眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　一周市場：

　　由于溫家寶總理在記者會上表示當前房價遠遠沒有回到合理價位，以及兩會期間政策寬松預期的落空，悲觀情緒蔓延致使本周大盤放量下跌，創下自本輪反彈以來單周最大跌幅。眾祿基金研究中心認為，前期大盤的持續上漲主要是來自于政策寬松預期和兩會“維穩”情緒等多重因素的推動，隨著兩會的結束，利空和利好呈現出博弈狀態，市場出現震蕩的概率增加。溫總理再次強調了房地產調控不能放松，意味著房地產調控政策松動預期的減弱，經濟增長仍將受到房地產投資增速下滑的影響，加上2月份出現巨額貿易逆差和FDI連續四個月出現負增長，顯示當前宏觀經濟形勢仍較嚴峻，這勢必會增加宏觀調控政策預調微調的彈性和空間。此外，我們注意到，中短期同業拆借利率不但回落，91天回購中標利率也下降2個基點，為7個月來首降，這再度驗證了我們有關目前市場資金面較為寬裕的判斷，且隨著2月份通脹的大幅回落，降準預期再度燃起，資金面有進一步改善的趨向。從外圍環境來看，歐債危機趨于緩解和歐美經濟數據逐步向好，助推歐美股市創出新高，為A股市場創造了良好的外圍環境。技術面上，經過連續兩天大跌之后，獲利盤已經得到充分消化，大盤也在半年線獲得較強支撐，周五大盤更是以陽包陰形態收漲，顯示市場信心已經得到一定的修復。因此，我們繼續維持穩健偏積極的策略，保持中等偏上偏股型基金倉位，在控制風險的基礎上，關注靈活、穩健、選股能力強的基金。

　　基金市場：

　　圖1：2012.3.9-2012.3.15基金期間業績表現(單位：%)

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，A股市場小幅收跌、國內債市微幅收漲，海外主要股市齊齊反彈。受此影響，QDII基金與低風險基金期間業績小幅收紅，偏股型中各類型基金均出現下跌，其中，QDII基金(+0.63%)漲幅最大，其后依次為保本型(+0.17%)、債券型(+0.14%)、貨幣型(+0.08%)、混合型(-0.56%)、主動股票型(-0.80%)、指數型(-1.84%)。

　　表1：2012.3.9-2012.3.15基金業績表現(單位：%)

	復權單位凈值增長率(單位：%)
	均值	個基分布
開放式偏股型基金	-0.97	-5.73  ~~  4.32
主動股票型基金	-0.80	-5.73  ~~  3.98
指數型基金	-1.84	-3.25  ~~  1.54
混合型基金	-0.56	-5.21  ~~  4.32
債券型基金	0.14	-0.90  ~~  2.83
保本型基金	0.17	-0.18  ~~  1.53
貨幣型基金	0.08	0.04  ~~  0.12
QDII基金	0.63	-3.11  ~~  2.50

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　·偏股基金重倉消費板塊者占鰲頭

　　本期，消費板塊的市場表現大幅領先，申萬一級行業中，食品飲料(+3.64%)、醫藥生物(+1.39%)、商業貿易(+0.34%)是期內僅有的三個收漲的行業，房地產(-7.58%)、家用電器(-5.49%)、交運設備(-4.61%)電子(-4.44%)、輕工制造(-3.97%)跌幅居前。整體來看，重倉消費板塊的偏股型基金期內業績多較好，而大盤風格基金尤其是配置較多房地產行業的大盤價值型基金期內表現較落后。在大盤風格失落的市場環境下，以跟蹤大盤風格指數為主的指基表現墊底。

　　主動股票型基金前三的是易方達醫療保健(+3.98 %)、匯添富醫藥保健(+3.28%)、銀河消費驅動(+2.90%)，后三的是中歐中小盤(-5.73%)、匯豐晉信2026(-5.24%)、匯豐晉信中小盤(-4.31%)；混合型基金前三的是天弘精選(+4.32%)、廣發策略優選(+3.63%)、中銀收益(+3.23%)，后三的是上投摩根中國優勢(-5.21%)、富國天瑞強勢精選(-4.05%)、廣發內需增長(-3.95%)；指數型基金前三的是大成深證成長40ETF(+1.54%)、大成深證成長40ETF聯接(+1.50%)、國投瑞銀中證下游(+0.00%)，后三的是招商深證TMT50ETF(-3.25%)、華安上證龍頭ETF(-3.16%)、招商深證TMT50ETF聯接(-3.11%)。

　　數月來，市場風格的持續性欠佳，這種風格特征在2012年可能將繼續延續，這就凸顯基金投資組合保持平衡性的重要性。我們繼續建議投資者在構建組合時應注意保持組合風格的平衡性。

　　·信用債債基值得關注

　　債市在信用債的帶動下收漲，中信標普全債上漲0.08%，其中，中信標普企業債上漲0.12%、中信標普國債上漲0.05%、中信標普銀債上漲0.03%、中信標普可轉債下跌0.31%。。債券基金方面，整體來看，配置了較多信用債的債基表現多較好，而股票倉位較高且重倉轉債的個基多表現落后。前三的是博時裕祥(+2.83%)、招商安瑞進取(+1.79%)、萬家添利分級(1.75%)，后三的是中海增強收益C(-1.00%)、交銀雙利C(-0.95%)、中海增強收益A(-0.90%)。

　　后市中，在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，市場的風險偏好將逐步提升，信用債有較多的表現機會，券種配置靈活與在信用債上配置較多的債基值得關注，如中銀穩健增利、富國天豐等。

　　·黃金主題QDII基金領跌

　　本期中，海外主要股市齊齊反彈，帶動QDII基金普遍上漲；由于美聯儲會議沒有暗示將推出進一步量化寬松政策，QE3推出渺茫，國際金價調整略大，導致4只黃金主題基金平均下跌2.96%，業績墊底。期間業績前三的是國泰納斯達克(微博)100(+2.50%)、上投摩根亞太優勢(+2.15%)、大成標普500等權重(+1.97%)；后三的是匯添富黃金及貴金屬(-3.11%)、易方達黃金主題(-3.02%)、嘉實黃金(-2.87%)。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦的成長型、穩健型未跑贏業績基準，防御型組合跑贏業績基準。成長型、穩健型組合在期內落后基準的原因主要是新華行業周期輪換短期業績出現調整。

　　表2：組合推薦一覽

類型	證券簡稱		權重	組合收益(%)
成長型	新華行業周期輪換		30%	-0.73%
	匯添富價值精選		20%
	泰達宏利紅利先鋒		20%
	中銀穩健增利		20%
	南方現金增利		10%
穩健型	新華行業周期輪換		20%	-0.48%
	興全全球視野		20%
	建信核心精選		20%
	鵬華豐收		20%
	南方現金增利		20%
防御型	匯添富價值精選		30%	-0.03%
	光大動態優選		20%
	建信穩定增利		20%
	南方現金增利		30%

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.3.9～2012.3.15

　　一周基事：

　　1、基金業擴陣容  第七十家公司獲批

　　近日第七十家基金公司——德邦基金的獲批，揭開了今年新基金公司擴容的第一頁。正在籌備的新基金公司已超過30家，證券時報記者獲悉，監管層有意加快基金公司放行速度。

　　2、同慶A到期在即  大宗交易平臺頻頻現身

　　作為首只即將到期的分級股票基金，同慶A今年來已經連續7次登上了大宗交易平臺。3月12日，兩機構專用席位通過大宗交易平臺拋售同慶A3456萬份。

　　由于長盛同慶前10大持有人均為機構，隨著到期日的臨近，業內對于機構投資者在同慶A上的操作較為關注。如果根據長盛同慶原合同，長盛同慶到期后自動轉為上市開放式基金(LOF)，屆時低風險份額持有人可能會大規模贖回，而高風險份額持有人可能也會因為失去杠桿而大規模贖回。

　　為了應對這種危機，長盛基金(微博)日前已經拋出了新方案。根據新方案，長盛同慶封閉期屆滿后將更名為盛同慶中證800指數分級證券投資基金，變身為開放式分級基金，原同慶A/B份額可以各自的凈值轉換為新的基金份額，并按照4∶6的原則分為A(低風險)、B(高風險)兩類。投資者如果不愿意轉換為新基金，也可以在5個工作日的限定贖回期選擇贖回。長盛基金將在4月10日召開持有人大會，討論同慶轉型方案。

　　3、跨市場ETF三測收官  嘉實滬深300ETF整裝待發

　　跨市場ETF推出可謂今年基金行業頭等大事。據悉，深市跨市場ETF第三次全網仿真測試已于日前完成。而基金募集申請進度公告也顯示，證監會早在2月21日便接受嘉實滬深300ETF第一次反饋資料。業內人士表示，滬深300ETF推出可謂“萬事俱備，只欠東風”。

　　4、益民基金時隔4年再度申新

　　《證券日報》基金周刊根據中國證監會最新公示數據顯示，上周共有7家基金公司旗下的8只基金先后向證監會遞交了新品申請材料，其中，華安遞交2只新基金申請。需要注意的是，自2008年5月旗下多利債券成立后，再無新品問世的益民基金公司，于上周向證監會遞交了“益民核心增長靈活配置混合型基金”的申請材料。

　　5、北京銀行苦等4年拿到首只基金托管

　　最新信息顯示，3月15日開始發行的銀河通利分級債券基金托管銀行為北京銀行，這也是該銀行托管的首只基金。據了解，北京銀行于2008年6月3日取得基金托管資格，是首家拿到基金托管資格的城商行，此次托管距離北京銀行取得托管資格已過去了近4年時間。至此，目前擁有基金托管資格的18家銀行均有基金入賬。

　　6、短期理財型基金即將面市  認購1000元起步

　　公募基金公司正將其觸角伸至火爆的短期理財市場。中國證監會3月12日公布的基金募集申請進度表顯示，匯添富基金(微博)3月6日提交了理財30天債券型基金募集申請，華安基金(微博)則提交了季季鑫短期理財債券型基金(3月8日)和月月鑫短期理財債(3月9日)的募集申請。截至上周五(3月9日)，理財30天債券型基金和季季鑫短期理財債券型基金均獲得了證監會的受理。

　　“該類基金和銀行理財產品沒有大的分別，相當于銀行理財里頭的非保本浮動收益產品，只是信息披露更規范更透明。”某相關人士表示，“最大的意義在于完善了基金公司產品線，從貨幣到短債到中長債。”

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