管理投研團隊可能比管理具體基金，更加適合劉文動

　　理財周報記者 滕曉萌/文

　　一場五年以來最大規(guī)模的投研體系調(diào)整正在華夏基金(微博)進行。

　　在過去的兩個月中，一向以投資團隊相對穩(wěn)定自豪的華夏基金，連續(xù)對旗下9只基金的基金經(jīng)理做出了十余次調(diào)整。高潮出現(xiàn)在3月2日，剛榮升公司副總經(jīng)理不久的劉文動，退出了華夏盛世、華夏藍籌和華夏優(yōu)勢增長三只基金的管理。

　　華夏內(nèi)部人士向理財周報記者肯定，劉文動的工作職能調(diào)整，是本次投研體系調(diào)整最大的變動。在調(diào)整之后，劉文動仍然將負責整個投研體系的管理工作，但不再參加具體基金的投資管理。

　　而據(jù)理財周報記者了解，接下來華夏仍然會繼續(xù)公告旗下部分基金的基金經(jīng)理變動，可能會出現(xiàn)在固定收益部門。這一輪人事調(diào)整，應該在3月內(nèi)結束。

　　業(yè)界傳聞，這一輪調(diào)整源于華夏基金管理層對于投研業(yè)績的不滿。2011年，華夏整體業(yè)績居于中游，令業(yè)界大跌眼鏡。自2007年以來，華夏一直被認為是業(yè)內(nèi)投研投入最大、人數(shù)最多、架構最完整、整體業(yè)績最好的大公司。王亞偉和其管理的華夏大盤、華夏策略，更是創(chuàng)造了連續(xù)4年業(yè)績居前的奇跡。

　　但2011年，不但華夏整體業(yè)績平庸，王亞偉也未能延續(xù)奇跡，華夏策略、華夏大盤2011年總收益分別為-14.25%、-17.11%，分別位居同類產(chǎn)品的第13名和第36名。

　　傳言稱，華夏總經(jīng)理范勇宏在公司內(nèi)部表示，投研部門既然占據(jù)了公司最多的資源，獲得了全公司的支持，就應該以更高的業(yè)績標準要求自己。

　　劉文動管理華夏盛世成致命傷

　　華夏基金內(nèi)部認為，2011年最終的業(yè)績結果，與華夏的投研考核機制有關。

　　為了回避年底排名戰(zhàn)拉砸盤之嫌，自2010年起，華夏將投研業(yè)績的考核時點提前到11月底。2011年11月底，王亞偉管理的旗艦基金華夏大盤和華夏策略，更是位居第一和第六。

　　但華夏考核時點剛過，自12月初起，王亞偉重倉股一路暴跌，令其業(yè)績下滑，最終退出年底排名爭奪。這也成為當時業(yè)界議論話題，說法包括其他資金砸盤、考核完成之后護盤資金退出調(diào)倉等。

　　王亞偉的失利對華夏基金投研形象影響巨大。但更令范勇宏糾結的是，華夏盛世等大型基金一直業(yè)績落后。

　　華夏基金內(nèi)部人士稱，范勇宏曾經(jīng)多次在內(nèi)部表示，2009年的產(chǎn)品發(fā)行工作應該檢討。那一年，如日中天的華夏創(chuàng)下兩個奇跡：劉文動掛帥的華夏盛世一日募集超過180億，滬深300募集超過247億。這也是華夏旗下規(guī)模最大的兩只基金。

　　截至2012年3月8日，華夏盛世的累計凈值僅為0.759元，滬深300累計凈值為0.757元。在華夏系的基金中，凈值墊底。

　　據(jù)銀行渠道反映，相當部分的渠道經(jīng)理和客戶均對這兩只產(chǎn)品的表現(xiàn)極為不滿，認為華夏只關注王亞偉管理的小基金，忽視其他基金的業(yè)績，一俊遮百丑。而更有媒體報道一直暗示，華夏大基金存在為王亞偉接盤的可能性，拖累了業(yè)績。

　　對此，范勇宏在內(nèi)部表示，這兩只基金當時發(fā)行過于冒進，時點選擇、產(chǎn)品選擇、規(guī)模控制均存在問題，傷害了投資人，影響了公司形象。

　　而華夏盛世的基金經(jīng)理、研究總監(jiān)劉文動更是因此承擔了不小壓力。數(shù)年以來，華夏基金內(nèi)部非常肯定劉文動的宏觀判斷能力和投研部門的管理成績，也是劉文動在公司內(nèi)不斷獲得重用，終至副總經(jīng)理的主要原因。

　　但是劉文動參與管理的三只基金中，華夏盛世表現(xiàn)一直墊底；華夏優(yōu)增2010年業(yè)績優(yōu)秀、2012年出現(xiàn)大量申購規(guī)模擴大后一路下跌；華夏藍籌大部分時間也表現(xiàn)平庸。

　　最終，華夏基金認為，已經(jīng)給了劉文動足夠的時間檢驗其投資能力。事實證明，管理投研團隊可能比管理具體基金，更加適合劉。

　　專題討論重慶啤酒，

　　大資金如何進出個股？

　　在本輪調(diào)整之后，華夏盛世由陽琨管理；華夏優(yōu)勢增長由鞏懷志和羅澤萍管理；華夏藍籌由陳兵、王怡歡管理；基金興和由彭一博管理；基金興華由陽琨、楊明韜管理，華夏行業(yè)由孫彬管理，華夏全球精選由周全、楊昌衍和崔強管理，中信現(xiàn)金由董元星管理，中小板ETF由方軍管理。

　　據(jù)理財周報了解，除中小板ETF原基金經(jīng)理唐棕即將離開華夏基金之外，原與劉文動一起管理華夏盛世的張勇可能也有變動，其他基金經(jīng)理均屬內(nèi)部調(diào)整。

　　但是范勇宏和劉文動可能面臨更大的挑戰(zhàn)是，龐大的華夏很難適應目前市場。2011年底，范勇宏公開表示，2012年應該更強調(diào)精選個股，自下而上投資。

　　但是華夏的投研團隊發(fā)現(xiàn)，以華夏超過2000億的管理資產(chǎn)，很難通過精選個股博取超額收益。事實上，基金業(yè)界普遍的看法是，超過50億的基金，資產(chǎn)配置重要性就應該超過個股貢獻。

　　2011年，華夏基金業(yè)績落后，除了下半年在錯誤的時機加倉外，因為多只基金進出同一只股票所導致的個股損失也屢屢發(fā)生。

　　事實證明，華夏過去的輝煌，幾乎發(fā)生在單邊市場。如2007、2009為牛市，2008、2010為熊市，華夏均依靠準確的策略判斷領先市場。但是2011年這樣的年頭年尾指數(shù)相差不大、完全依賴個股判斷的市場，這個團隊還沒有經(jīng)歷過。

　　事實上，即便在華夏基金業(yè)績表現(xiàn)最好的幾年，多只基金抱團、同系基金一個季度內(nèi)反向操作等指責也延綿不斷。

　　2012年初，華夏投研團隊專題討論了大成基金(微博)對于重慶啤酒的操作。他們的基本看法是，大成的投資失誤，再次證明一個大型基金公司，不能押注同一只股票，這樣風險太大。

　　華夏的希望是，通過投研團隊和思路調(diào)整，半年內(nèi)業(yè)績能有所起色。范勇宏在內(nèi)部說，這是華夏今年最重要的工作。