李選進：很多投資者都想聽聽，這些投資的一把手到底會怎么里看中國的經濟轉型，以及在整個經濟轉型的過程中，我們的投資之路到底是什么？我想接下來時間很寶貴，我們就請陳總先給我們發表一下，中國經濟轉型目前面臨的挑戰是什么？在這個大環境下，我們的投資機會又是什么？

　　陳志民：其實大家知道，過去幾年，特別在10年，11年中國的A股市場表現不太好，有資本市場本身結構的原因，其中一個非常主要的原因是普遍A股的投資者對中國經濟轉型提出一定的擔憂。包括現在很多人都關心中國經濟轉型之路在哪里？這是一個非常大的問題。我想講的一點，我們經常對中國的很多事情是在不斷的猶豫，越是本土的人越是擔憂。哪怕在30年前，誰也沒想到改革開放走出來是一條什么樣的路，我說這個的意思是，如果從一個相對樂觀的角度來講，我相信中國經濟轉型一定能轉得成，但是沒有一個準確的辦法，按照很邏輯化，理論化的方式說一二三怎么走。這是對于轉型一個大的方向判斷。

　　具體回過頭說，中國經濟轉型大概往哪個方向走？現在從中央政府也好，經濟學，理論界也好，很普遍的是想學美國，美國如果用一個簡單的幾個字總結，我的體會。第一個當然是創新，也就是高科技，以蘋果為代表的高科技。第二，輕資產，它的重工業基本沒了。第三，輕勞動力。由此美國的標桿，很多理論學界也好，政府也好會提出來，中國應該發展高科技，發展消費啊，在資本市場的體現就是白酒加網游或者加動漫。我個人的觀點有一點不一樣，單純靠喝酒玩動漫，中國經濟是不可能轉型成功的。大家應該很清楚，中國有太多的中低端的勞動力。我去年有機會到德國走了一下，我覺得中國比較大的方向跟德國學習有比較大的可能性，德國保持了許多高端的制造業，奔馳也好，寶馬也好有很多高端裝備制造業基本是在德國本土完成的，所以德國的失業率一直是比較低的。我個人觀點，中國經濟轉型的方向比較大概率，高科技要，消費是要，但是必須要找到一個好的路徑把我們高端裝備制造業給發展起來，這樣才能有效的解決勞動力的出路問題。過去幾年資本市場里頭有很多這樣的，商業也好，格力電器也好等等，有很多這一批企業產生，我們在股票投資中發現，國內所謂的高端制造業碰到了瓶頸，以前的模式是組裝，這時候有規模優勢，有規模優勢以后有勞動力成本的優勢，所以很容易做大。但是現在做大以后核心的問題是在核心部件上沒有突破，所以這幾年在高端制造業方面也碰到瓶頸。

　　回過頭講經濟轉型的方向，大體的判斷就是，除了市場所說的高科技也好，消費也好，我覺得更多的要有一個支柱產業，比較大概率是高端制造業能夠消耗中國的勞動力。至于投資機會，我覺得中國的A股市場在某種意義上有它的獨特性，我前兩天一個觀點，中國的A股市場，用中醫角度講陰虛火旺，你說整個市場不行也不會，用中醫角度講也不能急，急也會出現很多問題。我的意思是，一方面藍籌股也好，價值股也好確實是被低估的。另外一方面無數的垃圾股高得瞪目結舌�，F在投資來講，我們覺得很難，難就難在價值型的股票存在一定的低估，確實有回歸的需要，但是確實增速在下滑，利潤增長的重心是往下的，盡管估值的重心會慢慢往上。另外一方面10年開始，特別是09年新的發行制度改革以來，這些戴上高科技帽子的公司，估值價格高得驚人，即使你找到很有增長力的公司，你也要忍受三到五年消化估值的過程，這個過程是非常痛苦的。所以從投資角度講，我個人認為還需要持續一年兩年的時間來消化很不平衡的市場情況。謝謝！

　　李選進：今天機會難得，大家一定很關注，到底未來這一年到18個月到底怎么來投資呢？現在就這個問題請這幾位老總跟大家分享一下，作為投資者你們會給大家一個什么樣的建議，對未來一年到18個月的時間點。

　　陳志民：奧覺得這個問題，曉明已經回答得非常好，我大體的觀點跟他類似。如果看18個月確實股票基金，權益類的基金機會比較大。短期來講，三個月半年時間來講，確實還需要經歷一些煎熬吧。除了剛才提到的經濟結構的轉型，還有資本市場，今年在郭主席的立黨之下也面臨很大的轉型。我自己的感覺有點像當年股改的前夜，股改當時也是在政府市場，方方面面最后找到一條好的，至少回頭看是不錯的解決之路�，F在中國資本市場畸形的產物不是政府造成的，是市場造成的。這個做起來還挺難的，要真正解決，甚至比搞股改還要難得多，因為這涉及到方方面面的東西，用中國投資結構的問題，我的感覺就是一團亂麻很難搞，我自己感覺這個事情更阻礙資本市場的發展。當然我也相信，未來一年左右的時間，以證監會的智慧是能把這個問題解決好，所以這是為什么我們對18個月的市場看好的原因。