公募基金行業(yè)動態(tài)周報：基金認為政策將穩(wěn)中求進，密切關注投資者心態(tài)變化

　　基金高級分析師：單開佳

　　1.市場新聞

　　l  證監(jiān)會基金部向各基金管理公司和基金托管銀行下發(fā)了《關于進一步優(yōu)化基金分類審核工作有關問題的通知》。最大的亮點是，公募基金新產品申報通道由此前的6條變?yōu)?條，基金公司可同時上報3只同類或者不同類的產品，這給基金公司的“申新”工作提供了更大的自由和便利。但QDII基金、創(chuàng)新產品和特定資產管理計劃仍按原方式申報。

　　點評：此次基金分類審核制度的改革可能會加快基金公司的產品申報速度，也會出現同一類基金產品集中發(fā)行的情形；但是從長期來看，有助于基金發(fā)行的市場化。在加大基金公司產品申報的自由權的同時，也加大了投資人挑選產品的余地，讓好的產品更具吸引力，讓不受投資者歡迎的產品自然被淘汰。這種優(yōu)勝劣汰的選擇后，會使基金產品發(fā)行向需求端靠攏。

　　2.基金經理觀點

　　上周公布的2月CPI數據同比增長了3.2%，創(chuàng)20個月新低，對此多數基金認為原因主要集中在春節(jié)因素和食品價格大幅下降兩個方面，在通脹下行趨勢確立的情況下，宏觀經濟政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的態(tài)勢。上周溫總理在政府工作報告中表示，國內生產總值增長目標是7.5%，居民消費價格漲幅目標是4%，基金觀點認為我國經濟增長中樞下移已得到政府決策部門確認，未來我國經濟增長大概率將是較高增長、適當通脹。基金普遍認為政策的適當寬松、投資者的樂觀情緒和流動性的改善是推動近期市場上漲的原因，但基本面的轉好尚無明確信號，投資者心態(tài)對未來的市場影響較大。

　　多數基金認為2月份CPI數據說明通脹進一步緩解，宏觀經濟政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的態(tài)勢。2月CPI低于預期，多數基金認為原因主要集中在春節(jié)因素和食品價格大幅下降兩個方面。預計未來幾個月CPI將繼續(xù)回落，反彈時點可能出現在3季度末。2月的CPI數據一方面說明通脹壓力已進一步得到了緩解，另外一方面也顯示出經濟增速回落導致實際需求的下降。3.2%的CPI已經低于銀行1年期存款基準利率3.5%，意味著負利率情況得到扭轉，利率調整的空間有所打開。在通脹下行趨勢確立的情況下，宏觀經濟政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的態(tài)勢。

　　基金觀點認為未來經濟的常態(tài)是較高增長，適當通脹。上周溫總理在政府工作報告中表示，2012年GDP增長目標為7.5%，首次低于8%，基金認為這說明我國經濟增長中樞下移已得到政府決策部門確認，經濟工作重心已經從單純的注重增長速度轉向保持較高增速的同時，更加注重增長的質量；而CPI4%的目標為政策調控措施和進行一系列后續(xù)價格改革騰出了空間，預計未來我國經濟增長很難重復過去量價齊升的高增長、低通脹狀態(tài)，大概率將是較高增長、適當通脹，3%-4%的通脹水平會成為常態(tài)。從政府工作報告利好的板塊上來看，消費、新興產業(yè)及農業(yè)等相關板塊中長期前景向好。也有機構認為，中國2012年軍費增長11%，國防科工委稱中國有制造航母的能力并適時開造，相關題材或將引發(fā)市場熱點。

　　市場走勢方面，基金認為基本面的轉好尚無明確信號，投資者心態(tài)對市場影響較大。基金普遍認為政策的適當寬松、投資者的樂觀情緒和流動性的改善是推動近期市場上漲的原因，隨著投資者樂觀預期的不斷實現，股市的賺錢效應也吸引了場外風險偏高較高的資金紛紛入場，推動市場繼續(xù)上漲。但這三項原因都是影響股市的短期因素，股市長期的決定性因素在于經濟基本面，而基本面并沒有看到明確信號，因此目前的市場仍然是超跌后的反彈，并未出現趨勢性行情。對于后市，投資者心態(tài)對市場走勢具有較大的影響：如果2月信貸增量較少或者企業(yè)年報顯示盈利增速低于預期等因素影響到投資者的樂觀預期，市場可能出現調整；而短期在投資者樂觀預期不改的條件下，市場仍有可能繼續(xù)向上。

　　南方基金(微博)認為，2月CPIyue 數據顯示通脹壓力進一步得到緩解，但同時也顯示了經濟增速回落導致實際需求的下降，預計未來幾個月價格指標將繼續(xù)回落。在持續(xù)一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，我國經濟的通脹壓力明顯減弱。整體來看，通脹回落已經是大勢所趨，控通脹成效進一步顯現，政策已沒有進一步緊縮的必要。隨著經濟增速的回落和基數的增加，通脹也許不再是問題。經濟增速回落加快將逐漸取代通脹成為市場首要擔心的問題。目前，貨幣政策面臨著從偏緊到適度放松的轉向，預調微調成為主基調。在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策和財政政策的放松力度可能超出預期，這將給市場帶來進一步反彈的動力。

　　泰達宏利基金認為，2月份CPI同比上漲3.2%，略低于市場預期，主要是食品價格同比大幅下降并創(chuàng)出新低，非食品價格同比延續(xù)緩慢下降的趨勢。CPI環(huán)比下降0.1%，經過了春節(jié)因素的波動后通脹壓力又回到了低位。分項來看，食品環(huán)比漲幅經歷了春節(jié)的干擾之后，重新回到負值區(qū)間，顯示蔬菜和豬肉等商品還沒有顯示出持續(xù)的上漲動力，但蔬菜仍是今年通脹壓力最強的食品類別，勞工成本、油價和天氣對其都具有推動作用，后期需密切觀察。非食品方面通脹壓力正在逐漸恢復，主要來源于成品油調價帶來的水電燃料和交通類價格上漲，以及房租價格的上漲。非食品通脹壓力的略微恢復，意味著通脹的低點可能抬高，但食品價格決定CPI的趨勢不會改變。預計上半年通脹將持續(xù)下行，通脹反彈時點在三季度末出現的可能性較大。

　　大成基金(微博)認為，通常物價的環(huán)比數據更能反映經濟的真實狀況，而要剔除春節(jié)因素對物價的影響，就應綜合分析1月及2月的通脹的數據。1月及2月CPI環(huán)比平均升幅為2.9%，而去年12月的CPI環(huán)比下降了1.9%；1月及2月PPI的平均升幅為0.7%，而去年12月PPI環(huán)比是下降了2.3%，反映通脹仍略有上升。預計今年上半年通脹壓力會繼續(xù)舒緩，但隨著經濟的持續(xù)緩慢復蘇，通脹壓力在下半年會略有回升，不過全年CPI仍可望控制在3%左右。盡管表面上看，CPI同比升幅創(chuàng)出了20個月新低，但主要是受春節(jié)因素影響，因此CPI同比數據的市場影響有限，對宏觀經濟政策的影響也將有限，目前看來，宏觀經濟政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的態(tài)勢。基于對下半年通脹將溫和上升，經濟緩慢復蘇以及宏觀經濟政策穩(wěn)中求進的判斷，周期性行業(yè)值得關注。另外，政府工作報告規(guī)劃了國家經濟工作藍圖，根據該藍圖，中長期內，消費、新興產業(yè)及農業(yè)等相關板塊前景向好。

　　東方基金(微博)認為，CPI指數進一步回落到“3”時代的主要原因是食品價格的持續(xù)回落。春節(jié)之后肉蛋蔬菜等食用農產品價格不斷下調，連續(xù)4周回落，進入2月份之后尤為明顯。另一方面翹尾因素的影響也減弱，如果沒有突發(fā)因素CPI很可能短期都會維持在這一水平。政府兩會工作報告中指出，國民生產總值目標增長目標為7.5%，8年來首次低于“8”，對CPI控制也提出了明確目標。由此可以看出，我國經濟增長很難重復過去量價齊升的高增長、低通脹狀態(tài)，大概率將是較高增長、適當通脹，3%-4%的通脹水平會成為常態(tài)。3.2%的CPI已經低于銀行1年期存款基準利率3.5%，意味著負利率情況得到扭轉，利率調整的空間有所打開，而存款準備金率進一步下調的可能性也仍然比較大，主要還是基于經濟增長的客觀需要。

　　博時基金(微博)認為，經濟周期雖有反復，但短期擾動反而會拉長及拖延整個進程，政策和流動性會沖擊周期的節(jié)奏，但趨勢不會改變。溫總理的政府工作報告提出了今年經濟增長7.5%，居民消費價格指數(CPI)4%的目標，表明我國經濟增長中樞下移已得到政府決策部門確認，CPI4%的目標為政策調控措施和進行一系列后續(xù)價格改革騰出了空間。各種改革措施見諸今年政府部署的主要任務，順應發(fā)展的政策框架和制度安排，對經濟下一步的中長期增長至關重要。政府對消費的強調值得重點關注。同時，中國2012年軍費增長11%，國防科工委稱中國有制造航母的能力并適時開造，相關題材或將引發(fā)市場熱點。另外，去庫存力度較大的專用設備、交運設備、化學原料、造紙輕工及家具、非金屬制品建材等行業(yè)可重點關注，將會受益于真實的周期啟動。

　　華富基金(微博)認為，國務院總理溫家寶在政府工作報告中提出了2012年經濟社會發(fā)展主要預期目標，基本符合市場預期，GDP預期增長目標八年來首次低于8%，這反映出經濟工作重心已經從單純的注重增長速度轉向保持較高增速的同時，更加注重增長的質量，預計今年資金面會較去年寬松，這會使得估值有所提升，中長期內需要重點關注的投資機會存在于基本消費領域，具體包括食品飲料，文化傳媒，商業(yè)旅游，醫(yī)藥等板塊。

　　華夏基金(微博)認為，從基本面和政府換屆政治換屆看，A股不會有超預期表現，現在屬于季節(jié)性上漲，來自于三個方面：1.市場情緒的好轉，經過殺跌，原有避險情緒得到宣泄，今年穩(wěn)定對于股市心態(tài)較好。2.政策支持，每年兩會之前，政策寬松。3.流動性好轉，體現在短期利率下行。除了理財產品，去年高利貸、收藏品等等領域資金，本身具有較高的風險偏好，自然在股市里尋找投資機會。因此股市目前處于上漲后的自我強化階段，就是股市上漲有賺錢效應，賺錢效應又會吸引新的資金，場外資金進來，又進一步推升股市上漲，目前這種過程還會繼續(xù)持續(xù)。但是，以上因素相對都是短期因素。歸根結底，從長期看，股市上漲還需要基本面的實際支撐，目前還看不到明確信號。總體來說，今年市場空間有限，不能把短期市場反彈用趨勢性來看，目前講傾向于看是階段性行情，跌的最多反彈幅度最大，還是修復行情，最近地產股表現較好體現大家對未來的預期在好轉，地產的帶動作用和涉及面夠廣，只有地產真正起來，大家才會對經濟的預期有所好轉。

　　摩根士丹利華鑫基金(微博)認為，市場的短期調整很大程度上來自前期上漲收益兌現的壓力，基本面并沒有太多的變化。對市場不利的因素是2月份的信貸數據可能低于市場預期，有利的因素是公布的2月份PMI指數連續(xù)第三個月回升，達到51.0%，比上月上升0.5個百分點。在除先行指標之外的宏觀經濟數據并沒有實質性好轉的情況下，樂觀預期支撐著市場上漲，即使市場的技術性調整也不會改變其整體趨勢，除非樂觀預期本身發(fā)生了變化。兩會所討論的議題以及實際公布的2月份信貸數據將是影響預期的因素。

　　申萬菱信(微博)基金認為，A股長期來看維持向好趨勢，較為樂觀；但短期來看，由于當前股指自今年反彈以來已上升300多點，在經濟環(huán)境和流動性仍待觀察的情況下，預計短期A股震蕩上行趨勢依舊，但上漲空間有限。具體行業(yè)方面，短期內，相對看好估值低、需求穩(wěn)定、并具有競爭力的公司，隨著美國經濟的緩慢復蘇，相關的出口汽車零部件類公司將迎來機會；白酒行業(yè)去年12月行情較好，但由于經銷商提貨時間具有滯后性，導致1月旺季、2、3月淡季行情的出現，同時基于行業(yè)輪動的觀點，預計一季度將會呈上一份良好的季報，之后將會有一波短暫的行情出現；此外，與“兩會”相關的主題性投資將值得關注，如：醫(yī)療、交通等；待主題性機會結束后，未來的投資機會或將逐漸向估值和基本面分析轉移。

　　益民基金認為，目前國內經濟形勢很可能是上半年不冷、下半年不熱。因此在企業(yè)盈利下滑被證實之前，市場情緒仍將保持較好的熱度。盡管放眼全年A股可能并不具備單邊上漲的環(huán)境，但投資者仍可把握幾次波段操作的機會。目前的市場依然是純預期驅動的市場，可在3月中后期密切觀察市場情緒，防范心理突變帶來的市場超調。可以適當關注低估值高彈性行業(yè)內股票，增配受益于經濟結構調整的服務業(yè)及主題投資板塊。

　　3.基金經理變更

　　上周共有八家基金公司發(fā)生基金經理變更。

　　興業(yè)全球基金(微博)2012年3月6日公告，肖娟將不再擔任興全保本混合型證券投資基金和興全磐穩(wěn)增利債券型證券投資基金的基金經理。

　　長信基金(微博)2012年3月7日公告，葉琦將不再擔任長信量化先鋒股票型證券投資基金的基金經理。

　　嘉實基金(微博)2012年3月7日公告，增聘馬惠明擔任嘉實主題精選混合型證券投資基金的基金經理，鄒唯將不再擔任該基金的基金經理；3月8日公告，增聘陳緒新?lián)�任嘉實穩(wěn)固收益?zhèn)�券型證券投資基金的基金經理。

　　摩根士丹利華鑫基金2012年3月8日公告，增聘劉紅擔任摩根士丹利華鑫領先優(yōu)勢股票型證券投資基金的基金經理。

　　長城基金(微博)2012年3月8日公告，增聘蔣勁剛擔任久嘉證券投資基金的基金經理，蔣勁剛將不再擔任長城消費增值股票型證券投資基金的基金經理。

　　國投瑞銀基金(微博)2012年3月10日公告，增聘孟亮擔任國投瑞銀新興產業(yè)混合型證券投資基金的基金經理；增聘湯海波擔任國投瑞銀全球新興市場精選股票型證券投資基金的基金經理，路榮強將不再擔任該基金的基金經理。

　　表 1  基金經理變更

時間	名稱	基金管理人	免去/辭去	聘任/增聘
2012-3-6	興全保本	興業(yè)全球	肖娟
2012-3-6	興全磐穩(wěn)增利	興業(yè)全球	肖娟
2012-3-7	長信量化先鋒	長信	葉琦
2012-3-7	嘉實主題精選	嘉實	鄒唯	馬惠明
2012-3-8	嘉實穩(wěn)固收益	嘉實		陳緒新
2012-3-8	大摩領先優(yōu)勢	摩根士丹利華鑫		劉紅
2012-3-7	基金久嘉	長城		蔣勁剛
2012-3-7	長城消費增值	長城	蔣勁剛
2012-3-10	國投新興產業(yè)	國投瑞銀		孟亮
2012-3-10	國投新興市場	國投瑞銀	路榮強	湯海波

　　資料來源：海通證券(微博)研究所基金評價系統(tǒng)

　　4、在發(fā)基金

名稱	基金管理人	起始發(fā)行日	結束發(fā)行日	基金類型
景順優(yōu)信增利A\C	景順長城	2012-2-6	2012-3-13	債券型
建信深100	建信	2012-2-15	2012-3-14	指數型
諾德周期策略	諾德	2012-2-13	2012-3-16	股票型
中歐盛世成長	中歐	2012-2-15	2012-3-16	股票分級型
中創(chuàng)400ETF\嘉實中創(chuàng)400聯(lián)接	嘉實	2012-2-20	2012-3-16	指數型
國聯(lián)安雙力中小板	國聯(lián)安	2012-2-20	2012-3-16	指數分級型
大成新銳產業(yè)	大成	2012-2-20	2012-3-16	股票型
長信可轉債	長信	2012-2-27	2012-3-20	債券型
招商產業(yè)債	招商	2012-3-5	2012-3-20	債券型
大摩天然資源	摩根士丹利華鑫	2012-2-20	2012-3-21	股票型
諾安中證創(chuàng)業(yè)	諾安	2012-2-27	2012-3-23	指數分級型
華安標普全球石油	華安	2012-2-27	2012-3-23	QDII
長盛電子信息產業(yè)	長盛	2012-3-5	2012-3-23	股票型
興全輕資產	興業(yè)全球	2012-2-27	2012-3-28	股票型
上證自然資源ETF\聯(lián)接	博時	2012-3-5	2012-3-30	指數型
融通創(chuàng)業(yè)板	融通	2012-3-5	2012-3-30	指數型
鵬華價值精選	鵬華	2012-3-12	2012-4-11	股票型
信誠周期輪動	信誠	2012-3-14	2012-4-18	股票型

　　5.基金分紅

　　本周將有5只基金將進行分紅、派息。

　　表3  基金分紅

名稱	每十份分紅(元)	權益登記日	除息日	派息日
嘉實超短債	0.028	2012-3-12	2012-3-12	2012-3-13
國泰納斯達克(微博)100	0.4	2012-3-7	2012-3-6	2012-3-16
新華優(yōu)選成長	3	2012-3-16	2012-3-16	2012-3-20
財通價值動量	0.2	2012-3-8	2012-3-8	2012-3-12
易基歲豐	0.15	2012-3-12	2012-3-13	2012-3-13

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

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