本報(bào)記者 楊卓卿 深圳報(bào)道

　　類似華爾街麥道夫丑聞再度上演。

　　日本政府2月28日證實(shí)稱，日本AIJ投資顧問(wèn)株式會(huì)社(AIJ Investment Advisors)已虧損23億美元(約合145億元人民幣)，88萬(wàn)日本民眾的養(yǎng)老金因此受到牽連。

　　此事暴露出金融體系相對(duì)完善的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)對(duì)沖基金管理上的空白，在國(guó)內(nèi)對(duì)沖時(shí)代逐步開(kāi)啟的今天，瑞富陽(yáng)光私募基金研究中心研究副總監(jiān)韋楊林向記者表示：“實(shí)際上，日本證券市場(chǎng)近20年一直處于低迷狀態(tài)，基金虧損是十分正常之事，AIJ的最大問(wèn)題在于其信息披露問(wèn)題�！�

　　AIJ的警示

　　這起養(yǎng)老金丑聞?wù)饎?dòng)整個(gè)日本。

　　AIJ投資顧問(wèn)株式會(huì)社被指多年來(lái)一直在欺騙客戶，他們自夸年回報(bào)率可達(dá)240%。但實(shí)際上，高達(dá)23億美元的養(yǎng)老金投資已經(jīng)灰飛煙滅。該公司已被勒令暫停業(yè)務(wù)。引以為鑒，日本政府下令對(duì)全國(guó)260家資產(chǎn)管理公司進(jìn)行調(diào)查。

　　AIJ投資顧問(wèn)株式會(huì)社成立于1989年，10年前，該公司就一直宣稱其投資會(huì)獲得健康回報(bào)。但是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，委托該公司管理的大部分資金去向不明。目前還不清楚是市場(chǎng)波動(dòng)所致，還是該公司將這些錢移作他用。

　　中信證券(微博)研究部金融產(chǎn)品組認(rèn)為，對(duì)沖基金由于受法律法規(guī)限制較少，靈活性造就了其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；但較為寬松的監(jiān)管也將對(duì)沖基金管理人的職業(yè)操守提到一個(gè)相對(duì)重要的位置。如何既防范對(duì)沖基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益，又避免因監(jiān)管過(guò)嚴(yán)而致使對(duì)沖基金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失，一直都是對(duì)沖基金監(jiān)管的焦點(diǎn)。

　　實(shí)際上，近年來(lái)，歐美國(guó)家對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管日趨嚴(yán)密，而國(guó)內(nèi)私募基金在信息披露上卻依然沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)范。對(duì)于一些創(chuàng)新型私募，如有限合伙制私募基金，在資金運(yùn)用監(jiān)管和信息披露上更是無(wú)法可依。

　　私募基金將受管

　　眼下，新《基金法》已進(jìn)入向國(guó)務(wù)院征求意見(jiàn)階段。按照法定程序，如國(guó)務(wù)院及此后審核過(guò)程中無(wú)異議，《基金法》有望年內(nèi)出臺(tái)。

　　據(jù)國(guó)務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌透露，新《基金法》對(duì)私募基金的監(jiān)管將借鑒國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，將重點(diǎn)放在私募基金管理人的準(zhǔn)入制度、投資者的準(zhǔn)入制度和信息披露制度三個(gè)方面。

　　在信息披露制度方面，應(yīng)根據(jù)私募基金的規(guī)模和市場(chǎng)影響力的不同，實(shí)行有區(qū)別的信息披露，對(duì)經(jīng)過(guò)注冊(cè)的大型私募基金信息披露應(yīng)有強(qiáng)制規(guī)定，包括資產(chǎn)總額和資產(chǎn)類型杠桿率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等，對(duì)小型私募基金則不強(qiáng)制要求，但鼓勵(lì)其披露信息。

　　在制度開(kāi)放的同時(shí)，國(guó)內(nèi)私募基金也積極向海外對(duì)沖基金靠攏。近期，融智評(píng)級(jí)中心對(duì)近50家內(nèi)地私募基金公司的調(diào)查顯示，54.76%的陽(yáng)光私募計(jì)劃今年發(fā)行信托產(chǎn)品參與股指期貨對(duì)沖交易，其中參與套保和套利所占比例分別為44.44%和56.56%。

　　而對(duì)于國(guó)內(nèi)私募基金會(huì)否因信息披露不善引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，好買基金研究中心研究員孫文迪認(rèn)為：“現(xiàn)在的國(guó)內(nèi)私募，如果走信托形式，信托相當(dāng)于起到信息披露以及為凈值做背書的作用；如果走有限合伙人的形式，因?yàn)橛邢藓匣锶送瑫r(shí)是公司股東，這基本適用于合伙企業(yè)法，而正規(guī)一些的由銀行托管，銀行可以擔(dān)負(fù)相關(guān)信息披露以及為凈值做背書的作用�！�

　　“所以，國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募部分信息的披露可能比國(guó)外還完善一些。國(guó)外私募凈值除了發(fā)給特定客戶外，都是放入一個(gè)第三方數(shù)據(jù)庫(kù)，非客戶要想查看基金凈值，需要購(gòu)買數(shù)據(jù)庫(kù)才能夠看到凈值數(shù)據(jù)；國(guó)內(nèi)則直接放到信托公司網(wǎng)站上，很多私募基金公司自己的網(wǎng)站上也有凈值數(shù)據(jù)�！鄙鲜鋈耸勘硎�，這也并不表示國(guó)內(nèi)參與私募基金的投資沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。“首先要看凈值披露是否規(guī)范，是否有弄虛作假的成分，如果凈值發(fā)布是來(lái)自正規(guī)渠道，如托管行或信托公司，則問(wèn)題不大，接下來(lái)就是甄選基金的問(wèn)題了。”

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，這類海外對(duì)沖基金業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)事件提醒國(guó)內(nèi)投資者，投資對(duì)沖基金產(chǎn)品不僅需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，是否有嚴(yán)格的機(jī)制防范道德風(fēng)險(xiǎn)也十分重要。特別是有限合伙制私募，在沒(méi)有外部審計(jì)制度配套的條件下，道德風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失可能遠(yuǎn)大于投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　TIPS

　　三招識(shí)破虛假海外基金

　　NO.1

　　投資基金由第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)控，具有透明性。

　　虛假投資公司為了蒙蔽投資者往往會(huì)把“為了節(jié)省成本，我們沒(méi)有委托第三方進(jìn)行管理”當(dāng)借口。

　　NO.2

　　“收益率超過(guò)15%以上”就要引起注意。

　　收益率超過(guò)15%就一定會(huì)有世界權(quán)威媒體對(duì)其進(jìn)行調(diào)查排名。另外，不管市場(chǎng)是否景氣，每年收益率都保持在一定水平的，也要引起注意。

　　NO.3

　　投資對(duì)象和投資者之間是否存在中間機(jī)構(gòu)。

　　進(jìn)行海外投資、開(kāi)設(shè)海外賬號(hào)時(shí)，投資者應(yīng)了解中間是否夾雜一個(gè)沒(méi)必要的境外基金代理顧問(wèn)等。

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　　國(guó)內(nèi)私募風(fēng)險(xiǎn)案例

　　三羊資產(chǎn)&清盤

　　2009年12月31日，華潤(rùn)信托發(fā)布公告稱，其受托的三羊卓越1至4期信托，因投資顧問(wèn)三羊資產(chǎn)的“辭任”而提前終止并清算。

　　彼時(shí)，三羊資產(chǎn)主要發(fā)起人林少立已和公司“失去聯(lián)系”一個(gè)多月，以及首任投資總監(jiān)早早去職的情況更顯示，三羊資產(chǎn)的運(yùn)作和投資管理功能，已難以用“正常”來(lái)概括。這給2010年初始的私募行業(yè)披上了陰影，陽(yáng)光私募基金的管理風(fēng)險(xiǎn)暴露在公眾視野之下，成為投資者及從業(yè)人員的警示。

　　華潤(rùn)鑫鵬&巨虧

　　2009年底，四川三位認(rèn)購(gòu)了“深國(guó)投·鑫鵬1期”的投資者將華潤(rùn)信托告上法庭，他們認(rèn)為華潤(rùn)信托“在簽訂資金信托合同時(shí)有嚴(yán)重的欺詐行為，且在管理信托財(cái)產(chǎn)過(guò)程中有嚴(yán)重過(guò)錯(cuò)”。

　　彼時(shí)，鑫鵬1期業(yè)績(jī)已縮水六成，雙方激辯主要集中于三點(diǎn)：一，炒股比賽當(dāng)中操作違規(guī)，用信托資金幫管理人阮杰參加炒股比賽的賬戶“抬轎”；二，滿倉(cāng)操作、高買低賣，沒(méi)有止損制度；三，投資倉(cāng)位違反合同約定。

　　朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月20日，該產(chǎn)品最新凈值僅為0.2661元。(本報(bào)記者 楊卓卿整理)