王亞偉：目前股市處于自我強化階段

　　明星基金經理王亞偉表示，從基本面看，A股不會有超預期表現，現在屬于季節性上漲，來自于三個方面：1.市場情緒的好轉，經過殺跌，原有避險情緒得到宣泄，今年股市心態較好。2.政策支持，每年兩會之前，政策寬松。3.流動性好轉，體現在短期利率下行。

　　對于場外資金來講，一部分資金在尋找投資方向，比如理財產品目前收益率下降，原有理財產品資金尋找新的投資方向，那么在股市走穩并且出現一定賺錢效應的情況下，會有部分資金流入。從更長期看存在一個存款搬家、利率市場化的過程，實際上市場利率的底部在抬高，對于股市的價值中樞有往下的壓力。

　　流動性改善對股市影響相對較大，除了理財產品，去年高利貸、收藏品等等領域資金，本身具有較高的風險偏好，自然也會在股市里尋找投資機會。因此股市目前處于上漲后的自我強化階段，就是股市上漲有賺錢效應，賺錢效應又會吸引新的資金，場外資金進來，又進一步推升股市上漲，目前這種過程還會繼續持續。但是，這些因素相對都是短期因素。歸根結底，從長期看，股市上漲還需要基本面的實際支撐，目前還看不到明確信號。

　　一般來講季節性行情會持續兩個月左右時間。如果行情走了兩個月后，后面像信貸或者基本面發生了實質性的變化，或者行情力度還會更大一些，但這個準確時點還是比較難以把握，各類投資者需要根據自己實際情況，根據操作特點靈活掌握，比如大機構要打一些提前量，而比較靈活的機構傾向于去更精確地把握時點。

　　從長期來看，實體經濟面臨資金壓力，一方面在2009、2010年信貸瘋狂擴張后，未來近幾年還會繼續為之前的瘋狂還賬和買單，這是未來大的趨勢，中央政策對于信貸不會做實際放松。另一方面，從銀行的放貸能力來講面臨存款硬約束，感覺是一個較大的問題，一是利率的市場化導致存款的流失，二是理財產品形成趨勢化。

　　從政策面講，新主席上任后，提出一些新的想法，一些工作推進的速度比較快，比如兩件事：一是新股發行制度改革，二是推進長期資金入市。中國股市發展到現在的規模，已經不能用新興市場的眼光和思路來看待應對，逐漸應該用成熟市場的游戲規則來運作，這個過程中存在很多機會和不確定性。

　　感覺新股發行體制的改革的推進速度會較快，發行體制相對明朗后，股市擴容節奏加快，資金面不會像目前這么寬松。另一方面從供給講長期是增加趨勢，從需求講吸引場外長期資金入市涉及到多個部門，具體節奏和力度存在一個不確定性，不能有過高預期。

　　總體來講，今年市場空間有限，不能把短期市場反彈當趨勢性來看，目前看傾向于階段性行情。最近地產股表現較好，體現大家對未來的預期在好轉，地產的帶動作用和涉及面夠廣，只有地產真正起來，大家才會對經濟的預期有所好轉。(熊劍鋒)