王亞偉出走起余震 華夏基金重倉股命運受考問
本報記者 郝靜 上海報道
天下無不散之筵席，雖然出走的消息數(shù)年來傳過不下十次，但公募一哥王亞偉真正離開的消息還是震動了整個基金界。其實一年多以來，王亞偉的投資風(fēng)格已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變：在2012年初，王亞偉旗下華夏大盤和華夏策略的十大重倉股多為大盤藍(lán)籌股。沒有了王亞偉的華夏基金(微博)，是否能夠再續(xù)輝煌？市場更為擔(dān)心的是，華夏大盤和華夏策略的重倉股會不會因此成為重災(zāi)區(qū)？民生證券直接發(fā)出風(fēng)險提示：明星基金經(jīng)理王亞偉離開華夏基金，其基金重倉股如東方金鈺、南風(fēng)股份、長城集團、北京君正等，未來受到潛在調(diào)倉沖擊的風(fēng)險較大。
東方金鈺 翡翠巨頭涉造假
東方金鈺(600086.SH)是王亞偉較早進(jìn)駐的一只小盤股：在2010年三季度華夏大盤精選、華夏策略精選兩只基金進(jìn)駐東方金鈺前十大流通股東，并且連續(xù)五個季度穩(wěn)坐該股第一、第二大股東寶座。分別以1222.5萬股、1000.3萬股的持股量搶占該股第一、第二大股東寶座這期間，東方金鈺既有單季度飆漲160.30%，也有單季度下跌26.27%，2012年一季度兩只基金分別持股1400萬股和923萬股。
公司證券事務(wù)代表方莉表示：“王亞偉是在2010年下半年進(jìn)來的，買入之后他們來公司調(diào)研過，至于說王亞偉辭職，可能對于投資者的情緒會有一定影響，人氣渙散，畢竟以后由誰來接手，操作風(fēng)格怎樣都是未知數(shù)，但對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是沒有影響的。而王亞偉進(jìn)駐之后，我們的股價是平穩(wěn)增長，現(xiàn)在和兩年前相比是增長后回落的過程。”
從去年年中的千足金福娃造假事件，到近日有媒體連續(xù)質(zhì)疑財務(wù)數(shù)字不實，東方金鈺一路以來可謂風(fēng)波不斷。據(jù)指在東方金鈺2010年年報中，其他應(yīng)收款第一大客戶為“深圳市行行行實業(yè)有限公司”，涉及金額為1412.18萬元，而在2011年年報中已經(jīng)從其他應(yīng)收款主要客戶名單中消失，這對應(yīng)著這筆款絕大部分已經(jīng)收回，同時應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”科目當(dāng)中。
“對于我們公司財務(wù)的質(zhì)疑，我們和交易所以及證監(jiān)局都溝通過，媒體所說的并不是事實，只能說他們并不了解企業(yè)的操作。”方莉指出：這筆錢我們已經(jīng)收回來了，且現(xiàn)金并不只體現(xiàn)在這單一的科目當(dāng)中，而可能是數(shù)個科目并行。
與此同時，公司全資子公司深圳市東方金鈺珠寶實業(yè)有限公司向中國建設(shè)銀行深圳分行貸款3億元，對此提供的翡翠原料擔(dān)保也被質(zhì)疑是名不副實。“我們的翡翠存貨原料是在20個億左右，抵押是12個億，而這個抵押也并非是靜態(tài)不動的，我們也在逐漸償還建行方面的貸款，對企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營沒有影響，對我們財務(wù)的質(zhì)疑是站不住腳的。”方莉指出。
“至于行業(yè)的景氣度，應(yīng)該說是持平的，一季度業(yè)績的大幅增長和資金的回籠，是我們公司加大了銷售力度所致。”方莉指出，2012年一季度凈利潤5944萬元，同比增長157%。
云南城投 百億利潤需等待
云南城投(600239.SH)證券事務(wù)代表盧育紅表示：“對王亞偉事件沒有特別關(guān)注，對我們公司也沒有什么影響。”
2011年四季度王亞偉掌管的兩只基金赫然出現(xiàn)在云南城投前十大股東之列，合計持有1500萬股。盡管年報和一季報表現(xiàn)慘淡，王亞偉在今年一季度對于云南城投卻仍然情有獨鐘并有所加倉。而在國信證券“百億盈利”的概念炒作之下，云南城投2009年末曾一度站上34.2元的高點，王曾果斷清倉，自2011年從高位下跌一半之后，又突然出手抄底。
對國信證券“百億盈利”一說，盧育紅的表現(xiàn)有些錯愕：“都是好幾年前的事了。”事實上，云南城投的投資價值集中在一個項目——“環(huán)湖東路沿線土地一級開發(fā)項目”上，滇池東岸這4.18萬畝土地，承載了太多的預(yù)期。
2009年初，國信證券將云南城投譽為“最具潛力地產(chǎn)股”，預(yù)計一級合同完全履行將給云南城投帶來112億元的凈利潤，5年內(nèi)逐步實現(xiàn)。在3年的等待之后，首批1622.8畝25宗土地于2011年6月底進(jìn)入“招拍掛”出讓環(huán)節(jié)，結(jié)果僅僅成交5宗土地共182.7畝，交易金額為7.8億元，其余部分流拍。
根據(jù)2011年年報中募投資金使用情況披露，根據(jù)《環(huán)湖東路土地一級開發(fā)委托合同》的規(guī)定，公司以確認(rèn)的累計開發(fā)支出64.5億元為基數(shù)，按5%累計確認(rèn)保底收益3.22億元。“這是我們和政府談的保底收益，其他部分只能等真正實現(xiàn)了之后才能確認(rèn)。我們也在和政府積極溝通，希望可以盡快啟動土地拍賣，畢竟這個項目我們已經(jīng)投入了幾十個億。”盧育紅指出。
云南城投已經(jīng)投入了64.5個億，由此帶來的是資金鏈的緊張。3月28日，云南城投向其股東云南省城市建設(shè)投資有限公司申請20億元的借款和35億元的融資擔(dān)保。“資金面確實存在壓力。”盧育紅坦承：在國家的宏觀政策之下，公司業(yè)績確實受到一定影響，但同時也在做其他的項目，一級開發(fā)、二級開發(fā)、城中村項目和旅游地產(chǎn)等等，但都在投入期，目前國家對首套房的優(yōu)惠以及銀行信貸應(yīng)該說有所放松，我們對未來還是有信心的。
外界的擔(dān)憂更多的來自于政策層面：2011年7月，昆明市政府開始嚴(yán)控土地一級開發(fā)，根據(jù)新政，昆明市劃定的土地一級開發(fā)整理項目統(tǒng)一按照總投資額的16%給予回報，另外，社會資金可以通過與市屬平臺公司合作的方式，參與土地一級開發(fā)。根據(jù)測算，社會資金參與土地一級開發(fā)，只能獲得8%-10%的固定回報。而這與云南城投3年前定的土地出讓凈收益五五分成的分配比例相去甚遠(yuǎn)。且雙方簽訂的協(xié)議將在2013年到期，盧育紅表示并不擔(dān)心：“雙方都是可以談的。”
南風(fēng)股份 核電概念面臨考驗
南風(fēng)股份(300004.SZ)是王亞偉重倉股中不多的創(chuàng)業(yè)板股票，魅力何在？經(jīng)去年三季度王亞偉金手指欽點過后，4個多月的時間公司股價上漲35.08%。而被問及王亞偉離開的影響，公司證券事務(wù)部一位石姓人士表示：“對我們能有什么影響？那是他們內(nèi)部的變動，跟我們沒關(guān)系。”
國都證券分析師李元表示：公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。
公司在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域具有較強的市場競爭力和較高的市場占有率。公司在國內(nèi)核電站核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級及以上機組核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場占有率為77.50%，在地鐵通風(fēng)設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)市場占有率為32.39%，在5公里以上隧道通風(fēng)設(shè)備的市場占有率為18.15%。
今年一季度，南風(fēng)股份迎來了營收和凈利的雙降：營業(yè)收入7097萬元，凈利潤1331萬元，同比分別下降了22.09%和19.78%。公司證券事務(wù)部人士表示：“這個我們在公告里面已經(jīng)說得很清楚了，是客戶供貨量少了，加上過年帶來的影響。”
事實上，自從福島核電站事故之后，國家一度暫停了核電項目的審批，這對公司的影響有多少？董秘周暉曾表示：“日本核電站事故對于公司還是有一定影響的，最明顯的就是延緩了1-2個月的核電設(shè)備供貨期。目前我們的訂單已經(jīng)恢復(fù)，至于能不能完全彌補此前的損失要到年報時才能知道。”
2011年，公司營業(yè)總收入4.48億，凈利潤8161.9萬，同比增長均超過30%，但現(xiàn)金流則連續(xù)兩年為負(fù)，且較之2010年大幅下降了447.29%。公司財務(wù)部人士告訴記者：“這是因為我們的項目在投入資金，所以整體呈現(xiàn)出來的是流出狀態(tài)，并且應(yīng)收賬款同比是增加的。”
上述財務(wù)部人士指出：我們公司的產(chǎn)品主要是核電、地鐵和隧道，目前行業(yè)并沒有什么大的變動，對我們也沒什么影響。目前募集資金投入2.85個億，已經(jīng)超過了當(dāng)時募集5.26億資金的一半，而并未產(chǎn)生任何效益。“這個是要按我們當(dāng)時上市的時間表來看。”
洪都航空 一季度利潤跌8倍
2012年一季報顯示，華夏大盤持有洪都航空(600316.SH)609.8萬股，位列第七大流通股東，華夏旗下的另外一只基金華夏紅利則持股402.3萬股，位列流通股東第十名。日前，受王亞偉離職消息影響，華夏重倉股集體走弱，洪都航空5月3日跌1.37%。
4月 24日收盤后，洪都航空公布 2012年一季度凈虧損人民幣 2948萬元，而2011年一季度凈利潤為人民幣 375萬元，同比下滑高達(dá)880%。高華證券分析師姜朗霆表示：“這低于我們此前預(yù)期的凈利潤人民幣 400萬元。主要原因是一季度基礎(chǔ)教練機 K-8的交付數(shù)量下降。一季度總收入同比下滑 51%，毛利率同比下降 3個百分點。其他看點包括： K-8教練機訂單數(shù)量繼續(xù)小幅增長，從2010年的152架增至2011年底的 158架，這表明終端需求仍然穩(wěn)健； 新的 L-15教練機出口計劃正在籌備中。”
高華證券認(rèn)為一季度凈虧損主要原因是 K-8教練機的交付時間集中在今年下半年，所以我們?nèi)灶A(yù)計 2012年全年利潤將同比上升。
“公司股價在2010年出現(xiàn)劇烈波動，遭遇大股東減持，且公司有個莫名的公告中航防務(wù)不做資產(chǎn)整合，引起市場震動。”一位私募行業(yè)人士則認(rèn)為，“公司控股股東及關(guān)聯(lián)方實力雄厚，行業(yè)地位特殊，多方支持進(jìn)行資產(chǎn)注入，未來必受益于中航工業(yè)防務(wù)制造的資產(chǎn)整合。股份公司平臺整合已經(jīng)拉開序幕，相關(guān)要注入的資產(chǎn)已完成必要的審核，萬事俱備，只待行動。按PE、PB估值法，我們認(rèn)為現(xiàn)在的股價仍被大大低估。”
中國聯(lián)通(微博) 3年認(rèn)虧減持
2009年二季度王亞偉的華夏大盤基金首次出現(xiàn)在中國聯(lián)通(600050.SH)當(dāng)中，近3年時間內(nèi)中國聯(lián)通并未給其帶來收益。今年一季報數(shù)據(jù)顯示，華夏策略及華夏大盤持有中國聯(lián)通股數(shù)11個季度以來增加兩倍，但目前股價低于建倉成本30%左右。
一季度中國聯(lián)通業(yè)績凈增6倍，也難阻華夏系減持的心。4月26日公司公布一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.34億元，同比增長591.9%。公司營業(yè)收入并沒有同步出現(xiàn)暴增，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入629.8億元，其中服務(wù)收入為515.6億元，分別同比增長24.7%、13.9%。中國聯(lián)通營業(yè)收入、凈利潤增長幅度在一季度中出現(xiàn)巨大的反差。
中國聯(lián)通業(yè)績近6倍增長背后主要是因為去年一季度業(yè)績基數(shù)較低所致。雖然券商一致看多中國聯(lián)通，但機構(gòu)投資者卻開始減倉。王亞偉去年四季度曾經(jīng)加倉，如今也加入減倉陣營當(dāng)中。從華夏大盤精選基金持股的情況看，2011年底該基金共持有中國聯(lián)通6999萬股，四季度中加倉超過600萬股。而在今年以來的中國聯(lián)通調(diào)整過程中，王亞偉卻出手減持。截至一季度末，華夏大盤持有中國聯(lián)通5441萬股，一季度中王亞偉減持接近1558萬股。
一位通信行業(yè)分析師則表示：“中國聯(lián)通雖然有2011年3G用戶目標(biāo)超額完成、iPhone4S再聚用戶人氣等等利好的刺激，但其項目內(nèi)在的同質(zhì)化、商業(yè)模式創(chuàng)新不足、成本壓力激增等始終是發(fā)展瓶頸，這才是其股價萎靡不振的原因。”
申銀萬國(微博)分析師王晶認(rèn)為：雖然一季度綜合成本以及費用率水平均低于預(yù)期，但代價是一季度的用戶增長不再強勁，用戶數(shù)和成本的平衡結(jié)果還有待觀察，暫不調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.102元、0.26 元和 0.47 元。對應(yīng) 43倍、17倍和 9 倍PE 水平，并維持“中性”評級。
大秦鐵路 2011年第一新寵
大秦鐵路(601006.SH)被認(rèn)為是王亞偉在2011年買入力度最大的一只股票。據(jù)財匯資訊數(shù)據(jù)顯示：其掌舵的華夏大盤、華夏策略在去年合計買入該股58859.6萬元。但截至2012年4月初，這只股票今年以來的60個交易日里逆市下跌0.80%，明顯跑輸大盤，王亞偉旗下的兩只基金被指共浮虧近500萬。
國泰君安分析師宋偉亞表示：業(yè)績略低于預(yù)期。大秦鐵路2011年營業(yè)收入450億元，同比增7.1%，凈利潤117億元，同比增12.4%，每股收益0.79元，略低于我們和市場普遍預(yù)期，擬派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.39元。2012年一季度營業(yè)收入112億元，同比增2.7%，凈利潤34億元，同比持平，每股收益0.23元。
另有分析師認(rèn)為：年初以來國鐵成本上升勢頭明顯，再加上目前物價水平穩(wěn)定，通脹壓力緩解，由此可見鐵路提價的基礎(chǔ)已具備，且已經(jīng)進(jìn)入提價的時間窗口。大秦鐵路業(yè)績彈性大，提價受益最大。據(jù)有關(guān)分析，在提價10%-15%的假設(shè)下，大秦鐵路業(yè)績預(yù)計增厚5%-8%；若考慮基價上調(diào)對大秦線的影響，大秦鐵路的業(yè)績增厚幅度將加大，有力地覆蓋了今年因價格上漲所帶來的成本增量，受益程度更為明顯。
國泰君安表示大秦線正在解決運能瓶頸問題：公司2011年貨物周轉(zhuǎn)量3547億噸公里，同比增7.5%。通過增加重車比例、直達(dá)運輸模式加速車輛周轉(zhuǎn)等措施，大秦線完成4.4億噸年度運量目標(biāo)，同比增8.7%。2012年大秦線計劃運量4.5億噸，與設(shè)計運能相當(dāng)，同比增2.2%。高鐵網(wǎng)絡(luò)逐漸成型將打開晉煤外運通道運能瓶頸，原太原局所轄資產(chǎn)有望受益，運量增長可期。
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