兩類差異化份額 關注信用債價值

　　眾祿基金研究中心 廖帥/文

　　基金簡介

　　國聯安雙佳信用分級債券型基金于2012年5月7日公開發行，是國聯安基金(微博)旗下的首只債券型分級基金，封閉期為三年，到期后轉型為LOF并不再進行基金份額分級；其中，雙佳B發行期為2012年5月7日至2012年5月18日，雙佳A發行期為2012年5月21日至2012年6月8日。國聯安雙佳信用分級為新股增強型債券基金，主要投資于信用債。該基金包括兩類份額：優先份額-雙佳A、激進份額-雙佳B；雙佳A的約定收益率(單利)為1.4×1年期銀行定期存款年利率，雙佳B的初始杠桿為3.33倍。雙佳A自《基金合同》生效之日起每滿6個月開放一次申贖；雙佳B在封閉期內在深交所上市交易。

　　國聯安基金管理有限公司成立于2003年4月3日，總部設于上海，注冊資本為1.5億人民幣，由國泰君安證券(微博)股份有限公司與德國安聯集團兩方股東構成。國聯安基金旗下產品線較完整，包括主動股票型、指數型、混合型、債券型、貨幣型五大類型，共計已成立公募基金16只。國聯安基金的固定收益類資產投研管理實力較良好。

　　風險收益

　　國聯安雙佳信用分級主要投資于信用債。信用債方面，貸款平均利率為代表的社會融資成本將明顯下行，從而將拓寬信用債的上漲空間，而在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，經濟環比逐步改善、信貸環境改善、市場風險偏好提升，都將促進信用利差收窄。在后市中，信用債有較多的表現機會。

　　國聯安雙佳信用分級包括兩類份額：優先份額-雙佳A、激進份額-雙佳B，兩類份額配比原則上不超過7∶3。雙佳A具有低預期風險、低預期收益的特征，其約定收益率(單利)為1.4×1年期銀行定期存款年利率；雙佳B具有較高預期風險、較高預期收益的特征，其初始杠桿為3.33倍。

　　雙佳A自《基金合同》生效之日起每滿6個月開放一次，屆時雙佳A可進行申購/贖回，并在不超過7／3倍雙佳B的份額余額范圍內對雙佳A的申購申請進行確認；雙佳A的基金份額折算基準日與其開放日為同一個工作日(但《基金合同》生效之日起3年內第六個雙佳A的開放日雙佳A不折算)。

　　雙佳B于封閉期內在深交所上市交易，上市后將面臨折溢價風險與機會。

　　該基金《基金合同》生效后3年期屆滿轉換為上市開放式基金(LOF)并不再進行基金份額分級。

　　基金經理

　　黃志鋼先生，碩士，先后在海通期貨(微博)擔任研究員、國元證券股份有限公司擔任衍生產品部高級經理。黃志鋼先生于2008年10月加盟國聯安基金管理有限公司，現擔任國聯安雙力中小板綜指分級證券投資基金基金經理職務。

　　投資建議

　　國聯安雙佳信用分級債券型基金主要投資于信用債，我們認為信用債在后市仍有較多表現機會。該基金包括兩類份額：優先份額-雙佳A、激進份額-雙佳B；雙佳A的約定收益率(單利)為1.4×1年期銀行定期存款年利率，雙佳B的初始杠桿為3.33倍。雙佳A自《基金合同》生效之日起每滿6個月開放一次申贖；雙佳B在封閉期內在深交所上市交易，雙佳B上市后將面臨折溢價的風險與機會。對收益要求不高的低風險偏好投資者可積極關注雙佳A；風險承受能力較好的成長型投資者可適當關注雙佳B。