眾祿基金投研總監 陳龍

　　中國開放式證券投資基金2001年才誕生，但發展十分迅速，截至2011年底，已經積累了一定規模：2.1萬億凈值、2.5萬億份額(圖1)、3700萬投資者(圖2)。

　　圖1 中國開放式證券投資基金發展情況

　　數據來源：眾祿基金

　　圖2 中國基金投資者增長情況

　　數據來源：眾祿基金

　　靠天吃飯是證券行業的特點，基金業也不例外。據統計，2007年大牛市新增了22,278,502個賬戶，占過去11年總和的60.01%；2007年大牛市新增了1.61萬億基金份額，占2011年底存量份額的64.39%！

　　分析一下平均數據會有什么發現？統計顯示，2001至2010這十年基金行業平均的認購(發行新基金)、申購(購買老基金)和贖回額分別達到2020億元、14266億元和14128億元，平均每年凈流入2157億元，如圖3。

　　圖3 中國開放式基金交易情況

　　數據來源：眾祿基金

　　如何解讀圖3？

　　首先，年均流入2157億元中，凈申購貢獻138億元，認購約貢獻2020億元。可以說，基金業這些年的資產，基本上是依靠認購積累下來的，而且，很大部分是2007年那波大牛市推動的發行熱潮帶來的，這在許多中小基金公司身上最明顯。

　　其次，粗略計算過去十年年均交易金額為2.83萬億(申購額加贖回額)，而 2001年至2011年基金資產凈值算術平均為1.21萬億，因此，基金資產的年換手率約為2.33倍！

　　再次，2001年至2010年，十年中，申購額大于贖回額的只有2005年、2007年、2008年三年。也就是說，贖回大于申購，是中國基金市場的常態。

　　由此，我們不得深思，教育”了十年，為何投資者還是做不到長期持有？答案很復雜。

　　由此，我們不得深思，基金銷售重認購輕申購，是不良嗜好還是情非得已？答案很清晰：情非得已，雖然有點苦澀。

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