上證-第二屆全球基金峰會于2012年4月20日在上海浦東香格里拉大酒店舉行，會議主題是：轉型與重構——全球視野下的多元資產管理。新浪財經全程圖文直播本會議。圖為上證-第二屆全球基金峰會圓桌討論二全景圖。

　　新浪財經訊 上證-第二屆全球基金峰會于2012年4月20日在上海舉行。圓桌討論第二環節的主題是：中國資產管理機構發展方向。

　　以下為圓桌論壇環節所有發言實錄。

　　段嘉尚：今天早上幾位演講者指出了中國基金業的發展，相信在未來的十年內基金業的發展將會有很大的迅速的成長。今天的議題是中國資產管理機構的發展方向。我先拋磚引玉就我個人的觀察跟大家分享。目前在國外相對成熟的金融市場，資產管理公司具有一定的特征，最主要大概在業務的發展方向可以看得到，已經漸漸從生產導向推出一系列的產品導向，進化到以客戶導向為主，類似有點像財富規劃的方向來發展它的業務。我們可以看到它在演化的過程當中，資產管理公司或者從基金業開始演化，它是開始基于投資理念的演化，開始相信市場是有效率性的，以投資為主。很多大型的資產管理公司，相對而言變成像基金超市的概念，滿足客戶所有投資需求規劃，在這樣一個大型的資產管理公司，很多產品并不是都是自己擁有，是第三方的產品上架，這樣一個運作模式。最后一點我們也看到，在資產管理公司，相對來講，在投資整個績效上面追求的是長期的投資績效，不是短期的投資績效，完全是以客戶長期增長價值的思路為主。國內的基金業者怎么向更成熟的資產管理公司做轉型。首先第一個問題請在座的各位老總，在國內這么多家基金公司的競爭之下，你怎么找到心目中理想的基金管理公司？首先請王總談談你的看法。

　　王志偉：我覺得這次峰會主題已經把我所要講的觀點基本上表達完了，基金公司下一步應該朝哪一個方向發展，這次峰會的主題，就叫轉型重塑，然后向多元資產過渡�；�金公司之所以提出一個轉型這樣的一個方向和目標，就在于現在基金公司按照現有的這種發展模式，已經難以維繼了。這幾年基金公司發展遇到了瓶頸，碰到的困難很多。

　　王志偉：一個是基金公司的發展空間受到了嚴重的擠壓，這是我們面臨的問題。

　　王志偉：第二個我們面對的困難，就是我們叫做基金產品的同治化非常的嚴重，現在由于我們投資標地單一，我們基金范圍是嚴格受限的，我們只能夠投資股票，債券或者是貨幣，等等比較傳統的市場。這樣一來，不管你發行的基金怎么變法子，說這個名稱，那個名稱，實際上產品是高度同治化的。

　　王志偉：第三個我們碰到的困難，我們自己沒有我們自己的銷售渠道，我這個銷售是越來越困難了，我們現在銷售基本上就完全依賴于銀行，或者是券商，現在銀行和券商它的銷售渠道是越來越擁堵的，所以我們發行是越來越困難了。

　　王志偉：第四個我們存在由于全球經濟發展的不確定性，給我們整個基金行業投資操作難度越來越大了�；�于這幾種情況，基金公司怎么辦，轉型，往哪轉？今年1月份郭主席在一次會議上也提出來了，基金公司要向現代資產管理機構過渡，這個方向已經有了。怎么過渡，基金公司怎么能夠轉型叫做現代的資產管理機構。

　　王志偉：我的看法，我覺得應該是從這幾個方面，第一個就是說我們要擴展基金投資的范圍，現在基金投資的范圍，我們只能說上市交易的股票，債券，或者是貨幣等等，比較少的工具。這個由于投資范圍太過于窄的話，我們離傳統的資產管理機構，應該講是非常遠的，我覺得我們要向資產管理機構過渡轉型的話，第一步要把資產基金管理公司的投資范圍要擴大。怎么擴大，一個是在金融產品方面，我們第一初始階段要擴，一個是往高端擴，初始階段不僅可以投資已經上市的這種股票，債券，同時也可以投資未上市的這種股票，股權，這個是往初始階段擴。第二個往高端擴，高端怎么擴，就是往金融產品，衍生產品方面擴，我們可以投資，除了股票，債券，貨幣等等以外，我們還可以投資期權，期貨，權證等等。這是在金融產品鏈這個領域把它的范圍漸漸擴大，除此以外我們還可以向大中的商品，向房地產啊，非金屬啊等等這些領域，這是一個要向現代資產管理公司過渡的一個方面。就是要擴展基金投資的范圍。

　　王志偉：第二個建議，就是擴寬基金投資的區域。也就是說作為中國的基金管理公司，我們不僅可以投資中國的自主市場，還可以投資國際市場，在這方面我們現在已經有了比較好的基礎了，我們QDII可以投資境外的，我們可以通過在境外的子公司投資QIFF，下一步這方面還可以再擴大。第三個就是要進一步豐富我們的投資品種和策略，既然我的投資范圍已經擴大了，既然我的投資區域已經擴寬了，這樣一來我的投資品種就可以隨之進一步的豐富，改變過去那種只追求相對收益，只追求股票債券收益的這些單一的產品，我們還可以從既追求相對收益，也追求絕對收益，金融衍生產品這種創新，為我們追求絕對收益提供了非常好的基礎。我覺得要向現在的投資管理機構，我們可以從這幾個方面，要進行來思考。

　　王志偉：當然這些方面，既涉及到一些法律的問題，比如說基金法，也涉及到公司內部的一些機制的問題。比如說我還建議，對于公司機制來講，我們要建立一種長期的激勵機制，允許基金從業人員持股，實現人和資的有機結合，因為基金管理行業，是智力性的企業，如果通過員工持股，進行人和資的有機結合，建立長效的機制。在證監會資產管理業務應該是各各歸其位。我們現在也是在實行內部的打架，現在證監會監管的券商也可以做管理業務，在證監會監管的這些領域，都有多部門在搞資產管理業務，造成力量的分散。所以我覺得從監管部門這個角度來講，首先在證監會可以管到的這個范圍內，實行資產管理業務的各歸其位。主要由基金管理公司來做。至于證監會管不到的，銀監會，保監會他們所監管的部門我們怎么辦，我們是沒有辦法。大致有這樣一個想法。謝謝各位！

　　田仁燦：王董事長已經講得非常全面，我只能補充幾點。第一，我覺得中國基金業發展的迅猛和目前遇到的困難，其實和我們資本市場是密切相關的，我們投資的標的市場發生系統性的風險，我們也不可能比它交出更好的答案。但是現在目前我們最大的矛盾是投資者的投資期限非常之短，在非常短的期限之內又要有一個絕對收益的回報，那是很難做到的。所以在這個意義上，我們棋期盼著金融衍生產品各種工具能夠更快的推出來，這樣就像剛才王總講的，我們可以針對客戶不同的偏好設置不同的產品。目前我們都期盼著這方面有突破，如果沒有突破的話，我們要拓寬領域，要么在產品上面有自主的能力，開發滿足不同風險偏好的可能，要么我們往上下游衍生到PE，直投，我們希望通過各類資產的組合來分散一些風險，目前我們所承擔的風險是股票和債券的二級市場的風險。

　　第二個問題，我們面臨的挑戰，除了剛才所說的各種屬于不同監管部門監管，同時從事者差不多業務的挑戰，這是最大的難題。如果競爭是在同一個平面上，那我覺得我們不應該害怕競爭，市場應該有充分的競爭，我們應該主張以行為來進行監管，不管你是銀行，券商也罷，你要做的是資產管理業務，你必須隸屬于一個監管，一個游戲規則。所以我們現在最大的問題是，我們做的業務非常狹窄，但是別人可以做出更好的業務，所以我們非常的著急，因為誰能夠推出一些更符合市場需求的產品，它當然占領市場，我們希望能夠在監管的層面上有公平交易的平臺。

　　第三，我的困惑是近兩年由于大量的銀行理財產品，使得我們的產品就非常難以定位，其實理財產品的收益率可以比債券更好。我在想一個簡單問題，如果你給一個投資者做選擇，你可以投資權益類，但是有波動類的，他的期望值是15%的回報，有時候可以是負的，但是你通過投資銀行理財產品，可以獲得超過5%的收益率的話，我相信所有合理的投資應該是投銀行理財產品，我覺得這是一個最大的系統性問題。

　　我想這幾年，我們基金業面臨的困難，也折射出資本市場深層次的問題，而這個問題始終沒有得到恰如其分的解決，因此我們基金業作為比較有代表性的機構客戶也不能壯大。這樣我們離用直接投資來代替間接投資這個目標越走越遠，在這個意義上我們有一點憂國憂民，我覺得這個問題值得我們所有的領導，監管層來仔細的思考。中國目前的資本市場已經對風險的定價紊亂，因為你有更好的替代品，而這個替代品有多少生命力呢？我也不得而知。所以基金行業我一直認為我們有自己的附加值，希望能夠放松管制，加強監管，投資者保護意識要不斷提高，同時我們也希望在一個公平的層面上進行競爭，更主要的是我們期盼著資本市場本身，制度性的深層次的問題，應該得到解決。不然我們始終很難和投資者進行交流，大家有一個很好的基準就是別人給我的是鎖釘的無風險的利率，這是我們遇到的很大的困惑。在這個意義上，多元化無非是一個呼吁，原來的基金法是有效的，但是它的有效性因為這是一個新興行業，所以我們要保護不太理解投資的投資者的利益，但是我們現在應該更往前走一步，所以多元化也是市場的必然。

　　裴長江：現在談到我們基金業大家都很悲觀，我認為是這樣子的，我們行業里的每一個人，關鍵還是要調整我們的心態，我們現在基金業，中國的基金業高速發展是在06、07年，現在每個人都把我們行業發展的基準定在06、07的基準，這個是不應該的，不正常的。無論從我們自己發展的情況來看，還是從國外的情況發展來看，基金業的發展不應該有那么高的速度，我們行業里的每一個人都把我們的心態調整一下。如果我們的基準是定在04、05年，我們的心理會好受很多。按照年平均增長速度，我想差不多30%，已經是非常快了。第二個中國的投資人應該調整心態。在過去的十年是中國經濟增長最快的十年，實際上這兩年基金是沒有賺錢的，但是如果我們從01年來算的話，我們十年內投資的收益率是非常可觀的，從我們公司自己來看，我們股票基金，從03年成立的股票基金，從去年年底的收益率已經接近了20%，這是非常高的收益率，但是我們不可能在任何一個時代都有這么高的收益率。其實我們的投資人也應該調整心態，就是說因為中國的經濟，可能接下來的十年沒有過去增長的那么快。

　　裴長江：第二個就是說資本市場的資金越來越多，機構越來越多，被低估的行業，被低估的股票越來越少了，可能我們的收益率的預期也要降低。我覺得我們基金行業現在面臨的這些問題，既有天災，也有人禍。天災就是系統不好。人禍本身我們基金公司也有很多提高的地方。我們06、07發展的比較快，實際上我們的管理能力，07年是達到了3萬多億，實際上我們行業是沒有那么高的能力管理這么大的資產。我們能力還是有問題的。第二個我們產品能力也有問題，我們不能適應市場的需求來推出合適的產品，不能在合適的時候推出合適的產品，這個也是我們一個大的問題。

　　裴長江：我覺得就是說怎么樣走出困境，剛才兩位都講了，補充一下，還是要內外兼修。對內我們還是要提高我們的能力，很多人說現在我們不行，是不是把投資擴大一點，投資對象搞多一點，是不是能夠解決這個問題，我覺得也不一定，不是說東方不亮，西方就亮了，首先東方亮了，西方才能亮。我們在這個領域里面已經有很多很成熟的機構，發展的非常好，我覺得就是說當然這些大的公司，可能會往這樣一個綜合的方向發展，我們覺得更多的公司應該還是立足于一個專業化。你的定位要和別人有差異。包括我們現在在目前的模式下，其實我們投資的很多問題，其實我們就是沒有堅持一個專業化的投資。包括我們的股票型基金，基本上全市場都能投，所有的機會都希望我們盡力去把握，實際上沒有人能夠做得到的，投資天才是很少的，少之又少，絕大部分都是很普通的人。所以我們這個專業化這方面，基金公司首先要高舉專業化的旗幟，每一個人，每一個公司，都要專心專注一些領域，把這個東西做的好了，你自然就是有利的市場。

　　裴長江：第二個還是要提高我們運用的策略，我們過去基金公司能夠運用的策略太少了。我們對沖的策略，絕對收益的策略，我們要會掌握這樣一些東西。我們能夠應對這樣一些局面。再一個我們還是要提高我們的產品能力，當然這個東西既有希望監管部門擴大我們的投資范圍。另外一方面還是要提高我們設計產品的能力，這個也是非常重要的。我覺得資產管理公司，最重要的一點是團隊的問題，你怎么解決團隊的問題，希望在這一塊的話，我們在股權激勵這方面，有一個比較大的突破，我們覺得解決這個東西，對基金公司非常重要。謝謝！

　　尚�。何铱吹竭@個題目，基金行業的多元化發展，現在要提多元化肯定是以前的發展模式出了問題了，我們現在要擺脫這個困境多元化發展。在過去幾年，基金公司怎么定位自己呢？有很多爭論很多思考，記得在07年之后，基本上行業形成了一個共識，基金公司競爭力在那呢？是做股票權益類投資，固定收益保險公司商業銀行比我們能力都要強，所以我們的能力是定位在股票投資上面，大家看到之前發行的所謂的債券基金，基本所有的債券基金都附帶了一些股票成分在里面，如果是債券基金僅僅是債券的收益，沒有股票的想象力在里面的話，這個產品一定是不夠性感不夠有吸引力的。

　　到了去年，債券基金也出現了虧損，大家又想到，虧損的原因是股票連累了債券，導致債券基金出現了虧損。現在多樣化發展，對基金公司來講，是不是一個發展的方向呢？我覺得還是比較困難的，因為我們現在的能力，無非是股票和債券，以前讓我們去做另類投資，去做PE，這不是能夠通過現有的平臺，現有的能力，現有的團隊自然而然衍生的業務，我們需要在市場招募人才，建立品牌，需要生長出新的一塊業務來。我們作為一個資產管理公司，我們要有能力管理各項資產，但是短期來講這不是我們突破的方向。

　　現在很多公司，基金行業一直受困于銷售渠道，被渠道所制約，現在有的公司在整合資源，發展自己的渠道，增加自己的銷售能力，這也是一種方向，對于我們整個的經濟公司來講都是方向，但是不是能夠解決目前問題呢？我覺得解決不了目前的問題。我覺得現在我們的能力還涉及到股票和債券兩個方面，在這方面能夠做精做深。我們現在是經濟轉型，在未來幾年看不到很好的趨勢，在股票上比較難賺錢。債券現在正在慢慢發展，市場本身的容量，其中的流動性對我們大的發展來講，可能會存在一定制約。之前基金公司來講我們做相對收益，相對收益現在聽起來有點不適合國情，中國來講面對的是零售市場，客戶的主體還是中小散戶，他把錢交給你不在乎你的名聲，只在乎你能幫他賺多少錢。在中國市場我們應該特別關注絕對收益的產品，債券類的產品也應該做，是為市場參與者提供工具的，但對于散戶來講，投資人如此不成熟，非常簡單的情況下，我們還是應該多做絕對收益產品，所以對債券類產品，我想后面幾年會大行其道。我覺得基金公司多元化發展還不如說，我們能投資的范圍能夠進一步的拓展一些，在我們現有的產品里面，現有的業務平臺上，能夠增加我們新的投資品種，新的產品品種，我覺得這比拓展我們的業務范圍意義更重要一些。

　　陳清：中國的基金業經過十多年快速的發展，它的成績是有目共睹的，在座的幾位老總都是基金業的元老級人物，所以在這里首先作為海外的同行，向你們表示敬意。如果從海外的一些經驗，從我個人的一些初淺的判斷跟大家聊一聊，有哪些成功的方面，有哪些失敗的教訓？剛才幾位老總談的國內的情況，說的非常的深刻，也非常的全面。我覺得海外的資產管理公司，有一點，他們非常重要全球的視角結合本地智慧。希望是一個完美的結合。為什么這樣說？我們的資本市場，現在它的連接度是非常強，中國A股股市一有振蕩，馬上波及全球，阿根廷一出問題，全球的投資人馬上緊張，馬上研究如何應對。有些國際的資產管理公司，它的布局就比較早，因為畢竟有些公司發展了60年，40年，比如說富達基金，我們在全球20幾個國家和地區，都有自己的團隊，所以在第一時間，關于這些事件，多個團隊會進行密切的配合，研究它的對策。國內的很多機構投資人，個人投資人，已經走出了國門，在海外進行了一些直投，也進行了一些資本市場的嘗試。在金融服務業我們有一句話，要跟著你客戶的步伐。中國基金業已經邁出了非常好的一步，就是在我們香港建立了不少的分公司，將來會不會到倫敦，會不會到紐約，會看到我們中國基金公司的身影，我相信很快會看到。這是一點。這是一個全球的視野和當地智慧完美的結合。

　　陳清：第二點就是投資人和基金公司的投資經理，他們利益的高度一致。怎么來實現，在國外很多的基金公司里面，不但基金公司要把自己的錢投到基金管理的公司里面。投資經理也要把自己的錢放進去，通過這種捆綁的方式，使得他們和基金持有人的利益高度一致。再有一點我想聊一下，一定要打造卓越的聲譽和優秀的品牌，大家都知道品牌的力量是無窮的，國內有很多優秀的品牌，什么時候把這個品牌推向世界，一個優秀品牌的建立，是建立在你為客戶已經有超值的價值的創造，你對客戶的經驗是極為重視的，你完全支持客戶的利益。從這個角度來說一個優秀品牌的打造，可能要十幾年，幾十年，或者是幾代人的努力。我先簡單的說這么多。謝謝！

　　段嘉尚：謝謝各位老總，今天剛好趁這個機會有資深的業者，針對你們轉型的過程當中所遇到的困難，針對法規各方面的限制，我們也看到陳總這邊也跟大家分享了，在國外一些比較好的激勵方法，還有品牌的重要性。上證報辦這個會給業者一個交流的機會，其實國外的基金業者發展的時間有30，40年了，國內只有10幾年的時間，國外不管是法規，還有所面臨的一些問題，還有一些產品品種的設計，這樣一個演化的過程，在整個經驗教訓上都可以避免我們國內的基金業者少走一些彎路，只要我們多花一點時間看一看國外失敗的經驗，接受一些好的經驗方法，我想我們的基金業者發展會比國外的基金業者走得更順更好。謝謝各位老總！