中國資產管理機構發展方向
投資者需求的多元化和精細化向國內的資產管理行業向更成熟的現代資產管理公司轉變提出了挑戰。在此次第二屆全球基金峰會的圓桌討論上，來自海內外基金公司的高管們提出，國內資產管理行業尤其是基金需要更加豐富的投資范圍、投資工具和策略，同時，絕對收益理念也將是未來中國基金行業發展方向之一。
主持人
銳聯資產管理有限公司亞洲(除日本外)業務負責人 段嘉尚
嘉賓
廣發基金(微博)董事長 王志偉
海富通基金(微博)總經理 田仁燦
華寶興業基金(微博)總經理 裴長江
國投瑞銀基金(微博)總經理 尚 健
富達基金中國業務董事總經理 陳 清
豐富投資品種與范圍
段嘉尚：今天早上幾位演講者指出了中國基金業的發展，相信在未來的十年內基金業的發展將會有很大的迅速的成長。今天的議題是中國資產管理機構的發展方向。首先第一個問題請問在座的各位老總，在國內這么多家基金公司的競爭之下，你怎么找到心目中理想的基金管理公司？
王志偉：目前國內投資品種高度同質化，而背后的原因正是由于投資標的單一。基金的投資范圍是嚴格受限的，只能夠投資股票、債券、貨幣等比較傳統的市場。
我認為可以從拓展基金投資范圍、區域和投資品種、策略等三方面改變目前的現狀。向現代資產管理公司過渡的一個方面，就是要擴展基金投資的范圍。而具體來說要往初始階段擴，即投資已經上市的這種股票，債券，同時也可以投資未上市的這種股票，股權；另外還可以往高端擴，即往金融產品、衍生產品方面擴，除了可以投資股票，債券，貨幣等，我們還可以投資期權，期貨，權證等等。
田仁燦：目前行業面臨最大的矛盾是投資者的投資期限非常短，在非常短的期限之內做出一個絕對收益的回報是非常困難的。希望金融衍生產品的各種工具能夠更快的推出來，基金公司可以針對客戶不同的偏好設置不同的產品，以提高資產管理的能力。
我們要拓寬領域，要么在產品上面有自主的能力，開發滿足不同風險偏好的可能，要么我們往上下游衍生到PE，直投，我們希望通過各類資產的組合來分散一些風險，目前我們所承擔的風險是股票和債券的二級市場的風險。
尚�。夯鸸径嘣l展的前提或許是將投資的范圍進一步的拓展，在現有的產品和現有的業務平臺上，能夠增加新的投資品種和新的產品門類。
裴長江：即便未來投資品種和策略走向更加豐富，基金公司自身修煉也需要跟上。過去基金公司能夠運用的策略太少，包括對沖的策略與絕對收益的策略。當然在寄希望于監管部門擴大我們的投資范圍的同時，基金公司也需要提高自身設計產品和管理運用新的投資品種的能力。
立足專業化投資
段嘉尚：目前在國外相對成熟的金融市場，資產管理公司具有一定的特征，最主要的業務的發展方向已經漸漸從生產導向產品導向，再進化到以客戶導向為主，類似有點像財富規劃的方向來發展他的業務�？荚u一家資產管理公司，應該從追求長期的投資績效著手，而不是短期的投資績效，完全是以客戶長期增長價值的思路為主。對此，國內資產管理公司還需要做出哪些改進？
裴長江：行業要走出困境，還是要內外兼修。增加投資范圍和工具并非就一定是解決目前困境的唯一通道，也不能成為基金行業做不好業績的借口。我覺得我們基金行業現在面臨的這些問題，既有天災，也有人禍。天災就是系統不好，而人禍本身我們基金公司也有很多提高的地方。在2006年和2007年發展得比較快，基金行業管理資產規模達到了3萬多億，而實際上當時我們行業是沒有那么高的能力管理這么大的資產。
目前行業中的股票型基金，幾乎是全市場投資，我們希望所有的機會都盡力去把握的觀念是不客觀的，實際上沒有人能夠做得到的，而專業化和精細化才是基金公司實現差異化生存的根本。
呼吁股權激勵
段嘉尚：近年來，公募基金行業人才流逝頻率密集，而股權激勵計劃則是公募行業留住人才的重要砝碼。關于股權的變更和員工持股計劃需要得到證監會批準的內容首次在《基金法》修訂案中出現，也意味著包括高管在內的員工持股有可能得到法律的認可。對于現代資產管理機構，公司治理中尤其是對管理層的激勵是否也要有所改進？
王志偉：對于公司機制來講，我們要建立一種長期的激勵機制，允許基金從業人員持股，實現人和資的有機結合，因為基金管理行業是智力性的企業，如果通過員工持股，進行人和資的有機結合，建立長效的機制。
裴長江：資產管理公司最重要的一點是團隊的問題，一家公司如何解決團隊的問題，以及在股權激勵有一個比較大的突破，將對基金公司甚至是整個資產管理行業都非常重要。
陳清：在國外投資人和基金公司的投資經理的利益高度一致。國外很多基金公司中不但基金公司要把自己的錢投到基金管理的公司里面，投資經理也要把自己的錢放進去，通過這種捆綁的方式，使得他們和基金持有人的利益高度一致。
向絕對收益靠攏
段嘉尚：在經歷過持有人的質疑后，很多資產管理公司會把折本歸納到系統性風險上，而事實證明，絕對收益在近年得到了包括散戶和機構投資者的認可。公募基金是否需要注重絕對收益？
尚�。涸谥袊袌鰬撎貏e關注絕對收益的產品。尤其是債券類的產品，是為市場參與者提供工具的。我們還是應該多做絕對收益產品，所以對債券類產品，我想后面幾年會大行其道。我認為包括股票和債券類的基金都有向絕對收益靠攏的必要性，相對收益在目前已經似乎不適合國情。因為國內面臨的零售市場，客戶的主體還是中小散戶。
田仁燦：近兩年大量的銀行理財產品，使得我們的產品就非常難以定位，其實理財產品的收益率可以比債券更好。如果你給一個投資者做選擇，你可以投資權益類，他的期望值是15%的回報，有時候可以是負的；而如果你通過投資銀行理財產品，則可以獲得超過5%的收益率的話，我相信所有合理的投資應該是投銀行理財產品，我覺得這是一個最大的系統性問題。
寄望第三方銷售
段嘉尚：基金的銷售一直是行業中公司之間競爭的砝碼之一，而隨著獨立第三方銷售渠道的牌照下發，目前有7家機構擁有此項資格，大家怎么看第三方銷售的市場前景？
王志偉：除了直銷外，基金公司沒有自己的銷售渠道，而我們現在銷售基本上就完全依賴于銀行或者是券商，而殘酷的現實是現在銀行和券商渠道越來越擁堵，給基金發行帶來很大的困難。
尚健：基金行業一直受困于銷售渠道，被渠道所制約，現在有的公司在整合資源，發展自己的渠道，增加自己的銷售能力，這也是一種方向。
2007年之后，基本上行業形成了一個共識，認為基金的優勢是股票等權益類投資，固定收益方面保險公司和商業銀行比基金的能力都要強，所以市場也把基金定位在股票投資方面。
然而，在制度紅利不再，牛市不再時，投資者選擇了用腳投票。或者說，具有資產配置和理財建議的第三方理財機構發現了商機。為此，監管部門對第三方銷售機構的態度是開放的，即“合格一家，審批一家”，這也為部分基金公司找到了合作的開始。
陳清：對于第三方銷售機構的資質，也是行業關心的話題。如果這些獨立的咨詢顧問沒有受到很好的培訓，就不能根據投資者真實的需求而提供合適的產品，甚至可能會給一些錯誤的建議。第三方基金銷售機構的信息披露也需要到位，只有較高的信披程度才能規范其行為和提高其透明度。
(記者 涂艷 整理 編輯 張亦文 王誠誠)
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