好買基金研究中心

　　本文選取交銀施羅德基金(微博)成立時(shí)間超過兩年的偏股型基金進(jìn)行風(fēng)格分析，我們發(fā)現(xiàn)：(1)交銀穩(wěn)健配置的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，總體偏精選，該基金的持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤成長型，行業(yè)配置變化大，值得注意的是，該基金的基金經(jīng)理調(diào)整頻率較高，容易引發(fā)風(fēng)格漂移、帶來業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；(2)交銀成長的操作風(fēng)格變化較大，持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤平衡和大盤成長，行業(yè)配置變動(dòng)頻繁，與基金招募說明書中挖掘高成長行業(yè)和企業(yè)的描述比較相符；(3)交銀精選的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年均突出行業(yè)輪動(dòng)，基金經(jīng)理的言論顯示出對(duì)長期價(jià)值投資的偏好，但這并未得到操作風(fēng)格的完全證實(shí)；(4)交銀藍(lán)籌的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年來均保持了對(duì)行業(yè)精選的偏重，基金的持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤平衡型，行業(yè)配置變化較大，與招募說明書中精選藍(lán)籌股、長期投資的描述相對(duì)相符；(5)交銀先鋒的操作風(fēng)格變化較大，但持股風(fēng)格非常穩(wěn)定，主要表現(xiàn)為大盤平衡型，這與招募說明書中挖掘中型、小型企業(yè)投資機(jī)會(huì)的描述并不十分一致。

　　與之前報(bào)告一致，我們依然主要從操作風(fēng)格、持股風(fēng)格、重倉行業(yè)、基金經(jīng)理言論等五個(gè)方面進(jìn)行分析。操作風(fēng)格主要是從趨特征值、個(gè)股精選特征值、個(gè)股交易特征值、行業(yè)精選特征值、行業(yè)輪動(dòng)特征值幾個(gè)方面進(jìn)行描述，主要是總結(jié)基金經(jīng)理操作的外部特征。持股風(fēng)格是從經(jīng)典的九宮格從價(jià)值、成長、平衡，大盤、中盤、小盤兩維度三個(gè)視角進(jìn)行劃分。重倉行業(yè)是想從基金的行業(yè)偏好上進(jìn)行劃分。基金經(jīng)理言論意圖從基金經(jīng)理的投資理念上，對(duì)基金的不同風(fēng)格加以描述。

　　一、風(fēng)格描述

　　1、近三年操作風(fēng)格分析

　　交銀穩(wěn)健配置操作風(fēng)格蛛網(wǎng)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 截止2012年3月31日

　　從上圖可以看出，交銀穩(wěn)健配置的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，總體偏精選，2009年的操作以個(gè)股精選、行業(yè)精選和行業(yè)輪動(dòng)為主；2010年的操作主要突出個(gè)股精選和行業(yè)輪動(dòng)；2011年的操作則主要是個(gè)股精選和行業(yè)精選。

　　2、近六年持股風(fēng)格

近6年風(fēng)格總結(jié)

基金簡稱

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交銀穩(wěn)健配置

大盤成長

大盤平衡

大盤成長

中盤平衡

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

大盤平衡

大盤成長

大盤成長

　　近6年風(fēng)格分布

近6年風(fēng)格分布
基金簡稱	最高 權(quán)重	大盤 價(jià)值	中盤 價(jià)值	小盤 價(jià)值	大盤 平衡	中盤 平衡	小盤 平衡	大盤 成長	中盤 成長	小盤 成長
交銀穩(wěn)健配置	50.00%	0.00%	0.00%	0.00%	40.00%	10.00%	0.00%	50.00%	0.00%	0.00%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　持股風(fēng)格的分布顯示，過去5年中該基金主要表現(xiàn)為大盤成長型，其次為大盤平衡和中盤平衡。

　　3、近三年季報(bào)前五大重倉行業(yè)

季報(bào)前五大行業(yè)
時(shí)間	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	采掘業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	金融、保險(xiǎn)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2009-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	金屬、非金屬	批發(fā)和零售貿(mào)易
2009-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	食品、飲料
2009-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	批發(fā)和零售貿(mào)易	采掘業(yè)
2010-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	食品、飲料	機(jī)械、設(shè)備、儀表	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	食品、飲料	醫(yī)藥、生物制品	信息技術(shù)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易
2011-3-31	信息技術(shù)業(yè)	金融、保險(xiǎn)業(yè)	食品、飲料	醫(yī)藥、生物制品	金屬、非金屬
2011-6-30	食品、飲料	醫(yī)藥、生物制品	信息技術(shù)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	機(jī)械、設(shè)備、儀表
2011-9-31	食品、飲料	房地產(chǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	批發(fā)和零售貿(mào)易	醫(yī)藥、生物制品
2011-12-31	食品、飲料	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	醫(yī)藥、生物制品

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　重倉行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)顯示，交銀穩(wěn)健配置的行業(yè)配置變化較大，最新一期公布的重倉行業(yè)為食品飲料、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、批發(fā)零售和醫(yī)藥生物。

　　4、基金經(jīng)理變更

　　近三年基金經(jīng)理變更

姓名	任職日期	離職日期
張科兵	2011-08-04	---
張科兵 華昕	2011-07-19	2011-08-03
華昕	2010-12-31	2011-07-18
華昕 李立	2009-09-10	2010-12-30
李立	2009-08-21	2009-09-09
鄭拓	2007-07-04	2009-08-20

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　交銀穩(wěn)健配置的現(xiàn)任基金經(jīng)理為張科兵，其簡歷：

　　2000年7月至2002年6月任職于安達(dá)信(上海)企業(yè)咨詢有限公司審計(jì)部高級(jí)審計(jì)師，2002年7月至2003年6月任職于普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)部項(xiàng)目經(jīng)理，2003年7月至2004年6月任職于第一證券有限責(zé)任公司投資部投資經(jīng)理，2004年7月至2007年3月任職于申萬巴黎基金管理有限公司投資管理部高級(jí)研究員。2007年3月加入交銀施羅德基金管理有限公司，歷任高級(jí)研究員、研究部副總經(jīng)理，現(xiàn)任研究部總經(jīng)理。

　　5、基金經(jīng)理投資理念

　　基金經(jīng)理言論

時(shí)間	觀點(diǎn)	言論	來源
2012-3-12	在成長行業(yè)中“潛伏”	如果以上推斷無誤，2012年其實(shí)無需過分糾結(jié)紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)，我們只關(guān)注到兩名選手在賽跑：投資和通脹。而無論投資是暫時(shí)貸款增速低一點(diǎn)也好，開工慢一點(diǎn)也罷，筆者都愿意留下來繼續(xù)當(dāng)“余則成”，“潛伏”在那些行業(yè)政策引導(dǎo)的方向上。至于通脹，還記得谷子地的那句話：“弟兄們都聽好了，千萬別錯(cuò)過了身后那聲‘集結(jié)號(hào)’”。	上海證券報(bào)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 互聯(lián)網(wǎng)

　　從近期的言論上看，在投資上偏向于成長股。

　　二、風(fēng)格分析

　　在交銀穩(wěn)健配置的招募說明書中，基金投資目標(biāo)的表述為“本基金將堅(jiān)持并不斷深化價(jià)值投資的基本理念，充分發(fā)揮專業(yè)研究與管理能力，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期和市場環(huán)境的變化，自上而下靈活配置資產(chǎn)，自下而上精選證券，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，謀求實(shí)現(xiàn)基金財(cái)產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長”。

　　從我們分析中可以看出，交銀穩(wěn)健配置的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，總體偏精選，2009年的操作以個(gè)股精選、行業(yè)精選和行業(yè)輪動(dòng)為主；2010年的操作主要突出個(gè)股精選和行業(yè)輪動(dòng)；2011年的操作則主要是個(gè)股精選和行業(yè)精選。該基金的持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤成長型，行業(yè)配置變化大。基金偏精選的投資風(fēng)格與招募說明書中的價(jià)值投資和精選證券的理念比較相符。值得注意的是，該基金的基金經(jīng)理上任不久，其風(fēng)格還須進(jìn)一步觀察。

　　交銀成長

　　一、風(fēng)格描述

　　1、近三年操作風(fēng)格分析

　　交銀成長操作風(fēng)格蛛網(wǎng)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 截止2012年3月31日

　　從上圖可以看出，交銀成長的操作風(fēng)格變化較大，2009年主要變現(xiàn)為趨勢交易，2010年則突出個(gè)股和行業(yè)的精選，2011年主要表現(xiàn)為個(gè)股精選、行業(yè)精選和行業(yè)輪動(dòng)。

　　2、近六年持股風(fēng)格

近6年風(fēng)格總結(jié)

基金簡稱

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交銀成長

大盤成長

大盤成長

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　近6年風(fēng)格分布

基金簡稱	最高 權(quán)重	大盤 價(jià)值	中盤 價(jià)值	小盤 價(jià)值	大盤 平衡	中盤 平衡	小盤 平衡	大盤 成長	中盤 成長	小盤 成長
交銀成長	60.00%	0.00%	0.00%	0.00%	60.00%	0.00%	0.00%	40.00%	0.00%	0.00%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　持股風(fēng)格的分布顯示，過去5年中該基金的持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤平衡和大盤成長。

　　3、近三年季報(bào)前五大重倉行業(yè)

　　季報(bào)前五大行業(yè)

時(shí)間	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	金屬、非金屬	采掘業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	綜合類
2009-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬
2009-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)
2009-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	金屬、非金屬	機(jī)械、設(shè)備、儀表	采掘業(yè)	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	采掘業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	機(jī)械、設(shè)備、儀表	批發(fā)和零售貿(mào)易	食品、飲料
2010-9-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金融、保險(xiǎn)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	醫(yī)藥、生物制品	食品、飲料
2010-12-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	金屬、非金屬	食品、飲料	批發(fā)和零售貿(mào)易
2011-3-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金融、保險(xiǎn)業(yè)	金屬、非金屬	醫(yī)藥、生物制品	電子
2011-6-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金融、保險(xiǎn)業(yè)	金屬、非金屬	采掘業(yè)	醫(yī)藥、生物制品
2011-9-31	食品、飲料	房地產(chǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	采掘業(yè)
2011-12-31	食品、飲料	醫(yī)藥、生物制品	信息技術(shù)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　重倉行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)顯示，交銀成長的行業(yè)配置變化較大，最新公布的重倉行業(yè)為食品飲料、醫(yī)藥生物、信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備和房地產(chǎn)。

　　4、基金經(jīng)理變更

　　近三年基金經(jīng)理變更

姓名	任職日期	離職日期
管華雨	2010-10-8	---
周煒煒	2006-10-23	2010-10-21

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　交銀成長的現(xiàn)任基金經(jīng)理為管華雨，其簡歷：管華雨先生曾任職于申銀萬國(微博)證券公司證券投資總部、信誠基金(微博)管理有限公司投資部，期間主要從事證券分析和證券投資等工作。曾擔(dān)任信誠四季紅基金經(jīng)理。歷任交銀趨勢優(yōu)選基金經(jīng)理。

　　5、基金經(jīng)理投資理念

　　基金經(jīng)理言論

時(shí)間	觀點(diǎn)	言論	來源
2010-11-29	上下聯(lián)動(dòng)掘金牛股	管華雨表示，未來在交銀趨勢的運(yùn)作中，將延續(xù)自己一貫的投資風(fēng)格，堅(jiān)持著眼中長線，將自上而下的配置策略與自下而上的選股策略相結(jié)合，靈活應(yīng)對(duì)市場趨勢變化，挖掘有投資價(jià)值的行業(yè)與個(gè)股。	新華網(wǎng)
2011-02-28	乘“勢”而上謀布局	從當(dāng)前市場整體情況來看，趨勢性行業(yè)正面臨較好的投資時(shí)機(jī)。此次交銀趨勢再度打開申購，就是希望乘“勢”而上，通過把握趨勢性行業(yè)中的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于打開申購后的投資運(yùn)作，管華雨表示，未來仍將在把握市場趨勢這一投資思路下，尋找符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、成長性高并且具有估值優(yōu)勢的行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行投資布局。	河北經(jīng)濟(jì)日報(bào)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 互聯(lián)網(wǎng)

　　從基金經(jīng)理的言論可以看出，管華雨的投資理念是堅(jiān)持中長線，挖掘有投資價(jià)值的行業(yè)與個(gè)股。

　　二、風(fēng)格分析

　　在交銀成長的招募說明書中，基金投資目標(biāo)的表述為“本基金的投資理念是：在堅(jiān)持一貫的價(jià)值投資理念基礎(chǔ)上，通過專業(yè)化研究分析，積極挖掘得益于中國經(jīng)濟(jì)高速增長的高成長性行業(yè)和企業(yè)所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)”。

　　從我們分析中可以看出，交銀成長的操作風(fēng)格變化較大，2009年主要變現(xiàn)為趨勢交易，2010年則突出個(gè)股和行業(yè)的精選，2011年主要表現(xiàn)為個(gè)股精選、行業(yè)精選和行業(yè)輪動(dòng)。這里面有基金經(jīng)理更換的因素。基金的持股風(fēng)格主要表現(xiàn)為大盤平衡和大盤成長，行業(yè)配置變化較大，這與基金招募說明書中挖掘高成長行業(yè)和企業(yè)的描述比較相符。基金經(jīng)理的言論顯示了注重中長期價(jià)值投資的理念。從現(xiàn)任基金經(jīng)理上任以來的操作來看，保持了行業(yè)精選這一特征。

　　交銀精選

　　一、風(fēng)格描述

　　1、近三年操作風(fēng)格分析

　　交銀精選操作風(fēng)格蛛網(wǎng)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 截止2012年3月31日

　　從上圖可以看出，交銀精選的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年均突出行業(yè)輪動(dòng)，此外2009年比較偏重行業(yè)精選、2010年趨勢交易比較積極、2011年對(duì)個(gè)股交易和行業(yè)輪動(dòng)比較注重。

　　2、近六年持股風(fēng)格

基金簡稱

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交銀精選

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

中盤成長

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

中盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　近6年風(fēng)格分布

基金簡稱	最高 權(quán)重	大盤 價(jià)值	中盤 價(jià)值	小盤 價(jià)值	大盤 平衡	中盤 平衡	小盤 平衡	大盤 成長	中盤 成長	小盤 成長
交銀精選	66.67%	0.00%	0.00%	0.00%	66.67%	8.33%	0.00%	16.67%	8.33%	0.00%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　持股風(fēng)格的分布顯示，過去2年中該基金主要表現(xiàn)為大盤平衡型，其次為大盤成長、中盤成長和中盤平衡。

　　3、近三年季報(bào)前五大重倉行業(yè)

　　季報(bào)前五大行業(yè)

時(shí)間	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	金屬、非金屬
2009-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	采掘業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	金屬、非金屬	社會(huì)服務(wù)業(yè)
2009-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	信息技術(shù)業(yè)
2009-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	采掘業(yè)	金屬、非金屬	機(jī)械、設(shè)備、儀表	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-3-31	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	信息技術(shù)業(yè)	食品、飲料	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-6-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	金融、保險(xiǎn)業(yè)	食品、飲料	信息技術(shù)業(yè)
2010-9-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	金屬、非金屬	醫(yī)藥、生物制品	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-12-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金融、保險(xiǎn)業(yè)	采掘業(yè)	金屬、非金屬	食品、飲料
2011-3-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	采掘業(yè)	金融、保險(xiǎn)業(yè)	金屬、非金屬	食品、飲料
2011-6-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金融、保險(xiǎn)業(yè)	食品、飲料	金屬、非金屬	采掘業(yè)
2011-9-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	采掘業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	紡織、服裝、皮毛
2011-12-31	食品、飲料	機(jī)械、設(shè)備、儀表	交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)	采掘業(yè)	醫(yī)藥、生物制品

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　重倉行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)顯示，交銀精選的行業(yè)配置具有一定的分化特征，第一重倉行業(yè)比較穩(wěn)定，但其它重倉行業(yè)變化較大。最新一期重倉行業(yè)為食品飲料、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)倉儲(chǔ)、采掘和醫(yī)藥生物。

　　4、基金經(jīng)理變更

　　近三年基金經(jīng)理變更

姓名	任職日期	離職日期
管華雨	2012-03-13	---
李立	2008-01-28	---

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　交銀精選的現(xiàn)任基金經(jīng)理為管華雨、李立，其簡歷：管華雨先生曾任職于申銀萬國證券公司證券投資總部、信誠基金管理有限公司投資部，期間主要從事證券分析和證券投資等工作，曾擔(dān)任信誠四季紅基金經(jīng)理、交銀趨勢優(yōu)選基金經(jīng)理；李立先生歷任中國科技證券高級(jí)經(jīng)理、招商基金股票投資高級(jí)經(jīng)理，2006年加入交銀施羅德基金，歷任投資研究部研究員、基金經(jīng)理助理、交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理。

　　5、基金經(jīng)理投資理念

　　基金經(jīng)理言論

時(shí)間	觀點(diǎn)	言論	來源
2009-09-25	在保守和積極之間有效切換	“做投資，要把事情簡單化。”在《投資者報(bào)》記者的專訪過程中，交銀精選基金經(jīng)理李立闡述了自己對(duì)投資的最大感悟。 　　《投資者報(bào)》：你是怎樣理解投資的？ 　　李立：其實(shí)，用投資掙錢是一件很難的事情，需要投資人對(duì)于很多系統(tǒng)深刻認(rèn)知，需要對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯、政治體系以及大眾的心理等方面都有良好的判斷，如果在某一方面理解不到位，就有可能賠錢。 　　《投資者報(bào)》：請總結(jié)一下你的投資邏輯。 　　李立：我的投資邏輯，其實(shí)也很簡單，首先在關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期中，自上而下的資產(chǎn)配合，這是非常重要的一點(diǎn)，這也是我們公司的投研團(tuán)隊(duì)整體比較擅長并看重的。2008年初，我們公司發(fā)行了債券基金，到年底獲得了超過13%的收益，這就是正確進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要性和魅力所在。對(duì)于一個(gè)股票型基金經(jīng)理來說，同時(shí)兼顧自下而上的個(gè)股選擇一樣非常重要，在經(jīng)濟(jì)周期中，配比合適的大類資產(chǎn)，并通過專業(yè)化研究分析，挖掘非完全有效市場中的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，也注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。	投資者報(bào)
2010-11-29	上下聯(lián)動(dòng)掘金牛股	管華雨表示，未來在交銀趨勢的運(yùn)作中，將延續(xù)自己一貫的投資風(fēng)格，堅(jiān)持著眼中長線，將自上而下的配置策略與自下而上的選股策略相結(jié)合，靈活應(yīng)對(duì)市場趨勢變化，挖掘有投資價(jià)值的行業(yè)與個(gè)股。	新華網(wǎng)
2011-02-28	乘“勢”而上謀布局	從當(dāng)前市場整體情況來看，趨勢性行業(yè)正面臨較好的投資時(shí)機(jī)。此次交銀趨勢再度打開申購，就是希望乘“勢”而上，通過把握趨勢性行業(yè)中的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于打開申購后的投資運(yùn)作，管華雨表示，未來仍將在把握市場趨勢這一投資思路下，尋找符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、成長性高并且具有估值優(yōu)勢的行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行投資布局。	河北經(jīng)濟(jì)日報(bào)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 互聯(lián)網(wǎng)

　　從基金經(jīng)理的言論可以看出，李立認(rèn)為投資需要對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯、政治體系以及大眾的心理等方面都有良好的判斷，核心是把事情簡化，關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期中，自上而下的資產(chǎn)配合；管華雨的投資理念是堅(jiān)持中長線，挖掘有投資價(jià)值的行業(yè)與個(gè)股。

　　二、風(fēng)格分析

　　在交銀精選的招募說明書中，基金投資目標(biāo)的表述為“堅(jiān)持并不斷深化價(jià)值投資的基本理念，充分發(fā)揮專業(yè)研究與管理能力，自上而下配置資產(chǎn)，自下而上精選證券，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，分享中國經(jīng)濟(jì)與資本市場的高速成長的成果，謀求實(shí)現(xiàn)基金財(cái)產(chǎn)的長期穩(wěn)定增長”。

　　從我們分析中可以看出，交銀精選的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年均突出行業(yè)輪動(dòng)，此外2009年比較偏重行業(yè)精選、2010年趨勢交易比較積極、2011年對(duì)個(gè)股交易和行業(yè)輪動(dòng)比較注重。基金主要表現(xiàn)為大盤平衡型，行業(yè)配置具有分化特征，偏交易的操作風(fēng)格與招募說明書中價(jià)值投資、精選證券的描述并不十分一致。基金經(jīng)理的言論顯示出長期價(jià)值投資的偏好，這并未得到操作風(fēng)格的完全證實(shí)。

　　交銀藍(lán)籌

　　一、風(fēng)格描述

　　1、近三年操作風(fēng)格分析

　　交銀藍(lán)籌操作風(fēng)格蛛網(wǎng)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 截止2012年3月31日

　　從上圖可以看出，交銀藍(lán)籌的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年來均保持了對(duì)行業(yè)精選的偏重，除此之外，2009和2011年對(duì)行業(yè)輪動(dòng)也比較注重，2010年趨勢交易和個(gè)股交易比較突出。

　　2、近六年持股風(fēng)格

　　近6年風(fēng)格總結(jié)

近6年風(fēng)格總結(jié)

基金簡稱

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交銀藍(lán)籌

大盤平衡

中盤成長

大盤平衡

大盤成長

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　近6年風(fēng)格分布

基金簡稱	最高 權(quán)重	大盤 價(jià)值	中盤 價(jià)值	小盤 價(jià)值	大盤 平衡	中盤 平衡	小盤 平衡	大盤 成長	中盤 成長	小盤 成長
交銀藍(lán)籌	75.00%	0.00%	0.00%	0.00%	75.00%	0.00%	0.00%	12.50%	12.50%	0.00%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　持股風(fēng)格的分布顯示，過去2年中該基金主要表現(xiàn)為大盤平衡型，其次為大盤成長和中盤成長。

　　3、近三年季報(bào)前五大重倉行業(yè)

　　季報(bào)前五大行業(yè)

時(shí)間	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	金屬、非金屬
2009-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬
2009-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	食品、飲料	信息技術(shù)業(yè)
2009-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	信息技術(shù)業(yè)	金屬、非金屬	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	信息技術(shù)業(yè)	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	食品、飲料
2010-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	信息技術(shù)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-9-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料	金融、保險(xiǎn)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	醫(yī)藥、生物制品
2010-12-31	醫(yī)藥、生物制品	金融、保險(xiǎn)業(yè)	批發(fā)和零售貿(mào)易	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬
2011-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	采掘業(yè)	金屬、非金屬	醫(yī)藥、生物制品
2011-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	采掘業(yè)	金屬、非金屬	食品、飲料
2011-9-31	食品、飲料	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)
2011-12-31	房地產(chǎn)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	食品、飲料	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　重倉行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)顯示，交銀藍(lán)籌的行業(yè)配置變化較大，近期公布的重倉行業(yè)有金融保險(xiǎn)、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、食品飲料和醫(yī)藥生物。

　　4、基金經(jīng)理變更

　　近三年基金經(jīng)理變更

姓名	任職日期	離職日期
張媚釵	2010-06-04	---
崔海峰	2008-09-1	2010-06-03
李旭利	2007-08-08	2009-05-27

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　交銀藍(lán)籌的現(xiàn)任基金經(jīng)理為張媚釵，其簡歷：2003年至2005年在申銀萬國證券研究所任研究員，2005年9月加入交銀施羅德基金，歷任投資研究部研究員、交銀精選經(jīng)理助理，2008年1月至2010年5月?lián)�任專戶投資經(jīng)理。

　　5、基金經(jīng)理投資理念

　　暫無基金經(jīng)理相關(guān)言論。

　　二、風(fēng)格分析

　　在交銀藍(lán)籌的招募說明書中，基金投資理念的表述為“在堅(jiān)持一貫的價(jià)值投資理念基礎(chǔ)上，通過專業(yè)化研究分析，對(duì)藍(lán)籌股票進(jìn)行精選和長期投資，通過長期價(jià)值投資為投資者提供穩(wěn)定回報(bào)”。

　　從我們分析中可以看出，交銀藍(lán)籌的操作風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)定，近三年來均保持了對(duì)行業(yè)精選的偏重，除此之外，2009和2011年對(duì)行業(yè)輪動(dòng)也比較注重，2010年趨勢交易和個(gè)股交易比較突出。持股特征來看，基金主要表現(xiàn)為大盤平衡型，行業(yè)配置變化較大。基金秉持的精選行業(yè)的操作與招募說明書中精選藍(lán)籌股、長期投資的理念比較相符。

　　交銀先鋒

　　一、風(fēng)格描述

　　1、近三年操作風(fēng)格分析

　　交銀先鋒操作風(fēng)格蛛網(wǎng)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 截止2012年3月31日

　　從上圖可以看出，交銀先鋒的操作風(fēng)格變化較大，2010年相對(duì)均衡、略偏趨勢交易與行業(yè)精選，2011年偏重個(gè)股交易與個(gè)股精選。

　　2、近六年持股風(fēng)格

近6年風(fēng)格總結(jié)

基金簡稱

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交銀先鋒

大盤成長

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

大盤平衡

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

近6年風(fēng)格分布
基金簡稱	最高 權(quán)重	大盤 價(jià)值	中盤 價(jià)值	小盤 價(jià)值	大盤 平衡	中盤 平衡	小盤 平衡	大盤 成長	中盤 成長	小盤 成長
交銀先鋒	80%	0%	0%	0%	80%	0%	0%	20%	0%	0%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　持股風(fēng)格的分布顯示，近三年中該基金持股風(fēng)格非常穩(wěn)定，主要表現(xiàn)為大盤平衡型，其次為大盤成長型。

　　3、近三年季報(bào)前五大重倉行業(yè)

　　季報(bào)前五大行業(yè)

時(shí)間	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-6-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	采掘業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	食品、飲料
2009-9-30	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	金屬、非金屬	機(jī)械、設(shè)備、儀表
2009-12-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬	采掘業(yè)
2010-3-31	金融、保險(xiǎn)業(yè)	機(jī)械、設(shè)備、儀表	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	信息技術(shù)業(yè)	食品、飲料
2010-6-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	信息技術(shù)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	食品、飲料	批發(fā)和零售貿(mào)易
2010-9-30	機(jī)械、設(shè)備、儀表	信息技術(shù)業(yè)	食品、飲料	金屬、非金屬	石油、化學(xué)、塑膠、塑料
2010-12-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	醫(yī)藥、生物制品	食品、飲料	金屬、非金屬	批發(fā)和零售貿(mào)易
2011-3-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬	采掘業(yè)	信息技術(shù)業(yè)	金融、保險(xiǎn)業(yè)
2011-6-30	金屬、非金屬	機(jī)械、設(shè)備、儀表	采掘業(yè)	金融、保險(xiǎn)業(yè)	房地產(chǎn)業(yè)
2011-9-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	金屬、非金屬	房地產(chǎn)業(yè)	醫(yī)藥、生物制品	交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)
2011-12-31	機(jī)械、設(shè)備、儀表	房地產(chǎn)業(yè)	金屬、非金屬	電子	醫(yī)藥、生物制品

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　重倉行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)顯示，交銀先鋒行業(yè)配置變化較大，最新公布的重倉行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、金屬非金屬、電子、醫(yī)藥生物。

　　4、基金經(jīng)理變更

近三年基金經(jīng)理變更
姓名	任職日期	離職日期
史偉	2009-04-10	---

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　交銀先鋒的現(xiàn)任基金經(jīng)理為史偉，其簡歷2001年至2002年在東方證券證券投資部從事行業(yè)研究，2003年至2008年在華寶興業(yè)基金(微博)管理有限公司先后擔(dān)任高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理。其中2005年11月至2008年3月?lián)�任華寶興業(yè)動(dòng)力組合股票型證券投資基金經(jīng)理。

　　5、基金經(jīng)理投資理念

基金經(jīng)理言論
時(shí)間	觀點(diǎn)	言論	來源
2009-03-02	以確定性增長的企業(yè)價(jià)值化解各種的不確定	分析了這么多，我們越發(fā)體會(huì)到前美國財(cái)長魯賓的名言：“一切都是不確定的”。尤其在資本市場里面，宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利、市場估值與風(fēng)格變化，都是那么難以預(yù)測、充滿懸念。然而在如此多的不確定之中，我們必須相信些什么，或者說我們的“理念”是什么？一個(gè)正確的投資理念可以指導(dǎo)人們獲得適當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào)。筆者記得曾經(jīng)有一位著名的企業(yè)家說過：“管理一家大公司沒有新意，管理一家小公司沒有難度，最有樂趣的是將管理的小企業(yè)變成大企業(yè)。”其實(shí)投資亦是如此。以確定性增長的企業(yè)價(jià)值化解各種的不確定，可謂投資的真諦之一。	搜狐基金
2010-06-07	耐心做一個(gè)價(jià)值投資者	不過，一些基金并不很悲觀。“我管理的交銀先鋒基金近期在不斷地加倉，因?yàn)槲蚁嘈藕芏嗥髽I(yè)的價(jià)值絕對(duì)不會(huì)因?yàn)楣墒械南碌�而改變。”交銀先鋒基金經(jīng)理和交銀主題擬任基金經(jīng)理史偉，在2010年中期投資策略報(bào)告會(huì)上開門見山，并建議大家“考慮開始作價(jià)值投資的投資者”。	青年報(bào)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心 互聯(lián)網(wǎng)

　　從基金經(jīng)理的言論可以看出，史偉的投資理念堅(jiān)持價(jià)值投資，以確定性增長的企業(yè)價(jià)值化解各種的不確定。

　　二、風(fēng)格分析

　　在交銀先鋒的招募說明書中，基金投資目標(biāo)的表述為“本基金的投資理念是：在堅(jiān)持一貫的價(jià)值投資理念基礎(chǔ)上，通過專業(yè)化研究分析，積極挖掘具有持續(xù)成長潛力的的企業(yè)、特別是處于快速成長過程中的中型及小型企業(yè)所蘊(yùn)涵的投資機(jī)會(huì)”。

　　從我們分析中可以看出，交銀先鋒的操作風(fēng)格變化較大，2010年相對(duì)均衡、略偏趨勢交易與行業(yè)精選，2011年偏重個(gè)股交易與個(gè)股精選。基金持股風(fēng)格非常穩(wěn)定，主要表現(xiàn)為大盤平衡型，行業(yè)配置變化較大，這與招募說明書中挖掘中型、小型企業(yè)投資機(jī)會(huì)的描述有所并不十分一致。基金經(jīng)理的言論顯示出價(jià)值投資的理念，認(rèn)為以確定性增長的企業(yè)價(jià)值可以化解各種的不確定性，這在基金的操作風(fēng)格中有一定表現(xiàn)。

新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。