新浪財經訊 2012年4月20日，由國務院發展研究中心主辦、中國證券投資基金年鑒承辦的“2012(第七屆)中國證券投資基金業年會暨機構投資者高層論壇”在北京舉行。以下為泰達宏利基金總經理繆鈞偉參加論壇討論發言實錄。

　　繆鈞偉：首先感謝基金業元老級，包括馬老，還有金融研究所，還有協辦單位能夠每年非常有意義的活動，而且今年提了非常有意義的命題。以前我記得很少討論基金業應該如何發展壯大？以前都是發展太快，平衡各種各樣的情況問題。顯然這個行業發展中間出現一些困難，我們看過去幾年特別是最近07年以后，整個行業不僅沒有增長，而且一直在縮水。

　　2010年貨幣基金淘汰，整個行業縮水四分之一。如果，我們看銀行理財產品，實際上沒有10年的歷史，到去年一個是11萬億，一個是17萬億，已經是新規模差不多接近10倍。

　　信托行業，這幾年也是發展非常快。我想做一個對比，為什么基金行業現在發展面臨一些難題？我想最根本一點，你做市場管理不給客戶掙錢，客戶為什么跟你。這是一個非常小的問題，我們面臨問題的話，在包括06、07年有一個蓬勃發展，使得出現這個問題？關鍵核心問題在這里。怎么樣解決這個問題？其實最近一段時間，監管部門也好，包括方方面面提到？第一個我們現在客戶群是有問題，整個基金行業經過十幾年發展到現在，如果我們看客戶節奏？超過80%以上，散戶。而且錢實際上不是一個長期的錢，我記得以前我們做過一些研究，關于零散客戶的行為，就是追漲殺跌。

　　如果我們不從根本上基金行業客戶基礎方面取得重大的進展，我們未來仍然將受制于散戶一些行為，掙了錢就蜂擁而如，你要不掙錢他就一長而去。澳大利亞4、50年資本市場發展，把社會保障改革，和資本市場改革，和建設是同步的發展。這樣進來的錢能夠有一個長期性，能夠有一個理性，市場化也會比較平穩，雙方形成良好預期，大家不用大起大落，大家能夠實現很好的增長。

　　回歸到根本的問題，我們下一步應該怎么辦？我覺得中國基金行業的透明度，我們投資運作，我們規范程度沒必要出點問題，把這個行業？整體我想透明度東西在金融上應該排非常前，我們根本問題在于掙錢能力。

　　所以，我最近跟一些領導溝通，對于行業現在狀況有一個平和的心態，你既然客戶群這樣？既然市場這樣？你要面對這個現狀。所以，我們要這個行業有掙錢能力，首先第一位就是上市公司的問題？上市公司不能給客戶回報，不能實現本身股價增長，讓我們衍生基礎在上面這個行業，本身做股票債券掙錢，不可能的事情。

　　上市公司為老百姓掙錢，注重分紅和回報，總體質量提高，這個問題不解決？我們不可能整個行業掙錢能力起來。還有，我想現在對于基金公司來講，其實我個人覺得還是有很多事情可以做。也就是說圍繞我們核心使命，其實基金公司使命就是掙錢。你要千方百計把你投研，相關的服務做起來。我們是不是每個基金公司做這個事情？不見得。因為我們是本身只是職業經理人，我們還有股東？股東是不是把掙錢能力放在第一位，我說不一定。

　　很多公司規模增長壓力很大，盈利壓力也很大。所以，能不能越是在困難的時候，越是能夠長遠，而不是計較短期利潤，回到到我們核心能力上，這是一個重要。包括信托產品明確時間，明確預期回報，我們是不能做。當然公募基金只能做凈資產10%，這個10%對產品也有意義。只有把我們能夠在不同市場情況下，掙錢至少，不賠錢能力建立起來，我們才有可能說在不同市場情況下。我們希望外部束縛少一點，使得我們能力，掙錢的機會多一點。

　　另一方面，我們回到到我們核心能力，我想現有結構里面，最突出一個狀況作為管理層，實際上代理人，持有人的代理人，明確給客戶掙錢。或者熊市的時候把風險控制好，作為股東代理人的時候，我們還有其他的目標。最近提出比較多關于股權基金的問題，我想說這個問題沒有那么簡單？其實單個股權，或者股權應該走到什么地步？假如說一個公司能夠給管理層，或者員工有20%的股權，我敢假設說1.1都沒有。

　　職業經理人在這里面最重要一點，我們能夠更貼近市場，貼近持有人的意義明晰公司戰略是什么？我們要差異化，和轉型，差異化我們有足夠的金融工具來做，在戰略層面需要職業經理人能夠取舍？大公司要維護市場地位，如果是行業前10，甚至還要往上，利潤要不斷增長。中型企業說，你還有機會，能不能跑到大公司，再小我們能不能盡快賺錢。這里面肯定有不匹配，持有人要業績回報，內部不僅是業績回報，還有規模，還有利潤。

　　所以，解決這個問題，真正實行轉型，戰略差異化，解決職業經理人如何在自己層面通過自己實現企業戰略，企業的長期激勵機制，企業的定位，企業的核心能力建設，能夠真正體現圍繞持有人能力來做。我想股權激勵根本問題在這方面，因為在自己層面通過表決機制實現。但是這個問題非常重要，意義不在于說我們要為職業經理人爭取什么？而是在于我們能不能減少代理的環節，能夠把我們整體公司從戰略經營機制方面的本身圍繞核心能力，圍繞給客戶掙錢這個問題上。

　　確實行業非常困難，我們要有清醒認識，我們只能做股票和債券，沒有太多的金融工具，而我們上市公司整體來說，包括股市表現，都是不理想。讓我們掙錢太難了，而且我們客戶群相對來說是零售客戶為主導，不具備養老金，保障金長期性，也是制約市場長期發展。從我們來講，我們希望未來創新在外圍來講，有更多的金融工具，包括我們基金公司能不能采取外包方式，這樣我們真正實現不同基金公司在定位和戰略方面有差異化。