黃婷

　　近年來，此類案例至少有13起，“單飛”后的業(yè)績不甚理想

　　[ 這些私募基金經理“單飛”之后的業(yè)績并不理想，對一些私募基金經理來說，“外面的世界”甚至很殘酷 ]

　　在娛樂圈中，“單飛比較紅”已經不容置疑，依靠團隊成名之后，要想更上一層樓，下一步就是“單飛”。

　　如今，“單飛”這一動作在私募圈子里也日漸盛行起來，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，陽光私募圈子里面基金經理出現(xiàn)“單飛”組建或者加盟其他私募公司的案例已有十多起，其中更不乏一些在圈子里赫赫有名的私募大佬們。

　　但在殘酷的投資圈中，業(yè)績是衡量成績的唯一標準。在過去這一年的熊市當中，“單飛”的私募基金經理們獨自覓食的日子似乎并不好過。

　　創(chuàng)業(yè)需求、理念不合成分家主因

　　近期私募圈子里最為轟動的“單飛”事件，便是曾昭雄的出走。作為合贏投資的靈魂人物，曾昭雄的出走確實稱得上是一次“大地震”。

　　對于出走的原因，曾昭雄表示，主要是由于公司控股股東盈峰集團希望加強對合贏投資的管控，將其納入集團的管理系統(tǒng)，而自己作為一名職業(yè)投資人，當初從公募基金下海的初衷至今仍然沒有改變，就是要做中國真正的對沖基金，更強調獨立性，所以斟酌之下決定告別合贏投資。

　　據(jù)了解，此次出走，曾昭雄共帶走了4名研究員以及合贏投資旗下的3只信托產品。

　　與曾昭雄一樣，出于自己個人發(fā)展的訴求而自立門戶的“單飛”例子并不少見。

　　此前，合贏投資前副董事長、合伙人劉鷹，在2010年10月份就離開合贏自主創(chuàng)業(yè)成立了上善御富，目前已經有6只陽光私募信托產品。對于當初的“出走”，劉鷹也表示是“出于個人發(fā)展的需要”。

　　理念上的分歧也是造成部分私募基金經理“單飛”的主因。

　　去年4月份，深圳東方港灣的團隊一分為二，鐘兆民與但斌(微博)惺惺相惜7年之后，終于由于在管理理念上的分歧兩人“勞燕分飛”。但斌希望通過現(xiàn)有產品，實現(xiàn)資產增值；而鐘兆民則認為通過擴大產品規(guī)模，多發(fā)行產品，才能實現(xiàn)規(guī)模效應。最終，鐘兆民成立了東方港灣資產管理公司，但分家之后兩人仍然互相持股。

　　投資理念上的分歧則更為關鍵。

　　去年，菁英時代原副董事長文婷攜手副總裁蘇志堅創(chuàng)辦了深圳富來投資管理有限公司。提起“單飛”的原因，文婷表示，主要是因為投資理念與菁英時代的陳宏超不太一致。

　　“除了遵從價值、追求成長之外，還非常注重對市場趨勢及行業(yè)趨勢的研究。在追求長期收益的同時，我們也注重短期業(yè)績給客戶帶來的愉悅感。”文婷說。

　　單飛后業(yè)績難續(xù)輝煌：

　　市場因素+創(chuàng)業(yè)壓力

　　據(jù)第一財經日報(微博)《財商》記者不完全統(tǒng)計，近年來陽光私募基金經理“單飛”的案例共有13起，大部分私募基金經理在“單飛”之前都擁有優(yōu)秀的歷史業(yè)績，對他們來說，優(yōu)秀的成績單也是其自立門戶的重要資本。

　　以唐雪來為例，在加盟廣東新價值之前，他在行業(yè)內并沒有太大的名氣，擔綱新價值1期基金經理的時候，恰逢A股大熊市過后的反彈行情，唐雪來如魚得水，在2009年7月至2010年4月的任內，新價值1期上漲57.75%，超越滬深300指數(shù)64.01個百分點，排名前1/10，成為當時如日中天的新價值明星基金經理，不少客戶更是沖著唐雪來的名號購買了新價值的產品。

　　帶著這一份亮麗的成績單，唐雪來趁熱打鐵，2010年4月離開新價值之后就成立了財富成長投資，并一口氣發(fā)了6只陽光私募產品。

　　劉鷹出走前的業(yè)績也是可圈可點，其在合贏投資管理的“粵財·合贏”自2007年10月成立，歷經了牛熊市場轉換的考驗。截至2010年12月31日劉鷹離職期間，該產品的凈值達到1.86元，累計為投資者帶來85.55%的投資回報，漲幅超越滬深300指數(shù)131個百分點，遠遠跑贏大盤。

　　除此以外，鄧繼軍(微博)在金中和投資期間管理的金中和西鼎累計回報率為97.59%，顧峰在彤源投資期間管理的浦江之星6號累計收益率為118.78%。

　　但是，本報記者考察了這些私募基金經理“單飛”之后的業(yè)績，卻發(fā)現(xiàn)這些私募業(yè)績并不理想，對一些私募基金經理來說，“外面的世界”甚至很殘酷。

　　以崛起最為迅速的唐雪來為例，“單飛”之后他在2010年迅速成立了6只產品，但這6只產品成立以來業(yè)績均為虧損，其中財富成長2期虧損幅度達到18.53%，而虧損幅度最小的旗艦產品財富成長1期雖然在成立之初有過一段時間犀利的表現(xiàn)，但之后伴隨市場的震蕩，目前凈值也處于面值以下，虧損了1.49%。

　　金曉斌在向日葵投資管理向日葵1號的時候，經歷了2008年的暴跌，最終仍然取得了0.03%的收益率，但出走之后成立的恒豐投資旗下的兩只產品表現(xiàn)均不盡如人意，其中恒豐1期在其任內虧損了28.57%，而恒豐2期則虧損了30.56%。

　　相較之下，劉鷹這位私募大佬則在出走后較大程度地延續(xù)了自己原來的投資風格。

　　劉鷹自立門戶之后管理的6只產品，雖然經歷了去年市場的暴跌，但虧損幅度并不大，其中表現(xiàn)最差的上善御富2期2011年3月份成立以來也僅小幅下跌了9.34%，今年剛成立的上善成長則已經取得了2.23%的正收益。

　　對于“單飛”后私募業(yè)績難續(xù)輝煌，一位私募基金經理對記者說，這跟近年來市場的大幅波動有較大關系。“2011年的單邊下跌很多人都意料不到，而成立新產品之后又不能放著不動，這種市場環(huán)境下，只要一進場虧損在所難免。”

　　好買基金研究中心研究員孫文迪則指出，私募基金經理單飛后，除投研、風控團隊等的變化外，其在新公司成立初期的一系列諸如管理、宣傳的事務，都會牽扯基金經理的精力，進而可能對業(yè)績造成影響。優(yōu)秀公募基金經理轉投私募后業(yè)績下滑的例子已經很多，對于私募基金經理而言，“私轉私”也一樣面臨著風險和不確定性。

　　“現(xiàn)在要管的事情確實有些多，以前只要管好產品，收盤就回家做做研究，但現(xiàn)在從營銷、招聘、接待到辦公室房租等瑣事全部都要自己過問，精力分散了不少。”另一位私募基金經理說，由于業(yè)績表現(xiàn)不好，甚至也一度有想法將產品轉讓出去。

　　基金經理單飛，投資者如何抉擇

　　對于陽光私募的投資者來說，最為關心的，莫過于基金經理“單飛”之后產品的管理問題。

　　有部分私募基金公司在分家之后，旗下的信托產品也會出現(xiàn)“分家”。曾昭雄此次的出走就帶走了旗下的3只信托產品，此前劉鷹自立門戶的時候也帶走其一直管理的“春天1號”。

　　但大部分私募出走均屬于“凈身出戶”，公司其他基金經理將會接管產品，如新價值1期、金中和西鼎等產品。

　　對此，孫文迪表示，私募基金分家后，投資者若選擇跟隨原來的私募基金公司，則實際上是選擇了跟隨新任基金經理，這就需要仔細考察繼任基金經理的過往業(yè)績、投資風格等，若新任基金經理的投資風格不符合投資者自身對風險偏好的要求，投資者應及時更換基金。

　　孫文迪還指出，投資者還應該分辨基金經理過往的良好業(yè)績是不是依托公司的投研團隊的支撐，如果是，由于基金經理自主創(chuàng)業(yè)時，可能一時難以構建同樣強大的投研團隊，業(yè)績很可能出現(xiàn)波動，投資者跟隨需謹慎。