2011年基金年報點評

　　新浪基金研究中心

　　摘要：

　　2011年公布年報的872只基金利潤合計為-5004.45億元，為2007年來第二大年度虧損，僅次于2008年的-14976.47億元。2011年基金各類費用為近5年最低，其中交易費用占總費用的比重較去年下降4.60個百分點；主要是由于2011年偏股基金換手率同比降20.51個百分點，為連續(xù)第2年下降。2011年基金持有人總戶數(shù)減少，戶均持有份額增加，結構上呈現(xiàn)“機構、散戶同進，但機構進場幅度更大”的趨勢。

　　1 利潤：虧5004億元 創(chuàng)2007年來第二大年度虧損

　　2011年公布年報的872只基金利潤合計為-5004.45億元，為2007年來第二大年度虧損，僅次于2008年的-14976.47億元。

　　具體看，股票型基金虧損是各類基金中最大的，虧損2516.75億元，單只平均虧損7.94億元；單只虧損額度最大的是混合型基金，單只平均虧損8.19億元，總共虧損1523.32億元；除類固收基金(貨幣型、債券型基金)外，單只虧損額度最小的是QDII基金，單只平均虧損3.04億元，總共虧損148.76億元；貨幣基金是唯一正利潤的基金品種，盈利57.98億元，相當于平均每只基金盈利1.18億元。

　　2011年分類基金平均利潤(億元/只)

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　2 基金收入和費用

　　2.1 收入：偏股基金投資收益、公允價值變動“雙負”

　　2011年全年，基金業(yè)整體收入為-4549.25億元，扣除455.21億元的費用后，凈利潤為-5004.45億元。-4549.25億元的收入中，公允價值變動(即浮動盈利)貢獻-4011.76億元，投資收益(買賣價差收入)貢獻-754.48億元。

基金收入構成(億元)
時間區(qū)間	利息收入	投資收益	公允價值變動收益	匯兌收入	其它收入	收入合計
2011年	214.50	-754.48	-4011.76	-3.31	5.80	-4549.25
2010年	121.96	1507.14	-1098.16	-1.38	9.08	538.64
2009年	136.96	2437.64	6988.89	-0.32	10.20	9573.37
2008年	211.14	-5462.62	-9195.53	-6.91	9.46	-14444.46
2007年	109.84	8265.63	3188.36	-0.88	25.60	11588.54

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　分基金類型看，2011年僅債券型和貨幣型基金全年總收入為正；其他類型總收入均為負。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型、股票型、混合型、債券型的投資收益和公允價值變動“雙負”；QDII基金雖然公允價值變動為負，但投資收益為正，也就是說QDII基金的收入下降主要是由持倉部分公允價值變動引起。

2011年分類基金收入(億元)
基金類型	利息收入	投資收益	公允價值變動收益	匯兌收入	其它收入	收入合計
指數(shù)型	3.34	-159.53	-662.25	0.00	0.97	-817.47
股票型	27.89	-422.53	-1901.70	0.00	2.21	-2294.14
混合型	46.22	-157.21	-1273.28	0.00	1.82	-1382.45
債券型	66.72	-25.54	-35.91	0.00	0.56	5.83
貨幣型	68.54	1.24	0.00	0.00	0.02	69.80
QDII	1.79	9.10	-138.62	-3.31	0.22	-130.82

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　　2.2 費用：近5年最低 交易費用降4.6個百分點

　　2011年，基金各類費用為455.21億元，比2010年同期減少32.50億元，為近5年最低。其中，管理人報酬為288.62億元，占總費用的63.40%；交易費用為89.97億元，占到總費用的19.76%；托管費用為51.56億元，占到總費用的11.33%。

基金費用構成(億元)
時間區(qū)間	管理人報酬	托管費	銷售服務費	交易費	利息支出	財務費用	其他費用	費用合計
2011年	288.62	51.56	4.67	89.97	16.54	0.00	3.85	455.21
2010年	302.19	53.28	3.55	118.80	6.67	0.00	3.22	487.71
2009年	285.52	50.40	5.74	126.32	4.52	0.00	2.21	474.72
2008年	306.60	53.65	4.56	150.14	14.14	0.00	2.91	532.00
2007年	281.50	48.00	2.10	246.07	25.51	4.20	2.72	611.06

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　從費率結構變化看，交易費用、利息支出變化較大，而其他費用變化較小。其中，管理人報酬的比重較去年上升1.39個百分點；而由于交易量變小，交易費用占總費用的比重較去年下降4.60個百分點。

　　管理人報酬、托管費、交易費占總費用的比重(%)

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　　由于管理費、托管費、銷售服務費都是基金合同中規(guī)定的定額費用，所以基金費用總額除受基金品種分布、規(guī)模影響外，主要是受交易費影響。以2011年費用降幅最大的混合型基金為例，相比2010年其總費用降低13.53%，各單項費用中降幅最大的就是交易費，降低31.60%。

2011年分類基金費用(億元)
基金類型	管理人報酬	托管費	銷售服務費	交易費	利息支出	財務費用	其他費用	費用合計
指數(shù)型	21.83	4.32	0.00	4.50	0.05	0.00	0.68	31.39
股票型	144.03	24.06	0.00	52.74	0.27	0.00	1.52	222.61
混合型	95.16	16.33	0.00	28.01	0.62	0.00	0.74	140.87
債券型	10.44	3.09	2.30	1.31	12.92	0.00	0.52	30.58
貨幣型	5.07	1.54	2.38	0.00	2.68	0.00	0.17	11.82
QDII	12.09	2.22	0.00	3.41	0.00	0.00	0.22	17.94

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　　客戶維護費2011年絕對值和占比都有所上揚，絕對值為50.04億元，其中38.05億元用于偏股基金該費用的支付。2011年客戶維護費占管理費的比重為16.17%，在偏股基金中，該比率更高，為16.24%。

　　客戶維護費占管理費的比重

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　　3 股票配置：持股更分散 下半年重拾中小盤股

　　2011年年底基金持股總數(shù)為1913只，比2010年年底增加250只，比2011年年中增加140只，體現(xiàn)出“分散持股“的趨勢。

　　重倉集中度方面，2011年基金重倉股數(shù)量先升后降，呈現(xiàn)出“上半年上升、下半年下降”的特征，上半年每只偏股基金平均持有重倉股的數(shù)量從16.83只升為17.46只，而下半年將為17.16只，重倉股占基金持股比重則呈現(xiàn)持續(xù)上升的狀況，持倉比例在0.5%以下的邊緣股票數(shù)量變化則剛好相反，呈現(xiàn)出“先降后升、整體下降”的特征。

　　這一變化趨勢或從一定程度反映出基金公司上半年投資重心整體向大盤股漂移，而下半年轉向漂移向小盤股、轉而青睞小盤股的趨勢。

基金股票配置分布
時間	每只基金平均持有重倉股數(shù)量(只)*	重倉股平均持倉(%)**	每只基金平均持有邊緣股票數(shù)量(只)***	邊緣股票平均持倉(%)****
2011年底	17.16	4.29%	20.11	0.25%
2011年中	17.46	4.02%	17.30	0.24%
2010年底	16.83	3.80%	20.22	0.22%
2011年中	16.54	4.01%	24.97	0.20%

　　*重倉股指基金持有股票的金額占基金股票投資比例大于2%的股票。

　　**重倉股平均持倉=(偏股基金A的重倉股票市值/基金A重倉股個數(shù)/基金A持股總市值+偏股基金B(yǎng)的重倉股票總市值/基金B(yǎng)重倉股個數(shù)/基金B(yǎng)持股市值+……)÷N

　　***邊緣股票指基金持有股票的金額占基金股票投資比例小于0.5%的股票。

　　****邊緣股平均持倉=(偏股基金A的邊緣股票市值/基金A邊緣股個數(shù)/基金A持股總市值+偏股基金B(yǎng)的邊緣股票總市值/基金B(yǎng)邊緣股個數(shù)/基金B(yǎng)持股市值+……)÷N

　　新浪基金研究中心統(tǒng)計了基金公司旗下偏股基金持股數(shù)量變化，我們發(fā)現(xiàn)2011年農銀匯理基金持股數(shù)量增幅最大，增加了340.86%達到820只(主要由于發(fā)行了滬深300指數(shù)基金和中證500指數(shù)基金)；而降幅最大的則為中海基金，持股數(shù)量降低32.73%達到224只。另外，大型基金公司由于旗下偏股基金數(shù)量較多，增持股票的絕對數(shù)量較多，但就增幅百分比而已規(guī)模和增幅之間并不存在明顯的相關性。

持股數(shù)量增減幅度最大的基金公司
2011年持股數(shù)量增幅前十				2011年持股數(shù)量增幅后十
基金公司	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年持股數(shù)量變化	規(guī)模排名	基金公司	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年持股數(shù)量變化	規(guī)模排名
農銀匯理基金	820	340.86%	36	中海基金	224	-32.73%	41
信誠基金(微博)	413	233.06%	40	諾德基金(微博)	179	-31.94%	57
金鷹基金(微博)	356	232.71%	52	信達澳銀基金	110	-31.68%	53
摩根士丹利華鑫基金(微博)	552	211.86%	44	寶盈基金(微博)	176	-28.16%	48
諾安基金(微博)	794	106.77%	17	東方基金	151	-20.53%	46
浦銀安盛基金(微博)	340	93.18%	60	益民基金	82	-20.39%	56
光大保德信基金(微博)	361	71.90%	31	民生加銀基金	117	-15.83%	55
新華基金(微博)	239	64.83%	51	大成基金(微博)	428	-12.65%	8
東吳基金(微博)	264	62.96%	43	泰達宏利基金	400	-12.28%	32
泰信基金	344	47.01%	47	工銀瑞信(微博)基金	464	-11.62%	9
2011年下半年持股數(shù)量增幅前十				2011年下半年持股數(shù)量增幅后十
基金公司	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年下半年持股數(shù)量變化	規(guī)模排名	基金公司	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年下半年持股數(shù)量變化	規(guī)模排名
摩根士丹利華鑫基金	552	190.53%	44	民生加銀基金	117	-20.95%	55
金鷹基金	356	145.52%	52	東方基金	151	-20.94%	46
農銀匯理基金	820	119.84%	36	中海基金	224	-15.79%	41
泰信基金	344	75.51%	47	益民基金	82	-14.58%	56
匯添富基金(微博)	710	65.12%	14	上投摩根基金(微博)	288	-12.73%	13
諾安基金	794	50.66%	17	諾德基金	179	-10.50%	57
交銀施羅德基金(微博)	349	38.49%	16	天弘基金	168	-9.68%	49
浦銀安盛基金	340	35.46%	60	長盛基金(微博)	436	-9.36%	20
新華基金	239	34.27%	51	信誠基金	413	-8.83%	40
長信基金(微博)	366	33.58%	33	信達澳銀基金	110	-8.33%	53

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　新浪基金研究中心統(tǒng)計了非建倉期的偏股基金持股數(shù)量變化，結果表明，2011年華夏行業(yè)股票(LOF)基金持股數(shù)量增幅最大，增持204.92%股票達到186只；而降幅最大的則為成立于2008年的諾德靈活配置混合基金，全年減持78.21%達到17只。

持股數(shù)量增減幅度最大的基金
2011年全年持股數(shù)量增幅前十				2011年全年持股數(shù)量降幅前十
基金代碼	基金簡稱	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年持股數(shù)量變化幅度	基金代碼	基金簡稱	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年持股數(shù)量變化幅度
160314	華夏行業(yè)股票(LOF)	186	204.92%	571002	諾德靈活配置混合	17	-78.21%
253010	國聯(lián)安安心成長混合	24	166.67%	570006	諾德中小盤股票	35	-71.31%
217001	招商安泰股票	91	160.00%	410006	華富策略精選混合	32	-70.09%
217010	招商大盤藍籌股票	82	156.25%	460009	華泰柏瑞量化先行股票	63	-66.67%
360001	光大保德信量化股票	234	154.35%	050008	博時第三產業(yè)股票	23	-66.18%
320001	諾安平衡混合	90	143.24%	050001	博時價值增長混合	33	-65.63%
161706	招商優(yōu)質成長股票(LOF)	106	125.53%	110013	易方達科翔股票	18	-63.27%
217012	招商行業(yè)領先股票	85	117.95%	050201	博時價值增長貳號混合	33	-62.07%
166001	中歐新趨勢股票(LOF)	140	115.38%	162207	泰達宏利效率優(yōu)選混合(LOF)	22	-61.40%
360005	光大保德信紅利股票	146	111.59%	270001	廣發(fā)聚富混合	45	-58.72%
2011年下半年持股數(shù)量增幅前十				2011年下半年持股數(shù)量降前十
基金代碼	基金簡稱	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年上半年持股數(shù)量變化幅度	基金代碼	基金簡稱	2011年底持股數(shù)量(只)	2011年上半年持股數(shù)量變化幅度
519983	長信量化先鋒股票	161	257.78%	410006	華富策略精選混合	32	-62.79%
460005	華泰柏瑞價值增長股票	145	229.55%	519698	交銀先鋒股票	22	-60.00%
217001	招商安泰股票	91	193.55%	360012	光大保德信中小盤股票	23	-57.41%
217002	招商安泰平衡混合	44	175.00%	320003	諾安股票	134	-53.15%
161706	招商優(yōu)質成長股票(LOF)	106	171.79%	162205	泰達宏利風險預算混合	12	-50.00%
217010	招商大盤藍籌股票	82	156.25%	500009	基金安順	41	-48.10%
050007	博時平衡配置混合	32	128.57%	379010	上投摩根中小盤股票	47	-47.78%
217005	招商先鋒混合	73	114.71%	121002	國投瑞銀景氣行業(yè)混合	47	-47.19%
070010	嘉實主題混合	62	113.79%	398031	中海藍籌混合	26	-45.83%
217013	招商中小盤精選股票	70	112.12%	020003	國泰金龍行業(yè)混合	28	-45.10%

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　4. 基金換手率連降兩年

　　新浪基金研究中心統(tǒng)計表明，2011年A股市場總體換手率為502.53%，同期偏股基金股票換手率為173.59%，基金換手率僅為市場的34.54%。基金換手率已連降2年(2011年同比降20.51個百分點，2010年同比降42.37個百分點)。換手率的下降解釋了交易費占比的下降，同時說明更多偏股基金在去年弱市行情傾向于“多看少動”。

　　偏股基金換手率(%)

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　*A股換手率=成交股數(shù)/流通股股數(shù)，基金換手率=賣出股票款/期初期末基金資產凈值的均值

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，不同基金公司換手率分化非常大。2011年偏股基金收益排名前20的基金公司，平均換手率為176.94%，而排名后20名的基金公司，平均換手率為267.74%，高出前者過半。2011年換手率最大的華富基金(微博)換手率為846.76%，最小的長城基金(微博)公司為40.68%。過于頻繁的換手對業(yè)績往往不利，如換手率最高的華富基金偏股基金業(yè)績排名為60家基金公司的倒數(shù)第三。

　　基金公司2011年換手率前20名

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　基金公司2011年換手率后20名

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　5 持有人結構：投資者戶數(shù)減少 戶均投資額增加

　　2011年基金持有人總戶數(shù)減少，戶均持有份額增加。目前為4735.6萬戶(僅統(tǒng)計中登公司開戶數(shù)，各基金公司分TA開戶數(shù)不在其列，下同)，比2010年年底的4959.2萬戶減少了223.6萬戶，減少4.51%；較2011年年中微減91.9萬戶。平均每戶持有人基金份額4.22萬份/戶，較2010年年底的4.03萬份/戶增加1904.21份/戶，增加4.72%；較2011年年中也增加803.99份/戶，增1.94%。

　　基金持有人結構看，在2011年總體上呈現(xiàn)“機構散戶同進，但機構進場幅度更大”的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2011年機構投資者持有的份額從年初的4,745.72億份(占比20.55%)增加至6,251.92億份(占比23.99%)；而2011年個人投資者持有的份額從18,350.71億份(占比79.45%)變?yōu)?9,806.10億份(占比76.01%)。可見機構、個人投資者均增加了投資，前者幅度大于后者。

個人、投資者持有份額
時間	機構投資者持有份額(億份)	占比	個人投資者持有份額(億份)	占比
2011年底	6251.92	23.99%	19806.10	76.01%
2011年中	4679.75	19.85%	18892.65	80.15%
2010年底	4745.72	20.55%	18350.71	79.45%
2010年中	3727.60	15.85%	19795.29	84.15%
2009年底	4514.89	19.15%	19058.59	80.85%
2009年中	3176.23	14.10%	19350.96	85.90%
2008年底	3881.89	15.37%	21367.95	84.63%
2008年中	2633.35	11.66%	19949.61	88.34%

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　個人、機構持有份額比例

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

　　持基規(guī)模最大的機構基金投資者為中國人壽保險股份有限公司，2011年年末持有場內基金1267.46億份。

2011年年末場內基金前十大持基機構
持有人名稱	期末持有份額(億份)
中國人壽保險股份有限公司	1267.46
中國人壽保險(集團)公司	987.91
新華人壽保險股份有限公司	639.66
中國太平洋人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產品	413.08
太平人壽保險有限公司	300.00
中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅	238.97
陽光人壽保險股份有限公司-分紅保險產品	200.47
中國太平洋人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅	141.90
中國平安(微博)財產保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產品	137.33
中國太平洋財產保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產品-013C-CT001滬	118.67

　　數(shù)據(jù)來源：新浪基金研究中心 數(shù)據(jù)截至：2011年12月31日

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