來源：國金證券

　　基本結論

　　穩中求進，靈活操作——開放式基金投資建議

　　本周市場震蕩收漲，基本面來看，我們認為國內經濟增速雖然可能繼續呈現下滑態勢，但未來一個季度有望企穩并繼續得到改善，尤其在一季度增長顯著低于預期的背景下，政策預調微調的必要性更進一步提升，3月信貸快速上升也讓市場對未來政策增添期待。就A股市場來看，估值底、政策底交織上市公司盈利增速的考驗、經濟基本面數據的徘徊，我們預計市場仍將處于強勢震蕩的格局中。在基金組合的構建上我們建議投資者采取穩中求進的策略，一方面從風險的角度重點關注善于把握震蕩市場環境中結構性行情的基金，適當搭配靈活型且具備彈性品種，另一方面從風格選擇角度，在重點關注低估值藍籌和消費成長風格基金的防御特征基礎上，適當搭配高彈性特征的行業基金， 如果政策預調微調力度加大，可把握由此引發的階段性機會。此外，基金一季報披露完畢，從重倉股角度可繼續關注組合價值成長特征突出的基金產品。，

　　結合個體特征把握超額收益——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年4月20日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為12.84%。在平均剩余存續期2.64年的背景下，平均到期年化收益率為5.68%，從近期基金二級市場價格的超額收益來源來看，管理業績對基金價格表現的帶動較為明顯，同時具有較高折價安全邊際的基金，也能在一定程度獲得超額收益。就目前來看，雖然整體折價率吸引力不足，但可從個體角度對部分折價安全邊際較高、投資管理能力突出的基金進行關注，尤其震蕩市場環境中，相對穩健的業績特征具備優勢。具體可適當關注的產品如開元、裕陽、天元、裕隆、普豐、景宏、金泰等。

 

　　過去一周基金市場分析

　　大盤藍籌風格基金業績領先——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-04-20~2012-04-26)市場震蕩上漲，上證指數收于2404.7點，上漲1.1%；深證綜指收于943.03點，下跌1.18%。在此背景下各板塊表現分化，其中房地產、金融板塊分別上漲4.01%和2.3%表現相對較好。而醫藥、信息技術分別下跌1.83%和2.76%，表現相對落后。

　　伴隨著市場震蕩上漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲1.16%，納入統計的142只基金120漲22跌，其中深紅利、金融ETF、國投金融、易方達50指數等藍籌風格基金表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲0.15%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲0.2%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲0.17%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.24%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，2012年1季報披露信息顯示，從行業配置來看，偏股型基金前五大重倉行業為機械設備儀表、金融保險、食品飲料、房地產產業、醫藥生物。從增持情況來看，基金增持較多的行業為房地產、金融保險，分別為1.57%和1.39%；減持比例相對較高的行業為醫藥生物和信息技術，分別減持1.21%和1.25%。本周受益于地產及金融業較好表現，持有較多相關行業的基金如中歐小盤、長城品牌、匯豐2026、國投穩健、上投優勢、南方精選、交銀主題等基金表現突出。

 

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金成交量明顯提升——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.33%，同期凈值加權平均上漲0.64%。基金凈值方面，納入統計的57只基金35漲4平18跌，其中中歐小盤、國投金融、天弘深成、富國天惠、海富100、鵬華治理等基金表現相對較好。從二級市場表現來看，共有15只基金價格漲幅超過1%，其中申萬量化、中歐小盤、嘉實300分別上漲3.7%、2.42%和2.06%表現相對較好。從LOF基金成交來看，57只基金成交226萬手，成交量較上周有明顯提升。ETF基金價格平均一周上漲0.72%，37只基金31漲6跌，其中成長ETF、價值ETF、周期ETF、金融ETF、深F200等指數交易型基金表現相對較好。

　　截至4月26日，LOF基金整體折價0.49%，其中鵬華創新、興全300、國投消費折價率相對較高，分別為2.75%、2.67%和1.93%；而僅有7只基金溢價交易，其中銀華300、長城久富、天弘深成等基金溢價率相對較高。ETF基金整體小幅折價0.07%，其中周期ETF、國企ETF溢價率相對較高。而民企ETF、深紅利折價率相對較高，分別為0.79%和0.75%。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　貨幣基金收益率小幅提升——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-4-20~2012-04-26)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.08%，企債指數上漲0.38%，可轉債指數上漲0.07%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.29%，111只普通債券型基金84漲5平22跌，其中鵬華基金(微博)旗下的鵬華豐盛、鵬華豐收分別上漲1.26%和1.14%表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.34%，97只基金92漲1平4跌，其中鵬華豐潤、長城積債A/C、添富信用A/C、交銀添利等表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.31%，13只基金全面上漲，其中富國產業債券、融通債券A/B、華安信用、長信中短債等基金表現相對較好。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從債券型分級基金表現來看，在債券市場表現相對穩健背景下，本周債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均上漲1.04%，但表現分化，15只基金11漲1平3跌，其中互利B、增利B、浦銀增利B分別上漲5.81%、3.92%和3.29%表現相對較好。固定收益份額基金表現相對穩健，其中聚利A、浦銀增利A、多利優先、鼎利A等基金漲幅超過0.3%表現居前。

　　從折溢價變化來看(截至04-26)，債券型杠桿份額基金整體折價率持續收窄，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了匯利B溢價交易外，其余基金均折價交易，其中聚利B、添利B和利鑫B折價率相對較高，分別為10.79%、10.67%和10.61%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為29.19%、19.94%和4.09%。而債券型固定收益份額基金均處于折價交易，不具備配對轉換業務基金中聚利A和浦銀增A、增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

 

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.16%，22只保本型基金17漲3平2跌，其中廣發保本、交銀行業、國泰保本等基金表現相對較好。82只貨幣基金萬份單位收益平均為7.96，7日年化收益率平均為4.19%。

　　REITs及能源油氣主題基金表現相對較好——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-04-19～2012-04-25)恒生中國企業指數下跌0.77%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌1.05%，MSCI全球指數上漲0.01%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌0.57%，納入統計的51只基金11漲40跌。其中REITs主題基金如諾安全球收益、鵬華房地產以及能源油氣主題基金如華寶油氣和諾安油氣表現相對較好。

　　股票型高杠桿份額基金表現分化——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲0.84%，27只封閉式基金價格21漲6跌，其中折價率較高的基金如基金裕隆、基金景宏以及到期年化收益率較高的基金如基金裕陽、基金開元等表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照04-20凈值、價格計算)為12.84%，折價率較上周有所下降，但扔保持相對高位。在平均剩余存續期2.64年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.68%。從換手率來看，封閉式基金中基金豐和和基金裕陽的換手率較高。

 

 

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠杠份額基金表現分化，整體價格簡單平均小幅上漲0.16%。19只基金9漲10跌，其中同慶B、雙禧B、銀華鑫瑞、合潤B等基金價格漲幅超過2%，表現相對較好。固定收益份額基金表現相對穩健，整體價格簡單平均上漲0.96%，其中信誠500A、申萬收益、工銀500A、泰達穩健、同瑞A、銀華金瑞、銀華瑞吉、銀華金利等基金價格漲幅超過1%，表現居前。

　　從折溢價變化來看(截至04-26)，股票型杠桿份額基金整體折價率與上周基本持平，其中除瑞和小康(同慶B停牌)折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，除了建信雙利和久兆300整體折溢價超過1%外，其余基金均在在1%之內。

 

　　一周基金市場要聞

　　本周共有6只基金成立，長城優化首募5.23億元；農銀消費首募16.3億元；通利債首募25.37億元；安達策略首募5.83億元；民生信用首募50.28億元；工銀量化首募24.33億元。

　　本周7只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，建信轉債4月27日起發售；景順180權重及其聯接、華商主題、易方達標普、華安月月鑫短期理財、匯添富理財30天將于5月2日起發售；鵬華金剛保本于5月3日起發售。

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