多數基金謹慎樂觀順應政策看好績優藍籌

http://www.sina.com.cn 2012年05月08日 15:23 新浪財經

　　公募基金行業動態周報

　　海通證券基金高級分析師：單開佳

　　1. 市場新聞

　　據悉，迄今為止嘉實與華泰柏瑞基金(微博)公司發行的兩只滬深300ETF基金發行結束，募集資金超過500億元。

　　點評：兩只ETF基金能夠募集到超過500億元的資金，與以下因素有關。第一，滬深300ETF與傳統的滬深300指數型基金相比，通過產品創新能夠降低跟蹤誤差，實現較高的資金使用效率，對投資者具有較大吸引力。第二，目前證監會管理層銳意改革，在推動跨市場ETF的發行方面起到了正面作用。第三，今年以來市場賺錢效應逐漸顯現，投資者的風險偏好較去年有所提升，滬深300ETF成分股多數為業績優良的藍籌股，目前估值水平較低，具有長期投資價值。

　　滬深300ETF較大的募集規模不僅將使得作為中型基金公司的華泰柏瑞基金的管理規模大上一個臺階，對市場也將有偏正面的影響：超過500億資金即將入市，有望推升市場成交、提升市場人氣，對滬深300成分股將帶來上漲推動力，對投資者情緒也能夠起到提振的作用。結合到監管層倡導的“藍籌股價值投資”理念以及近期出臺的各種退市制度，市場的藍籌風格有望因此而得到進一步的演繹。

　　而另一方面需要注意的是，500億的募集規模雖大，剔除股票換購部分，現金認購的規模仍然未知，這一部分才是市場真正的增量資金。因此兩只ETF的成立對市場的影響程度仍有待觀察。

　　l 中國證監會5月4日召開新聞通氣會，公布了《關于修改<證券投資基金運作管理辦法>第六條及第十二條的決定(征求意見稿)》(以下簡稱《決定》)，公開向社會廣泛征求意見。主要修改內容有：第一，《決定》擬刪除《運作辦法》第六條第(8)項的規定“申請募集基金，擬任基金管理人應滿足：前只獲準募集的基金，基金合同已經生效”，允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請。第二，《決定》擬修改《運作辦法》第十二條，增加：“基金管理公司在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員、基金經理等人員資金認購基金的金額超過一千萬元人民幣，且持有期限超過三年；基金募集份額總額不少于五千萬份，基金募集金額不少于五千萬元人民幣；基金份額持有人的人數不少于兩百人時，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續”的表述。

　　點評：證監會關于基金設立的兩條新規反映出管理層積極改革、穩中求進的工作態度，有利于基金市場形成更有效的競爭和約束機制，促進基金業良性發展，對市場影響偏正面。在申請募集方面，目前證監會采取的是多通道審核制度，即允許基金管理公司同時上報QDII基金、創新基金以及3只普通境內基金。對第六條的修改能夠為現在實行的多通道審核制度提供依據，另一方面為將來實行基金產品注冊制度預留空間�；甬a品申請募集的條件降低，未來基金產品的發行速度有望進一步加快，同時也有助于將基金公司的目標從發行數量轉向發行質量上來。在募集規模方面，證監會目前的規定是募集份額不低于2億份、規模不低于2億元、持有人不少于200人。對第十二條的修改鼓勵基金公司及其員工認購自家基金，對這種方式設立的基金降低成立門檻，能夠促進基金公司股東、基金公司以及管理層與基金持有人利益保持一致，更好地體現持有人利益優先的原則，加深基金管理人的責任感和基金持有人對管理公司的信任度。另外，雖然目前基金仍然需要募集設立，不支持發起設立方式，但這項規定也為未來發起式基金預留出了空間。

　　2. 基金經理觀點

　　近期管理層推出了降低股市交易成本、鼓勵長期資金入市、推出退市制度、完善退市標準等多項新政，基金認為這顯示出管理層的改革決心，有利于市場長期健康穩定的發展。對于市場走勢，多數基金的觀點是謹慎樂觀，主要基于對政策、經濟以及投資者風險偏好的正面預期；風格方面多數基金更看好順應政策引導方向的績優藍籌股和估值具有安全邊際、彈性較大的上游資源行業。

　　基金認為近期管理層推出的多項新政有利于市場長期健康穩定的發展，顯示出管理層的改革決心。五一假日期間證監會下調了證券交易費用中的經手費和過戶費，由于這兩項費用在交易成本中占比較小，投資者年交易費用節約僅約為2.5%，影響幅度比較小。降低交易成本可刺激市場交易量提升，券商股將直接受益，但程度有限，總體而言該政策的政策導向意義大于實際意義。另外，創業板退市制度推出后，滬深兩大交易所同時發布主板以及中小板退市方案征求意見稿，在很大程度上抑制了創業板、主板和中小板績差股的炒作熱情，繼續引導投資者投資績優藍籌股，倡導價值投資理念，對進一步完善市場制度意義重大，對未來市場的長期持續健康發展有利。

　　對于市場走勢的觀點，謹慎樂觀的機構投資者占多數。政策面上，短期信貸超預期、發改委項目審批的加速以及管理層利好政策的出臺推動市場短期或仍將脈沖向上，但中期來看政策轉向的力度仍然存在不確定性；宏觀經濟方面，4月PMI溫和回升，通脹水平預期較上月有回落，國內經濟運行比較平穩；微觀層面來看，國內上市公司一季度利潤增速好于去年第四季度，二季度大多數行業的基本面預計將呈觸底回升態勢，而這些行業也將隨著經濟企穩而階段性見底，且季報風險基本消化，市場或將關注未來其好轉的進程；另外，隨著上述利好因素逐漸明確，股市的風險偏好有望逐步提升，體現為股票的估值水平有望提高。但目前IPO和再融資規模仍然較大，對市場短期走勢構成壓力。

　　市場風格上，多數基金更看好績優藍籌股和周期性行業。首先，管理層出臺一系列的退市制度有助于引導投資者視線焦點從成長股、重組股轉移到業績優良的藍籌股上；其次，上周兩只滬深300ETF基金新進募集了超過500億元資金，給滬深300成分股帶來大量新增資金，有利于強化藍籌行情的展開，尤其利好中盤藍籌股。而在估值修復行情下，估值水平低的行業、競爭格局良好業績穩定的行業、業績彈性大的上游資源行業有望得到更多的追捧，高Beta值、估值有安全邊際的有色、煤炭板塊上漲屬于市場選擇。也有部分基金警惕短期投資者出現過度樂觀的預期，對市場觀點偏向于謹慎，行業配置上偏重于下游。

　　長信基金(微博)認為，證監會假日期間對于證券交易費用進行了調整，主要是對于經手費和過戶費用進行了調整，由于經手費和過戶費占比僅10%多一點，兩項費用整體下調25%，導致投資者年交易費用節約僅約2.5%。由于影響幅度比較小，政策導向意義大于實質意義，結合同時出臺的新股發行改革指導意見和創業板退市指導意見，再次表明監管層態度，對于市場的風格影響或具有持續性。此外，由于交易成本降低，對于券商股影響或偏正面。從市場趨勢上看，短期信貸超預期、發改委項目審批的加速以及管理層利好政策的出臺推動市場短期或仍將脈沖向上。但中期看，政策轉向的力度以及經濟環比改善的幅度應持謹慎的態度，市場趨勢性走勢仍存諸多不確定性。如果短期投資者出現過度樂觀的預期，應提高警惕度。從配置來看，建議行業上偏重下游，風格上偏重大盤。

　　南方基金(微博)認為，創業板退市制度推出后，滬深兩大交易所同時發布主板以及中小板退市方案征求意見稿，在很大程度上抑制了創業板、主板和中小板績差股的炒作熱情，繼續引導投資者投資績優藍籌股，倡導價值投資理念。上周兩只滬深300ETF基金新近募集了超過500億元資金，給滬深300成分股帶來大量新增資金，有利于強化藍籌行情展開，而ST類績差股可能會持續走低。從結構上來看，看好以滬深300為代表的藍籌股，特別是中盤藍籌股。目前市場估值處于相對低位，在經濟走穩，政策逐步放松的條件下，對市場可以樂觀。

　　新華基金(微博)認為，交易成本是由券商傭金、交易所經手費、中登過戶費和印花稅四項構成，但經手費和過戶費本身在交易成本中所占的比例就很小，所以此次調低收費標準象征性意義較大，直接作用不大。因降低交易成本可刺激市場交易量提升，因此券商股將直接受益，但因此次調整力度較小，券商受益幅度不大。另外，若受此刺激市場交易活躍度提高，周期股則整體相對受益較大。對于近期市場走勢，五一假期間國內利好因素偏多。PMI溫和回升，通脹水平預期較上月有回落，資本市場制度改革推進速度加快。利空因素為IPO和再融資規模仍然較大，目前排隊等待上市的企業在600多家。五一假期后市場受假期利好因素刺激高開后，股指數在2500點下方仍然會有較大幅度震蕩。中期看，隨著更多行業基本面轉好和新增制度性利好，才會突破2500點。

　　中歐基金(微博)認為，管理層推出多項新政，顯示出管理層改革的決心，降低股市交易成本、鼓勵長期資金入市、推出退市制度、完善退市標準四項改革組合拳對進一步完善市場制度意義重大，對未來市場的長期持續健康發展有利。除了制度性利好消息之外，“五一”期間公布的多項經濟數據也對股市有利，如4月制造業PMI為53.3%，連續第5個月回升，顯示國內經濟運行比較平穩；與此同時，國內上市公司一季度利潤增速好于去年第四季度。預計二季度大多數行業的基本面將呈觸底回升態勢，而這些行業也將隨著經濟企穩而階段性見底，且季報風險基本消化，市場或將關注未來其好轉的進程。建議投資者仍然關注周期性行業，包括汽車、房地產以及機械水泥等。

　　l 摩根士丹利華鑫基金(微博)認為，退市制度的完善將給績優藍籌股帶來更多的投資機會。過去投資者普遍青睞成長股、重組股，因為這些股票能夠在短時間帶來可觀的收益，投資藍籌雖然能夠獲得不錯的股息收入，但相比較起來賺錢效應不明顯。隨著市場制度的日趨完善，投資者行為更為理性，價值投資的理念也會找到合適的土壤，績優藍籌股能夠得到更多的認同，績優股的春天也就可能到來了。

　　天治基金(微博)認為，今年以來宏觀經濟依然較弱，但總體呈現觸底跡象，只是無法確定觸底的時點和未來復蘇的力度；微觀的許多行業也能發現類似的現象。隨著各項宏觀政策的預調微調，股市的風險偏好有望逐步提升，體現為股票的估值水平有望提高。在這種情況下，估值水平低的行業、競爭格局良好業績穩定的行業、業績彈性大的上游資源行業有望得到更多的追捧，與之相對的是估值依然在高位、競爭格局惡化導致盈利繼續下調的行業則相對較差�？紤]到未來宏觀經濟復蘇力度不強，政策調整力度也較弱，在把握投資機會時要注意力度、節奏和結構，在具體的操作中盡量做到不追高、降低預期收益、注意結構調整。

　　工銀瑞信(微博)基金認為，估值修復行情下，看好金融、低估值、大盤類行業及個股的配置，對非周期類行業，短期內不宜超配，計劃在減持后進行逐步配置。如果大幅上漲則適當減持反彈幅度大的行業及個股。交易策略方面，繼續采取反轉投資策略、精選個股策略。

　　招商基金認為，在市場情緒及政策預期的驅動下，近期市場出現較大上揚，而后續上升動力還需取決于二季度經濟復蘇的程度。目前市場整體估值較低，高Beta值、估值有安全邊際的有色、煤炭板塊上漲屬于市場選擇。

　　銀華基金(微博)認為，目前市場處于底部區域，但今年外部、內部情況都較為復雜，不確定性依然很大。然而證監會連續重拳出擊多項政策，對股市的長遠健康發展有利。前期市場屢次下探2300點后迅速反彈，因此，目前市場下跌空間相對有限，未來隨著貨幣政策逐步放松、大家對經濟增長的疑慮消退以及各項新政策逐一落實，市場有望走出震蕩向上的行情。

　　3. 基金經理變更

　　上周共有兩家基金公司發生基金經理變更。

　　東吳基金(微博)2012年5月3日公告，增聘周健擔東吳中證新興產業基金的基金經理。

　　興業全球基金(微博)2012年5月3日公告，增聘張睿擔任興全磐穩增利基金的基金經理。

　　表 1 基金經理變更

時間	基金名稱	基金管理人	免去/辭去	聘任/增聘
2012-5-3	東吳中證新興產業	東吳		周健
2012-5-3	興全磐穩增利	興業全球		張睿

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　4.在發基金

　　本周將有以下基金處在發行期或即將發行。

　　表2 在發基金

基金名稱	基金管理人	起始發行日	結束發行日	基金類型
華安月月鑫A\B	華安	2012-5-2	2012-5-7	債券型
泰達宏利逆向策略	泰達宏利	2012-4-9	2012-5-8	股票型
匯添富理財30天A\B	匯添富	2012-5-2	2012-5-8	債券型
浦銀安盛基本面400	浦銀安盛	2012-4-5	2012-5-9	指數型
中銀滬深300等權重	中銀	2012-4-9	2012-5-11	指數型
南方金利A\C	南方	2012-4-11	2012-5-11	債券型
信達穩定增利A\B	信達澳銀	2012-4-16	2012-5-11	分級債券型
交銀全球自然資源	交銀施羅德	2012-4-9	2012-5-17	QDII
國富研究精選	國海富蘭克林	2012-4-16	2012-5-18	股票型
金鷹核心資源	金鷹	2012-4-18	2012-5-18	股票型
海富通低碳經濟	海富通	2012-4-23	2012-5-22	指數型
諾安匯鑫保本	諾安	2012-4-18	2012-5-23	保本型
華泰滬深300ETF	華泰柏瑞	2012-4-23	2012-5-25	指數型
平安大華策略先鋒	平安大華	2012-4-23	2012-5-25	混合型
金鷹中證500	金鷹	2012-4-23	2012-5-29	指數分級型
華商主題精選	華商	2012-5-2	2012-5-29	股票型
易方達標普消費品	易方達	2012-5-2	2012-5-31	QDII
中海保本	中海	2012-5-7	2012-6-1	保本型
景順上證180ETF\聯接	景順長城	2012-5-2	2012-6-6	指數型
鵬華金剛保本	鵬華	2012-5-3	2012-6-8	保本
華寶短融50	華寶興業	2012-5-7	2012-6-8	債券型
國聯安雙佳分級	國聯安	2012-5-7	2012-6-8	債券分級型
匯晉恒生A股	匯豐晉信	2012-5-8	2012-6-8	指數型
中郵新興產業	中郵創業	2012-5-10	2012-6-8	股票型

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　5.基金分紅

　　本周將有以下基金將進行分紅、派息。

　　表3 基金分紅

名稱	每十份分紅(元)	權益登記日	除息日	派息日
華夏大盤精選	30	2012-5-15	2012-5-15	2012-5-16
華夏策略精選	6	2012-5-16	2012-5-16	2012-5-17
富國天成	0.1	2012-5-2	2012-5-3	2012-5-7
財通價值動量	0.2	2012-5-7	2012-5-7	2012-5-9
國投雙債增利A	0.1	2012-5-11	2012-5-14	2012-5-14