眾祿基金研究中心 

　　在中國，有句俗話“二月二，龍?zhí)ь^”，象征著春回大地、萬物復(fù)蘇。進入2012年，全球金融市場也洋溢著這種氣息，去年弱勢格局的陰霾逐步散去，堅守多月，終于迎來了曙光。市場的輪回，猶如四季輪換，輪回的過程充滿著太多變數(shù)，但縱然身處風(fēng)雷雨，也要堅信朝陽必再遇，如今，我們看到了風(fēng)雨后的彩虹，看到了希望。這就是市場，只要你守得住，機會總會降臨。

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟

　　當前，中國經(jīng)濟的基本特征經(jīng)濟增速回落態(tài)勢趨穩(wěn)，通脹趨勢性回落仍在延續(xù)，去年面臨的經(jīng)濟下行和通脹上行的矛盾格局基本消失。2月中國PMI指標為51.0%，較1月小幅回升0.5個百分點，該指數(shù)已實現(xiàn)連續(xù)三個月回升，并創(chuàng)出五個月來新高。不僅如此，該數(shù)據(jù)還連續(xù)三個月位於50的擴張與收縮臨界點以上，表明制造業(yè)已逐步走出下滑谷底，制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。從分項指數(shù)來看，同上月相比，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)上升幅度較大，均超過4個百分點。而新訂單指數(shù)回升幅度不到1%，生產(chǎn)指數(shù)僅微升0.2%，主要原材料庫存指數(shù)比上月回落0.9%。從數(shù)據(jù)上看，分項指數(shù)“漲多跌少”，顯示制造業(yè)經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)出現(xiàn)改善。整體上看，2月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升，表明我國制造業(yè)逐步走出衰退低谷，制造業(yè)發(fā)展形勢趨于好轉(zhuǎn)。不過該指數(shù)仍低于2005年-2011年間同期52.33%的平均水平，僅僅略高于2009年2月份的49%，說明我國當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢略好于金融危機末期水平，制造業(yè)經(jīng)濟要恢復(fù)快速發(fā)展仍需要對宏觀調(diào)控政策作出更多調(diào)整。1月份我國CPI同比上漲4.5%，環(huán)比上漲1.5%，遠遠超出市場預(yù)期，通脹水平出現(xiàn)反彈，結(jié)束了此前連續(xù)五個月的回落態(tài)勢，顯示當前通脹壓力仍然較大。不過通脹反彈不具有可持續(xù)性，其回落趨勢并未發(fā)生改變。1月份CPI反彈是在假日因素的推動下出現(xiàn)的，隨著節(jié)假日的遠去，假期因素將逐漸消退，食品價格將出現(xiàn)回落，由此帶動CPI繼續(xù)下行。此前CPI已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)5個月回落，僅僅出現(xiàn)一個月份的反彈并不能說明通脹再度抬頭，且2月份翹尾因素將較1月份回落1.22個百分點，通脹繼續(xù)回落的基礎(chǔ)較為牢固。

　　政策微調(diào)步伐繼續(xù)穩(wěn)步推進，同時，監(jiān)管層也出現(xiàn)了一些促進和完善市場發(fā)展的聲音。2月6日至10日，國務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開五次座談會，在聽取社會各界人士對《政府工作報告(征求意見稿)》的意見和建議時指出“宏觀調(diào)控政策的預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”，預(yù)示著政策預(yù)調(diào)微調(diào)步伐可能因此而加速。證監(jiān)會將引導(dǎo)更多類型機構(gòu)投資者入市，且要求證券公司、基金公司應(yīng)樹立長期、理性、價值投資理念，率先引領(lǐng)價值投資，此外，中國證監(jiān)會主席郭樹清在中國上市公司協(xié)會成立大會上表示當前市場顯示出比較罕見的投資價值，足見管理層“維穩(wěn)”意圖明顯，一定程度上促進了市場信心的回暖。

　　貨幣政策繼續(xù)微調(diào)，資金面的緊張局面出現(xiàn)些許緩解。雖然央行在公開市場實現(xiàn)了凈回籠，但央行降準釋放的流動性對沖了部分回籠的流動性，整體上資金面仍出現(xiàn)小幅改善。2012年1月份，央行在公開市場投放貨幣量為120億元，回籠2550億元，凈回籠2430億元，凈回籠量創(chuàng)出自去年3月份以來新高，市場資金面也曾因此而出現(xiàn)再度緊張的局面。不過，央行決定從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來央行首次下調(diào)存款準備金率，距去年12月央行下調(diào)存準率已接近三個月。經(jīng)過本次下調(diào)后，大中型金融機構(gòu)的存款準備金率將降至20.5%。據(jù)初步測算，這次存款準備金率下調(diào)可以釋放4000億元左右的資金。信貸方面，截至2月26日，工、建、中、農(nóng)四家大型銀行新增人民幣貸款1763億元，低于市場預(yù)期的3000億水平，這意味著2月份的新增信貸很可能再次大幅低于市場預(yù)期、甚至?xí)�低�?月份的投放量，預(yù)計2月份人民幣新增貸款將在7000億元以內(nèi)。新增信貸規(guī)模出現(xiàn)萎縮可能是由于監(jiān)管層的調(diào)控與銀行系統(tǒng)的配合，窗口指導(dǎo)、規(guī)模限制、存貸比考核等制度類因素以及外部需求不振、企業(yè)盈利預(yù)期下降等導(dǎo)致的信貸需求不足共同導(dǎo)致的，不過隨著經(jīng)濟增長觸底回升和通脹趨勢性回落的延續(xù)，貨幣政策的調(diào)整空間將有可能進一步打開。

　　國外宏觀經(jīng)濟

　　2月歐美主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI重回萎縮，經(jīng)濟增長前景仍不明朗。2月美國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)52.4%，環(huán)比下降1.7%，低于市場預(yù)期，顯示美國制造業(yè)擴張速度放緩。新增訂貨量分項指數(shù)下降2.7個百分點，從57.6%下滑至54.9%。供應(yīng)商交貨期分項指數(shù)下降4.6個百分點，從53.6%降至49%，重返收縮區(qū)間。顯示采購經(jīng)理人只需等待較短的時間就能收到訂購的材料，這一般發(fā)生在需求減弱，從而供應(yīng)商能夠按時交貨的情況下。歐元區(qū)2月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值下修至49.3，初值為49.7，低于1月終值50.4。PMI低于50代表商業(yè)活動萎縮，意味著歐元區(qū)民間部門活動陷入近六個月內(nèi)的五度下滑。歐元區(qū)2月綜合PMI就業(yè)分項指數(shù)終值下修至49.1，為2010年3月以來最差表現(xiàn)，暗示勞動力市場不會很快改善。西班牙2月服務(wù)業(yè)PMI降至41.9，連續(xù)第八個月呈現(xiàn)萎縮，這主要是因為新訂單枯竭導(dǎo)致的，表明該國經(jīng)濟正在步入衰退；意大利2月服務(wù)業(yè)PMI降至10月以來最低的44.1，就業(yè)分項指數(shù)創(chuàng)2009年7月來最低，經(jīng)濟增長前景仍不容樂觀。而德國2月綜合PMI終值上修為53.2，顯示經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張，但速度放緩；法國2月服務(wù)業(yè)PMI終值為50.0，表明經(jīng)濟活動陷于停滯，不過未來數(shù)月的前景或許會有所改善。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，歐美經(jīng)濟多項指標均出現(xiàn)了小幅回落，表明經(jīng)濟增長動力仍然不足，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退風(fēng)險并未解除。與此相反的是，巴西等新興市場國家的PMI指數(shù)繼續(xù)環(huán)比改善，表明新興市場國家經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢要好于發(fā)達經(jīng)濟體。

　　海內(nèi)外市場

　　受歐債危機可能緩解、各國央行啟動“二次寬松”以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期等諸多因素推動，全球股市繼續(xù)在2月份保持上漲勢頭，全球主要市場指數(shù)漲幅在2%—11%之間。本期內(nèi)，歐債危機進入平靜期，市場擔(dān)憂情緒有所緩解，投資者信心上升，歐洲股市延續(xù)反彈態(tài)勢，紛紛于2月份創(chuàng)出近期新高。相較于其他歐洲國家，德國工業(yè)經(jīng)濟增長情況較好，較好的經(jīng)濟基本面助推法蘭克福DAX指數(shù)以6.32%的漲幅領(lǐng)漲歐洲股市。多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標繼續(xù)向好，經(jīng)濟增長也要好于市場預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟仍處于溫和擴張狀態(tài)中，刺激道瓊斯指數(shù)繼續(xù)上揚，雖然道瓊斯指數(shù)和標普500指數(shù)漲幅較1月份有所收窄，但是納斯達克(微博)指數(shù)繼續(xù)大漲，并一度于2000年末之后首次突破3000點關(guān)口。受中國下調(diào)存款準備金率和國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的影響，東京日經(jīng)225指數(shù)飆漲10.16%，領(lǐng)漲全球主要市場指數(shù)，并創(chuàng)出自去年8月份以來的新高。

　　圖1、全球主要市場指數(shù)2月份表現(xiàn)

　　基金市場概況與投資策略

　　2月份，市場環(huán)境繼續(xù)溫和改善，在國內(nèi)政策面和資金面出現(xiàn)一些積極因素的同時，外部環(huán)境也有逐步向好跡象，尤其是歐美繼續(xù)推行量化寬松，市場流動性偏緊狀態(tài)有所緩和，內(nèi)外部環(huán)境的雙雙改善，有效提振了市場信心，當月股指上漲接近六個百分點，創(chuàng)出16個月以來單月最大漲幅。眾祿基金研究中心認為，當前我國經(jīng)濟下行趨勢放緩，通脹趨勢性回落仍將持續(xù)，宏觀調(diào)控政策的預(yù)調(diào)微調(diào)繼續(xù)穩(wěn)步推進，歐債危機解決曙光初現(xiàn)和美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健增長，以及新興市場國家通脹回落和經(jīng)濟復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，A股市場將迎來良好的內(nèi)外部市場環(huán)境，這有助于推動股指繼續(xù)反彈。同時，在技術(shù)層面上，大盤已經(jīng)有效突破牛熊分界線，市場成交量也創(chuàng)出半年來新高，顯示市場信心回暖，市場上行動能依然比較充分。基于以上分析，我們認為，無論從基本面還是技術(shù)面上看，大盤繼續(xù)反彈的基礎(chǔ)仍然牢固，因此，我們建議調(diào)整為穩(wěn)健偏積極的策略，偏股型基金保持中等偏上倉位，投資者可在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，關(guān)注靈活、穩(wěn)健、選股能力強的基金。

　　1、 偏股型基金

　　2月，開放式偏股型基金全線上漲，復(fù)權(quán)單位凈值平均上漲7.26%。其中，主動股票型平均上漲7.36%，指數(shù)型平均上漲7.06%，混合型基金平均上漲6.19%。

　　圖2：期間偏股型基金業(yè)績表現(xiàn)

	復(fù)權(quán)單位凈值增長率
	均值	個基分布
開放式偏股型基金	7.26%	0.10%  ~~  15.93%
主動股票型基金	7.36%	0.10%  ~~  15.93%
指數(shù)型基金	7.06%	0.39%  ~~  13.81%
混合型基金	6.19%	0.30%  ~~  12.61%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　2月，與1月份的市場風(fēng)格差別較大，上證綜指在成長板塊的推動下上漲5.93%，其中，創(chuàng)業(yè)板指大漲13.36%，中小板指數(shù)漲幅也高達12%，大盤板塊的漲幅明顯滯后，滬深300漲幅僅為6.89%；行業(yè)方面，電子(+14.86%)、輕工制造(+13.96%)、家用電器(+13.85%)、信息服務(wù)(+13.63%)、信息設(shè)備(+12.86%)表現(xiàn)強勁，而金融服務(wù)(+4.25%)、公用事業(yè)(+6.69%)、交通運輸(+6.98%)、采掘(7.67%)等漲幅滯后。

　　開放式主動偏股型基金方面，在成長風(fēng)格較明顯的市場環(huán)境下，主動偏股型基金往往能夠戰(zhàn)勝市場。具體來看，在電子、信息服務(wù)、信息設(shè)備等成長板塊，在家電電器、房地產(chǎn)等周期板塊，在食品飲料等防御板塊上配置較多的基金表現(xiàn)較優(yōu)；而以金融服務(wù)、采掘、黑色金屬、有色金屬等周期型行業(yè)為主要配置的基金多表現(xiàn)落后。在市場連續(xù)上漲背景下，股票倉位差異也較明顯地影響了基金業(yè)績，整體上看，較低股票倉位的個基在期內(nèi)明顯處于劣勢。主動股票型中前三的是寶盈資源優(yōu)選(+15.93%)、廣發(fā)聚瑞(+14.00%)、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)(+13.51%)，后三的是上投摩根健康品質(zhì)(+0.10%)、華安科技動力(+0.59%)、方正富邦創(chuàng)新動力(+1.59%)�；旌闲椭星叭�的是寶盈鴻利收益(+12.61%)、華寶興業(yè)多策略(+12.31%)、華商動態(tài)阿爾法(+12.19%)，后三的是招商優(yōu)勢企業(yè)(+0.30%)、匯豐晉信2016(+0.33%)、興全可轉(zhuǎn)債(0.45%)。

　　開放式指數(shù)型基金方面，受期內(nèi)中小盤板塊領(lǐng)漲的影響，以跟蹤大盤風(fēng)格指數(shù)為主的指數(shù)型基金整體表現(xiàn)落后于主動股票型基金，以成長風(fēng)格指數(shù)基金的期間業(yè)績大幅領(lǐng)先，如跟蹤深證TMT、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板300、中小板指數(shù)、中證500、上證消費80、中證技術(shù)領(lǐng)先、上證380、深證民營、上證新興產(chǎn)業(yè)、上證中小盤、中證新興產(chǎn)業(yè)、深證成指40等指數(shù)的基金期內(nèi)漲幅均達到10%左右。重倉金融服務(wù)、采掘、金屬非金屬行業(yè)的大盤風(fēng)格指基業(yè)績明顯落后，如跟蹤道瓊斯88、上證180價值、基本面50、上證180金融、上證周期、上證50等指數(shù)的指基。

　　數(shù)月來，市場風(fēng)格的持續(xù)性欠佳，這種風(fēng)格特征在2012年可能將繼續(xù)延續(xù)，這就凸顯基金投資組合保持平衡性的重要性。我們繼續(xù)建議投資者在構(gòu)建組合時應(yīng)注意保持組合風(fēng)格的平衡性。低倉位投資者在建倉中優(yōu)先考慮逢低分批介入的方式，同時，能夠起到平滑擇時風(fēng)險作用的定投也是不錯的選擇。。

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　　2、封閉式基金

　　2月A股市場放量反彈，25只傳統(tǒng)封閉式基金全線上漲，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計，平均上漲6.14%，按照二級市場交易價格統(tǒng)計平均上漲5.13%。二級市場價格漲幅低于一級市場凈值漲幅，封閉式基金平均折價水平回升。截至2012年2月24日，傳統(tǒng)封閉式基金平均折價率水平為12.87%，較1月末11.94%的折價率水平回升0.93個百分點，總體仍處于歷史高位水平。2011年以來由于市場整體震蕩走低，封閉式基金可分配利潤大幅縮減，往年同期的分紅行情不再。對傳統(tǒng)封基的考量將回歸投資管理能力，并參照折價率變化動態(tài)把握，尤其在當前傳統(tǒng)封閉式基金整體折價處于相對較高水平的背景下，可結(jié)合投資管理能力、折價率適當關(guān)注相對優(yōu)勢品種。

　　股票類分級基金方面，2月19只股票型基金杠桿類份額，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計，平均上漲12.95%，申萬菱信(微博)深成進取、信誠中證500B、銀華銳進三只指數(shù)分級基金杠桿類份額凈值漲幅超過20%，而長城久兆積極、工銀瑞信(微博)睿智B基金等次新基金以及杠桿特征不明顯的國投瑞銀瑞和小康、國投瑞銀瑞和遠見凈值漲幅較小。按照二級市場價格統(tǒng)計，19只股票型基金杠桿類份額1月平均上漲9.83%，信誠中證500B、申萬菱信深成進取、泰達進取漲幅高達15.00%�？紤]到市場反彈動能依然充足，對于高風(fēng)險偏好的投資者，可結(jié)合標的指數(shù)、溢價率、杠桿水平、場內(nèi)份額適當關(guān)注。契合市場風(fēng)格且溢價率水平低的杠桿份額值得重點關(guān)注。1月股票型基金穩(wěn)健類份額凈值平均上漲0.46%，而二級市場價格平均下跌0.67%，折價率明顯擴大。債券類分級基金方面，1月債券型基金杠桿類份額，按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計，平均上漲0.35%，按照二級市場價格統(tǒng)計，平均下跌0.54%，債券型基金穩(wěn)健類份額凈值平均上漲0.33%，而二級市場價格平均下跌0.12%。由于股票市場相對債券市場吸引力增加，資金傾向于流向股市，債券市場近期表現(xiàn)相對落后。對于穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)關(guān)注具有相對較高約定收益和折價安全邊際的固定收益份額基金。

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　　3、 固定收益類基金

　　2月份債券市場出現(xiàn)小幅回調(diào)，貨幣政策放松節(jié)奏慢于預(yù)期、存準率下調(diào)對于資金面改善的作用較為有限是壓制2月份債券市場走強的主要原因。從債券指數(shù)上看，中證全債指數(shù)下跌0.47%，中證國債指數(shù)、金融債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)分別小幅下跌0.52%、0.77%、0.08%，轉(zhuǎn)債市場走弱，中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.49%。

　　當前，宏觀經(jīng)濟已逐步邁入衰退中后期，從基本面和政策面來看，經(jīng)濟增速下滑趨勢明顯、通脹高峰已過。隨著通脹下行趨勢逐漸確立，央行緊縮的政策轉(zhuǎn)為中性，乃至于進一步放松，逐步存款準備金率下調(diào)以及降息或難以逆轉(zhuǎn)，中長期流動性將大為改善，這些因素都有利于債券市場向好，債券類資產(chǎn)正處于較有利的投資環(huán)境。

　　2月債券型基金平均復(fù)權(quán)單位凈值收益率小幅上漲0.47%，從各類細分之后的債券型基金來看，純債基金、一級債基、二級債基的月度凈值增長率均值分別為-0.03%、0.57%、0.44%，其中，長信中短債、萬家添利分級、長信利豐分別以0.86%、2.31%、2.66%的凈值增長率分列各子類中表現(xiàn)最佳。

　　2月份，由于A股市場迎來良好的內(nèi)外部市場環(huán)境，股指持續(xù)走高，市場做多熱情提升，量價配合理想。受益于股票市場好轉(zhuǎn)，能夠配置部分較高風(fēng)險的股票資產(chǎn)的一級債基、二級債基表現(xiàn)較好�？赊D(zhuǎn)債市場受巨量擴容預(yù)期影響，近期表現(xiàn)疲弱，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)低迷。

　　從目前市場環(huán)境來看，央行貨幣政策正面臨著兩難選擇，一方面國內(nèi)經(jīng)濟增速緩慢下滑和通貨膨脹逐步回落支持貨幣政策進一步放松；另一方面全球貨幣政策競相寬松、美伊緊張局勢引發(fā)市場對石油供給的擔(dān)憂，進而推高大宗商品價格和油價，增大了我國輸入型通脹和外匯占款重新回升的潛在風(fēng)險。盡管貨幣政策寬松步伐緩慢，但貨幣政策收緊的可能性亦很低，宏觀調(diào)控政策將向擴內(nèi)需、穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型上“預(yù)調(diào)微調(diào)”，貨幣政策逐漸微幅放松的可能性得以強化。因此，在這樣的經(jīng)濟形勢下，債券型基金的投資環(huán)境仍然整體趨好。

　　就債券型基金投資范圍要求而言，依規(guī)定其全部資產(chǎn)80%以上的比例應(yīng)投資于國債、金融債、企業(yè)債等資產(chǎn)，在鎖定較低固定收益的同時，也鎖定了較低風(fēng)險，不僅適合低風(fēng)險偏好、期望獲取債券市場穩(wěn)定收益的投資者，也是積極型投資者的組合中對沖風(fēng)險、減少震蕩的重要工具，建議投資者適時增持債券型基金，把握債券市場投資機會。

　　考慮到經(jīng)濟的回落可能超出預(yù)期，低信用級別券種風(fēng)險加大，應(yīng)適當警惕重點投資高收益信用債的債券型基金的風(fēng)險，建議投資者關(guān)注主要投資國債、金融債和中高等級信用債等券種的債券型基金。另外，A股市場迎來良好的內(nèi)外部市場環(huán)境，在技術(shù)層面上，大盤已經(jīng)有效突破牛熊分界線，市場上行動能依然比較充分，一、二級債基的投資機會突出，具有較高的投資價值，可轉(zhuǎn)債基金可攻可守的靈活性也凸顯了配置價值。眾祿基金研究中心維持債券型基金配置價值提升的觀點，建議積極配置債券型基金。

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　　2月貨幣市場利率出現(xiàn)大幅波動，市場資金利率呈現(xiàn)前半月逐步回落、下半月逐步拉緊、月末再度走低的特征。月初，隨著春節(jié)長假后資金的回流，貨幣市場流動性維持相對寬松的狀態(tài)，機構(gòu)融出資金的意愿加強，貨幣市場利率緩慢回落。2月中旬，主要受外匯占款增量小、補繳準備金、逆回購到期、存款流失、公開市場到期量少等因素的影響，貨幣市場利率逐步回升。直至2月24日，存準率下調(diào)后釋放流動性，銀行間回購市場資金價格才全面大幅回落，隔夜、7 天、14 天質(zhì)押式回購利率分別較23日回落61、102、205個基點，隔夜回購成交量大幅攀升，資金緊張局面才得以緩解。月末，隔夜、7天、14天的資金利率已分別回落至2.60%、3.48%、4.38%。

　　盡管2月24日存準金下調(diào)，但央行出于穩(wěn)定利率水平的目的，不斷通過正回購操作適度回籠流動性，使得市場流動性緊平衡的局面一時難改，短期貨幣市場利率依舊維持較高收益。2月份，市場上80只貨幣市場基金的平均7日年化收益率為4.84%，平均萬份基金單位收益為1.54元。具體來看，1月份共有74只貨幣市場基金的區(qū)間7日年化收益率超過一年期定存利率3.50%，其中，天治天得利貨幣、匯添富貨幣B、國投瑞銀貨幣B、南方現(xiàn)金增利B、長城貨幣的7日年化收益率均值最高，7日年化收益率均已經(jīng)超過五年期定期存款利率5.5%的水平。

　　相相較而言，短期債券收益率繼續(xù)維持相對高位，盡管2月存準率下調(diào)，但市場流動性稍緊的局面一時難改，這對貨幣市場基金所投資的短期產(chǎn)品較為有利。由于貨幣市場基金的投資目標是在確�；�金資產(chǎn)的安全性和基金收益的穩(wěn)定性、在嚴格控制流動性風(fēng)險的基礎(chǔ)上穩(wěn)健操作，獲取穩(wěn)定的投資收益，具有風(fēng)險低、流動性好的特點，適合于厭惡風(fēng)險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現(xiàn)金管理。在操作上，建議投資者選擇大型基金公司旗下的貨幣基金產(chǎn)品，一方面這些基金公司通常在業(yè)績及收益的穩(wěn)定性方面表現(xiàn)得較好，同時這些基金公司產(chǎn)品線完整豐富，方便將來在旗下不同類型基金產(chǎn)品之間進行轉(zhuǎn)換。

　　推薦基金：華夏現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利A。

　　4、QDII基金  

　　在歐債危機進入短暫平靜期、美國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長和新興市場國家經(jīng)濟形勢環(huán)比改善的背景下，外圍市場繼續(xù)保持上漲勢頭，受此影響，QDII基金獲得較好業(yè)績表現(xiàn)，2月份可統(tǒng)計的51只QDII基金產(chǎn)品平均凈值增長率為3.58%。其中，國投瑞銀新興市場以7.58%的漲幅位居首位，華安大中華升級以7.36%的漲幅位居次席，景順長城大中華、南方中國中小盤、華泰柏瑞亞洲企業(yè)、上投摩根新興市場、華安香港精選、易方達亞洲精選的復(fù)權(quán)單位凈值增長率均超過6%。由于美聯(lián)儲推出QE3的預(yù)期消退，國際黃金期貨價格遭受重挫，期間，市場中僅有的4只黃金主題類基金復(fù)權(quán)單位凈值增長率均在-2%以上，其中易方達黃金主題跌幅最大，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-2.64%。此外，諾安全球收益不動產(chǎn)、鵬華美國房地產(chǎn)、博時抗通脹主題基金等小幅下跌。在美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好和歐債危機暫緩的利好刺激下，香港恒生指數(shù)在2月份大漲6.32%，時隔半年后再度站上21000點關(guān)口，令主要投資于大中華地區(qū)的QDII基金產(chǎn)品充分受益，繼續(xù)領(lǐng)跑QDII基金業(yè)績表現(xiàn)。

　　眾祿基金研究中心認為，目前來看，歐債危機在短中期內(nèi)得到徹底解決的概率較低，但是歐元區(qū)發(fā)生極端事件(歐元區(qū)解體或成員國退出)的概率也較小，雖然近期歐洲央行啟動第二輪長期再融資操作，歐債危機的演繹仍將是“霧里看花”，后續(xù)發(fā)展充滿不確定性。進入2012年后，歐洲諸國將在1季度迎來償債高峰期，歐元區(qū)各國領(lǐng)袖若無法順利就債務(wù)危機提出較具體且實時的解決方案，那么歐債危機將出現(xiàn)新一輪惡化。這個引爆點很有可能來自希臘，一旦希臘不能在3月的145億歐元(190億美元)國債償付期之前獲得援助貸款，將肯定會陷入國債違約的局面。經(jīng)濟方面，歐元區(qū)制造業(yè)情況在去年 4 季度惡化后有轉(zhuǎn)穩(wěn)的跡象，但前景依然不明朗，還有諸多不確定性因素，我們認為今年歐元區(qū)經(jīng)濟增長情況仍然不容樂觀。首先，這些經(jīng)濟先行指標仍處在非常低的水平，多國PMI指數(shù)仍在50%的經(jīng)濟榮枯分界線以下；其次，除非德國有非常強勁的經(jīng)濟增長，否則，歐元區(qū)應(yīng)無法扭轉(zhuǎn)今年上半年法國、意大利、西班牙等國家財政緊縮的影響而進入溫和衰退的局勢；再次，新訂單持續(xù)下滑顯示企業(yè)依然不愿意擴張產(chǎn)能和招聘新人，而是傾向于削減成本，為艱難時刻做準備，顯示就業(yè)形勢非常嚴峻。自2011年9月以來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇跡象再次較為明顯，從近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，多項數(shù)據(jù)指標繼續(xù)向好，就業(yè)持續(xù)改善、制造業(yè)持續(xù)擴張以及居民信貸條件改善，這些支持美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇態(tài)勢可以持續(xù)的判斷。新興市場國家經(jīng)濟增速下滑放緩且出現(xiàn)部分國家經(jīng)濟企穩(wěn)回升的跡象，隨著通脹的進一步回落和貨幣政策的逐步松動，新興市場國家經(jīng)濟逐步出現(xiàn)環(huán)比改善，提振了投資者信心，有助于新興國家股票市場的反彈。因此，在歐債危機演繹不確定性和美國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)健增長的背景下，建議重點關(guān)注主要投資于美國市場的QDII基金產(chǎn)品，這主要是由于美國市場的安全邊際較大，由于歐洲市場會因為歐債危機而存在較大不確定性，繼續(xù)出現(xiàn)動蕩的可能性較大，因此，可以適當規(guī)避主要投資于該區(qū)域的QDII產(chǎn)品。同時，在新興市場國家股票市場逐步回暖的背景下，可以適當配置投資于該區(qū)域的QDII產(chǎn)品。此外，世界政局開始出現(xiàn)不穩(wěn)定的跡象，尤其是中東地緣政治關(guān)系緊張升級，政治因素繼續(xù)推高國際油價的可能性較大，且市場避險情緒升溫，市場對于黃金需求擴大，短期內(nèi)仍可繼續(xù)關(guān)注油氣、黃金等主題類基金。

　　推薦基金：諾安全球黃金、國泰納斯達克100、工銀瑞信全球配置

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