眾祿基金研究中心 崔曉軍

　　1.具有到期日的創新基金A份額：長盛同慶A、國泰估值優先、富國匯利分級A、大成景豐分級A等。①長盛同慶A：同慶A 約定基準年收益率Ra為單利5.6%。根據招募說明書規定，當0.467<NAV≤1.600 時，同慶A 與同慶B 截至封閉期末當日T 基金份額凈值：NAVa＝1+3×Ra=1+3*5.6%=1.168，NAVb=(NAV-0.4×NAVa)/0.6(NAV 為基金在封閉期截止當日T 基金份額凈值，NAVa為封閉期截止當日T 同慶A 基金份額凈值，NAVb 為封閉期截止當日T 同慶B 基金份額凈值)。目前長盛同慶單位凈值0.8720(2011年2月2日)，未來不大可能下跌到0.467(下跌46.44%)。2012年3月16日同慶A單位凈值1.1590，市場價格1.144。如果持有到期(2012年5月12日)，54天獲得收益=1.168/1.144-1=2.10%，到期年化收益為15.07%。

　　②國泰估值優先：國泰估值優先約定基準年收益率Ra為單利5.7%。根據招募說明書規定，當0.586≤NAV≤1.600 時，則國泰優先與國泰進取截至封閉期末當日T 基金份額凈值：NAVa＝1+3×Ra=1+5.7%*3=1.171，NAVb=(NAV-0.5×NAVa)/0.5(NAV 為基金在封閉期截止當日T 基金份額凈值，NAVa 為封閉期截止當日T 國泰優先基金份額凈值，NAVb 為封閉期截止當日T 國泰進取基金份額凈值)。目前國泰估值優勢單位凈值0.8830(2012年3月16日)，未來不大可能下跌到0.5860(下跌33.64%)。2012年3月16日估值優先單位凈值1.1190，市場價格1.0980。如果持有到期(2013年2月10日)，328天獲得收益=1.171/1.0980-1=6.65%，到期年化收益為7.43%。

　　③富國匯利分級A：富國匯利分級A約定年化收益率Ra為單利5.6%。根據招募說明書規定，當0.7×(1+Ra×3)≤NAV, 即0.781≤NAV時，則匯利A與匯利B截至封閉期末當日T基金份額凈值：NAVa＝1+3×Ra，即NAVa=1.116；NAVb=(NAV-0.7×NAVa)/0.3，即NAVb=(NAV－0.781)/0.3(假設NAV為基金在封閉期截止當日T基金份額凈值，NAVa為封閉期截止當日T匯利A基金份額凈值，NAVb為封閉期截止當日T匯利B基金份額凈值)。目前富國匯利分級單位凈值1.0480(2012年3月16日)，未來不大可能下跌到0.7810(下跌25.48%)。2012年3月16日富國匯利分級A單位凈值1.0590，市場價格1.0190。如果持有到期(2013年9月9日)，539天獲得收益=1.161/1.0190-1=9.53%，到期年化收益為6.36%。

　　④大成景豐分級A：大成景豐分級A約定年化收益率Ra=4.03%(3年期銀行定期存款利率+0.7%)。根據招募說明書規定，當NAV＞(1+ Ra×3)×0.7，即NAV＞0.7846時，則封閉期截止日A類份額及B類份額的份額凈值分別為：NAVa =1+3×Ra， NAVb=(NAV-0.7×NAVa)/0.3(假設NAV 為基金在封閉期截止日基金份額凈值，NAVa為封閉期截止日A類份額的份額凈值，NAVb為封閉期截止日B類份額的份額凈值)。目前大成景豐分級單位凈值0.9710(2012年3月16日)，未來不大可能下跌到0.7846(下跌19.19%)。2012年3月16日大成景豐分級A單位凈值1.0570，市場價格1.0180。如果持有到期(2013年10月15日)，575天獲得收益=1.121/1.0180-1=10.11%，到期年化收益為6.30%。上述產品年化收益率(單利)均在5%以上，與同期限的債券收益率及存款利率相比具備明顯優勢。

　　2.封閉式債券基金：(1)目前多只基金折價率高出2011年以來平均水平，凸顯長期投資價值。(2)由于封閉債基折價水平與到期年化收益相差不大(這一點與封閉式股票型基金不同)，在具體基金產品的推薦方面，主要關注基金經理的歷史業績記錄，推薦招商信用添利、易方達歲豐添利。(3)到期年化收益率：按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平。