眾祿基金研究中心

　　核心觀點：在QFII、RQFII 額度提高、溫州金融試點、深圳出臺重大金融創新政策、多地首套房貸利率再現優惠以及3月新增信貸規模創出14個月新高等利好消息的刺激下，本周大盤延續上周強勢，以一根探底中陽線站上2350點上方。眾祿基金研究中心認為，當前經濟增長仍處于下降通道中，對短期市場來說，仍會形成一定的壓力。但是，3月份新增信貸規模出現明顯擴大，說明貨幣政策調整趨于寬松，宏觀調控政策預調微調步伐加快預期升溫。同時，QFII額度提高等一系列政策的背后說明“政策紅利”逐步涌現，為市場進一步走強提供了政策基礎。因此，短期大盤繼續震蕩走高的概率較大，我們繼續維持穩健策略，偏股型基金保持中等倉位，在控制風險的基礎上，關注靈活、穩健、選股能力強的基金。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2359.16點，位于周均線上方45點，較前一周2306點上漲53點，漲幅2.28%，本周上證日均成交額為730.84億，較前一周的717.35億增加1.88%，形態為放量上漲。(本周深證成指收于10043點，漲2.63%；中小板指收于4653點，漲1.86%)。本周上證波動區間為2258-2369，幅度為111點，與前一周波動幅度(54點)相比增加105.56%，震級為3級。

　　板塊方面，除稀土永磁小幅下跌外，其余板塊均出現上漲，其中，券商、外貿、供水供氣、房地產、期貨、旅游酒店、保險等板塊漲幅居前，漲幅均超過4%，核電、風能、鋰電池、鐵路基建、農林牧漁等板塊漲幅靠后。滬深個股上漲和下跌家數比為5：1，其中有4.95%的個股漲幅超過10%，有0.17%的個股跌幅超過10%。個股算術平均12.49元，較前一周上漲2.47%，漲幅大于上證指數。本周A股流通市值為17.90萬億，較前一周上漲2.59%，整體來看，大盤股表現好于小盤股。

　　4月6日至4月12日，開放式偏股型基金平均上漲1.84%，同期上證指數上漲2.11%。614只開放式偏股型基金收益率分布在0%和3.62%之間，諾安新動力漲幅最小，富安達優選成長最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲1.81%，指數型基金平均上漲2.21%；混合型基金平均上漲1.59%，債券型基金平均上漲0.47%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：(1)證監會批準QFII 投資額度新增 500 億美元。(2)3月份中國制造業采購經理指數(PMI)為53.1%。(3)3月份CPI為3.6%，比上個月上升0.4個百分點。一季度，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲3.8%。(4)3月份人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。(5)一季度國內生產總值增長8.1%，創下2009年二季度以來新低。(6)世行下調今年中國經濟增速預期至 8.2%。(7)深圳擬推系列金融創新支持實體經濟，推進前海股權交易所建設，試點深港銀行跨境人民幣貸款業務。(8)11 家境外機構 3 月獲批 QFII 資格。

　　本周股指呈現出放量上漲的態勢，波動區間為2258-2369，向上溢出眾祿指數預測范圍，上穿44點，下差58點。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間2380-2300，阻力區間2420-2380，支撐區間在2335-2300，市場重心上升至2335，較前期2280上升55點。本周末輿情指數為53，較上周小幅上升。建議基金投資者保持穩健的投資策略，保持中等偏股型基金倉位，關注靈活、穩健、選股能力強的基金。

　　三、眾祿投資策略

　　1、基金投資策略：穩健策略——偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇——國泰大宗商品(160216)：投資全球一攬子大宗商品ETF基金。

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”——綠燈。

　　一周市場：

　　在QFII、RQFII 額度提高、溫州金融試點、深圳出臺重大金融創新政策、多地首套房貸利率再現優惠以及3月新增信貸規模創出14個月新高等利好消息的刺激下，本周大盤延續上周強勢，以一根探底中陽線站上2350點上方。眾祿基金研究中心認為，當前經濟增長仍處于下降通道中，對短期市場來說，仍會形成一定的壓力。但是，3月份新增信貸規模出現明顯擴大，說明貨幣政策調整趨于寬松，宏觀調控政策預調微調步伐加快預期升溫。同時，QFII額度提高等一系列政策的背后說明“政策紅利”逐步涌現，為市場進一步走強提供了政策基礎。因此，短期大盤繼續震蕩走高的概率較大，我們繼續維持穩健策略，偏股型基金保持中等倉位，在控制風險的基礎上，關注靈活、穩健、選股能力強的基金。

　　基金市場：

　　圖1：2012.4.3-2012.4.12基金期間業績表現(單位：%)

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，A股市場反彈但市場風格并不清晰，國內債市則繼續牛市，海外主要股市普遍收跌。受基礎市場影響，除QDII基金外，其他各類型基金均以紅盤報收，開放式偏股型全線上漲，其中，指數型(+2.21%)漲幅最大，其后依次為主動股票型(+1.81%)、混合型(+1.59%)、債券型(+0.47%)、保本型(+0.28%)、貨幣型(+0.09%)、QDII基金(-1.45%)。

　　表1：2012.4.6-2012.4.12基金業績表現(單位：%)

	復權單位凈值增長率(單位：%)
	均值	個基分布
開放式偏股型基金	1.84	0.00  ~~  3.62
主動股票型基金	1.81	0.27  ~~  3.62
指數型基金	2.21	1.00  ~~  3.20
混合型基金	1.59	0.00  ~~  3.56
債券型基金	0.47	-0.38  ~~  2.79
保本型基金	0.28	0.00  ~~  0.67
貨幣型基金	0.09	0.04  ~~  0.17
QDII基金	-1.45	-4.69  ~~  1.71

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　·偏股基金全線上漲

　　本期，申萬23個一級行業全部上漲，其中房地產板塊(+5.47%)漲幅最大，綜合(+5.03%)、餐飲旅游(4.31%)漲勢也較好，有色金屬(+1.39%)、農林牧漁(+1.84%)、公用事業(+1.87%)漲幅明顯滯后。期內重配房地產、餐飲旅游、商業貿易的基金整體表現相對較好，尤其是在配置上非常偏重房地產的個基，期內業績居前，如上投摩根中國優勢、富國天瑞。高倉位的指基普遍充分地分享到了期內的反彈成果。

　　主動股票型基金前三的是富安達優勢成長(+3.62%)、申萬菱信(微博)量化小盤(+3.42%)、易方達科翔(+3.41%)，后三的是泰達宏利成長(+0.27%)、華安科技動力(+0.30%)、華寶興業醫藥生物優選(+0.30%)；混合型基金前三的是博時精選(+3.56%)、上投摩根中國優勢(+3.31%)、富國天瑞(+3.12%)，后三的是諾安新動力(+0.00%)、申萬菱信盛利配置(+0.13%)、泰達宏利效率優選(+0.27%)；指數型基金前三的是富國中證500(+3.20%)、交銀深證300價值ETF(+3.06%)、南方深成ETF(+3.05%)，后三的是中海上證380(+1.00%)、國泰中小板300成長ETF聯接(+1.10%)、民生加銀中證內地資源(+1.11%)。

　　2012年，伴隨通脹逐漸回到下行通道中、貨幣政策轉向穩健中開始預調微調，經過大幅下挫后的A股市場已經走過最艱難的時期，市場風險得到了較好的釋放，但不可忽視的是，國內外經濟形勢依然嚴峻，經濟下行壓力依舊，這導致市場的震蕩特征難以改觀、市場風格持續性很可能不強，建議投資者保持基金組合風格平衡的重要性，有加倉/建倉計劃的投資者可優先選擇逢低分批介入的方式，同時當前階段開展定投也是不錯的選擇。

　　·轉債、信用債推升債市

　　債市在可轉債、信用債帶動下繼續收漲，金融債、國債等利率債則漲幅滯后。債券基金方面，股票倉位較高且配置了較多可轉債的這些具有高彈性特征的債基漲幅普遍居前。前三的是博時裕祥(+2.79%)、富國可轉債(+1.47%)、博時轉債C(1.45%)，后三的是光大信用添益C(-0.38%)、光大信用添益A(-0.38%)、浦銀安盛優化收益C(-0.19%)。

　　通脹經過短暫的反彈后相信仍會回到下降通道，經濟增速則依舊在下行過程中，這些因素對債市構成支撐，我們認為債券市場后市仍將繼續表現。在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，經濟環比逐步改善、信貸環境改善、市場風險偏好提升，信用債會有較多的表現機會，券種配置靈活與在信用債上配置較多的債基值得關注，如中銀穩健增利、富國天豐等。

　　·黃金主題QDII基金一枝獨秀

　　本期中，海外主要股市普遍小幅收跌，歐美股市整體表現優于亞太股市；近日國際金價連續數日反彈，期內公布的美國就業數據大幅不及預期，再度提升了市場對QE3推出的預期，助力金價走高。期間業績前三的是嘉實黃金(+1.71%)、諾安全球黃金(+1.49%)、易方達黃金主題(+1.48%)；后三的是華寶興業標普油氣(-4.69%)、南方中國中小盤(-2.70%)、信誠金磚四國(-2.47%)。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦的成長型、防御型跑贏業績基準，穩健型組合未跑贏業績基準。穩健型組合在期內落后基準的原因主要是華夏收入短期業績出現調整。

　　圖2：組合推薦收益率圖(%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.4.6～2012.4.12

　　注：

　　成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益*0.2

　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益*0.2

　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　表2：組合推薦一覽

表2：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	新華行業周期輪換	30%	1.53%
	匯添富價值精選	20%
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	中銀穩健增利	20%
	南方現金增利	10%
穩健型	華夏收入	20%	0.84%
	興全全球視野	20%
	建信核心精選	20%
	鵬華豐收	20%
	南方現金增利	20%
防御型	匯添富價值精選	30%	1.11%
	光大動態優選	20%
	建信穩定增利	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.4.6～2012.4.12

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.4.6～2012.4.12

　　一周基事：

　　1、首只到期封閉分級基金轉型方案通過

　　2012年4月10日，長盛同慶基金在北京召開持有人大會，會議以較高比例贊成票通過基金轉型議案。這意味著，首只到期的封閉分級基金轉型方案順利通過，長盛同慶分級基金將轉型為中證800指數型分級基金。專業人士表示，這或為其后陸續到期的封閉式分級基金提供借鑒意義。

　　根據會議通過的轉型方案，到期后的長盛同慶將重新設置三年的開放分級運作期，原同慶A、B份額首先折算為母基金份額，然后再按4：6的比例重新拆分為新的穩健類份額和激進類份額。其中，A類約定收益率為“一年定存(稅后)+3.5%”，B類具有1.67倍的初始杠桿。此外，還加入了配對轉換和場內外母基金申贖業務，在三年運作期中，持有人可以在任何時間申購和贖回。

　　2、分級債基低風險份額旺銷 再現一日售罄

　　前期備受冷落的分級債基低風險份額，近期開始受到資金追捧，“一日售罄”再現江湖，提前結束募集更是屢屢出現。對于分級債基的低風險份額由滯銷轉為熱賣，華泰聯合證券分析師認為，主要有三大原因助推：首要原因主要在于資金利率回落和貨幣基金限購；此外，今年以來債券基金一改2011 年頹勢，積極把握債券市場類屬配置機會提升業績，而分級債基更是發力明顯；低風險理財工具匱乏，也是債券基金持續熱銷的一大因素。

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