中信證券股份有限公司 嚴(yán)高劍


　　月報(bào)目前覆蓋的機(jī)構(gòu)范圍主要是主動(dòng)型股票類基金,具體包括:普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金,目前納入統(tǒng)計(jì)的共445支。

　　非銀行金融、家電、鋼鐵共識(shí)度高,醫(yī)藥、食品飲料行業(yè)的分歧度進(jìn)一步加劇。我們對基金的行業(yè)配置從三個(gè)層面進(jìn)行分析:1)從整體行業(yè)配置來看,食品飲料的超配程度進(jìn)一步加劇,房地產(chǎn)一躍成為超配第二的行業(yè),意味著基金在一季度加倉房地產(chǎn)操作明顯,這與我們在上一季報(bào)中提示的房地產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會(huì)完全一致;2)從重倉股行業(yè)配置來看,房地產(chǎn)、家電、非銀金融成為上一季度基金加倉最多的三個(gè)行業(yè),醫(yī)藥減持明顯,這與我們上一報(bào)告中對醫(yī)藥行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)判斷一致,而從隱形行業(yè)配置來看,基金提高了鋼鐵、建筑行業(yè)的配置籌碼,降低食品飲料、機(jī)械的配置籌碼;3)上一報(bào)告中,我們依據(jù)偏好度、分歧度指標(biāo),成功給出了房地產(chǎn)、醫(yī)藥行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)配置,本季度運(yùn)用該指標(biāo)結(jié)合超欠配的靜態(tài)分析,建議戰(zhàn)術(shù)配置關(guān)注非銀行金融、家電和鋼鐵。

　　從組合的季節(jié)效應(yīng)來看,二季度的配置重點(diǎn)在重倉股,短期回避隱形獨(dú)門及流動(dòng)性差的小盤股。從歷史季節(jié)性來看,二季度是基金“年中求共識(shí)”的時(shí)期,合作大于博弈,建議更多參與共識(shí)度高、持股相對集中的行業(yè)龍頭股票,短期回避隱形獨(dú)門及流動(dòng)性差的小股票。

　　上期組合表現(xiàn):2月初至4月末累計(jì)超越滬深300指數(shù)8%。1)從入選股票行業(yè)分布來看,入選股票較多的房地產(chǎn)、商貿(mào)零售對組合表現(xiàn)貢獻(xiàn)較大,而基礎(chǔ)化工、紡織服裝和輕工制造拖累組合。2)除了浙江東方超額收益高達(dá)80.76%之外,輕紡城(超額收益34.27%)、江蘇舜天(33.27%)、京投銀泰(24.51%)、珠海中富(23.65%)、獨(dú)一味(23.58%)、三毛派神(23.01%)、信達(dá)地產(chǎn)(21.16%)等股票超額收益也超過20%。3)而霞客環(huán)保(-11.52%)、長城集團(tuán)(-10.84%)、東湖高新(-10.14%)、孚日股份(-9.54%)、升華拜克(-8.62%)、德美化工(-6.64%)、眾業(yè)達(dá)(-6.36%)等紡織服裝、輕工制造和基礎(chǔ)化工相關(guān)股票跑輸滬深300指數(shù)超過5%。

　　本期組合推薦:機(jī)構(gòu)持倉精選組合側(cè)重周期性板塊和金融板塊。根據(jù)前文闡述的配置重倉股及行業(yè)戰(zhàn)術(shù)配置的邏輯,依據(jù)基金2012年一季報(bào),推薦基金公司重倉股中符合行業(yè)戰(zhàn)術(shù)配置且考慮市值規(guī)模及業(yè)績因素精選出29只股票構(gòu)造組合。2)中電力及公用事業(yè)4只、房地產(chǎn)3只、銀行3只、非銀行金融3只、食品飲料3只、煤炭2只、鋼鐵2只和有色金屬2只,其他七個(gè)行業(yè)各一只,具體股票見正文最后表3。總體來看,新一期機(jī)構(gòu)持倉精選組合側(cè)重周期性板塊和金融板塊。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。