⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　2011年弱市當(dāng)?shù)溃�基金操作也在下跌行情中左右為難。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年基金主動(dòng)換倉(cāng)意愿減弱，整體換手率出現(xiàn)自2009年以來的連續(xù)第三年下滑。專業(yè)人士分析，換手率的下降和市場(chǎng)持續(xù)下跌缺乏機(jī)會(huì)有關(guān)。

　　基金主動(dòng)換倉(cāng)意愿減弱

　　2011年弱市中基金整體操作意愿不強(qiáng)，換手率相比2009年和2010年出現(xiàn)明顯下降。根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年前成立的428只主動(dòng)股票及混合型基金的整體平均換手率為214.04%，環(huán)比下降約13.5%。

　　此外，數(shù)據(jù)還進(jìn)一步表明，2011年基金換手率相比于2010年表現(xiàn)出整體向低端偏移的特征。在369只可比股票及混合型基金中，換手率低于200%的基金個(gè)數(shù)由2010年的90只上升至149只，換手率高于400%的基金個(gè)數(shù)由2010年的116只減少至70只。2011年占比為65.04%的基金換手率在300%以下。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)是基金整體平均換手率的連續(xù)第三年下降。數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年基金整體平均換手率分別為295.44%、247.47%、214.04%，而換手率最低的2008年則為182.54%。

　　對(duì)于基金換手率的持續(xù)下滑，專業(yè)人士認(rèn)為或與持續(xù)下跌的市場(chǎng)密切相關(guān)。“2011年上證綜指下跌了21.68%，而且在連續(xù)下跌中輪動(dòng)較快，板塊熱點(diǎn)持續(xù)短，導(dǎo)致基金的操作無作為，很難通過操作獲得超額收益。與其跟隨市場(chǎng)，不如持倉(cāng)等待風(fēng)格輪動(dòng)到自身持有的資產(chǎn)。”海通證券基金分析師單開佳如是表示。

　　她進(jìn)一步指出，從另一方面來看，在近年來市場(chǎng)風(fēng)格變化較快、熱點(diǎn)持續(xù)時(shí)間較短的環(huán)境下，追漲殺跌、頻繁換手的跟風(fēng)式投資方法顯現(xiàn)出弊端，市場(chǎng)模式正引導(dǎo)基金注重長(zhǎng)期投資，表現(xiàn)為基金平均換手率近三年連續(xù)下降。

　　“A 股市場(chǎng)近幾年連續(xù)調(diào)整，基金主動(dòng)換倉(cāng)意愿持續(xù)減弱。而2011 年下半年幾乎單邊下跌，使得2011 年下半年的換手率進(jìn)一步低于上半年。”國(guó)泰君安證券(微博)基金分析師吳天宇如是表示。

　　低換手率基金“以逸待勞”

　　雖然基金換手率整體下降，但各基金與各公司之間仍有差異。海通證券數(shù)據(jù)顯示，超過5成的偏股及混合型基金換手率在300%以下，但仍有約2成的基金保持了高于400%的高換手率。而從基金公司來看，華富、天弘、民生加銀延續(xù)了以往的高換手風(fēng)格，2011 年換手率均超過了1000%；長(zhǎng)城基金(微博)以215.84%的換手率位列最低水平。

　　對(duì)于換手率與基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，專業(yè)人士表示從長(zhǎng)期來看沒有太大的相關(guān)性。“影響換手率的因素有多種，包括巨額申購(gòu)贖回、大比例分紅、市場(chǎng)環(huán)境的改變等。換手率的高低代表了積極調(diào)整和長(zhǎng)期持有兩種不同風(fēng)格的操作策略，長(zhǎng)期來看與業(yè)績(jī)好壞并沒有關(guān)聯(lián)。”國(guó)金證券基金分析師張劍輝如是表示。

　　但是，從2011年的情況來看，整體上換手率較低的基金業(yè)績(jī)相對(duì)較好。在業(yè)績(jī)排名前十的基金中，有7只換手率在300%以下，如博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)99.56%，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)66.33%，富國(guó)天瑞141.51%，華夏回報(bào)134.99%等。此外，位居換手率排行榜末端的如長(zhǎng)城品牌、鵬華優(yōu)勢(shì)等都也取得了靠前的業(yè)績(jī)。

　　“2011年A股持續(xù)下跌且輪動(dòng)加快，不少基金經(jīng)理更傾向于少動(dòng)多看，主動(dòng)換倉(cāng)意愿減弱。而事實(shí)也證明，過于頻繁地?fù)Q手在去年下跌且風(fēng)格多變的市場(chǎng)中效果并不好，并且費(fèi)用損耗驚人。”滬上一位基金分析師如是表示。