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□ 海通證券基金研究中心 王廣國
多數基金都有自己相對穩定的投資風格,擅長擇時、擅長選股和擅長行業輪動等風格各有千秋;偏價值風格、偏成長風格和價值成長兼顧風格相得益彰。從成長價值風格評價出發,我們結合對基金的定量和定性研究,分三期介紹不同風格的績優基金,上期介紹了成長價值風格兩相宜的基金,本期為大家介紹成長風格突出的績優基金。成長風格的基金包含兩類基金:一類是穩健成長風格的基金,如富國天惠、廣發聚瑞、嘉實優質等基金;一類是高成長風格的基金,如銀河行業成長、農銀行業成長、長信雙利、寶盈資源等。本文選擇其中的4只基金詳細介紹。
富國天惠
富國天惠成立于2005年11月16日,在海通分類中屬于混合-偏股配置型,高風險、高收益,適合風險承受能力高的投資者。截至2012年3月31日基金規模為46.85億元。在最新一期海通證券基金產品評級中獲評五星級。
富國天惠自成立以來至今一直由朱少醒擔任基金經理,保持著穩定的投資風格,注重自下而上挖掘個股,偏愛泛消費行業,投資穩健成長個股。該基金在上漲、震蕩和成長、平衡市均有較好的表現,下跌市表現中等。
中長期業績持續性好:富國天惠基金自成立以來,在2006至2012年以來的各年度中,除2007年和2011年業績相對落后外,其余年度業績均居同業前列。2012年以來業績在經歷一月份的大幅波動后,最近一個季度的業績快速提升,居同業前5%;鸾浝盹L格的持續性和優秀的管理能力帶來了業績的穩定性。
偏愛泛消費行業,注重穩健成長:個股選擇是富國天惠最主要的收益來源。自下而上投資挖掘穩健成長股,選股能力突出。富國天惠所挖掘的成長股主要是受益我國經濟發展、受益于經濟轉型的穩定增長的品種,和其他成長風格基金偏好爆發式中小盤個股不同。該類品種主要集中在泛消費領域,如食品飲料、商業零售等。此外,富國天惠挖掘的成長股放在較長的周期去考察,基金股票周轉率在同類型基金中保持中等偏下水平。對于挖掘的個股持有的周期比較長,但是持有期間根據季度個股表現水平進行增持或減持操作,兼顧中短期績效。挖掘的成長股具有明顯的穩定競爭力,比如貴州茅臺、蘇寧電器(微博)等。根據海通證券基金投資風格箱,該基金在上漲、震蕩和成長、平衡市均有較好的表現。
淡化倉位調整的擇時:該基金經理不通過倉位調整來獲取超額收益。富國天惠成立以來幾乎放棄擇時、滿倉位運作,富國天惠在2005年底成立以來建倉期結束至今的24個季度的平均股票倉位均在90%以上。
銀河行業優選
銀河行業優選成立于2004年4月24日,在海通基金分類中屬于股票型基金,股票投資比例為60-95%,截至2012年3月31日規模為18.27億元。在同類基金中表現出高收益、高風險的特征,適合風險承受能力高的投資者。
銀河行業優選呈現淡化擇時,注重選股,偏好中小盤高成長個股,核心配置信息技術行業,動態持有其他行業,保持高行業和持股集中度。該基金在下跌、上漲和成長市場中有均較好的表現,在平衡市中表現中等。
中長期業績良好,短期波動性大:銀河行業基金投資高成長板塊決定了業績具有波動性。成立三年來的完整年度中,2010年和2011年保持了較好的業績,連續2年居同業前20%。2012年以來由于1月份中小盤個股的大跌導致業績下跌較多,拖累今年以來的業績。
淡化大類資產配置,成長風格突出:從收益來源看,銀河行業成長成立以來基本上采取淡化大類資產配置,通過靈活、動態的行業配置和積極選股來獲取超額收益。2009年4月份成立以來,剔除建倉期,只有2個季度的倉位低于80%。而該基金在持倉結構上表現出比較積極的調整。2012年以來該基金主要配置信息技術、食品飲料和醫藥行業。
靈活動態的行業配置,積極選股:銀河行業成長著眼于宏觀經濟發展趨勢和行業景氣規律,動態調整行業配置,“自下而上”個股優選策略。成勝2010年管理以來,基本上以信息技術和大消費為主要配置對象,其他行業動態靈活持有,2010年逐漸減持2009年四季度加倉的周期型行業,逐漸增持受益中國的經濟轉型的行業,并階段性配置周期類股票。2012年一季度,增加了早周期的保險板塊。該基金把握了部分行業輪動的機會,取得了較好的業績。個股選擇上,積極選股,持股周轉率偏高,重倉股的留存度較低。從基金業績績效分析,該基金積極的行業和個股調整對業績正貢獻較大。
嘉實優質企業
嘉實優質企業在海通分類中屬于股票型基金,成立于2007年12月8日,截至2012年一季度末規模為71.96億元。該基金在主動偏股型基金中表現出收益較高、風險適中的特征,適合具有較高風險承受能力的投資者持有。
該基金基金經理投資管理經驗豐富,風格上偏重于中大盤成長風格,偏好消費和機械板塊,看好的個股敢于集中持有和長期持有。該基金在震蕩、下跌和成長、平衡市有較好的表現,在上漲和價值市有中上等表現。
歷史業績穩定性強:嘉實優質企業歷史業績良好,業績穩定性強。2008年至2011年,排名穩定在同業中等或以上的水平,今年以來業績也位于同業前1/4。該基金在上漲市、下跌市和震蕩市中均有中等以上的表現,更加適應震蕩市和下跌市;在成長、價值和平衡風格的市場中均有中等以上的表現,更加適應成長和平衡風格的市場。
偏愛消費和機械板塊,中盤成長風格突出:嘉實優質企業長期堅持超配消費和機械板塊,低配金融地產板塊,有時適當配置強周期的金屬、水泥板塊以增強組合彈性,兼顧中短期業績。行業集中度偏高,輪動性不強,最近兩年的前三大重配行業一直是機械、食品飲料和醫藥板塊。個股方面,主要投資于傳統優勢行業中的龍頭企業,這類企業業績增長確定性強,風險相對較小,具有一定的成長性。對于看好的股票,基金敢于重倉持有和長期持有。在大類資產配置方面基金主要順勢而為,較少事先對市場進行預判。
基金公司綜合實力較強:嘉實基金(微博)是國內綜合實力較強的基金公司之一,在最新一期海通基金公司評級中獲評五星級基金公司。截至2012年一季度旗下公募基金規模達到1322.76億元,同業排名第三位。旗下各類型基金整體業績良好,長期業績較穩定。截至2012年一季度末,嘉實基金最近三年、兩年和一年的權益類投資業績排名分別為5/59、2/60、3/60。
廣發聚瑞
廣發聚瑞基金成立于2009年6月16日,海通基金分類屬股票型基金,主要投資挖掘受益于中國經濟發展趨勢和投資主題的公司,在同類基金中表現出高風險、高收益的特征,截至2011年3月31日,資產規模為32.11億元。
廣發聚瑞基金中長期業績持續性較好,投資風格穩健。重點投資受益于我國經濟轉型的子行業中的中盤藍籌優質成長股,集中持有食品飲料行業和建筑行業個股。該基金在震蕩、下跌和成長、平衡市有較好的表現。
中長期業績持續性良好:廣發聚瑞成立以來一直有劉明月擔任,擔任期間截至2012年3月31日,累計凈值增長率為1.10%,在150只股票型基金中排名第41位,同期上證指數下跌18.88%。分階段看,截至2012年3月31日,該基金在過去1年、過去2年的業績同業排名為5/239、7/187。
自上而下和自下而上相結合,積極選股:廣發聚瑞基金通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個步驟,挖掘受益于中國經濟發展趨勢和投資主題的公司股票,投資主題特征明顯、成長性好的優質股票。在投資過程中,先自上而下對宏觀、行業進行分析,選擇主題,再結合自下而上,選擇真正受益的品種。在選擇行業時選擇發展空間大、受益時間長的子行業中的優質個股。該基金投資的個股以中盤藍籌優質成長股為主。對個股持有周期長,換手率較低。此外,該基金對優質個股的持股集中度較高,最近一年的前十大重倉股的持股集中度接近60%。此外,前三大行業的行業集中度也比較高,2011年四季度的行業集中度為64.38%。
資產配置淡化擇時:在大類資產配置上,該基金采取淡化擇時的投資策略,成立以來,只有1個季度的股票倉位低于90%,其余季度倉位均在90%以上。由于廣發聚瑞淡化擇時,保持較高的行業集中度和持股集中度,短期業績或將有所波動,但是中長期業績表現較好。
表1 各基金基本情況一覽
基金名稱 | 海通分類 | 成立日期 | 基金經理 | 基金公司 | 2012年1季度末規模(億元) | 單位凈值(元)(2012. 5.3) | 過去三個月的凈值增長率(2012.4.30) | 過去1年的凈值增長率(2012.4.30) | 過去3年的凈值增長率(2012. 4.30) | 主要銷售機構 |
富國天惠 | 混合型 | 2005-11-16 | 朱少醒 | 富國 | 46.85 | 1.3428 | 12.18 | -14.11 | 34.83 | 中信銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行(微博)、光大銀行(微博)、 |
銀河行業 | 股票型 | 2009-4-24 | 成勝 | 銀河 | 18.27 | 0.9920 | 10.56 | -10.15 | 30.58 | 農業銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行 |
嘉實優質 | 股票型 | 2007-12-08 | 劉天君 | 嘉實 | 71.96 | 0.8900 | 6.74 | -7.64 | 36.31 | 工商銀行、交通銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行 |
廣發聚瑞 | 股票型 | 2006-6-16 | 劉明月 | 廣發 | 32.11 | 1.0890 | 15.89 | -4.14 | - | 工商銀行、華夏銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行 |
注:過去三個月的凈值增長率指的是從2012年2月1日-2012年4月30日期間內的凈值增長率
過去1年的凈值增長率指的是從2011年5月1日-2012年4月30期間內的凈值增長率
過去3年的凈值增長率指的是從2009年5月1日-2012年4月30日期間內的凈值增長率
資料來源:海通證券基金研究中心
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