國金證券周策略：沿價值成長雙重特征精選基金

http://www.sina.com.cn 2012年04月13日 17:36 新浪財經

　　國金證券公募基金策略周報(04.06-04.12)

　　王聃聃張劍輝

　　基本結論

　　沿價值成長雙重特征精選基金——開放式基金投資建議

　　近期受QFII投資額度大幅增加、國內PMI超預期以及美國非農數據低于預期、國內CPI超預期等消息影響，節后一周市場震蕩收漲。就A股市場來看，節前市場大幅下挫使得市場系統性風險進一步釋放，股指繼續下跌的空間相對有限，同時宏觀數據的多空交錯也使A股指數呈現波折。我們傾向于認為在貨幣政策趨松、信貸投放和流動性改善的大環境下基本面趨于改善，未來市場仍是機會大于風險。就基金組合的構建而言，建議投資者立足于組合風格和自下而上精選品種的角度，沿價值和成長雙重特征的線索，一方面繼續配置安全與收益兼顧的低估值藍籌風格品種，另一方面關注擅長把握低估值且業績穩定增長的成長性個股的基金。具體產品可以考慮如海富通精選、上投內需、方達策略、興全有機增長、富國天惠、東吳動力、國泰金鷹等。

　　結合折價波動和投資管理能力關注優勢品種——封閉式基金投資建議

　　近期傳統封閉式基金折價率逐步小幅上升，截止到2012年4月6日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為13.36%。在平均剩余存續期2.68年的背景下，平均到期年化收益率為5.88%。部分折價優勢基金仍可重點關注，在品種的選擇上投資者可以投資管理能力為基礎，結合基金折價波動以及市場情緒的變化進行階段性把握。在封閉式基金的選擇上，從個體角度出發，可適當關注的產品如金泰、漢興、泰和、天元、同益等。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-04-06—2012-04-12，QDII基金計算期2012-04-05—2012-04-11)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　部分基金受益于地產股表現居前——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-04-06~2012-04-12)市場震蕩收漲，上證指數收于2350.86點，上漲2.11%；深證綜指收于945.33點，上漲2.82%。在此背景下各板塊均實現一定漲幅，其中在多重利好下地產板塊大幅領漲，上漲5.37%。而交通運輸、公用事業漲幅相對較小。

　　伴隨著市場震蕩上漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲2.25%，納入統計的142只基金全面上漲，其中富國500、深價值、深成長、380ETF、深100ETF等基金漲幅超過3%，表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲1.84%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲1.5%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲1.67%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲1.22%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，受益于地產股大幅領漲，持有較多地產股的基金如上投優勢、富國天瑞、中歐小盤、易方達科翔等基金表現相對較好。此外，在證券、酒店旅游、汽車及配件等行業表現較好背景下，配置較多相關行業的基金如富國環保、盛利精選、申萬優勢、融通先鋒、申萬量化、安達成長等基金表現也相對較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-04-06—2011-04-12)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
安達成長	3.62	富國500	3.2	上投優勢	3.32
博時精選	3.56	深價值	3.06	富國天瑞	3.12
申萬量化	3.42	深成ETF	3.06	華夏精選	3.1
易方達科翔	3.41	380ETF	3.05	華夏策略	2.85
申萬優勢	3.34	深100ETF	3.03	華商阿爾法	2.75
富國環保	3.32	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
中歐小盤	3.2	鵬華成長	2.91	博時平衡	2.24
融通先鋒	3.11	富國天源	2.5	華安配置	1.8
寶盈資源	3.1	富國天惠	2.45	易方達平穩增長	1.42
大摩策略	3.03	匯豐2026	2.29	興全可轉債	1.04
天弘永定	2.91	盛利精選	2.15	國富收益	0.94

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　LOF基金普遍折價交易——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲1.34%，同期凈值加權平均上漲1.9%。基金凈值方面，納入統計的57只基金全面上漲，其中申萬量化、中歐小盤、富國500、天弘深成、南方500、鵬華500、廣發500等基金表現居前。從二級市場表現來看，共有46只基金價格上漲，其中富國500、中歐動力分別上漲5.95%和5.73%表現突出。從LOF基金成交來看，57只基金成交126萬手，成交量較節前有所回升。ETF基金價格平均一周上漲2.25%，37只基金全面上漲，漲幅均超過1%，其中深F200、金融ETF、中盤ETF、新興ETF、50ETF等指數交易型基金表現相對較好。

　　截至4月12日，LOF基金整體折價0.59%，其中長盛300、海富100、興全300折價率相對較高，分別為3.91%、3.13%和3.06%；而僅富國500、中歐動力、長信100、銀華300、中銀中國等5只基金溢價交易。ETF基金整體小幅折價0.03%，其中國企ETF、深F60溢價率相對較高。而龍頭ETF、責任ETF折價率相對較高，分別為0.83%和0.72%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-04-12)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
富國500	4.96	長盛300	-3.91	國企ETF	1.07	龍頭ETF	-0.83
中歐動力	4.11	海富100	-3.13	深F60	0.87	責任ETF	-0.72
長信100	2.31	興全300	-3.06	超大ETF	0.38	深F200	-0.63
銀華300	1.01	鵬華創新	-2.34	創業板	0.31	深成長	-0.52
中銀中國	0.29	申萬量化	-2.17	新興ETF	0.27	中盤ETF	-0.5

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　可轉債基金表現領先——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-04-6~2012-04-12)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.08%，企債指數上漲0.2%，可轉債指數上漲1.32%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.56%，111只普通債券型基金102漲1平8跌，其中富國轉債、博時轉債A/C、華安轉債A/B、銀華永泰A/C、招商進取等基金表現相對出色；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.44%，97只基金92漲5平，其中博時債券A、交銀添利分別上漲1.31%和0.98%表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.19%，13只基金7漲1平5跌，其中融通債券A/B、華安信用、富國產業債券等基金表現相對較好。

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.35%，22只保本型基金全面上漲，其中交銀行業、銀華永祥、招商保本等基金表現相對較好。82只貨幣基金萬份單位收益平均為7.75，7日年化收益率平均為4.13%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
富國轉債	1.47	博時債券A	1.31	融通債券A/B	0.49
博時轉債C	1.45	交銀添利	0.98	華安信用	0.19
華安轉債B	1.45	華寶轉債	0.97	富國產業債	0.19
銀華永泰C	1.42	華富收益A	0.86	上投純債A	0.19
建信收益C	1.39	易方達增強回報B	0.74	長信中短債	0.1

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　QDII基金凈值普遍下跌——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-04-05～2012-04-11)恒生中國企業指數下跌3.28%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌1.86%，MSCI全球指數下跌2.12%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌1.68%，納入統計的51只基金僅博時通脹實現0.37%的正收益，其余基金收平或下跌。其中以亞太地區為主要投資范圍的基金如博時亞太、廣發亞太以及黃金主題基金如嘉實黃金、諾安全球黃金等表現相對抗跌。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
博時通脹	0.37
富國全球債券	0
博時亞太	-0.12
嘉實黃金	-0.31
諾安全球黃金	-0.37

　　來源：國金證券研究所

　　天相數據

　　股票型杠桿份額基金領漲——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲1.59%，27只封閉式基金價格全面上漲，其中折價率較高的基金如基金科瑞、基金豐和、基金天元等表現相對較好。此外，創新型封閉式基金建信優勢同樣表現較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照04-06凈值、價格計算)為13.36%，折價率較上周有所上升，繼續保持相對高位。在平均剩余存續期2.68年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.88%。從換手率來看，封閉式基金中基金豐和和基金裕陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至04-12)：本周股票型杠桿份額基金受到更多投資者青睞，其中國泰進取和瑞福進取分別上漲2.67%和2.49%表現出色(同慶B停牌)。而債券型杠杠份額基金表現分化，11只基金7漲4跌，其中增利B、景豐B、匯利B分別上漲5%、1.69%和1.42%表現相對較好。折溢價方面，債券型杠桿份額基金整體折價率有所擴大，除了匯利B小幅溢價，其余處于折價交易，其中聚利B、裕祥B和添利B折價率相對較高，分別為13.01%、12.52%和12.30%。股票型杠桿份額基金中瑞福進取和國泰進取溢價交易，溢價率分別為4.65%和3.66%，溢價率有所擴大。固定收益份額基金均處于折價交易，其中聚利A和浦銀增A、增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，本周18只分級基金母基金凈值全面上漲，其中信誠500、申萬深成、泰達500分別上漲2.98%、2.94%和2.81%表現相對較好。在此背景下，本周18只杠桿份額基金除了銀華瑞祥小幅收跌外、其余基金均實現一定漲幅，其中申萬進取、信誠500B、銀華鑫利、銀華銳進、工銀500B、建信進取、泰達進取等7只基金漲幅超過5%，表現突出。固定收益份額基金表現穩健，其中銀華瑞吉、合潤A分別上漲1.66%和1.29%表現相對較好。從整體折溢價率來看，包括申萬深成、信誠500、中歐鼎利3只基金整體折價超過1%，其中中歐鼎利折價1.81%，折價相對較高；而申萬深成、信誠500分別溢價1.14%和1.13%。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
建信優勢	2.86	增利B	5.00
基金科瑞	2.80	國泰進取	2.67
基金同盛	2.45	瑞福進取	2.49
基金興華	2.25	景豐B	1.69
基金天元	2.20	匯利B	1.42

　　來源：國金證券研究所　　天相數據

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2012-04-06—2012-04-12)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	2.49	2.11	-6.30%	雙禧A	0.11	0.09	-14.80%
瑞和遠見	2.21	2.11	5.27%	雙禧B	4.44	3.98	13.21%
瑞和300		2.11	-0.52%	國聯安雙禧100		2.08	-0.19%
合潤A	1.29	0.00	-5.50%	銀華穩進	-0.48	0.10	-17.78%
合潤B	3.51	4.16	3.67%	銀華銳進	6.64	6.57	24.28%
興全合潤		2.25	-0.43%	銀華深證100		2.77	0.22%
申萬進取	10.34	11.37	70.42%	信誠500A	-0.82	0.10	-16.42%
申萬收益	-0.39	0.10	-24.85%	信誠500B	7.31	6.45	21.04%
申萬深成		2.94	1.14%	信誠500		2.59	1.13%
銀華金利	-0.11	0.10	-12.37%	多利優先	0.00	0.09	-7.35%
銀華鑫利	6.71	7.21	26.27%	多利進取	2.25	1.82	34.83%
銀華90		2.30	0.20%	嘉實多利		2.28	-0.28%
建信穩健	0.00	0.20	-12.35%	鼎利A	0.10	0.10	-4.25%
建信進取	5.76	4.76	9.74%	鼎利B	0.82	0.75	4.48%
建信雙利		2.59	-0.62%	中歐鼎利		0.30	-1.81%
銀華瑞吉	1.66	0.20	-4.02%	泰達穩健	-0.11	0.10	-12.27%
銀華瑞祥	-0.21	1.73	0.32%	泰達進取	5.23	4.60	6.87%
銀華消費		1.38	-0.61%	泰達500		2.81	-0.47%
銀華金瑞	-0.11	0.10	-12.37%	互利A	0.75	0.10	-7.88%
銀華鑫瑞	4.46	2.62	8.51%	互利B	1.66	0.10	23.99%
銀華資源		1.66	0.35%	信用互利		0.10	1.83%
同瑞A	0.34	0.20	-12.45%	久兆穩健	0.48	0.10	-17.00%
同瑞B	3.39	3.62	6.64%	久兆積極	2.29	3.42	10.96%
長盛同瑞		2.28	-0.59%	久兆300		2.07	-0.53%
信誠300A	-0.12	0.10	-17.57%	工銀500A	-3.89	0.13	-9.93%
信誠300B	4.12	4.30	16.88%	工銀500B	5.83	4.42	7.29%
信誠300		2.14	-0.50%	工銀500		2.68	0.48%