眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　銀河通利分級債券基金是銀河基金(微博)旗下首只分級債基，該基金將不低于80%的基金資產投資于國債、企業債等固定收益類產品，而不超過20%的基金資產參與新股申購。根據風險收益特征不同，銀河通利分級債券基金份額劃分為A、B兩類，并分開發售，以適合不同投資者的需求。其中，低風險的A類份額約定收益率為“1.3倍的1 年期銀行定期存款利率”，每半年開放1次申購贖回，而銀河通利B份額則將進行為期2年的封閉運作，并在深交所上市交易。按照合同約定，銀河通利B可獲得基金在扣除銀河通利A的應計收益后的全部剩余收益，因其具備一定杠桿效應，適合那些追求相對較高收益的投資者。A、B兩類份額原則上不超過7:3，初始杠桿比例為3.33倍。與現有分級債基相比，銀河通利B封閉期縮短至2年。

　　銀河基金管理有限公司成立于2002年，是經中國證券監督管理委員會按照市場化機制批準成立的第一家基金管理公司。銀河基金公司的經營范圍包括發起設立、管理基金等，是為客戶提供專業投資服務的資產管理機構。銀河基金公司成立以來，已發行并管理多只基金，涵蓋股票、混合、債券、貨幣等系列品種。旗下基金投資穩健、運作規范、業績穩定，體現出優良的基金管理能力。

　　當前，宏觀經濟已逐步邁入衰退中后期，從基本面和政策面來看，經濟增速下滑趨勢明顯、通脹高峰已過。隨著通脹下行趨勢逐漸確立，央行緊縮的政策轉為中性，乃至于進一步放松，逐步存款準備金率下調以及降息或難以逆轉，中長期流動性將大為改善，這些因素都有利于債券市場向好，債券類資產正處于較有利的投資環境。

　　擬任基金經理索峰先生，銀河基金管理公司總經理助理、固定收益部總監，17年證券從業經歷。2004年6月加入銀河基金管理公司，從事固定收益產品投資工作，歷任銀河銀富貨幣市場基金、銀河收益證券投資基金基金經理等職務，現任銀河保本混合型證券投資基金基金經理。擬任基金經理張矛先生，6年證券從業經歷。2008年10月加入銀河基金管理公司，歷任債券交易員，目前任銀河銀富貨幣市場基金、銀河收益證券投資基金基金經理。索峰先生于2006年3月28日至2011年8月25日管理銀河收益債券，任期回報104.90%，跑贏同期同類平均89.61%的業績水平，排名3/6；目前管理的銀河保本混合基金，2011年4月20日成立至今，取得了2.30%的正收益。張矛先生目前管理的銀河收益債券，自2011年8月25日任職至今，任期回報-0.73%，跑輸同期同類平均0.35%的收益水平，排名64/98。在債券基金的管理上，索峰先生的經驗比較豐富，投資管理能力也較強，而張矛相對較弱，不過兩個人的搭檔便于“以老帶新”，其共同管理的基金產品的業績仍值得期待。

　　從當前市場環境上看，由于目前國內外經濟形勢尚不明朗，經濟增長中樞的下移已基本確立，通脹趨勢性回落的態勢有望繼續延續，緊縮貨幣政策的結束以及宏觀調控政策預調微調的啟動，將有利于債券市場。銀河通利分級基金的兩類基金份額具有不同收益特征，適合不同投資者的投資需求，投資者可以根據自身的風險偏好在A份額和B份額之間選擇。其擬任基金經理索峰先生具有豐富的投資經驗，過往業績優異，投資風格穩健謹慎，并未隨波逐流，因此，銀河通利分級債券基金的預期收益值得投資者期待，我們給予其適當關注的投資建議。

　　投資建議等級劃分

　　積極關注 　投資價值高，可積極參與認購

　　適當關注 　投資價值良好，可適當參與認購

　　中性 　投資價值一般，風險點明顯，不建議認購，也不給予回避建議

　　謹慎 　風險較高，回避