本報記者 路曉丹 北京報道

　　截至3月22日，共有11家基金公司2011年的利潤狀況可以通過相關股東年報探知。與2011年投資業績一片慘綠相對應的是行業利潤普降。

　　剔除唯一一家扭虧為盈、實現115萬凈利潤的金鷹基金(微博)，以及成立不滿一年、虧損6383萬元的財通基金(微博)，其余9家公司利潤水平全線下滑，凈利潤平均下降32.4%。

　　凈利普降 渠道成本再升

　　據Wind數據統計，2011年末，市場基金整體資產凈值規模為21676.26億元，相對2010年末的24972.49億元縮水3296.23億元，縮水幅度達13.2%。對于以管理費為主要收入來源的公募行業來說，凈利潤普降已經是個不爭的事實。

　　與此同時，渠道費用卻在進一步提高。據Wind統計，2011年中報，市場61家公司的平均客戶服務費占基金管理費收入高達17.9%；而在2010年同期，60家基金公司的平均比值是16.2%。

　　成本費用不斷上升，而收入卻持續萎縮。本期，《華夏理財》統計的11家基金公司里，縱使是2011年相對業績表現出眾的東方基金，同樣出現由盈轉虧，凈利潤同比下降4192萬元，降幅高達139%。究其根本原因，東方基金2011年相對保守的發行戰略，使得新基金募集規模難以抵抗老基金贖回和凈值下降帶來的規模萎縮。

　　上海某基金公司投資總監曾對記者表示：“只有市場重新具有賺錢效應，大家的日子才能好過起來。”

　　收縮成本謀“過冬”

　　從納入統計的11家基金公司數據來看，雖然多數公司凈利潤大幅下降，但向股東輸送的紅利卻依然難減。如大成基金(微博)，去年凈利潤同比2010年下滑11.62%，但其向光大證券輸送紅利金額占凈利潤比重卻僅僅降低了2.43%。

　　股東不是慈善家。一位在京基金公司總經理曾經激動地對記者表示：“監管層希望我們堅持價值投資，我們也勸導投資者進行長期投資，但是有幾家公司的股東對于績效的要求是長期的？監管層倡導價值投資，首先可以考慮把所有基金公司董事會對管理層的KPI考核指標收集一下，當前大家急功近利的發展模式就很容易理解了。”

　　為了達到利潤要求，收縮成本成為最快捷的解決之道，提高員工的業績要求也是一種常見的做法。我們已經看到，華夏基金(微博)帶頭減薪15%—20%；而南方某基金公司人士也透露：“領導對于我們今年預算的評價是，這個預算我可以批，但是批的代價是咱們全員減薪。”

　　東方　浦銀安盛　財通

　　深陷虧損難自拔

　　股東增資求發力

　　在已經可以探知數據的11家基金公司里，東方、財通、浦銀安盛3家公司依然沒能逃脫虧損的厄運。

　　據相關股東年報披露，東方基金2011年凈利潤虧損1184萬元；而2010年度，東方還實現凈利潤3008萬元。事實上，2011年東方基金的業績是可圈可點的，東方龍混合、東方策略成長2只基金的相對業績在偏股型基金中均位于前十之列。但在熊市中，缺乏空倉機制的公募基金屬于“躺著也中槍”，東方年末資產規模依然出現了10%的縮水。不過，據東方基金內部人士透露：“目前并沒有聽到增資的傳言，公司整體規模已經在100億元上下了，活下去問題不大。”

　　浦銀安盛同樣沒有實現扭虧，繼續著虧損的故事。據浦發銀行(微博)年報，浦銀安盛2011年虧損4027.9萬元，和2010年虧損3931.7萬元的水平相當，在去年的熊市中頗為不易。據Wind統計，浦銀安盛2011年末資產凈值規模實現了20.38%的增長，主要得益于浦銀安盛增利分級和浦銀安盛貨幣2只固定收益產品的發行。據知情人士透露，股東增資浦銀安盛原則上已經確定。

　　財通作為一家去年9月份才成立的新基金公司，首年虧損在意料之中，據升華拜克年報披露虧損6383萬元。今年2月，該公司股東已經對其增資1億元。

　　光大保德信

　　凈利潤狂跌36.05%

　　銷售費用居高不下

　　據光大證券3月22日披露年報，其直接控股子公司光大保德信2011年實現凈利潤1.26 億元，相比2010年減少36.05%；此外，光大保德信2011年向光大證券輸送紅利8727萬元。而據Wind數據，光大保德信2011年末管理規模為230億元，相比2010年減少27.51%。

　　值得關注的是，由于該公司的12%的股權轉讓事宜直到2011年3月才有結果，光大保德信去年內僅發行了一只基金——即光大保德信信用添益債券基金。我們發現，最“燒錢”的新基金發行僅一起，但凈利潤卻兇猛下降了36.05%，那么光大保德信的錢究竟花到哪里去了？由于信息披露有限，我們不能探知該公司的每一筆支出。但是從2011年中報的數據來看，銷售費用居高不下恐怕是光大保德信最深的隱痛。據2011年中報數據計算，光大保德信旗下9只基金平均客戶維護費占管理費收入比達26.13%，在61家可比公司中排名第五。其中，光大保德信中小盤當期客戶維護費占管理費比最高，接近40%。

　　另據知情人士透露，光大保德信2011年重磅推出的基金耀達人，也是該公司去年的重點“燒錢”項目。

　　銀華基金(微博)

　　凈利潤下降34.76%

　　大股東執著力挺

　　據東北證券日前披露年報，銀華基金2011年實現凈利潤2.22億元，同比2010年下降34.76%。向東北證券輸送的紅利也從2010年的4426.3萬元下降到1184.5萬元。

　　銀華基金利潤的大幅下降，主要由于資產規模縮水以及新基金發行密集。由于2011年整體投資業績欠佳，據Wind統計，2011年末銀華基金的資產管理規模同比下降23.87%。與此同時，2011年內，銀華先后發行了5只新基金，其中3只首募規模超過10億元，這樣的銷售業績一定程度上彌補了贖回和凈值縮水帶來的規模下降，但同時也帶來了極其高昂的營銷成本。據2011年中報披露，當期銀華旗下19只基金中，3只客戶維護費占管理費收入比超過40%，其中銀華抗通脹主題占比高達55%。

　　不過，雖然虧損慘重，大股東西南證券卻顯著看好銀華基金，不僅在去年斥資收購銀華基金29%的股份成為第一大股東。更在西南證券年報中大贊銀華基金，稱其“在2011 年內，產品結構得到了進一步完善，類型更加豐富，抵御系統風險的能力得以進一步增強”。

　　農銀匯理

　　凈利潤下降30.75%

　　首募給力維持難

　　中國鋁業日前披露年報，農銀匯理2011年實現凈利潤4357.6萬元；相對于2010年創造的6292.5萬元，同比下降30.75%。然而值得關注的是，2011年，農銀匯理資產凈值規模僅下降了2.15%，而年報披露的營業收入降幅為16.16%。由此，一切的數據都指向農銀匯理的成本和費用。

　　作為一只銀行系基金，雖然渠道擠壓的問題同樣存在，但客戶維護費占管理費收入比并不顯著。據Wind統計，2010年以來，農銀匯理的客戶服務費占管理費收入比長期維持在18%左右，在行業中處于中間水平。然而，2011年內，農銀匯理發行新基金4只，在中小基金公司中實屬難得。而可悲的是，首募給力維持艱難，Wind統計顯示，去年7月首募超過20億份的農銀匯理增強收益，年末僅剩下約3億份的規模。募了留不住，終究無意義。

　　海富通

　　凈利潤滑坡15.66%

　　新基首募不給力

　　據海通證券日前披露年報顯示，海富通2011年實現凈利潤1.67億元，向海通證券輸送紅利6523萬元；同比2010年，海富通基金(微博)凈利潤下降15.66%，向海通證券輸送紅利下降15.93%；兩者下降幅度均小于海富通2011年資產凈值管理規模的縮水幅度。Wind統計顯示，2011年，海富通資產凈值規模縮水31.62%。

　　2011年疲軟的市場，老基金瘋狂縮水新基金補，是一個普遍的現象。從這一點來看，海富通精選和海富通領先成長年內出現凈申購已經殊為難得。但是，新基金募集嚴重不給力且贖回慘重，成為海富通基金在弱市中凈值規模大幅滑坡的重要原因。據統計，去年海富通共成立新基金5只(ETF和聯接基金分開計算)，平均募集規模僅為5.7億份；其中首募規模最大的海富通大中華精選募集8.22億份，到年末只剩下1.54億份。

　　長盛基金(微博)

　　凈利潤下降15.13%

　　百億贖回“兵臨城下”

　　國元證券日前披露年報，長盛基金2011年實現凈利潤2.4億元，同比2010年減少15.13%。據Wind統計，長盛2011年內資產凈值規模下降幅度為2.13%。

　　不過，由于到今年5月，長盛同慶將走完3年封閉期，轉為開放式基金。而由于長期投資業績不佳，該基金歷時3年未回凈值，持有人仍蒙受13.7%的虧損。因此，市場普遍預計，一旦實現“封轉開”，長盛同慶將遭到巨額贖回。Wind顯示，截至3月21日，長盛同慶的資產凈值規模為118.6億元，以此規模按照每年1.5%的管理費率估算，可以帶來約1.78億元/年的管理費收入，而長盛基金去年全年的營業收入僅為6.66億元。

　　為了保衛長盛同慶，長盛基金公告宣布將在4月10日召開持有人大會，力爭可以將長盛同慶轉為跟蹤中證800指數分級基金或者延長3年封閉期，以此減少贖回對公司資產管理規模造成的沖擊。不過，市場人士目前對長盛前景預期多不樂觀；在長期投資業績欠佳的背景下，讓持有人贊同長盛的提議恐怕很難。

　　大成基金

　　凈利潤下降11.62%

　　元氣大傷不減強勢分紅

　　對于因“重啤門”而名噪一時的大成基金， 2011年可以說是最具悲情色彩的一年。整體市場慘淡外加公司緋聞纏身，大成基金的資產管理規模年末僅剩729億元，相比年初1039.68億元的規模縮水接近30%。

　　不過，據光大證券2011年年報披露數據顯示，大成基金2011年實現凈利潤4.53 億元，同比2010年凈利潤下滑僅為11.62%。從對股東的分紅來看，大成基金2011年向光大證券輸送紅利7025萬元，相比2010年減少175萬元，降低幅度僅為2.43%。

　　11.62%的凈利潤下滑固然慘烈，但是相對于30%的規模縮水就相當于浮云了。而秉著“再窮不能窮股東”的理念，大成2012年的預算想必更加艱難。上海某基金研究人士評論：“當收入難以增加，壓縮的就只能是成本和費用了，大成基金想必在勒緊褲腰帶過日子。”

　　富國基金(微博)

　　凈利潤微降5.8%

　　新基募集超強勁

　　海通證券日前披露年報，富國基金2011年實現凈利潤2.76億元，相比2010年僅微降5.8%；同期富國基金資產凈值規模下降4.38%。

　　與同門基金公司海富通形成鮮明對比的是，富國基金的首募能力相當驚人。2011年內，該公司共發行了7只基金(ETF和聯接基金分開計算)，平均首募規模9.6億份，其中富國天盈分級首募超過35億份，富國低碳環保首募也達到10.4億份。