好買基金研究中心 公募基金周報

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤上證綜指收于2306.55點，漲43.76點，漲幅為1.93%；深成指收于9786.19點，漲375.92點，漲幅為3.99%。小盤股強于大盤股。中證100上漲2.35%，中證500上漲4.01%。23個申萬一級行業23行業上漲，其中，食品飲料、建筑建材、電子元器件表現居前，分別為5.98%、4.42%、4.31%，公用事業、交通運輸、金融服務表現居后，分別為2.28%、2.14%、1.89%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.04個百分點。

　　上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.15%。標普500下跌0.74%；道瓊斯歐洲50 下跌1.27%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.18%，印度孟買上漲0.47%。

　　二、基金市場

　　上周，除了QDII基金下跌0.21%，其余各類型全部取得正收益。股票型、指數型和混合型分別漲2.76%、2.67%和2.40%。

　　上周，股票型排名前三的分別是廣發聚瑞漲5.44%，諾德中小盤漲5.21%和廣發核心精選漲5.16%。混合型中天弘精選漲4.19%。封閉式基金排名前三的是基金景宏漲3.81%、基金通乾漲3.28%和基金銀豐漲3.23%。QDII中南方中國中小盤排名第一漲1.82%。指數型中富國中證500漲4.19%。

　　上周，債券型基金漲幅前三的是長信利豐漲1.04%，建信收益增強A漲0.92%，中海增強收益A漲0.81%。貨幣型排名第一的是泰信天天收益漲0.19%。

　　上周，表現最好的是申萬菱信(微博)深成進取漲15.36%。目前杠桿前三的分別是申萬菱信深成進取3.88，銀華鑫利3.20，國泰估值進取2.85。

　　基金動態

　　一、基金發行

上周基金發行
名稱	認購起始日期	認購截止日期	投資類型	管理公司
浦銀安盛基本面400	2012-4-5	2012-5-9	指數型基金	浦銀安盛基金(微博)管理有限公司
申萬菱信中小板B	2012-4-5	2012-4-27	封閉式基金	申萬菱信基金管理有限公司
富國新天鋒	2012-4-5	2012-4-27	債券型基金	富國基金(微博)管理有限公司
申萬菱信中小板A	2012-4-5	2012-4-27	封閉式基金	申萬菱信基金管理有限公司
華泰柏瑞滬深300ETF	2012-4-5	2012-4-26	指數型基金	華泰柏瑞基金(微博)管理有限公司
申萬菱信中小板分級	2012-4-5	2012-4-27	指數型基金	申萬菱信基金管理有限公司
嘉實滬深300ETF	2012-4-5	2012-4-27	指數型基金	嘉實基金(微博)管理有限公司
易方達純債A	2012-4-5	2012-4-27	債券型基金	易方達基金(微博)管理有限公司
易方達純債C	2012-4-5	2012-4-27	債券型基金	易方達基金管理有限公司

　　二、基金分紅

上周基金分紅
名稱	基金單位分紅	紅利發放日	權益登記日	除息日	投資類型	管理公司
招商安泰債券A	0.03	2012-4-5	2012-3-30	2012-3-30	債券型基金	招商基金管理有限公司
招商安泰債券B	0.02	2012-4-5	2012-3-30	2012-3-30	債券型基金	招商基金管理有限公司

　　三、基金經理變更

上周基金經理變更
名稱	現任基金經理	最新任職日期	投資類型	管理公司
長城貨幣B	鄒德立	2012-4-6	貨幣型基金	長城基金(微博)管理有限公司
廣發亞太精選	丁靚，潘永華	2012-4-6	QDII基金	廣發基金(微博)管理有限公司
東吳進取策略	唐祝益	2012-4-6	混合型基金	東吳基金(微博)管理有限公司
信達澳銀精華	杜蜀鵬，李坤元	2012-4-6	混合型基金	信達澳銀基金管理有限公司
興全輕資產	陳揚帆	2012-4-5	股票型基金	興業全球基金(微博)管理有限公司

　　焦點點評

　　一、銀監會將對銀行不合理收費開刀

　　中國銀監會昨日表示，對于3月1日以后出現的銀行附加不合理貸款條件問題，對于4月1日以后出現的收取不合理費用問題，各級監管派出機構要按照屬地執法原則，發現一起處理一起，絕不可下不為例，絕不可從輕處罰，絕不可寬容遷就。同時，銀監會將建立直查機制，對群眾投訴舉報的問題直接派員赴相關機構，現場核查、及時處罰、及時回告結果。

　　點評：由于缺乏足夠的市場競爭，在服務收費問題上銀行始終處于優勢地位，因此要實現銀行和客戶的公平交易，就必須要破除壟斷，進一步改革和開放銀行業，使競爭更充分，同時加強監管。

　　二、證監會：今年籌建全國性場外交易市場 

　　證監會有關負責人5日表示，證監會今年將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，籌建統一監管下的全國性場外交易市場。場外交易市場不是以融資為目的，而是以交易為目的。場外交易市場掛牌公司將納入非上市公眾公司監管，掛牌企業股東允許超過200人。此外，未來將研究場外市場到場內市場的轉板機制。

　　點評：場外交易市場的建立和完善有利于將金融市場優化資源配置的功能進一步挖掘，長期看來也將對整個股票市場形成深層次的影響。

　　三、西班牙國債大跌歐央行現金刺激效應遭削弱

　　《華爾街日報》消息，周四(4月5日)，因投資者對西班牙經濟擔憂加劇引發該國國債價格大跌，并已開始削弱歐洲央行此前對歐洲銀行機構大規模現金注入的積極效應。

　　點評： 目前，西班牙失業率超過20%，債務不斷增加，這些都是發生經濟危機的信號。隨著4月還債高峰期的到來，西班牙的債務形勢也越來越讓人擔心。

　　好買觀點

　　一、短期風險不大，市場震蕩向上

　　節后首個交易日，在利好消息的刺激之下，兩市大盤出現報復性上漲。滬指當日上漲1.74%，收復2300點大關；深成指上漲3.17%，重返60日均線之上。周五，滬指圍繞2300點窄幅震蕩，深成指上攻半年線遇阻，在60日均線處企穩。

　　展望本周，我們認為風險不大，反彈仍有動能。其一，悲觀預期已經有所反應，只要不更悲觀，相對就是利好。市場最關注的無疑將是公布的宏觀經濟數據。根據WIND提供的機構對于數據的一致預期顯示，對于PPI，CPI分為別為-0.3%、3.3%，新增人民幣貸款及M2增速分別為7938億、12.8%，固定資產投資、社會消費品零售總額同比分別為19.6%及15.2%。可以看到，各項指標的預測都較悲觀。從三月份市場從最高2500點左右，下調到2300以下，已經吞噬掉了大部分漲幅。這或已經反映了這種預期。數據出來只要不遠低于預期，則相反對市場形成一定的支撐。

　　其二，政策底的判斷得到加強。從去年策略報告及周報中，我們已經指出2300是政策底，在這一點上所出的政策，如去年匯金入市、分紅新政、養老金入市構想、401K計劃設想的重提等等。前一周末，監管層又出了新股改期的《征求意見稿》、增加QFII的投資額度、戴相龍表示未來社保基金未來投資股市上限將達到40%等。政策底的再次確認將增加投資者信心。

　　其三，現在是一個存量資金市場，機構投資者低倉位，增加了市場厚度。上周偏股型基金的持股倉位繼續下降，平均跌幅為1.08個百分點，當前倉位為71.51%，標準混合型基金減倉力度較大，倉位下滑1.21個百分點，主動股票型的倉位也減少了0.99個百分點，分別為75.95%、64.20%。從好買3月底私募調查問卷顯示， 3月份私募的平均持倉比例再次回落，較前一月下跌了10.12個百分點，降至55.95%。其中，持股倉位在7成以上和30%~70%的私募基金占比都有一定的減少，分別降為38%和48%，而在調查范圍中倉位在30%以下的低倉位基金占比則走高至14%。

　　上周，25只傳統封閉式基金凈值平均上漲2.45%，價格平均上漲1.48%，折價率12.95%。我們關注的兩個指標，平均到期年限為2.71年，折價率的靜態年化回報率在5.80%。封閉式基金仍是長期限投資者較好的選擇。

　　二、債券市場

　　上周僅有兩個交易日，上周四央行以利率招標方式展開了50億元91天期正回購操作，中標利率為3.14%，連續第四次落在該水平上。上周公開市場有600億元央票到期，300億元正回購到期，共計到期資金900億元。央行共進行50億元正回購操作，公開市場操作將凈投放資金850億元。上周貨幣市場資金面略顯緊張，上周五銀行間7天質押式回購平均利率為4.2296，比前周五大幅上漲了77.98個基點。

　　債券收益率曲線在上周整體小幅上行。一年期國債收益率為2.8757%，上行2.06個基點，十年期國債收益率為3.5229%，上行0.25個基點。信用產品方面，一年期AAA級債券收益率上行4.34個基點，10年期上行0.54個基點，分別為4.2804%和5.1562%。AA級一年期收益率上行4.34個基點，10年期上行0.54個基點，分別為5.3904%和6.6962%。

　　從公開市場操作上分析，央行連續以回購代替央票，今年一季度央票全面暫停發行，上一次央票發行全面暫停長達三個月之久還是在2003年一季度。央行暫停央票發行一方面有利于靈活調節市場資金，另一方面也說明央行傾向于減少市場上利率產品的供給，通過需求層面壓低市場利率。目前階段定存利率沒有明顯的下調空間，央行在宏觀調控上主要運用公開市場操作和存款準備金率等數量手段。從歷史數據上看，目前高評級的產品的信用利差繼續下降的空間不大，但是中低評級品種的信用利差于歷史均值依然在60至80個基點左右，可以重點關注。

　　在貨幣市場資金面改善之后，貨幣基金的收益率預計比今年前兩個月會有所回落，但上半年總體依然可以維持在3.5%以上的水平，作為良好的現金管理工具投資價值依然顯著。

　　債券基金的選擇，對于穩健型投資者依然推薦權益類資產占比較低，信用債占比較高的基金產品。對于略激進的投資者，鑒于目前大部分可轉債介于底價的右側和平價的左側，下跌時有債底保護，上漲時空間超過普通債券，處于攻守兼備的位置，可以選配一些可轉債基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　由于周五美國交易市場休市，周四即結束上周行情。截至4月6日收盤，美股漲跌不一，道瓊斯工業平均指數下跌14.61點，收于13060.14點，跌幅為0.11%。納斯達克(微博)綜合指數上漲12.41點，收于3080.50點，漲幅為0.40%。標準普爾500指數下跌0.89點，收于1398.07點，跌幅為0.06%。

　　當天，美國公布的一些經濟數據其實相當不錯。上周，美國首次申領失業救濟金的人數下降6000人，降至35.7萬，創4年來最低水平。雖然美國的就業市場狀況有所改善，但總是不斷有一些消息提醒我們歐洲的問題尚未解決，例如，西班牙與意大利國債收益率繼續攀升，就凸顯了市場對歐債危機死灰復燃的擔憂。

　　綜合來看，上周給全球市場帶來壓力的主要有兩方面因素，一是美國QE3預期降溫，二是對歐債危機再度燃起的疑慮。在美聯儲4日發布的3月14日議息會議紀要中，美聯儲認為沒有必要采取新的貨幣寬松措施，除非美國經濟增長速度下滑，或是通脹率低于其2%的目標水平。該消息一經發布，市場大失所望，美股一度遭到瘋狂拋售，并拖累到全球其他市場。與此同時，周四，西班牙10年期國債收益率繼續走高，一度突破5.8%，創下去年12月以來的最高水平。且新任首相拉霍伊承認，西班牙經濟進入“極度困難”的境地。這也令外界猜測，西班牙可能成為下一個尋求外部援助的歐元區經濟體。

　　周四，紐約原油期貨收盤大幅上漲。紐約商業交易所5月份交割的輕質原油期貨價格上漲1.84美元，報收于每桶103.31美元，漲幅為1.8%。該合約紐約原油期貨價格當周上漲0.28%。在紐約商業交易所的其他能源交易中，5月份交割的天然氣期貨價格下跌2.4%，創下自2002年2月初以來的最低收盤價，原因或是據美國能源部下屬能源信息署發布的周度庫存報告顯示，上周美國天然氣庫存的增幅超出分析師此前預期。

　　當日，紐約黃金期貨價格同樣收盤上漲。紐約商業交易所下屬商品交易所6月份交割的黃金期貨價格上漲16美元，報收于每盎司1630.10美元，漲幅為1%，該合約當周累計下跌2.50%。

　　正是受海外市場拖累，本周QDII是各類基金中唯一沒有取得正收益的，而表現良好的QDII主要投資于海外市場的中國股，受國內市場影響較大。目前，雖然美國經濟復蘇不斷傳遞出積極信號，但是歐債危機陰霾未散，對于QDII基金的未來走勢仍然難言完全樂觀。

　　在QDII的投資策略上，還是要在權益類、固定收益類和商品類之間保持大類資產配置的均衡，以權益類作為主要配置，其他基金作為輔助配置。在權益類QDII配置中，在重點配置美國市場的同時，適當增加新興市場的比重，在主動管理型與被動指數型中做到均衡配置。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。