-5.73	3/244	3.91	10/193	31.38	6/146
興全社會責任	股票型	★★★★★	-14.28	80/244	-14.34	123/193	19.08	30/146
興全趨勢投資	偏股混合型	★★★★★	-11.06	19/77	-8.19	28/77	9.97	33/77

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　投資風格：興全全球視野基金投資風格穩健，選股能力突出，偏好穩健成長的消費類股票以及價值被低估的藍籌股，持股平衡，換手率不高。在資產配置方面堅持順應市場趨勢，積極調整倉位，在市場發生變化時，基金調整倉位水平，一定程度控制下跌風險，分享上漲收益。行業配置方面，基金堅持穩健成長和低估值板塊的平衡配置，且配置集中度較高。基金在四季度基本上維持三季度的投資組合，僅有小幅調整，目前前三大行業依次為食品飲料、金融服務和石化塑膠。

　　表8 興全全球視野的資產配置情況

	本期占凈值產比例(%)	上期占凈值產比例(%)	變動(%)
股票資產	66.95	82.18	-15.23
債券資產	12.08	13	-0.92
現金資產	7.69	4.95	2.74
其他資產	13.73	1.22	12.51

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　表9 興全全球視野的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	0	0.87	-0.87
采掘業	2.13	2.78	-0.65
食品、飲料	14.9	21.67	-6.77
紡織、服裝、皮毛	0	0	0
木材、家具	0	0.55	-0.55
造紙、印刷	0	0	0
石油、化學、塑膠、塑料	8.52	9.81	-1.29
電子	0	0	0
金屬、非金屬	1.95	6.9	-4.95
機械、設備、儀表	3.39	9.49	-6.1
醫藥、生物制品	3.13	3.22	-0.09
其他制造業	1.75	2.53	-0.78
電力、煤氣及水的生產和供應業	3.16	0.73	2.43
建筑業	0.31	1.45	-1.14
交通運輸、倉儲業	5.46	1.7	3.76
信息技術業	0.38	0.5	-0.12
批發和零售貿易	2.95	3.3	-0.35
金融、保險業	12.28	9.21	3.07
房地產業	6.46	7.25	-0.79
社會服務業	0.18	0.2	-0.02
傳播與文化產業	0	0.02	-0.02
綜合類	0	0	0

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　(3)富國天惠

　　結論：富國天惠基金歷史優異，業績持續性好，運作風格激進，投資運作淡化擇時，保持較高的行業集中度和持股集中度，穩健成長投資風格，成立以來至今一直由朱少醒管理，保持著穩定的投資風格，注重自下而上挖掘個股，偏愛泛消費行業，投資穩健成長個股，該基金在上漲、震蕩和成長、平衡市均有較好的表現，下跌市表現中等。作為混合型基金，適合風險承受能力中高的投資者。

　　基本信息：富國天惠基金成立于2005年11月16日，屬于混合-偏股配置型，當前規模約46.85億元。該基金堅持挖掘股票的未來價值，積極投資成長企業，追求超額收益。適合具有中高風險承受能力的投資者持有。富國天惠產品契約約定，股票投資比例為基金總資產的50%～95%，其中，投資于具有良好成長性且合理定價的上市公司股票的比例不低于基金股票投資的80%。基金業績比較基準為中信標普300指數×70% + 中信國債指數×25% + 同業存款利率×5%。

　　歷史業績：富國天惠基金長、中、短各期業績表現均較好，業績持續性佳，最近三年業績排名近同類基金前10%。分年度看，在2006至2011年以來的各年度中，除2007年和2011年外，其余年度業績均居同業前列。今年以來，基金提升了房地產板塊的配置，堅持超配了消費品板塊，取得了不錯了業績，同業排名前1/5。基金經理風格的持續性和優秀的管理能力帶來了業績的穩定性。

　　表 10 富國天惠歷史業績(%) 截至日：2012-4-27

類別	總回報	上證指數	超越指數	偏股混合基金收益	超越同類基金	同類基金排名
今年以來	8.05	8.95	-0.90	5.10	2.96	14/78
最近3月	13.45	4.52	8.93	6.87	6.58	3/78
最近6月	-7.73	-2.91	-4.82	-5.57	-2.16	58/77
最近1年	-14.11	-17.70	3.59	-15.40	1.29	31/77
最近2年	4.77	-16.52	21.30	-10.10	14.87	3/77
最近3年	32.47	-3.28	35.75	8.02	24.45	6/77
最近5年	48.40	-37.62	86.02	6.23	42.18	3/70
2006年(牛市)	134.37	130.43	3.94	120.41	13.96	13/44
2007年(大牛市)	101.45	96.66	4.80	118.59	-17.13	46/61
2008年(熊市)	-47.34	-65.39	18.06	-48.93	1.59	27/75
2009年(牛市)	75.80	79.98	-4.18	64.65	11.15	19/77
2010(震蕩下跌)	19.37	-14.31	33.69	4.24	15.13	4/77
2011(熊市)	-25.30	-21.68	-3.62	-23.50	-1.80	50/77

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　基金經理：朱少醒，投資經驗豐富，選股能力突出，運作風格穩定，管理的基金歷史業績良好。朱少醒曾任華夏證券研究所分析師、2000年6月至今擔任富國基金(微博)管理有限公司分析師、產品開發主管，2004年6月至2005年8月任富國天益價值基金經理助理，2008年11月至2010年1月任漢盛基金經理；2005年11月至今任富國天惠精選成長基金經理，現兼任富國基金公司總經理助理、研究部總經理。

　　基金公司：富國基金公司目前有25只基金，截至2012年3月31日資產規模達到616.39億元，在所有基金公司中排名靠前。從業績來看，該公司獲得海通證券最新基金公司股票管理能力5星級評價，旗下股混開基金中7只獲得海通證券基金評級的5星級，整體業績較優秀。

　　表 11 富國基金公司管理基金業績表現截至日：2012-4-27

名稱	評級分類	最新星級	最近一年		最近兩年		最近三年
名稱	評級分類	最新星級	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名
富國天源	平衡混合型	★★★★★	-8.85	16/85	5.69	3/78	29.17	8/64
富國天瑞	偏股混合型	★★★★★	-1.05	1/77	4.06	5/77	30.66	7/77
富國天成	平衡混合型	★★★★★	-9.07	17/85	5.14	4/78	34.79	4/64
富國天博	股票型	★★★★★	-13.36	71/244	2.74	13/193	22.15	25/146
富國天惠	偏股混合型	★★★★★	-14.11	31/77	4.77	3/77	32.47	6/77
富國天益	偏股混合型	★★★★★	-13.93	30/77	-0.26	11/77	16.06	18/77
富國天合	股票型	★★★★★	-11.76	47/244	-1.89	30/193	24.60	17/146

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　投資風格：富國天惠基金運作風格激進，投資運作淡化擇時，保持較高的行業集中度和持股集中度，積極通過優選行業，精選個股獲取超額收益。成立以來自成立以來平均股票投資倉位在90%以上，即使在2008年，4個季度的股票投資倉位仍然保持高位，平均87.77%。最近一年的股票投資倉位更是接近股票投資95%的上限運作。較高的股票投資倉位不論在牛市還是熊市該基金在朱少醒較強的行業配置和個股選擇能力下，均取得了優于同業的超額收益。注重長期投資，股票換手率較低。富國天惠對批發零售、食品飲料等行業以及信息技術行業持續配置比例相對較高，偏愛穩健增長的泛消費行業。目前前三大重倉行業為批發零售、房地產和食品飲料。

　　表 12 富國天惠的資產配置情況

	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例	變動(%)
股票資產	94.37	93.8	0.57
債券資產	1.28	3.28	-2.00
現金資產	4.48	2.8	2.68
其他資產	0.23	2.01	-1.78

　　表 13 富國天惠的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	0	0	0
采掘業	5.75	2.4	3.35
食品、飲料	13.83	9.7	4.13
紡織、服裝、皮毛	4.18	4.17	0.01
木材、家具	0	0.01	-0.01
造紙、印刷	0	0	0
石油、化學、塑膠、塑料	3	4.5	-1.5
電子	0.44	1.88	-1.44
金屬、非金屬	1.38	0.73	0.65
機械、設備、儀表	6.56	8.42	-1.86
醫藥、生物制品	4.45	2.95	1.5
其他制造業	0	0	0
電力、煤氣及水的生產和供應業	0.02	0.22	-0.2
建筑業	0.8	1.53	-0.73
交通運輸、倉儲業	0.2	0.22	-0.02
信息技術業	12.45	16	-3.55
批發和零售貿易	18.06	20.52	-2.46
金融、保險業	8.49	8.3	0.19
房地產業	14.16	11.78	2.38
社會服務業	0.49	0.43	0.06
傳播與文化產業	0.1	0.06	0.04
綜合類	0	0	0

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　(4)大摩資源優選

　　結論：設立以來歷經市場牛熊轉換以及基金經理變更，業績始終表現出色且持續性佳。右側交易的敏銳調倉以及一定的選股能力鑄就了該基金不俗的業績。現任基金經理在2008年以來市場的牛熊轉換中表現出了良好的應對能力。其中在震蕩為主的2010年，大摩資源基金的選股能力為其為其帶來了不俗的業績表現。在2011年的風格轉換中，大摩資源優選業績仍較為穩健，體現出良好的靈活性。目前股票倉位提升，較2011年底倉位提高25個百分點，重點配置了房地產、醫藥和石油石化行業。當前規模適中，此外，該基金基金經理何濱對該基金業績起到關鍵作用。作為混合型基金，適合具有中高風險承受能力的投資者持有。

　　基本信息：大摩資源優選基金成立于2005年9月27日，在海通二級分類中屬于混合-偏股配置型基金，截至2012年3月31日，規模37.02億元。該基金把握資源的價值變化規律，對各類資源的現狀和發展進行分析判斷，及時適當調整各類資源行業的配置比例，重點投資于各類資源行業中的優勢企業，分享資源長期價值提升所帶來的投資收益。按照契約約定，基金股票投資比例為基金總資產的30%-95%，業績比較基準為中信標普300指數收益率×70%＋中信標普全債指數收益率×30%。

　　歷史業績：雖然大摩資源基金更換了基金經理，但是更換前后其業績持續性較好。該基金在冀洪濤和何濱各自的管理期內表現都較好，2006、2007年在冀洪濤管理下凈值增長分別高達115%和159%，2008年以來在何濱的管理下，該基金在全部股混型基金中表現都比較靠前，并且業績持續提升。2008年該基金業績在全部股混型開放式基金中排名中上游；2009年業績提升較快，凈值增長率高達76.75%，在偏股混合型開放式基金中排名前1/4；而在2010年持續調整的市場中，該基金更是表現搶眼，凈值不跌反升在全部偏股混合型開放式基金中名列前10%，反應該基金經理具有良好的應對震蕩市的能力。2011年業績表現仍然較為穩健，在同類基金中依然處于前20%排位，體現了較好的延續性。今年以來基金迅速提升了倉位和房地產行業的配置比重，取得了良好的業績，同業排名前1/2，顯示出基金在風格變換的市場中的快速應變力。

　　表 14 大摩資源優選歷史業績(%) 截至日：2012-4-27

類別	總回報	上證指數	超越指數	偏股混合基金收益	超越同類基金	同類基金排名
今年以來	6.57	8.95	-2.38	5.10	1.47	28/78
最近3月	7.13	4.52	2.61	6.87	0.27	34/78
最近6月	-2.23	-2.91	0.68	-5.57	3.33	14/77
最近1年	-11.21	-17.70	6.48	-15.40	4.18	20/77
最近2年	0.96	-16.52	17.48	-10.10	11.06	8/77
最近3年	39.53	-3.28	42.81	8.02	31.52	3/77
最近5年	46.97	-37.62	84.59	6.23	40.75	4/70
2006年	115.15	130.43	-15.29	120.41	-5.26	24/44
2007年(大牛市)	159.00	96.66	62.34	118.59	40.41	4/61
2008年(熊市)	-47.62	-65.39	17.78	-48.93	1.31	29/75
2009年(牛市)	76.75	79.98	-3.24	64.65	12.09	17/77
2010年(震蕩下跌)	18.51	-14.31	32.83	4.24	14.27	6/77
2011年(熊市)	-18.09	-21.68	3.59	-23.50	5.41	15/77

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　基金經理：曾任珠海鑫光集團股份有限公司職員、巨田證券有限責任公司投資管理部副經理。2007年5月加入摩根士丹利華鑫基金(微博)管理有限公司，曾任高級研究員、基金投資部副總監兼摩根士丹利華鑫資源優選混合型證券投資基金(LOF)和摩根士丹利華鑫卓越成長股票型證券投資基金基金經理。該基金經理擅長選股和大類資產配置。

　　基金公司：摩根士丹利華鑫基金管理公司目前有10只基金，最新資產規模為101.90億元，屬于中小型基金管理公司。從業績來看，該公司旗下的大摩資源優選基金在最新一期評級中獲得海通證券基金評級的五星級。

　　表 15 摩根士丹利華鑫基金公司旗下業績

基金名稱	2007	排名	2008	排名	2009	排名	2010	排名	2011	排名
大摩領先優勢	-	-	-	-	-	-	21.97	9/180	-31.72	206/231
大摩卓越成長	-	-	-	-	-	-	-	-	-18.30	31/231
大摩資源優選	159	4/61	-47.62	29/75	76.75	17/77	18.51	6/77	-18.09	15/77
大摩消費領航	-	-	-	-	-	-	-	-	-22.86	57/84
大摩基礎行業	128.02	18/61	-66.42	75/75	39.04	75/77	-0.89	49/77	-30.03	67/77

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　投資風格：大摩資源優選基金具有較強的資產配置能力，這是其獲得良好業績的重要因素。該基金是典型的右側交易者，積極擇時、順勢而為是該基金鮮明的特點。該基金較少對市場走勢進行預判性操作，對市場的小波動采取了淡化資產配置的做法，但一旦市場運行趨勢明確，該基金迅速對股票倉位進行大幅調整，增減倉有時甚至高達30個百分點以上。大摩資源基金在選股上有自己獨特的見解，2009年以及2010年選股對業績的貢獻較2008年有明顯提升。其所持有的重倉股與其它基金之間交叉持股較少，甚至有些股票僅被大摩資源單只基金持有，尤其偏好中小盤個股，在價值股和成長股之間采取了平衡選擇的策略。

　　表16 大摩資源優選的資產配置情況

	本期占凈值產比例(%)	上期占產凈值比例(%)	變動(%)
股票資產	78.37	52.89	25.48
債券資產	9.36	21.98	-12.34
現金資產	2.8	6.95	-4.15
其他資產	10.21	18.5	-8.24

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　表17 大摩資源優選的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	2.42	1.4	1.02
采掘業	1.5	2.15	-0.65
食品、飲料	7.73	6.83	0.9
紡織、服裝、皮毛	2.53	1.39	1.14
木材、家具	0	0	0
造紙、印刷	0	1.05	-1.05
石油、化學、塑膠、塑料	8.51	7.77	0.74
電子	0.38	0	0.38
金屬、非金屬	0.2	0.16	0.04
機械、設備、儀表	1.7	1.3	0.4
醫藥、生物制品	8.88	4.68	4.2
其他制造業	0	0	0
電力、煤氣及水的生產和供應業	4.47	5.83	-1.36
建筑業	1.15	0.57	0.58
交通運輸、倉儲業	6.3	6.84	-0.54
信息技術業	0	0.11	-0.11
批發和零售貿易	4.81	1.27	3.54
金融、保險業	6.98	0.18	6.8
房地產業	11.31	4.38	6.93
社會服務業	7.47	5.75	1.72
傳播與文化產業	0	0	0
綜合類	2.02	1.24	0.78

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　(5)嘉實價值優勢

　　結論：嘉實價值優勢的基金經理具有超過5年的投資管理經驗，偏好均衡的行業配置，重配行業中往往同時涉及上、中、下游。持股方面精選流動性較好且個股風險較小的價值成長股長期持有，持倉相對分散，換手不高，風格穩健。資產配置順勢而為，歷史業績穩定，在趨勢性不強的市場中能夠持續取得好于平均水平的業績。基金管理公司綜合實力較強，為基金的業績提供了強大的研究支持。當前的重配行業是食品飲料、機械設備和金融服務。

　　基本信息：嘉實價值優勢成立于2010年6月7日，在海通證券二級分類中屬于股票-價值型基金，規模37.10億元，規模適中。運用價值投資方法，精選在基本面上具備核心競爭力、且市場估值水平具備相對優勢的企業投資，并持續優化投資組合中風險與收益的匹配程度，力爭獲取中長期、持續、穩定的超額收益。按照契約約定，嘉實價值優勢的股票投資比例為基金總資產的60%～95%，基金業績比較基準為滬深300 指數*95% + 上證國債指數*5%。

　　歷史業績：嘉實價值優勢成立以來業績保持在同業前40%。基金經理陳勤先生管理的另外一只基金嘉實服務增值歷史業績呈現出良好的風險收益比。根據海通基金風格箱的測算，該基金經理的業績波動率與排名波動率都位于同業較低的1/3中，而平均收益位于同業較高的1/3中。今年以來基金適當提升了金融地產板塊的配置比重，取得了較好的效果，同業排名前1/4，顯示出基金的整體配置對風格變換的市場具有一定的適應力。

　　表18 嘉實價值優勢歷史業績(%) 截至日期：2012-4-27

類別	總回報	上證指數	超越指數	主動股票型基金收益	超越同類基金	同類基金排名
今年以來	7.59	8.95	-1.36	5.07	2.52	63/286
最近3月	9.42	4.52	4.90	7.25	2.17	53/286
最近6月	-2.33	-2.91	0.58	-6.00	3.67	52/270
最近1年	-9.82	-17.70	7.87	-16.44	6.62	28/244
2011年(熊市)	-22.03	-21.68	-0.36	-24.88	2.85	72/231

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　基金經理：陳勤先生，工商管理碩士(MBA)、經濟學碩士、特許金融分析師(CFA)，9年證券基金從業經歷。曾就職于瑞士信貸第一波士頓投資銀行證券分析師，華夏基金(微博)管理有限公司基金經理助理，銀華基金(微博)管理有限公司投資管理部，2006年10月21日至2007年11月29日任銀華優勢企業混合基金經理，2007年11月加入嘉實基金管理有限公司股票投資部。2008年3月20 日至今任嘉實服務增值行業證券投資基金基金經理，2010年6月7日至今任本基金基金經理職務。

　　基金公司：嘉實基金公司目前共計管理31只基金，截至2012年3月31日，公司公募基金管理規模約為1329.81億元，在所有基金公司中排名第三。從業績來看，該公司獲得海通證券最新基金公司股票管理能力5星級評價，旗下股混開基中6只獲得海通證券基金評級的5星級，整體業績優秀。

　　表 19 嘉實基金公司旗下基金業績表現截至日：2012-4-27

名稱	評級分類	最新星級	最近一年		最近兩年		最近三年
名稱	評級分類	最新星級	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名	收益率(%)	排名
嘉實優質企業	股票型	★★★★★	-7.64	11/244	10.53	3/193	35.67	3/146
嘉實研究精選	股票型	★★★★★	-6.12	4/244	-1.05	24/193	27.72	11/146
嘉實主題精選	偏股混合型	★★★★★	-10.61	16/77	-10.27	41/77	27.63	9/77
嘉實策略增長	偏股混合型	★★★★★	-7.58	8/77	-1.19	14/77	33.52	4/77
嘉實增長	平衡混合型	★★★★★	-4.63	3/85	3.75	8/78	39.82	3/64
嘉實服務增值	平衡混合型	★★★★★	-7.49	11/85	1.90	11/78	33.71	5/64

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　投資風格：該基金行業配置相對均衡，行業集中度低于同業。重配行業通常對于上、中、下游行業均有所涉及，如2012年1季報中重配的行業依次為食品飲料、機械設備和金融服務。此外，基金的重倉股中在精選價值股的同時兼顧成長風格個股，基金通過分散持股來控制風險，十大重倉股中鮮有占資產凈值比例超過4%的股票。該基金經理對風險的把控比較嚴格。大類資產配置比較分散。中長期選股價值是衡量買入賣出個股的標準，短期尋求價值與價格的偏離個股。基金經理擅長挖掘個股，根據2009年以來H-M模型的測算，該基金經理的選股能力在主動偏股型基金中排名第11位，并表現出顯著的選股能力。

　　表 20 嘉實價值優勢的資產配置情況

	本期占凈值產比例(%)	上期占凈值產比例(%)	變動
股票資產	89.11	88.22	0.89
債券資產	6.06	6.09	-0.03
現金資產	4.75	6.83	-2.08
其他資產	0.66	0.27	0.39

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　表21 嘉實價值優勢的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	1.97	1.58	0.39
采掘業	3.25	4.38	-1.13
食品、飲料	13.25	15.31	-2.06
紡織、服裝、皮毛	0.94	2.2	-1.26
木材、家具	0	0	0
造紙、印刷	0	0	0
石油、化學、塑膠、塑料	7.6	4.12	3.48
電子	6.03	5.14	0.89
金屬、非金屬	9.77	6.19	3.58
機械、設備、儀表	14.27	16.16	-1.89
醫藥、生物制品	7.78	10.95	-3.17
其他制造業	0	0	0
電力、煤氣及水的生產和供應業	0	0	0
建筑業	1.15	1.86	-0.71
交通運輸、倉儲業	0	0	0
信息技術業	7.01	6.31	0.7
批發和零售貿易	2.78	2.63	0.15
金融、保險業	6.66	3.88	2.78
房地產業	6.13	6.63	-0.5
社會服務業	0	0.87	-0.87
傳播與文化產業	0	0	0
綜合類	1.01	0	1.01

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　(6)南方深成指聯接

　　結論：作為被動投資，指數基金的業績主要受制于標的指數，深證成指歷史業績優異，抗跌特征明顯，成長股占比較高且行業整體分布均勻，未來有望更好的分享市場收益。從風險承受能力而言，指數基金屬于高風險基金，適合風險承受能力較高的投資者。

　　基本信息：南方深成指聯接基金成立于2009年12月9日，屬于完全復制型指數基金，截至2012年3月31日規模約25.24億元。與一般的主動型基金不同，指數基金作為被動管理產品，業績的優劣主要取決于標的指數以及跟蹤誤差。南方深成指的標的指數——深證成份指數由深圳證券信息有限公司編制，深證成指選成份股時將指標定量化，在選樣時先計算入圍A 股平均總市值、平均流通市值及平均成交金額所占市場比重，再將上述三項指標按1：1：1 權重加權平均并排序，選取前40名構成指數樣本，由于在選股時考慮了成交金額指標，因而深成指成份股具備良好的流動性，市場交投活躍。

　　標的指數歷史業績：從深證成指歷史走勢來看，從2005年初至2012年4月27日累計收益高達231.87%，相比上證綜指以及滬深300分別獲得了142.66%和69.25%的超額收益，且在06年大牛市以及09年反彈市中，深證成指漲幅均位于市場主流指數前列，充分分享了市場上漲收益；而在07至08年的快速下挫市場中，深證成指又成為最為抗跌的主流指數之一，顯示了下跌有支撐的特點。此外，高收益往往伴隨高波動，但深證成指在收益領先的情況下，波動并未明顯高于其他指數，顯示了良好的穩定性。作為被動投資產品，南方深成指聯接基金的業績直接受制于深證成份指數的表現，深證成指優良的歷史業績表現無疑是指數基金業績的保障。

　　表 22 深證成指歷史走勢截至日：2012-4-27

時間	深證成指	上證180	中證100	深證100	上證綜指	滬深300
2005.01-2006.04(震蕩上漲)	25.44	14.95	18.53	24.26	13.72	17.24
2006.05-2007.11(大幅上漲)	306.37	296.06	309.38	320.43	238.27	304.10
2007.12-2008.10(深幅下跌)	-62.66	-65.20	-64.90	-63.02	-64.51	-64.88
2008.11-2009.12(反彈)	134.62	107.43	98.22	145.49	89.56	114.93
2010.01-2011.12(震蕩下跌)	-34.90	-35.47	-36.13	-33.94	-32.89	-34.40
2005.01-2012.4(整體表現)	231.87	138.39	142.98	227.14	89.21	162.62

　　資料來源：海通證券基金研究中心

　　成長股占比較高，有望更好分享市場收益：深證成指成分股雖然僅為40只，但各行業占比相對均勻，且成長股權重占比較高。目前經濟依然處于下滑過程中，可能會導致上市公司盈利能力的下滑，投資者可以更多的關注有產業政策扶持的相關行業，這些行業可能具有攻守兼備的特征，同時一些超跌低估的板塊可能也會有反彈的機會，這些機會可能更多的集中在成長板塊、部分消費板塊，因而如南方深成指聯接這類成長股占比較高且行業分布相對均勻的指數基金有望更好的分享未來市場收益。

　　基金管理人指數基金管理經驗豐富：作為國內最早的一批基金管理公司，南方基金(微博)旗下擁有深成指ETF、中證500、金磚四國、中國中小盤、上證380、滬深300以及小康等多只指數基金，我們統計了南方基金旗下各指數基金近三個月、近半年以及近一年的凈值以及跟蹤偏離度，南方旗下各指數基金中長期凈值增長率表現較優，長期投資價值顯現，豐富的指數基金管理經驗以及較強的跟蹤誤差以及跟蹤偏離度控制能力展示了基金公司在指數基金管理上的實力，從而提升基金整體吸引力。

　　作為聯接基金，根據招募說明書，該基金凈資產的90%以上必須投資于深成指ETF，因此與深成指ETF的資產配置狀況相同，南方深成指ETF基金的行業配置狀況如下表所示。

　　表 23 南方深成指ETF的行業配置情況

類別	本期占凈資產比例(%)	上期占凈資產比例(%)	變動(%)
農、林、牧、漁業	0	0	0
采掘業	6.23	6.18	0.05
食品、飲料	17.93	18.5	-0.57
紡織、服裝、皮毛	0	0	0
木材、家具	0	0	0
造紙、印刷	0	0	0
石油、化學、塑膠、塑料	2.45	2.6	-0.15
電子	0	0	0
金屬、非金屬	13.82	13.84	-0.02
機械、設備、儀表	19.77	18.91	0.86
醫藥、生物制品	5.97	6.44	-0.47
其他制造業	0	0	0
電力、煤氣及水的生產和供應業	0	0	0
建筑業	0	0	0
交通運輸、倉儲業	0	0	0
信息技術業	3.81	4.08	-0.27
批發和零售貿易	5.21	4.77	0.44
金融、保險業	11.82	11.28	0.54
房地產業	10.74	10.34	0.4
社會服務業	2.22	2.38	-0.16
傳播與文化產業	0	0	0
綜合類	0	0	0