王亞偉內部講座談2012年股市：今年相對樂觀 目前看是階段行情

　　新快報綜合報道 1月6日，上證綜指創下了去年來的新低——2132.63點后，開始持續上升，2月末，在央行下調存款準備金率的消息帶動下，上證指數一舉攻破半年線這一“牛熊分割線”，站在了2400點之上。截至3月5日收盤，1月6日以來，上證綜指反彈已超15%。

　　一些學者和專家開始看多。知名財經評論人侯寧認為，這會是一次二次股改行情，按照目前的態勢，上證指數沖擊2800點、2900點沒有問題，如果進展順利，三年內上證指數有可能到5000點。民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰近日表示，目前股市不是反彈，而是長期牛市的起點，未來3年的股市會對前10年的行情進行修復。

　　但是也有人保持冷靜。知名公募基金經理王亞偉在一次內部講座中表示，2012年股市整體風險不大，經過去年下跌，風險經過充分釋放，系統性風險降低，對今年相對樂觀，風險不大，應該主動性投資，積極應對。

　　王亞偉表示，從基本面和政府換屆看，A股不會有超預期表現，現在屬于季節性上漲，來自于三個方面：1、市場情緒的好轉，經過殺跌，原有避險情緒得到宣泄，今年穩定對于股市心態較好。2、政策支持，每年兩會之前，政策寬松。3、流動性好轉，體現在短期利率下行。

　　目前股市現賺錢效應

　　對于場外資金來講，一部分資金尋找投資方向。比如，理財產品目前收益率下降，原有理財產品資金尋找新的投資方向，那么，在股市走穩并且出現一定賺錢效應會有部分資金流入。這是單單從理財產品一個方面來講，雖然說總體規模在擴大，增量來自于原有存款，流失了一部分原有追求高收益的部分，短期看理財產品收益率下降，從更長期看存在一個存款搬家利率市場化的過程，實際上長期角度講市場利率的底部在抬高，對于股市的價值中樞有往下的壓力。

　　這幾個因素要去分析的話，流動性改善對股市影響相對較大，除了理財產品，去年高利貸、收藏品等等領域資金，本身具有較高的風險偏好，自然在股市里尋找投資機會。因此股市目前處于上漲后的自我強化階段，就是股市上漲有賺錢效應，賺錢效應又會吸引新的資金，場外資金進來，又進一步推升股市上漲，目前這種過程還會繼續持續。

　　長期還需基本面支撐

　　但是，這些因素相對都是短期因素。歸根結底，從長期看，股市上漲還需要基本面的實際支撐，目前還看不到明確信號。

　　一般來講，季節性行情會持續兩個月左右時間。行情走了兩個月后，如果后面信貸或者基本面發生了實質性的變化，或者行情力度還會更大一些，但這個準確時點比較難以把握，各類投資者需要根據自己實際情況，根據操作特點靈活掌握，比如大機構要打一些提前量，而比較靈活的機構傾向于去更精確地把握時點。

　　信貸不會實際放松

　　現在縮減流動性從長期來看，實體經濟面臨資金壓力，一方面在2009、2010年信貸瘋狂擴張后，未來幾年還會繼續為之前的瘋狂還賬和埋單，這是未來大的趨勢，中央政策對于信貸不會做實際放松。

　　另一方面，從銀行的放貸能力來講，面臨存款硬約束，感覺是一個較大的問題。一是利率的市場化導致存款的流失，理財產品形成趨勢化。另外外匯占款減少形成趨勢，一月二月銀行貸款低于預期，春節不足以解釋此現象。

　　新股發行改革料加快

　　從政策面講，新主席上任后，提出一些新的想法，一些工作推進的速度比較快，尚主席完成股權分置改革，從郭主席思路來看，任期內推兩件事：一是新股發行制度改革，二是推進長期資金入市。

　　從中國股市發展到現在的規模，已經不能用新興市場的眼光和思路來看待應對，逐漸應該用成熟市場的游戲規則來運作，這個過程中存在很多機會和不確定性。感覺新股發行體制的改革的推進速度會較快，因此目前存在新股發行真空期，對股市擴容壓力較小，但是如果發行體制相對明朗后，股市擴容節奏加快，對資金面講不會像目前這么寬松。另一方面從供給講長期是增加趨勢，從需求講吸引場外長期資金入市涉及到多個部門，具體節奏和力度存在一個不確定性，不能有過高預期。

　　選擇有彈性品種

　　總體來講，今年市場空間有限，不能把短期市場反彈用趨勢性來看，目前傾向看是階段性行情，跌得最多反彈幅度最大，還是修復行情，最近地產股表現較好體現大家對未來的預期在好轉，地產的帶動作用和涉及面夠廣，只有地產真正起來，大家才會對經濟的預期有所好轉。

　　現在預期是圍繞對地產行業預期好轉，還需擴散到對經濟的預期好轉。預期政策放松和政策見底，政策底加估值底雙重底，選擇有彈性品種。

　　地產行情要持續看地產銷售如何演變，目前看銷售反彈，短期房價下跌空間不大，二手房交易有所好轉，三月季節性因素新盤推盤增加，還需要繼續觀察。未來對房地產的信貸政策如果不能有明顯變化，房地產銷售持續性有待考驗。對今年行情不悲觀，對短線上漲行情積極參與，保留一分謹慎。

　　(據福布斯中文網熊劍鋒)文中觀點根據王亞偉講話整理，未經本人審閱

　　鏈接

　　支持牛市歸來主要論據

　　1 估值明顯偏低。截至2012年2月22日，上證指數市盈率為13.91倍，2003年以來的歷史均值為30.84倍，而2008年1664點時為14.47倍；市凈率為2.12倍，2003年以來的歷史均值為3.24倍，2008年1664點時為2.18倍。

　　2 流動性好轉。央行2月24日下調存款準備金率0.5個百分點，這是今年以來的首度下調。央行在2011年四季度貨幣政策報告中表示將對貨幣政策進行微調和預調。

　　3 制度紅利。郭樹清上任以來退出諸多制度改革。強化上市公司分紅、改革新股發行制度、推出創業板退市制度。2月15日，證監會主席郭樹清更是提出“藍籌股目前顯示出罕見投資價值”。

　　4 經濟基本面好轉。2月份制造業采購經理指數(PMI)為51.0%，連續第3個月回升，并創下5個月高位。市場預期通脹將有所回落，為政策放松提供空間。

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。