中信證券股份有限公司 黃曉萍


　　2月陽光化私募產(chǎn)品整體發(fā)行依然低迷。當(dāng)月非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品成立15只,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品17只,合計(jì)數(shù)量同比下降9%,環(huán)比下降27%。雖然年初以來股市明顯反彈,但是受1月假期因素、產(chǎn)品發(fā)行滯后于行情的影響,2月新產(chǎn)品成立數(shù)量未有回升。隨著行情的回暖,投顧和渠道發(fā)行意愿增強(qiáng),預(yù)期新產(chǎn)品數(shù)量有望在3、4月扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)。相比偏股類產(chǎn)品的發(fā)行冷清,低風(fēng)險(xiǎn)的債券型私募繼續(xù)擴(kuò)容并得到投資者認(rèn)可,鵬楊投資設(shè)立首只債券產(chǎn)品鵬楊1期,規(guī)模達(dá)15億。

　　QDLP政策正在醞釀,將成為海外對(duì)沖基金進(jìn)入中國市場(chǎng)的通道。根據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道,知情人士向財(cái)新記者證實(shí),允許海外對(duì)沖基金通過在上海注冊(cè)的基金募集人民幣一事屬實(shí),額度約為50億美元。該政策被稱為QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人),其推出將增加投資者配置海外資產(chǎn)的渠道,但也可能存在更高的稅費(fèi)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　全球?qū)�沖基金市場(chǎng)迎來自2000年以來的最佳開年業(yè)績(jī)。HFRI基金權(quán)重綜合指數(shù)2012年前兩個(gè)月上漲近5%,其中股票對(duì)沖基金上漲6.9%。根據(jù)HFR監(jiān)測(cè),2011年,全球共有1113家對(duì)沖基金設(shè)立,775家對(duì)沖基金倒閉,對(duì)沖基金成立意愿基本己恢復(fù)至金融危機(jī)前水平,新基金集中分布在股票對(duì)沖祁宏觀策略。

　　2月A股市場(chǎng)持續(xù)上揚(yáng)并經(jīng)歷風(fēng)格輪動(dòng),受益于中小盤強(qiáng)勁走勢(shì),私募基金普遍上漲,扭轉(zhuǎn)上月頹勢(shì)。以股票投資為主的普通型私募平均漲幅為5.07%,扭轉(zhuǎn)1月平均下跌0.73%的頹勢(shì),但由于以絕對(duì)收益為目標(biāo)前提下其倉位相對(duì)謹(jǐn)慎,未跑贏滬深300指數(shù)6.89%的水平。

　　截至2012年3月14日,納入中信證券私募基金2月份評(píng)價(jià)的普通型私募達(dá)946只,2月份平均收益為5.07%且普遍上漲,僅39只基金為負(fù)收益。71只可統(tǒng)計(jì)的多組合型私募當(dāng)月平均上漲2.91%,僅3只產(chǎn)品發(fā)生虧損。18只債券型私募當(dāng)月平均漲0.90%,僅一只產(chǎn)品下跌。

　　2月業(yè)績(jī)較好的普通型私募主要有三類:集中持有漲幅較大個(gè)股者如武當(dāng)、澤熙;靈活趨勢(shì)風(fēng)格者如展博;一些前期高倉位的私募產(chǎn)品。

　　2012年2月,191只普通型私募參與中信證券私募三年評(píng)級(jí),19只基金獲五星評(píng)價(jià)。評(píng)級(jí)得分最高的三只產(chǎn)品為精熙1期、翼虎成長(zhǎng)一期和林園2期。評(píng)級(jí)最差的三只產(chǎn)品為國淼一期、時(shí)策1期和華銀,呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)特征,近一年最大回撤均超過40%,設(shè)立以來虧損均超35%。

　　近期投資建議:A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回調(diào),未來走勢(shì)更多取決于經(jīng)濟(jì)回落能否企穩(wěn)及經(jīng)濟(jì)基本面的相關(guān)負(fù)面信號(hào)能否消除,短期內(nèi)波動(dòng)難以避免。當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平雖處于歷史低位,但結(jié)構(gòu)分化明顯;同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩后轉(zhuǎn)型的大背景、不寬裕的流動(dòng)性,我們認(rèn)為近期股市將趨于震蕩調(diào)整,建議關(guān)注防御能力較強(qiáng)、絕對(duì)收益風(fēng)格突出的私募基金品種,例如相對(duì)保守的星石12期、靈活趨勢(shì)風(fēng)格的展博1期。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。