隨著上市公司年報的陸續披露，基金公司2011年的資產情況也逐漸浮出水面。盡管統計信息并不完整，但管窺目前披露的20家基金公司盈利數據推測，行業去年的“家底”情況并不樂觀。在銷售傭金大幅提高和管理規模持續縮水的雙重壓力下，多家基金公司在2011年出現了不同程度的凈利潤下滑甚至虧損。

　　⊙本報記者 丁寧

　　凈利潤同比下滑逾兩成

　　上證報資訊數據統計顯示，截至上周末，目前共有20家基金公司相關股東披露了2011年年報。相關信息顯示，在“形勢嚴峻”的去年，大部分基金公司凈利潤出現不同程度下滑甚至虧損。

　　整體來看，除去2家新近成立的基金公司，其余18家公司去年總體實現凈利潤28.31億元，而2010年相關公司的凈利潤總額為36.87億元，2011年凈利潤水平同比下降8.55億元，下滑幅度為23.20%；在18家公司中，有14家去年出現凈利潤下滑，僅招商、建信和金鷹3家公司實現凈利潤增長。(另1家為民生加銀，盡管去年實現凈利潤增長45.48%，但依舊虧損近3000萬元。)

　　具體來看，盈利分化情況較為嚴重，大公司憑借旗下產品的規模優勢和“相對強勢”的渠道話語權，在盈利方面維持領先優勢；而中小基金公司的賬本則相對“單薄”。

　　統計顯示，華夏基金(微博)去年實現營業收入28.40億元，凈利潤達到6.67億，在目前已公布盈利情況的基金公司中占據首位。雖然從絕對數字上看規模不小，但相比去2010年34.08億元的營業收入和10.06億的凈利潤，依舊褪色不少，凈利潤同比下降33.69%。

　　盡管去年折戟重慶啤酒，但因為在四季度及時退出，從盈利情況看，大成基金(微博)遭受的損失并未如市場此前所預期那般嚴重。統計顯示，大成基金去年實現凈利潤4.53億，相較2010年5.13億的凈利潤水平下滑了11.62%。

　　在目前公布的規模較大的基金公司中，凈利潤下滑下滑幅度最大的要屬上海某家合資公司。統計顯示，該公司去年實現凈利潤1.97億元，與2010年3.57億的凈利潤水平相比，該公司去年凈利潤下滑幅度高達44.82%。

　　而在小公司方面，盈利情況則相對“尷尬”。從出現虧損的基金公司情況看，基本集中于小公司。滬上某家銀行系基金公司去年凈利潤為-4027.90萬元，在18家基金公司中墊底，需要指出的是，該公司2010年虧損3931.7萬元，因此動態來看，該公司去年凈利潤同比下滑并不大，為2.45%。

　　在18家公司中，凈利潤下滑幅度最大的是北京某基金公司。公司股東年報披露，該基金公司2011年實現營業收入1.26億元，較2010年的1.39億元下降9.35%；2011年凈利潤-1184.55萬元，較2010年的3008.21萬元下滑139.37%。

　　值得一提的是，該公司旗下基金去年業績較為亮眼，多只基金在偏股型基金排名中業績領先。分析人士表示，規模下降或是致其虧損的主要原因。數據統計顯示，由于贖回份額上升，該公司去年資產管理規模縮水近一成。

　　新公司生存艱難

　　在上述20家公布“家底”情況的基金公司中，有2家基金公司新近成立，雖然沒有2010年的運營情況作對比參考，但僅從絕對數字上，就能隱約感覺其發展不易。

　　分析人士指出，隨著新公司的不斷加入，行業競爭日趨激烈，人才、渠道、市場方面的爭奪愈演愈烈，相應成本不斷攀升。相較于已有相當資本基礎和運營“底子”的老公司而言，新生代的基金公司無論在市場號召力、渠道議價權、投資經驗、產品布局方面都缺乏競爭力，生存面臨嚴峻挑戰。

　　此番上市公司披露的年報中，新近成立的基金公司盈利狀況也確實不容樂觀。財通和方正富邦兩家新基金公司在2011年都遭遇了一定程度的虧損。

　　持有財通基金(微博)30%股權的升華拜克在2011年報中將財通基金列入“對公司凈利潤影響較大的公司”一項，統計顯示財通基金2011年實現營業收入292.38萬元，凈利潤為-6383.70萬元。談及虧損原因，報告解釋稱，2011年基金行業面臨著異常艱難的生存環境，基金行業普遍投資業績不佳，從而影響基金的銷售規模。

　　不僅如此，較為艱難的生存環境似乎已經讓股東做好了繼續“負重前行”的準備。

　　升華拜克年報預計，今年一季度歸屬母公司股東的凈利潤或將同比下降70%到90%。報告解釋稱，這其中既有農藥市場低迷、產銷價格調整導致利潤率下降的原因，也有參股基金公司增加投入的原因。“參股公司財通基金仍處于開辦初期，目前收入較少，需要不斷加強產品開發，拓展銷售渠道，因而增加運營費用，預計將影響上市公司的投資收益”。

　　值得一提的是，去年下半年財通基金提出增資擴股計劃，今年年初，三方股東——財通證券有限責任公司(微博)、杭州市工業資產經營投資集團有限公司、浙江升華拜克生物股份有限公司分別增資4000萬元、3000萬元和3000萬元，持股比例仍為4：3：3。

　　另一家新近成立的基金公司方正富邦，其大股東方正證券(微博)股份有限公司出資66.7%。方正證券2011年報中披露，去年方正富邦基金(微博)凈資產為1.66億元，實現營業收入126.41萬元，利潤總額-3542.18萬元，凈利潤為-3434.70萬元。談及虧損原因，方正證券表示，主要“因其開業時間較短，籌辦費用較高”所致。

　　“現在跑馬圈地的時代已經結束，除非有很大的魄力和決心去進行大的投入，否則很難去和其他的老基金公司搶占市場份額。”前金元比聯基金總經理易強在離職后曾表示：“現在還有很多新公司成立，但是依據我的經驗，如果新公司還是按照目前的這種模式運作的話，我實在看不出公司有任何盈利的希望。我最近看過不少新公司的商業計劃，我只能說太樂觀了。前期太樂觀，對可能存在的問題估計不足，將來公司遇到困難時就會束手無策。”

2011年部分基金公司凈利潤情況 單位：萬元

基金公司簡稱	2011年凈利潤	2010年凈利潤	同比增長
華夏基金	66,735.61	100636.58	-33.69%
大成基金	45,324.00	51285.02	-11.62%
富國基金(微博)	27,556.90	29333.51	-6.06%
長盛基金(微博)	24,089.45	28382.7018	-15.13%
銀華基金(微博)	22,168.77	34050.5449	-34.89%
交銀施羅德	19,700.00	35700	-44.82%
工銀瑞信(微博)	17,900.00	19000	-5.79%
招商基金	17,100.00	16295.37	4.94%
海富通	16,700.00	19800	-15.66%
光大保德信	12,564.00	19645.19	-36.05%
建信基金(微博)	11,300.00	10100	11.88%
富蘭克林基金	7,731.00	8659	-10.72%
農銀匯理	4,400.00	6444	-31.72%
金鷹基金(微博)	115	-2818.906	104.08%
東方基金	-1,184.55	3008.2188	-139.38%
天弘基金	-2,037.13	-1436.69	-41.79%
民生加銀	-2,993.00	-5490	45.48%
方正富邦基金	-3,434.70
浦銀安盛	-4,027.90	-3931.7	-2.45%
財通基金	-6,383.70

數據來源：上證報資訊

　　渠道費用高企凸顯成本壓力

　　從采訪中了解到，去年基金凈利潤普遍下滑，一方面是由于基礎市場的走弱使得基民無心戀戰落袋離場，導致基金收取管理費的“盤子”萎縮；另一個重要原因是尾隨傭金的持續高企。

　　天相統計顯示，2011年的熊市行情重挫基金公司管理費收入，行業整體管理費總收入為288.6億，相比去年的302億元，回落5個百分點；全行業前十五大基金公司中有多家大公司的基金管理費收入減少超過10%。

　　值得注意的是，業內目前仍有14家基金公司的管理費收入低于1億元，整體運營掙扎在“榮枯線”附近。其中，2011年開始新運營基金的4家新公司收入列在最后，對于新成立公司而言，未來如何突破規模管理瓶頸仍是運營的關鍵。

　　“2007年高峰期過后，基金行業整體規模就不斷縮水，由于管理費是按照基金‘盤子’大小提取，規模的萎縮自然使得基金管理費收入有所下降。”分析人士表示。

　　除此以外，基金的另一道“難過的坎”來自于渠道。

　　“銀行等渠道對基金管理費的分成越來越大，一些新成立或規模較小的基金公司，支付給渠道的尾隨傭金最高甚至達到了七成。”某業內人士表示，與此同時基金公司一年的運營成本往往在數千萬元，壓力很大。

　　天相數據統計顯示，2011年64家基金公司支付給渠道的客戶維護費高達47.41億，扣除沒有客戶維護費的64只基金，基金支付給銀行的尾隨傭金占整體管理費收入的17.29%，而2010年，渠道傭金總額為46.40億，占管理費收入的16.11%。數據顯示，近幾年基金支付給渠道的尾隨傭金持續攀升。

　　“2010年成本上升主要是人力成本的增加，而2011年這塊成本總體與前一年持平，增加的部分主要是發行銷售費用。”南方某基金公司總經理在回顧近兩年公司運營成本時表示，渠道費用的飆升給基金公司的發展帶來很大壓力。

　　北京某基金公司市場部人士也表示，去年基金業績大部分為負，在“虧錢效應”下基金營銷難度很大，導致尾隨傭金率上升；另一方面，去年基金發行數量迭創新高，銀行渠道擁擠，因此尾隨傭金有所增加。盡管第三方基金銷售機構的加入將帶來營銷渠道的多元化，但是短期銀行仍占據強勢地位，如果今年基金發行數量和發行節奏仍居高不下，那么基金仍面臨尾隨傭金率不斷攀升的局面。

　　“高的銀行尾隨傭金要到65%以上，還要加上激勵、舉辦活動講座等費用，大概百分之七八十的管理費收入就沒了，其他手續費也要給銀行。這兩年，基金公司的日子都不好過。”上海一基金公司無奈表示。

　　盈利公司樣本

　　值得一提的是，盡管基礎市場的“不給力”和運營成本的上升讓不少基金公司在去年遭遇虧損，但仍有一些公司憑借持續的業績或有效的擴張實現逆市盈利。

　　以金鷹基金為例，公司股東美的電器2011年年報披露，該公司去年實現營業收入1.27億元，實現利潤115.49萬元。相比行業龍頭公司，百萬級別的利潤規模并不算大，但對于金鷹基金而言，這是該公司成立九年來除07年實現81.29萬的盈利之外的又一次勝仗，對于進入“首屆任期后半程”的總經理殷克勝來說，這也實現了其在去年股東增資擴股時許下的“擺脫財務束縛、實現盈虧平衡”的承諾。

　　剛剛披露完畢的基金公司2011年年報顯示，在去年艱難的市場行情中，金鷹基金總份額增加了15億份，在各大基金公司中排名第三。金鷹基金副總經理郭容辰表示，除了良好的業績支撐外，渠道建設的深耕細作也是金鷹基金去年逆市擴張的主要因素。據悉，目前銀行渠道占金鷹基金保有量80%以上，郭容辰表示，面對日益激烈的渠道爭奪戰，金鷹基金堅持“總部+區域”的營銷模式，切實服務渠道終端，將與銀行單純的基金銷售關系轉換為合作伙伴關系，實現雙方利益最大化。

　　另一家在2011年實現盈利的是建信基金。銀河證券基金研究(微博)中心統計顯示，建信基金在可比的60家基金公司中2011年股票投資主動管理能力排名前五。截至2011年12月30日，從海通證券固定收益類基金絕對收益業績排名來看，建信基金位居最近3年固定收益類基金絕對收益排名的第一位，固定收益類管理能力凸顯。

　　此外，建信基金整體投資業績持續提升，長期表現較為穩定。根據WIND和晨星的數據統計得出，2009年、2010年、2011年建信基金旗下公募產品的整體業績水平分別位居同業前39.7%、35.4%、33.2%，呈逐年提升之勢。就三年長期業績而言，建信基金憑借持續穩健的業績表現列入業內前29.8%。從歷史統計數據中可以看到，無論是基金個體，還是基金公司整體業績，能夠做到連續三年以上每年都進入前50%分位者，僅僅屬于極少數。

　　此外，除了精耕渠道和扎實業績，隨著業態的發展，基金公司逐漸嘗試通過經營業務的多元化來改變“靠天吃飯”的單一盈利模式對其生存發展帶來的制約。

　　分析人士稱，業務多元化有助于分散基金公司經營風險，在當下缺乏足夠做空機制的投資環境之外，為基金公司盈利拓寬空間。該人士預期，在一些公司選擇經營特色化道路的同時，多元化業務發展之路也會成為部分基金公司的選擇。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰(微博)表示，推動基金管理公司向現代資產管理機構轉型，是2012年證監會在基金方面的重要工作，業內也有不少基金公司做了探索。“隨著《基金法》修訂，在資產管理集團下設公募子公司、專戶子公司、養老金子公司、股權投資子公司、另類投資子公司、銷售或叫財富管理子公司等，將隨之出現。”

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