十大百億基金工作報(bào)告 基金經(jīng)理破解4月迷局
每經(jīng)記者 董華
3月的股市并沒有帶來“春天的氣息”，反而讓本來有所轉(zhuǎn)暖的市場再度撲朔迷離。如何看待即將到來的4月行情，或許十大百億基金在年報(bào)中的觀點(diǎn)能給你帶來一定的啟發(fā)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選擇了十家份額百億以上的基金，將這些“巨無霸”基金的基金經(jīng)理觀點(diǎn)摘錄，雖然這些百億基金之間觀點(diǎn)會(huì)有所分歧，但與2011年相比，他們的信心還是明顯增強(qiáng)了不少！
易方達(dá)價(jià)值成長：
估值去泡沫化過程仍將進(jìn)行
在經(jīng)歷2011年劇烈的去泡沫階段后，盡管仍存在結(jié)構(gòu)性估值泡沫，但A股市場整體估值中樞已經(jīng)下降至歷史最低。在此背景下，上市公司整體業(yè)績是否繼續(xù)惡化和中長期投資邏輯能否逐漸顯露，是投資者關(guān)注的最重要的因素。市場中長期投資邏輯逐步成立和投資信心逐步恢復(fù)過程的復(fù)雜性和艱巨性遠(yuǎn)超預(yù)期，并且愈發(fā)依賴中國經(jīng)濟(jì)和A股市場的制度層面變革，但我們對此仍持相對樂觀態(tài)度。
短期而言，因緊縮政策導(dǎo)致的業(yè)績環(huán)比下降預(yù)期仍未得到有效扭轉(zhuǎn)，而中期投資邏輯仍無法有效確立，估值去泡沫化過程仍將進(jìn)行，普通投資者仍將選擇防御為主的策略。但由于短期市場跌幅過大，有可能引發(fā)反彈，也可在戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)行把握。
華夏紅利：
投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)
展望未來，國內(nèi)通貨膨脹壓力逐漸減輕，但必須高度警惕其重新抬頭的可能，房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還需要一定過程。我們認(rèn)為，中國能否邁過“中等收入國家陷阱”是未來數(shù)年內(nèi)的重要挑戰(zhàn)，需要仔細(xì)觀察。股市方面，隨著市場風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步釋放，一些板塊和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。
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關(guān)注分紅收益率高的藍(lán)籌股
今年，尤其是上半年宏觀形勢可以用極其復(fù)雜來描述。透過復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)表觀，抓住政策主線。雖然這次經(jīng)濟(jì)周期較以往更為反復(fù)，但可以確定的是未來國家政策的大趨勢會(huì)逐步寬松。同時(shí)，二級市場股權(quán)投資已經(jīng)具備很好的長期投資價(jià)值。部分藍(lán)籌企業(yè)的股價(jià)回報(bào)率(E/P)在15%以上，分紅收益率接近6%。分紅收益率高的藍(lán)籌股是很好的絕對回報(bào)標(biāo)的。
南方成份精選：
2012有望好于2011
綜合來看，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于市場提高對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，權(quán)益類資產(chǎn)在2012年的表現(xiàn)將有望好于2011年。
不過另一方面，由于A股市場長期以來投資者偏好于追求高彈性、高收益，但低估了高風(fēng)險(xiǎn)，對于成長性給予的溢價(jià)偏高，A股市場上高估值而非高成長的股票，從中長期看仍有向國際估值水平均值回歸的向下壓力，其價(jià)值回歸之旅仍將繼續(xù)。
博時(shí)新興成長：
全年預(yù)期是曲折上升
對市場判斷上，在流動(dòng)性改善和經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期下，市場或?qū)?huì)逐步向上。但由于流動(dòng)性改善幅度不大，同時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩下，企業(yè)盈利增長也在放緩，將限制上漲幅度。市場更可能是在預(yù)期向好下上漲，然后等待宏觀和經(jīng)濟(jì)實(shí)體數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。市場全年預(yù)期是曲折上升。
在操作上，重點(diǎn)是受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下受政策扶持的產(chǎn)業(yè)，包括文化傳媒、節(jié)能環(huán)保、大消費(fèi)特別是新興電子消費(fèi)和消費(fèi)升級主題、高端制造及新材料，這些行業(yè)由于預(yù)期未來保持較高增長，估值有望保持較高水平，選股上要做到估值和增長相匹配；其次是傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)，相對看好汽車、家電、機(jī)械、煤炭、化工。
廣發(fā)聚豐股票：
兩大投資機(jī)會(huì)貫穿全年
證券市場2012難有系統(tǒng)性大的投資機(jī)會(huì)。市場估值水平長期維持較低水平，難有大幅提升的可能。
長期看，內(nèi)需型和科技型行業(yè)以及政府扶持的行業(yè)相對表現(xiàn)會(huì)比較出色。短期看，由于估值已大幅回落，2012年市場整體表現(xiàn)肯定好于2011年。在通脹回落大背景下，國內(nèi)政策放松的預(yù)期越來越強(qiáng)。
貫穿2012年的投資機(jī)會(huì)可能來源兩個(gè)方面，一方面周期性行業(yè)由于信心的修復(fù)帶來估值的修正存在波段性機(jī)會(huì)；另一方面消費(fèi)領(lǐng)域與國家扶持的產(chǎn)業(yè)存在時(shí)間換空間帶來的持續(xù)增長收益。當(dāng)然，固定收益類今年收益也會(huì)不菲。
華安策略優(yōu)選：
在三大板塊中精選
在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中，企業(yè)盈利處于快速下滑階段。市場對上市企業(yè)利潤增長的預(yù)期已大幅下調(diào)，考慮經(jīng)濟(jì)自身的韌性和可能對沖風(fēng)險(xiǎn)的政策，低估值的大盤藍(lán)籌板塊和超跌的周期類品種有估值修復(fù)空間。中期看，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的結(jié)構(gòu)性矛盾，政策也難以出現(xiàn)超預(yù)期的放松，市場整體難以改變反復(fù)震蕩的格局。股票市場供給壓力仍較大，相當(dāng)多的中小市值股票仍處在擠泡沫過程中，估值和業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放完。對成長類板塊的投資，將由炒預(yù)期階段過渡到需要業(yè)績支撐的階段。
在符合轉(zhuǎn)型方向的大消費(fèi)、信息技術(shù)、醫(yī)藥等板塊選擇估值合理、成長性確定的個(gè)股進(jìn)行配置，同時(shí)對于估值已含悲觀預(yù)期和盈利預(yù)期已充分下調(diào)的大盤藍(lán)籌股將采取更加積極的配置策略。
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2012年是震蕩市
2012年股市將是政策主導(dǎo)下的震蕩市，但市場規(guī)律與政策力量糾結(jié)在一起，因此股市的震蕩幅度會(huì)比較大。和2011年一樣，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、政策紅利帶來的事件性機(jī)會(huì)，仍將是貫穿今年的制勝法寶。
工銀核心價(jià)值：
再次深跌概率偏小
A股市場面臨的確定性因素是上市公司整體業(yè)績增速下滑、市場進(jìn)入全流通時(shí)代以及股票市場作為直接融資的主渠道繼續(xù)接納規(guī)模龐大的融資需求；不確定因素是歐洲、中東等地的地緣政治不穩(wěn)定對全球大宗商品價(jià)格的影響、國內(nèi)貨幣政策調(diào)整的時(shí)機(jī)、方式以及產(chǎn)業(yè)政策落實(shí)的節(jié)奏、投資者恐懼與貪婪的程度等等。在正常的情況下，目前的估值水平已為整體市場提供足夠的安全邊際。從全年的角度，大盤再次深跌的概率偏小。從行業(yè)配置上看，穩(wěn)定增長類的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)仍將在全年獲得相對超額收益。周期品具有波動(dòng)價(jià)值。
銀華價(jià)值優(yōu)選：
個(gè)股和結(jié)構(gòu)性行情是主線
展望2012年的資本市場，隨著通脹水平的回落，貨幣政策微調(diào)的開始，應(yīng)該說整體的形勢會(huì)好過2011年。但從全年來看，行業(yè)性的機(jī)會(huì)相對較少，個(gè)股和結(jié)構(gòu)性行情依然會(huì)成為全年的主線。
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